Observação das ações de Lu｜A estreia na bolsa da Qingdao Yunlu Co. apresenta uma «dupla queda», com o desempenho pressionado e a proporção de dividendos a subir contra a tendência

30 de Março à noite, a Qingdao Yunlu Advanced Materials Technology Co., Ltd. (688190.SH, adiante “Yunlu Shares”) divulgou o seu relatório anual de 2025.

De acordo com os dados, em 2025 a empresa obteve uma receita de 1,89 mil milhões de yuanes, ligeiramente abaixo (-0,56%) em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 294 milhões de yuanes, descendo 18,45% em termos homólogos; o lucro líquido sem deduções (“deduções não recorrentes”) foi de 281 milhões de yuanes, descendo 18,27% em termos homólogos.

Ao mesmo tempo, a empresa divulgou a proposta de distribuição de lucros para o ano fiscal de 2025. Segundo a proposta, a empresa pretende distribuir a todos os acionistas um dividendo em dinheiro de 6 yuanes por cada 10 ações (com imposto incluído), num total de 72 milhões de yuanes. Somando os 36 milhões de yuanes já distribuídos no dividendo intercalar de 2025 e os 60 milhões de yuanes distribuídos no terceiro trimestre, o montante total de dividendos em dinheiro no ano inteiro é de 168 milhões de yuanes, representando 57,07% do lucro líquido atribuível aos acionistas durante o ano.

Fonte da imagem: site oficial da Yunlu Shares

Aumento das vendas, mas queda da margem bruta; espaço de rentabilidade mais reduzido

De acordo com a divulgação do relatório anual, as vendas dos principais produtos da Yunlu Shares em 2025 registaram aumentos homólogos, mas, devido à queda da margem bruta dos produtos, o lucro operacional diminuiu face ao mesmo período do ano anterior.

Como uma empresa de alta tecnologia centrada em três tipos de materiais e seus produtos — ligas amorfas, ligas nanocristalinas e pós magnéticos — a Yunlu Shares tem produtos amplamente aplicados em áreas de ponta como distribuição de energia elétrica, veículos de nova energia e novas infraestruturas 5G.

Em termos da estrutura do negócio, as fitas de liga amorfa e seus produtos continuam a ser a principal fonte de receitas da empresa. O relatório anual mostra que, em 2025, este segmento alcançou receitas de 1.38B de yuanes, representando 72,92% da receita operacional, com uma ligeira descida de 2,94% face ao ano anterior. As receitas dos produtos nanocristalinos foram de 350 milhões de yuanes, com um crescimento de 14,66%, e a sua quota de receitas subiu para 18,53%. As receitas de pós magnéticos e seus produtos foram de 144 milhões de yuanes, com um crescimento de 1,95%.

Quanto à margem bruta, em 2025 a margem bruta global da empresa foi de 27,74%, menos 2,84 pontos percentuais do que no mesmo período do ano anterior. Por produto, a margem bruta das fitas de liga amorfa e seus produtos foi de 36,31%; a margem bruta dos produtos nanocristalinos foi de 7,67%, tendo recuperado face ao ano anterior; a margem bruta dos pós magnéticos e seus produtos foi de -5,44%.

Imagem do relatório anual

No relatório de desempenho, a Yunlu Shares afirmou que, perante a influência de múltiplos fatores, como as condições macroeconómicas globais e a intensificação da concorrência no mercado da indústria, a empresa tomou ativamente várias medidas de resposta, procurando consolidar e estabilizar plenamente a sua quota de mercado.

Em termos de despesas, em 2025 as despesas por períodos da empresa foram de 195 milhões de yuanes, mais 6.44M de yuanes homólogos; a taxa de despesas por períodos foi de 10,32%, mais 0,4 pontos percentuais do que no mesmo período do ano anterior. Destas, as despesas financeiras passaram de -6.67M de yuanes no período homólogo anterior para 2.51M de yuanes, principalmente devido à redução das receitas de juros. As despesas de I&D foram de 119 milhões de yuanes, com um aumento de 4,15%, representando 6,27% da receita operacional.

