5 Vencedores e Perdedores de Mais um Primeiro Trimestre Difícil para os Investidores

De que trata, afinal, os primeiros trimestres? Olhando para a última década, o Morningstar US Market Index desceu nos primeiros trimestres de 2025, 2022, 2020 e 2018. O que aconteceu no ano passado, a esta altura? Eu fiz um balanço de um trimestre “atabalhoado” em que o mercado acionista dos EUA entrou em território de correção. O DeepSeek AI, os tarifários e os receios de estagflação contribuíram para uma sensação de “risk-off” no início de 2025.

Bem, eu diria que o primeiro trimestre de 2026 tem sido mais um atabalhoado. Um “Software Selloff” (ou “SaaSPocolypse”), pânico no crédito privado, guerra no Médio Oriente e, sim, mais confusão com tarifários puseram os mercados em turbulência. As yields dos Treasuries subiram devido ao receio de inflação. Os números globais para os mercados acionista e de obrigações mais alargados podem não ser bonitos, mas também não são desastrosos.

O intervalo do índice da Morningstar revela bolsões de força e de fraqueza. Aqui vão dois perdedores e três vencedores do início de 2026.

Mais conteúdo de Dan

Primeiro Trimestre, Perdedor Número Um: Ações de Software

Warren Buffett afastou-se, de forma célebre, da tecnologia. Não só o email e os smartphones estiveram durante muito tempo fora da sua “área de competência” pessoal, como ele também viu, na maior parte das vezes, o setor como rápido demais e difícil de prever para investir.

“Rápido demais” e “difícil de prever” parecem descrições adequadas do setor tecnológico hoje. A inteligência artificial foi o tema dominante do mercado nos últimos três anos, impulsionando beneficiários como a Nvidia NVDA para avaliações um dia inimagináveis. Mas o primeiro trimestre de 2026 tem tudo a ver com o potencial disruptivo da IA. Cenários apocalípticos sobre modelos de negócio ameaçados e empregos tornados obsoletos levaram grandes faixas de ações a cair acentuadamente.

As indústrias de Software Infrastructure e Software Application foram particularmente atingidas. A Microsoft MSFT e a Oracle ORCL são pilares do primeiro grupo, enquanto a Salesforce CRM e a ServiceNow NOW pertencem ao segundo. Todas foram severamente castigadas.

		As ações de software afundaram devido a receios de disrupção pela IA
	



		Retorno Total Cumulativo %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD para ações dos EUA e índices setoriais. Transferir CSV.

O recuo é justificado ou criou oportunidades de compra? De acordo com a Morningstar Equity Research, a IA não é um disruptor universal de todas as vantagens competitivas e, em alguns casos, as correções do preço das ações foram excessivas. Eric Compton, diretor de research para tecnologia, resumiu as visões da equipa nesta entrevista.

		Estas Top Tech Stocks podem resistir aos riscos da IA

		E, além disso, por que algumas ações de software ainda não caíram e acabaram

	





			18m
		 19 mar 2026

Ver

Primeiro Trimestre, Perdedor Número Dois: Investidores em Mercados Privados

Os mercados de dívida privada estão a mostrar sinais de stress. Segundo a pesquisa de crédito da Morningstar DBRS, os incumprimentos entre mutuários de middle-market em dificuldades aumentaram ao longo do último ano. O pânico com IA só veio agravar os problemas. Sem transparência sobre as participações de software dos fundos privados e os seus preços, alguns investidores correram para as saídas — na medida em que conseguem.

Ao contrário dos fundos privados tradicionais, fundos semilíquidos amplamente acessíveis permitem levantamentos intermitentes. Veículos geridos pela Blue Owl, Blackstone e outros ficaram sobrecarregados com pedidos de resgate. A experiência forneceu um exemplo de cautela para estratégias que se situam na interseção entre mercados públicos e privados.

Os preços das ações de investidores de mercados privados com negociação em bolsa funcionam como um barómetro desta tendência. O Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, que inclui empresas como Blackstone BX, KKR KKR e Partners Group PGHN, teve melhor desempenho do que o equivalente no mercado acionista mais alargado nos últimos anos, acompanhando a euforia do investimento em mercados privados. Este ano, o índice está a cair fortemente. As suas perdas arrastaram para baixo todo o setor de serviços financeiros.

		Os preços das ações dos participantes em mercados privados com negociação em bolsa ficaram muito aquém do esperado em 2026
	



		Retorno Total Cumulativo %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD para índices. Transferir CSV.

A expansão dos mercados privados vai abrandar? Ouviu-nos falar sobre a ascensão do private equity e da dívida privada como uma das principais tendências de investimento dos últimos anos. Uma mudança na formação de capital fez com que alguns $16 triliões em fundos de arranque de capital privado, na compra de empresas e em empréstimos diretamente. Grande parte desse dinheiro fica “trancada”. Mas poderão surgir mais problemas, especialmente do lado da dívida. A Morningstar DBRS afirma que os rebaixamentos de crédito privado superaram as upgrades em mais do que três para um no início de 2026. A sua perspetiva para o resto de 2026 é negativa.

Mais da Morningstar sobre Mercados Privados

3 Razões para se importar com mercados privados, mesmo que não esteja a investir neles

No que toca ao crédito privado, os investidores não estão a ser pagos o suficiente pelo risco de downgrade e incumprimento

O aperto de liquidez do crédito privado coloca os credores numa situação difícil

Está na hora de mudar de marcha. Não foi tudo sombrias perspetivas e caos para os investidores no primeiro trimestre. Vamos falar de alguns investimentos que dispararam.

