Entrevista com Dilshod Jumaniyazov: Finanças Compatíveis com a Shariah Além da Ética

Dilshod Jumaniyazov é cofundador e CEO da Musaffa

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Se há uma coisa que o mundo financeiro foi forçado a reconsiderar nos últimos anos, é a própria base do que torna um investimento verdadeiramente sustentável—não apenas em termos ambientais ou de governação, mas em resiliência ética e estrutural. O crescente apetite por finanças responsáveis já não é um mero modismo passageiro, tendo-se deslocado para uma reponderação fundamental sobre o modo como os mercados funcionam. E embora as estratégias focadas em ESG tenham dominado grande parte da conversa, outro quadro, muitas vezes ignorado nos círculos financeiros mais abrangentes, defende há muito princípios de transparência, partilha de riscos e justiça: as finanças em conformidade com a Shariah.

A banca islâmica, embora muitas vezes associada a mercados regionais específicos ou a contextos religiosos, apresenta uma alternativa que responde a algumas das preocupações mais prementes do investimento moderno. Ao proibir a assunção excessiva de riscos, transações especulativas e rendimentos baseados em juros, oferece um sistema que naturalmente dá prioridade à estabilidade—uma característica que se revelou particularmente valiosa em tempos de incerteza económica.

Numa altura em que os sistemas financeiros tradicionais enfrentam um escrutínio crescente, especialmente em meio ao aumento do cepticismo em torno do greenwashing no investimento em ESG, a abordagem estruturada e orientada pela ética do investimento em conformidade com a Shariah levanta uma questão convincente: será que pode conter conhecimentos-chave para a evolução mais ampla das finanças éticas?

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Para além da mecânica das finanças islâmicas—o evitar de estruturas de dívida convencionais, a ascensão dos Sukuk (obrigações islâmicas) ou os processos rigorosos de triagem que moldam carteiras de investimento—há uma discussão filosófica mais profunda em jogo.

As finanças éticas estão condenadas a permanecer um nicho, ou princípios como a justiça e a sustentabilidade podem redefinir os mercados mainstream? E à medida que cresce a procura por investimento socialmente responsável a nível global, que papel podem ter as instituições financeiras para tornar as finanças em conformidade com a Shariah mais acessíveis para além dos seus limites tradicionais?

Para explorar estes temas, recorremos a Dilshod Jumaniyazov, um especialista que não só compreende os detalhes das finanças islâmicas como também as mudanças mais amplas que estão a remodelar as estratégias globais de investimento. Com uma visão em primeira mão sobre como as finanças em conformidade com a Shariah estão a evoluir em resposta a alterações regulamentares, expectativas dos investidores e tecnologias financeiras emergentes, a nossa conversa vai além das minúcias para abordar o panorama geral: como é que realmente se apresenta o futuro do investimento ético?

Junte-se a nós enquanto discutimos estas questões prementes e descobrimos como os princípios das finanças islâmicas podem servir de blueprint para um sistema financeiro mais sustentável e equitativo.

R: Pode explicar os princípios-chave que diferenciam os investimentos em conformidade com a Shariah dos investimentos convencionais e como esses princípios se traduzem em decisões práticas de carteira?

D: Os investimentos em conformidade com a Shariah seguem os princípios das finanças islâmicas, garantindo práticas financeiras éticas, transparentes e de partilha de riscos, ao mesmo tempo que proíbem riba (juros), gharar (incerteza excessiva) e indústrias haram (proibidas), como álcool, jogo e banca convencional.

Ao contrário do investimento convencional, que permite dívida baseada em juros e especulação, os investimentos em conformidade com a Shariah são suportados por ativos, orientados para o lucro e socialmente responsáveis.

Em vez de obrigações baseadas em juros, os Sukuk (obrigações islâmicas) fornecem uma alternativa de rendimento fixo em conformidade com a Shariah, gerando retornos através da partilha de lucros e de ativos tangíveis, em vez de juros. As carteiras em conformidade com a Shariah evitam derivados, short-selling e alavancagem excessiva, priorizando justiça, estabilidade e valor económico real.

Para garantir a conformidade, os investimentos passam por uma rigorosa triagem Shariah, avaliando rácios financeiros, níveis de dívida e fontes de receita. Este processo direciona capital para empresas com baixa dívida e éticas, em setores como tecnologia, saúde, energia renovável e imobiliário. Qualquer rendimento não conforme deve ser purificado através de doações de caridade.

Uma vantagem-chave dos investimentos em conformidade com a Shariah é a sua menor exposição a dívida que vence juros, o que reforça a sua resiliência durante as quedas do mercado.

