O tamanho do clube de 2 trilhões de yuan de gestão de ativos expande-se para 4 empresas, com o lucro líquido da Qingyin Gestão de Ativos caindo quase 40%.

Pergunte ao AI · O clube dos 2 biliões (20k亿) de gestão patrimonial expande-se; em que é que os novos membros se baseiam para crescer apesar do contexto desfavorável?

Notícia da Futuros (Caixin) Lianhe da Bolsa de Notícias, 31 de Março (editor Wang Wei) À medida que os bancos cotados divulgam, de forma faseada, os seus relatórios anuais de 2025, os dados operacionais das suas subsidiárias de gestão de património (wealth management) vêm finalmente à luz.

Até ao momento, com base nos dados já divulgados, apesar do aumento da volatilidade do mercado de títulos de dívida em 2025 e da queda dos juros dos depósitos, o que tem gerado uma pressão considerável sobre a actividade das empresas de gestão de património, pelos dados actualmente divulgados verifica-se que as instituições de topo continuam a manter um crescimento da dimensão em sentido contrário à tendência; simultaneamente, no que toca à implementação de produtos com opção (含权), à descida de níveis nos canais (canalização mais profunda) e ao impulso dado pela tecnologia financeira, observa-se claramente uma “diferenciação” e uma postura de “superação” (突围).

Comparativamente com o final de 2024, quando apenas o CMB Wealth Management e o Xingyin Wealth Management (兴银理财) se tinham juntado ao clube dos 2 biliões, em 2025 o clube expandiu-se para 4 instituições, com a entrada do Xin Yin Wealth Management (信银理财) e do ICBC Wealth Management (工银理财).

Em termos de capacidade de rentabilização, algumas instituições sofreram quedas na receita e no lucro líquido devidas, em parte, ao “ajuste de comissões para satisfazer clientes” (减费让利) e à volatilidade do mercado. O Qingyin Wealth Management (青银理财) registou em 2025 uma redução homóloga de 26,91% na receita e de 37,04% no lucro líquido.

A expansão da escala tornou-se a tendência dominante na indústria; a vantagem das instituições de topo mantém-se sólida

No fim de 2025, embora o CMB Wealth Management enfrente o desafio de uma base elevada, continua a ocupar com firmeza o “primeiro lugar”. O saldo dos produtos de gestão do CMB Wealth Management atingiu 2,64 biliões de yuan (万亿元), mais 173,56 mil milhões de yuan (亿元) do que no final do ano anterior, com uma taxa de crescimento homóloga de 6,88%. Como líder do sector, o foco estratégico do CMB Wealth Management passou de uma simples expansão da dimensão para optimização estrutural: no período em análise, deu prioridade à marca “All+Fu” (全+福) de múltiplos activos e múltiplas estratégias; a quota de mercado dos seus produtos de dívida e mistura e dos produtos com opção (含权) tem continuado a aumentar.

Em segundo lugar, o Xingyin Wealth Management (兴银理财) tem uma dimensão de gestão de 2,43 biliões de yuan, com crescimento homólogo de 11,64%.

O ponto a merecer atenção é a disputa pelo terceiro lugar. O Xin Yin Wealth Management (信银理财) demonstrou em 2025 uma forte postura de perseguição acelerada (correr atrás), com a sua dimensão de gestão a subir para 2,30 biliões de yuan, o que corresponde a uma taxa de crescimento homóloga de 15,23%. Não só o ritmo de crescimento foi o mais elevado entre as instituições de topo, como essa aceleração abriu uma margem em relação ao quarto classificado. O ponto de avanço do Xin Yin Wealth Management reside na sua transformação decisiva para “produtos com opção” (含权): no período em análise, a dimensão em produtos com opção (含权) em vigor atingiu 20k de yuan (亿元), tendo aumentado a percentagem de produtos com opção face aos novos produtos para 14,70%; tornando-se um factor-chave para reforçar os rendimentos e atrair clientes.

Além disso, entre as subsidiárias de gestão de património dos grandes bancos estatais, o ICBC Wealth Management (2,09 biliões), o Bank of Communications Wealth Management (交银理财) (1,75 biliões) e o CCB Wealth Management (建信理财) (1,74 biliões) mantêm um crescimento estável. Já o Postal Savings Wealth Management (中邮理财) destacou-se com uma taxa de crescimento homóloga de 28,81%, atingindo 1,32 biliões de yuan; a sua dinâmica de crescimento deve-se sobretudo à coordenação aprofundada entre os canais do Postal Savings Bank e ao rápido alargamento da distribuição por venda por intermediários (三方代销), com um total acumulado de 58 canais de distribuição de terceiros (canais de venda fora do banco-mãe) contratados.