Primeiro Trimestre, Vencedor Número Um: Ações de Dividendos

Escrevi recentemente sobre a HALO, um divertido acrónimo de Wall Street que significa Heavy Assets, Low Obsolescence — ou seja, o tipo de empresa que não consegue ser “disruptida” pela IA. O lado inverso do referido selloff de software é a popularidade de empresas que detêm infraestruturas físicas. Não pode substituir uma rede elétrica por um bot de IA. O petróleo continua a alimentar a economia global (como se pretende com o trocadilho).

A HALO impulsionou a secção de ações que paga dividendos. Tanto o Morningstar US High Dividend Yield Index como o Morningstar US Dividend Growth Index estão à frente do mercado alargado este ano. Ambos ficaram para trás durante o boom de IA de 2023-25 e em vários anos anteriores de entusiasmo com tecnologia.

		As ações de dividendos superaram em desempenho em 2026
	



		Retorno Total Cumulativo %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Transferir CSV.

Antes de ficar demasiado entusiasmado, os investidores de rendimento em ações devem recordar que vimos vários períodos recentes de liderança de ações de dividendos se desvanecer. As ações pagadoras de dividendos também superaram brevemente no início de 2025. Seja qual for o que o futuro próximo trouxer, as pagadoras de dividendos têm valor como fontes de rendimento e o facto de terem uma volatilidade mais baixa significa participação no mercado acionista a longo prazo.

Mais conteúdo de Dan sobre ações de dividendos

Como os investidores de rendimento podem evitar armadilhas de dividendos em 2026

As ações de dividendos estão a ganhar um impulso com o trade HALO. Vai durar?

Primeiro Trimestre, Vencedor Número Dois: Matérias-Primas

A guerra no Irão causou um pico nos preços da energia. O Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, que acompanha as ações das empresas cujos ganhos estão altamente alavancados aos preços das matérias-primas, reflete não só preços do petróleo mais altos, como também um boom mais alargado. As ações de empresas ligadas à agricultura, como Corteva CTVA e Nutrien NTR, também dispararam.

		As ações de recursos naturais refletem preços crescentes das matérias-primas
	



		Retorno Total Cumulativo %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Transferir CSV.

Lembra-se de 2022, quando as matérias-primas também diversificaram ações e obrigações. Há quatro anos, a inflação muito elevada, a nível geracional, e uma resposta de política monetária severa causaram estragos nas duas principais classes de ativos. Nesse ano, tal como agora, a geopolítica fez disparar os preços do petróleo. Para investidores que conseguem suportar a sua volatilidade, as matérias-primas podem contribuir para uma carteira diversificada.

Primeiro Trimestre, Vencedor Número Três: Diversificação Acionista

Mencionei que as matérias-primas têm sido uma boa diversificadora este ano. As obrigações, menos. Também mencionei que houve uma rotação das ações de crescimento high-tech para o trade HALO, rico em dividendos, que se concentra no lado do valor do mercado.

O que ainda não expliquei é o facto de as ações internacionais e as small caps dos EUA terem superado, até agora, o mercado acionista dos EUA mais alargado em 2026. Nenhuma dessas classes de ativos apagou completamente o “quadro” (ou seja, nenhuma está a dominar com toda a força). Mas o primeiro trimestre recompensou carteiras de ações diversificadas por capitalização e geografia, mesmo com o dólar americano a fortalecer-se. Estar com pouco peso em ações de tecnologia foi, na verdade, uma vantagem para ambas as classes de ativos em 2026.

		As ações internacionais e as small caps superaram o mercado acionista dos EUA alargado no início de 2026
	



		Retorno Total Cumulativo %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Transferir CSV.

Como lembrete, os últimos 15 anos têm sido caracterizados pela liderança de ações de growth de grande capitalização nos EUA. Como resultado, muitos investidores dos EUA negligenciaram a exposição global, as small caps e o valor. Historicamente, essas classes de ativos passaram por ciclos de superação — a primeira década dos anos 2000 forneceu um exemplo. As ações internacionais também registaram um ano forte em 2025. Só o tempo dirá se passámos para um período duradouro em que a diversificação acionista compensa.

O guia da Morningstar para a diversificação da carteira

Quanto ao resto de 2026 …

Se 2025 é o que serve de referência, 2026 pode piorar antes de melhorar para as ações dos EUA. Quem consegue esquecer a queda após os anúncios de tarifários no início de abril do ano passado? O mercado acionista dos EUA mais alargado caiu mais de 10% em apenas dois dias.

Mas o primeiro trimestre de 2025 não era um presságio de um ano negativo. Pelo contrário. O Morningstar US Market Index recuperou fortemente em meados de 2025 e terminou o ano em alta de aproximadamente 17%, graças ao entusiasmo com a IA (e talvez ao TACO Trade). Os investidores que aguentaram a volatilidade no início de 2025 foram recompensados no final do ano.

E que dizer de outros primeiros trimestres difíceis? Bem, o início de 2020 trouxe um “Pandemic Panic” (pânico da pandemia), seguido por uma forte recuperação mais tarde nesse ano. Tanto 2018 como 2022 foram anos negativos no total, com a dor a começar no primeiro trimestre.

Tem uma previsão para o que acontecerá no resto de 2026? Envie-me um email para dan.lefkovitz@morningstar.com. Não tem de ser um número; a direção serve, tal como os vencedores e perdedores por classe de ativos. Vou acompanhar as suas previsões.