Uma vez que as empresas em conformidade com a Shariah operam com menor alavancagem, são menos vulneráveis ao aumento das taxas de juro e à instabilidade financeira. Esta vantagem estrutural permite, muitas vezes, que as carteiras de investimento em conformidade com a Shariah superem as carteiras convencionais em mercados voláteis, já que as suas participações se concentram em modelos de negócio financeiramente estáveis, suportados por ativos e baseados na partilha de riscos.

Esta abordagem disciplinada fomenta carteiras diversificadas e orientadas por impacto, que equilibram crescimento financeiro com responsabilidade ética. Com forte integração ESG e a adoção global crescente, o investimento em conformidade com a Shariah apresenta uma alternativa resiliente, sustentável e socialmente responsável ao financiamento convencional, apelando tanto a investidores baseados na fé como a investidores éticos em todo o mundo.

R: Quais são alguns equívocos que as pessoas geralmente têm sobre o investimento em conformidade com a Shariah e como é que podem ser abordados para tornar este setor mais acessível?

D: Um equívoco comum é que o investimento em conformidade com a Shariah oferece opções limitadas e retornos mais baixos. Na realidade, os investimentos em conformidade com a Shariah abrangem setores diversos, como tecnologia, saúde e energia renovável, muitas vezes com desempenho competitivo.

Outro mito é que o investimento em conformidade com a Shariah é apenas para muçulmanos, mas os seus princípios de governação ética, partilha de riscos e exclusão de indústrias prejudiciais alinham com ESG e investimento socialmente responsável, atraindo um público mais vasto.

Alguns acreditam que a conformidade com a Shariah torna o investimento complexo, mas as inovações em fintech, ferramentas de triagem baseadas em IA para conformidade Shariah e plataformas digitais tornaram-no mais acessível e transparente. Outros assumem que os investimentos em conformidade com a Shariah não têm liquidez, mas o crescimento dos Sukuk, dos ETFs em conformidade com a Shariah e dos fundos mútuos islâmicos está a aumentar a flexibilidade.

A expansão de produtos de investimento em conformidade com a Shariah, a educação dos investidores e a harmonização da conformidade Shariah a nível global acelerarão a adoção. À medida que o investimento ético e orientado por impacto ganha tração, a banca islâmica está a tornar-se uma alternativa mainstream que entrega tanto um forte desempenho financeiro como responsabilidade moral.

R: Com a crescente adoção do investimento em ESG (Ambiental, Social e Governação), como é que o investimento em conformidade com a Shariah se alinha com os princípios de investimento ético ou em que difere?

D: O investimento em conformidade com a Shariah e o investimento em ESG (Ambiental, Social, Governação) partilham uma base ética sólida, enfatizando responsabilidade social, sustentabilidade e transparência. Ambas as abordagens priorizam práticas empresariais justas, cuidado ambiental e governação ética, garantindo que os investimentos contribuam positivamente para a sociedade.

No entanto, existem diferenças-chave. Embora o investimento em ESG permita a seleção dos melhores dentro de cada indústria, o investimento em conformidade com a Shariah exclui de forma direta setores como álcool, jogo, finanças convencionais e negócios ligados ao porco, independentemente do seu desempenho em ESG. Além disso, a banca islâmica proíbe riba (juros), incerteza excessiva (gharar) e negociação especulativa, enquanto o ESG não impõe tais restrições.

Apesar destas diferenças, o crescente cruzamento entre investimentos em conformidade com a Shariah e ESG levou ao surgimento de fundos islâmicos ESG e green Sukuk, oferecendo oportunidades para investidores éticos que se alinham com os princípios Shariah e com os objetivos de sustentabilidade. À medida que aumenta a procura por investimento responsável, a banca islâmica não é apenas uma alternativa, mas um pilar essencial do panorama em evolução do investimento ético.

R: Os Sukuk têm registado um crescimento significativo nos últimos anos. Quais são os fatores que impulsionam esse crescimento e como prevê o papel dos sukuk na evolução do ecossistema financeiro global?

D: Ao contrário das obrigações convencionais, os Sukuk são suportados por ativos e estruturados para cumprir os princípios das finanças islâmicas, garantindo partilha de riscos e valor económico real.

Os principais fatores que alimentam esta expansão incluem uma forte emissão governamental para infraestruturas, a crescente participação de empresas e a ascensão dos Sukuk verdes e dos Sukuk ligados à sustentabilidade, que se alinham com tendências globais de ESG e de investimento com impacto. Além disso, à medida que a volatilidade das taxas de juro afeta os mercados convencionais,** os investidores estão a recorrer aos Sukuk por retornos estáveis, éticos e suportados por ativos**.