Queda do fluxo de caixa das atividades operacionais; aumento da proporção de contas a receber

O relatório anual mostra que, em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 31.12M de yuanes, descendo acentuadamente 78,4% em termos homólogos. No mesmo período, o lucro líquido foi de 294 milhões de yuanes, e a relação entre o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais e o lucro líquido foi de 0,11.

De acordo com as estatísticas do sistema de alertas “financeoir” para relatórios financeiros do instituto de pesquisa de empresas cotadas da Sina Finance (“Relatório-aquila/鹰眼预警系统”), de 2023 a 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Yunlu Shares foi, respetivamente, de 219 milhões de yuanes, 144 milhões de yuanes e 31.12M de yuanes; e a relação entre o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais e o lucro líquido foi 0,66, 0,4 e 0,11, respetivamente, registando uma tendência de descida consecutiva durante três anos.

Imagem do relatório anual

Quanto às contas a receber, no final de 2025, o saldo contabilístico das contas a receber da empresa era de 626 milhões de yuanes; após a constituição de uma provisão para perdas por créditos de cobrança duvidosa no valor de 32.7M de yuanes, o valor contabilístico foi de 593 milhões de yuanes. A proporção das contas a receber em relação à receita operacional subiu de 24,97% em 2023 para 29,36% em 2024 e, depois, para 31,38% em 2025, registando subidas durante três anos consecutivos.

Em termos de existências, no final de 2025, o valor contabilístico das existências da empresa foi de 247 milhões de yuanes, um aumento de 122 milhões de yuanes face ao final do ano anterior, o que corresponde a um crescimento de 96,73%. Este aumento excede claramente a variação das receitas e do custo operacional no mesmo período.

No que respeita aos indicadores de eficiência operacional, em 2025 a rotação das contas a receber da empresa foi de 3,28 vezes, descendo 13,56% em termos homólogos; a rotação das existências foi de 7,32 vezes, descendo 26,56% em termos homólogos; e a rotação dos ativos totais foi de 0,58 vezes, descendo 10,2% em termos homólogos.

Com pressão nos resultados, a percentagem de dividendos ultrapassa os 50%

De acordo com a proposta de distribuição de lucros, o montante total de dividendos em dinheiro da empresa para 2025 foi de 168 milhões de yuanes, representando 57,07% do lucro líquido atribuível aos acionistas.

Imagem do relatório anual

Do ponto de vista da estrutura acionista, o acionista controlador é a China AECC Asset Management Co., Ltd., com 28,5% de participação; o segundo maior acionista é o presidente e gerente geral Li Xiaoyu, com 20,82%; o terceiro maior acionista é o vice-presidente Guo Keyun, com 16,5887%.

De acordo com informação pública, em 17 de Junho de 2025, o presidente e gerente geral Li Xiaoyu foi sujeito a medida de custódia por decisão da Comissão de Supervisão da cidade de Jilin, província de Jilin. No relatório trimestral, a empresa indicou, “os responsáveis da empresa, o responsável pela gestão contabilística e o responsável pela instituição contabilística (pessoal contabilístico responsável) garantem que as informações financeiras no relatório trimestral são verdadeiras, exatas e completas”. Em 8 de Fevereiro de 2026, a empresa anunciou que a medida de custódia aplicada a Li Xiaoyu tinha sido levantada e que a pessoa retomou o desempenho normal das suas funções.

Além disso, com base nos resultados de alienação (redução de participação) divulgados em 14 de Fevereiro de 2026, o vice-presidente Guo Keyun, devido a “necessidades de fundos pessoais”, reduziu no total 3.6M de ações através de negociação por leilão centralizado e transações de bloco, representando 3% do capital social total da empresa; o montante total da alienação foi de cerca de 352 milhões de yuanes. Após a redução, a percentagem detida por Guo Keyun passou para 16,5887%, mantendo-o como o terceiro maior acionista da empresa.

Neste contexto, a empresa lançou o plano de distribuição de lucros para 2025. De acordo com o plano, os acionistas com maior percentagem de participação, Li Xiaoyu e Guo Keyun, irão participar nesta distribuição de dividendos.

Perante o cenário operacional de 2025 “aumento das vendas e queda dos lucros”, como a empresa irá equilibrar, no futuro, a quota de mercado e a capacidade de geração de lucros, e como irá melhorar a qualidade do fluxo de caixa, são pontos de atenção para o mercado.

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