A seguir, apresenta-se a dimensão de gestão de 2025 das 10 empresas de gestão de património cujos dados foram divulgados através dos relatórios anuais dos seus bancos-mãe, conforme indicado no gráfico abaixo:

Fonte dos dados: relatórios anuais dos bancos; organização e compilação pela Caixin Lianhe (财联社)

Num relatório de pesquisa (研报), a China Securities de CICC (中信建投证券) afirmou que, em 2025, o regulador alargou o âmbito de testes-piloto dos produtos de gestão de pensões (养老理财产品); prevê-se que, em 2026, a escala dos produtos de pensões venha a registar um crescimento acelerado. Espera-se também que, em 2026, os canais de distribuição de produtos de gestão possam ser alargados para incluir corretoras (券商) e instituições terceiras, impulsionando o crescimento da dimensão da gestão de património. Além disso, as políticas do regulador de incentivos à capacidade de investimento de equity das empresas de gestão de património poderão fazer com que a escala dos produtos de categoria mista e de equity aumente.

Em termos de desempenho de rendimentos, em 2026, à medida que a transformação da estrutura dos produtos de gestão de património continue e os produtos de múltiplos activos e múltiplas estratégias continuem a aumentar, com uma diversificação de tipos de produtos, a oferta estará mais adaptada à recuperação da preferência de risco dos investidores. Em simultâneo, a estrutura de afectação de activos das empresas de gestão de património continuará a optimizar-se; os rendimentos na ponta dos activos (asset-side) deverão recuperar, reforçando a atractividade dos produtos e promovendo um regresso gradual da dimensão da gestão de património.

Com base nisso, a China Securities de CICC antecipa que, em 2026, a taxa de crescimento da escala da gestão patrimonial bancária poderá atingir cerca de 12%-13%, prevendo-se que a escala chegue a 37-38 biliões de yuan.

No entanto, este ano, em Março, foi publicada a metodologia de avaliação de supervisão das empresas de gestão de património (理财公司监管评级办法). Alinhada com a expectativa do sector anterior de “dar prioridade à qualidade e não à escala”, no futuro a indústria de gestão de património irá avançar para uma gestão mais fina e exigente (精耕细作), deixando de procurar apenas o crescimento da escala.

Divisão em dois níveis no lucro líquido

No que respeita ao lucro líquido, devido à deslocação da taxa de juro de referência do mercado (中枢) para baixo em 2025 e ao facto de as empresas de gestão de património terem ajustado proactivamente as taxas de gestão para retribuir os investidores, a maioria das empresas registou um crescimento das receitas de exploração e do lucro líquido inferior ao crescimento da escala; verificam-se, de forma geral, fenómenos como “aumentar a receita sem aumentar a margem de lucro” (增收不增利) ou “aumentar a quantidade sem aumentar o preço” (增量不增价).

O Xin Yin Wealth Management obteve, graças ao sucesso na alocação de produtos com opção, um lucro líquido de 20k de yuan, com crescimento positivo de 6,93% em termos homólogos. Entre as empresas cujos dados já foram divulgados, destaca-se pelo desempenho da capacidade de rentabilização.

O ICBC Wealth Management (工银理财) concretizou em 2025 um lucro líquido de 26.4k de yuan, mais 15,12% face ao ano anterior. Em 2025, o ICBC Wealth Management seguiu uma rota de mercado diferenciada: ao longo do ano, participou em mais de 30 operações de investimento em novas variedades, como IPOs de empresas cotadas em Hong Kong (港股IPO) e subscrição de REITs públicos (公募REITs 打新), captando oportunidades de investimento de maior qualidade para os clientes.

Outra empresa com desempenho particularmente forte é o Postal Savings Wealth Management (中邮理财). A empresa conseguiu uma receita de exploração de 24.3k de yuan e um lucro líquido de 23k de yuan, com taxas de crescimento homóloga de 14,55% e 13,69%, respectivamente; alcançou simultaneamente o crescimento da escala e dos lucros.

Em contraste, o Ping An Wealth Management (平安理财) e o Qing Yin Wealth Management (青银理财) atravessaram um período de ajustamento profundo. O Ping An Wealth Management teve uma pequena correcção da escala para 1,09 biliões de yuan; o lucro líquido foi de 1,476 mil milhões de yuan, com uma queda homóloga de 23,20%. O lucro líquido do Qing Yin Wealth Management diminuiu 37,04%. Seguem-se, no gráfico abaixo, os lucros líquidos de 2025 das 10 empresas de gestão de património cujos dados foram divulgados através dos relatórios anuais dos seus bancos-mãe:

Fonte dos dados: relatórios anuais dos bancos; organização e compilação pela Caixin Lianhe (财联社)

(Caixin Lianhe, Wang Wei)