No futuro, os Sukuk estão preparados para se tornarem um instrumento financeiro mainstream, ganhando tração tanto em mercados islâmicos como não islâmicos. A crescente normalização da regulamentação em conformidade com a Shariah, as plataformas de Sukuk impulsionadas por fintech e a consciencialização global dos investidores deverão melhorar ainda mais a liquidez e a acessibilidade.

À medida que o investimento ético e sustentável ganha força, os Sukuk** estão definidos para surgir como uma ponte transformadora entre a banca islâmica e os mercados de capitais globais**, oferecendo uma alternativa de investimento resiliente e com impacto.

R: Que setores ou indústrias acredita que têm maior potencial de crescimento para investimentos em conformidade com a Shariah e porquê?

D: Várias indústrias apresentam forte potencial de crescimento para investimentos em conformidade com a Shariah, impulsionadas pela procura ética, avanços tecnológicos e pela adoção global crescente das finanças islâmicas. Os principais setores incluem:

2.  Tecnologia & Fintech – O crescimento da banca digital islâmica, da triagem Shariah com IA e de contratos inteligentes baseados em blockchain está a transformar o investimento em conformidade com a Shariah, tornando-o mais acessível e transparente. A procura por soluções de fintech em conformidade com a Shariah continua a aumentar, especialmente em mercados emergentes.
4.  Saúde & Produtos Farmacêuticos – A natureza ética e socialmente responsável do investimento em conformidade com a Shariah alinha-se bem com o setor em forte expansão da saúde, incluindo biotecnologia, farmacêuticos Halal e tecnologia médica. Com necessidades globais de saúde em crescimento, este setor apresenta oportunidades sustentáveis e com impacto.
6.  Energia Renovável & Sustentabilidade – O foco crescente em ESG e em investimento sustentável tornou a energia renovável, infraestruturas verdes e a gestão de resíduos atraentes para investidores em conformidade com a Shariah. O aumento da emissão de green Sukuk apoia o investimento em projetos com enfoque climático.
8.  Imobiliário & Infraestruturas – Os fundos imobiliários em conformidade com a Shariah e os projetos de infraestruturas suportados por Sukuk continuam a atrair tanto investidores institucionais como de retalho. A procura por investimento em propriedades Halal está a aumentar, especialmente em imobiliário comercial, logística e habitação acessível.
 10.  Bens de Consumo Halal & Indústria Alimentar – O mercado global de alimentos e estilo de vida Halal está a expandir-se rapidamente, impulsionado pelo aumento da despesa dos consumidores muçulmanos e pelo interesse não muçulmano no consumo ético. Investimentos em alimentos certificados Halal, cosméticos e moda oferecem um potencial de crescimento significativo.

R: Que desafios enfrentam os investidores e as instituições financeiras ao criar ou gerir fundos em conformidade com a Shariah, particularmente em termos de conformidade regulamentar e perceção do mercado?

D: As interpretações da Shariah entre jurisdições criam inconsistências, exigindo que os gestores de fundos naveguem por múltiplas estruturas de conformidade, aumentando a complexidade operacional.

Além disso, os investimentos têm de passar por uma triagem rigorosa para assegurar conformidade com riba (juros), gharar (incerteza) e indústrias haram. Auditorias contínuas e aprovações do conselho Shariah acrescentam custos de gestão do fundo. A exclusão de instrumentos baseados em juros e de ativos altamente alavancados reduz as opções de investimento, afetando a diversificação de carteira e a gestão de liquidez.

Muitos investidores, incluindo muçulmanos, não têm consciência dos fundos em conformidade com a Shariah, muitas vezes assumindo que têm desempenho inferior ou que não são acessíveis, o que limita a adoção em massa.

A conformidade com a governação Shariah, a triagem ética e a purificação de rendimentos não conformes aumentam os custos de administração do fundo em comparação com fundos convencionais.

Para ultrapassar estes desafios, a normalização das regulamentações globais, o uso de fintech para conformidade automatizada, a expansão das opções de investimento em conformidade com a Shariah e o aumento da educação dos investidores melhorarão a escalabilidade e a aceitação mainstream dos fundos em conformidade com a Shariah.

R: Como é que os avanços em tecnologia financeira, como blockchain, estão a impactar as práticas de investimento em conformidade com a Shariah e a acessibilidade das finanças islâmicas?

