Um dos principais estrategas do J.P. Morgan aborda alguns dos maiores mitos sobre a guerra no Irã

Por Joseph Adinolfi

 A economia dos EUA não está tão protegida de um choque energético induzido por uma guerra como muitos investidores parecem acreditar 

 Um dos maiores mitos sobre o conflito do Irão é que a economia dos EUA está, na sua maior parte, protegida de um grande choque nos preços da energia. 

 O facto de os EUA serem um exportador líquido de certos combustíveis não significa que a sua economia não vá sentir algumas repercussões sérias com os custos energéticos globais mais elevados, impulsionados pelo conflito no Irão. 

 Este é um dos vários pontos apresentados por Michael Cembalest, presidente de mercados e estratégia de investimento na J.P. Morgan Asset & Wealth Management, no seu mais recente relatório publicado na segunda-feira. 

 Cembalest tem uma grande audiência na Wall Street, e os seus relatórios anteriores abordaram temas importantes como a viabilidade dos ambiciosos objetivos de “construção” de IA por parte da Big Tech — embora, ultimamente, tenha focado a sua atenção nos mercados globais de energia. 

 Ele começou este relatório mais recente com um resumo dos sucessos militares americanos durante as cinco semanas desde o início do conflito do Irão. Mas apesar do sucesso dos EUA em conseguir uma redução substancial nos ataques de mísseis e drones iranianos, Cembalest disse que os títulos sobre o conflito lhe lembraram o enredo de “Salem’s Lot”, de Stephen King. 

 Para leitores que não estejam familiarizados com esta história em particular, Cembalest apresentou um resumo: “O protagonista viaja até uma cidade chamada Jerusalem’s Lot com as melhores intenções para combater o mal. As coisas não correm exatamente como planeado; a cidade é eventualmente incendiada até ao chão e fica despovoada, com os residentes a transformarem-se em vampiros, e no fim toda a gente acaba pior do que no início.” 

 Os limites da independência energética dos EUA 

 Depois disso, Cembalest voltou a sua atenção para rebater uma ideia amplamente acreditada que, segundo ele, está incorreta, sobre como o aumento dos preços da energia causado pela guerra poderá repercutir-se na economia dos EUA. 

 “A ideia de que os EUA estão protegidos das consequências para o mercado devido ao encerramento do Estreito de Ormuz é, na sua maior parte, falsa”, disse Cembalest no relatório, acrescentando: “A independência de combustíveis fósseis dos EUA não é tanto um ‘muro corta-fogo’ económico como poderá parecer.” 

 De forma decisiva, o argumento de Cembalest em apoio desta conclusão não assenta em teoria ou conjectura. Em vez disso, baseia-se no que está efetivamente a acontecer no mercado. 

 Apesar de todos os títulos a alertar para os riscos que muitas nações europeias e asiáticas enfrentam devido ao encerramento do Estreito de Ormuz, os preços de muitos produtos petrolíferos refinados — e até do próprio petróleo bruto (CL00) — registaram aumentos maiores no mercado dos EUA. 

 O desafio de reabrir o Estreito de Ormuz 

 O presidente Trump tem insistido repetidamente que os iranianos têm de reabrir o Estreito de Ormuz imediatamente, ou enfrentar consequências militares graves. 

 O prazo mais recente de Trump expira na terça-feira à noite — mas, até agora, a principal lição do Irão, face aos seus esforços percebidos para transformar o estrangulamento energético global numa estrada com portagens, é que a estratégia está a funcionar surpreendentemente bem. 

 Para sustentar isso, Cembalest cita um comentário da economista da Bloomberg para o Médio Oriente, Dina Esfandiary, segundo o qual o Irão aprendeu que manter a economia global refém é mais barato e mais fácil do que provavelmente esperava. 

 Mesmo que o estreito viesse a reabrir amanhã, levaria tempo para a produção na região regressar aos níveis anteriores ao conflito. Existem também fatores que poderiam complicar uma escalada; por exemplo, os EUA, Israel e os Estados do Golfo poderão estar a ficar com stocks baixos de mísseis intercetores, segundo Cembalest. 

 E os progressos iranianos nas capacidades de fabrico de drones reforçaram a capacidade do país para travar uma guerra assimétrica. O gráfico abaixo capta bem essa disparidade. 

 “Embora as cargas úteis dos drones sejam muito menores, (a) basta cargas úteis pequenas para causar danos enormes a aeronaves, navios e sistemas de radar muito mais caros, e (b) os drones transportam mais carga útil por custo unitário do que muitos sistemas de mísseis”, escreveu Cembalest. 

 As alterações na frota dos EUA também poderiam dificultar a capacidade da Marinha dos EUA para limpar o estreito. Apenas restam quatro navios varredores de minas envelhecidos na frota, e todos estão previstos para reforma. 

 Muitos na Wall Street já apontaram que a venda massiva em ações dos EUA foi relativamente contida até agora — pelo menos em comparação com outros choques recentes, como o “ataque” de tarifas do “dia da libertação” do ano passado, o início da invasão da Rússia da Ucrânia em 2022 e o arranque da pandemia de COVID-19. 

 Stephanie Link, diretora de estratégia de investimento na Hightower Advisors, disse à MarketWatch mais cedo que o facto de as ações dos EUA terem resistido tão bem é “fascinante”. Ela apontou para as previsões de lucros crescentes dos analistas da Wall Street e para o facto de o mercado de trabalho dos EUA continuar firme, como duas razões que poderiam explicar a resiliência relativa das ações dos EUA. 

 Link manteve uma perspetiva otimista para o mercado. Mas ao mesmo tempo, disse que, se o conflito no Irão se prolongasse por mais do que alguns meses, poderia ter repercussões sérias para os mercados e para a economia dos EUA. 

 “Se for por mais tempo, eu acho que é com certeza mais problemático”, disse Link. 

 -Joseph Adinolfi 

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