D: Estão a transformar as práticas de investimento em conformidade com a Shariah e a expandir a acessibilidade das finanças islâmicas de várias formas-chave:

2.  Transparência & Conformidade reforçadas – O registo imutável da blockchain garante maior transparência nas transações, o que é essencial para a conformidade Shariah. Permite o acompanhamento em tempo real dos investimentos, reduzindo o risco de atividades não conformes e assegurando a adesão aos princípios das finanças islâmicas.
4.  Contratos inteligentes para conformidade Shariah – Contratos inteligentes baseados em blockchain automatizam transações em conformidade com a Shariah, garantindo que acordos de partilha de lucros, emissões de Sukuk e transferências de ativos em conformidade com a Shariah sejam executados sem juros (riba) nem incerteza excessiva (gharar). Isto reduz a necessidade de intermediários, tornando as transações mais rápidas, mais baratas e mais seguras.
6.  Crescimento de banca digital islâmica & fintech – Ferramentas de triagem Shariah com base em IA e plataformas fintech com blockchain estão a tornar o investimento em conformidade com a Shariah mais acessível para investidores de retalho e institucionais em todo o mundo. As plataformas digitais permitem aos utilizadores filtrar ações, investir em fundos em conformidade com a Shariah e aceder a ofertas de Sukuk em tempo real.
 8.  Tokenização de ativos em conformidade com a Shariah – A blockchain permite a tokenização de ativos reais, como Sukuk, imobiliário e commodities, possibilitando propriedade fracionada e maior liquidez nas finanças islâmicas. Isto abre novas oportunidades de investimento para investidores de pequena escala que antes enfrentavam barreiras elevadas à entrada.
10.  Expansão da banca islâmica transfronteiriça – A natureza descentralizada da blockchain facilita transações transfronteiriças em conformidade com a Shariah com maior eficiência e custos mais baixos, ajudando a expandir as finanças islâmicas para mercados onde a maioria não é muçulmana.

Ao integrar fintech, blockchain e IA, as finanças islâmicas estão a tornar-se mais transparentes, eficientes e acessíveis globalmente, acelerando a sua adoção tanto por investidores éticos muçulmanos como não muçulmanos.

R: À medida que as finanças islâmicas ganham maior destaque em países onde a maioria não é muçulmana, como podem as instituições financeiras adaptar as suas ofertas para atrair um público mais vasto, mantendo a conformidade com os princípios islâmicos?

D: Podem atrair um público mais vasto mantendo a conformidade Shariah através das seguintes estratégias:

2.  Enfatizar investimento ético e sustentável – Os princípios das finanças islâmicas alinham-se estreitamente com o investimento em ESG (Ambiental, Social e Governação), focando-se em governação ética, sustentabilidade e responsabilidade social. Destacar este alinhamento pode atrair investidores socialmente responsáveis para além do mercado muçulmano.
4.  Desenvolver produtos financeiros inclusivos – Oferecer banca digital em conformidade com a Shariah, ETFs em conformidade com a Shariah, Sukuk e produtos de poupança islâmicos num formato fácil de usar aumentará a acessibilidade para uma base diversa de investidores.
6.  Aproveitar fintech para acesso simplificado – Ferramentas de triagem Shariah baseadas em IA, transações baseadas em blockchain e plataformas digitais de investimento podem tornar as finanças islâmicas suaves, transparentes e acessíveis a todos os investidores.
8.  Educar os investidores e aumentar a consciencialização – As instituições financeiras devem implementar iniciativas educativas, workshops e programas de literacia financeira para explicar os benefícios e as bases éticas das finanças islâmicas.
10.  Normalizar regulamentos para compatibilidade global – Ao colaborar com entidades reguladoras para harmonizar os padrões de conformidade Shariah, aumentar-se-á a credibilidade e facilitar-se-á a adoção em mercados onde a maioria não é muçulmana.

R: Para indivíduos ou empresas que consideram pela primeira vez investir em conformidade com a Shariah, que conselho daria para os ajudar a começar e navegar este setor de forma eficaz?

D: Antes de mais, é importante compreender os princípios fundamentais do investimento em conformidade com a Shariah, incluindo a proibição de riba, gharar e maysir.

Para se familiarizarem com investimentos suportados por ativos e critérios de triagem ética, é possível recorrer a filtros de ações Halal e a plataformas de finanças islâmicas para identificar ações, fundos e Sukuk conformes com base em rácios financeiros, fontes de receita e diretrizes do setor.

Depois, devem considerar que as finanças islâmicas não se limitam a ações. Consultar estudiosos Shariah ou consultores certificados de finanças islâmicas garante que os seus investimentos permanecem em conformidade, transparentes e alinhados com os princípios islâmicos.

Além disso, é possível usar triagem Shariah baseada em IA, robo-advisors e plataformas de investimento em conformidade com a Shariah para simplificar e otimizar o seu processo de investimento.

Adicionalmente, se for recebido algum rendimento ilícito (como pequenos rendimentos de juros), purifique-o através de doações de caridade conforme exigido pelas diretrizes islâmicas.

Por fim, manter-se a par das tendências do mercado e das atualizações regulamentares ajudá-lo-á a tomar decisões financeiras informadas.