No ano passado, os fundos de investimento públicos receberam várias multas! 19 empresas envolvidas em seis tipos de irregularidades

Pergunta ao AI · Porque é que as fragilidades em conformidade e controlo interno se tornaram um foco da supervisão?

Repórter do «Diário da Economia» : Li Lei    Editor: Xiao Rui Dong

O repórter do «Diário da Economia» tomou conhecimento de que, com a divulgação dos relatórios anuais de 2025 pelos fundos públicos (fundos mútuos), os resultados da “inspeção anual de conformidade” da indústria também começaram a vir à tona.

Segundo estatísticas incompletas do repórter, pelo menos 19 sociedades de fundos públicos divulgaram de forma completa nos seus relatórios anuais as decisões relativas a medidas de supervisão administrativa recebidas em 2025 ou às decisões de sanções administrativas, com medidas específicas que variaram de cartas de aviso correntes e ordens de correção a medidas severas, como a suspensão do registo de produtos, e várias das principais instituições do setor “tocaram a linha”.

2025 foi um ano-chave para a indústria de fundos públicos avançar para um desenvolvimento de alta qualidade. Nesse ano, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) publicou oficialmente, em maio, o «Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos Públicos» (a seguir, «Plano de Ação»), que clarifica a proposta de “reforçar a aplicação da lei na supervisão, para fazer com que ‘dentes e picadas’ se materializem”, traçando assim as linhas vermelhas de conformidade para a indústria. Neste contexto, as autoridades reguladoras realizaram inspeções multidimensionais sobre conformidade e controlo interno, gestão de investimentos, gestão de vendas e outros elos das sociedades de fundos públicos; a divulgação densa de multas também se tornou uma expressão direta da transição da indústria, de expansão em escala para melhoria de qualidade.

Panorama das multas: 19 empresas em destaque, com várias instituições de topo a ultrapassar a linha

O repórter apurou que, na presente divulgação, as instituições de fundos públicos com multas incluem pelo menos 19 entidades, cobrindo instituições de topo e também pequenas e médias. Entre elas, a penalização concentrada das empresas de topo é uma característica evidente, e os motivos das sanções envolvem, em grande parte, os elos centrais do negócio; algumas empresas ainda foram acompanhadas por multas individuais contra dirigentes.

Por exemplo, o fundo de Ya’fang (E Fund) divulgou no seu relatório anual de 2025 que, em 5 de novembro de 2025, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da província de Guangdong (Guangdong CSRC) emitiu uma carta de aviso para a empresa. As questões concentraram-se em três grandes áreas: gestão de investimentos, conformidade e controlo interno, e gestão de vendas. A empresa completou a correção através da melhoria dos sistemas e da otimização das funcionalidades do sistema, e os resultados da correção já passaram pela verificação da supervisão.

O relatório anual da Huaxia Fund também mostra que, em 4 de novembro de 2025, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim emitiu uma carta de aviso para a empresa, apontando problemas em gestão de pessoal, controlo interno, gestão de vendas, entre outros. Um dirigente da empresa também recebeu, separadamente, uma carta de aviso pelos mesmos tipos de problemas. Até à divulgação do relatório anual, a Huaxia Fund concluiu todas as correções e apresentou um relatório de correção.

A Southern Fund também foi alvo de sanções administrativas por parte do regulador. De acordo com o comunicado, em 17 de outubro de 2025 e em 18 de novembro, a empresa foi punida sucessivamente pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen e pelo ramo de Shenzhen da Administração Estatal de Câmbio (SAFE Shenzhen). As principais razões foram mandatos de correção, advertências e multas devido a várias causas, incluindo gestão de investimentos, gestão de pessoal e registo cambial, entre outras; os dirigentes relevantes também receberam cartas de aviso. Atualmente, a empresa concluiu a correção e passou pela verificação da supervisão.

O Fundo Fuguo também foi submetido a medidas de supervisão administrativa por múltiplas razões. Em 11 de novembro de 2025, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai adotou medidas de “ordem de correção” para a empresa, abrangendo vários âmbitos, como governo societário, conformidade e controlo interno, gestão de investimentos, gestão de pessoal, outros problemas (gestão de vendas, gestão financeira) e assim por diante. Dois dirigentes também receberam cartas de aviso devido a questões relacionadas com gestão de investimentos ou gestão de vendas. A empresa afirmou que concluiu a correção ao aperfeiçoar os detalhes dos sistemas e ao otimizar os mecanismos de controlo interno, e que os resultados da correção passaram pela verificação da supervisão; as medidas relevantes foram então levantadas.

A situação de sanções divulgada pelo Fundo Boshi mostra que, em 31 de outubro do ano passado, a empresa foi ordenada a corrigir por parte da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen devido a problemas de conformidade e controlo interno e, ao mesmo tempo, foi suspensa parte de determinados negócios; além disso, dois dirigentes receberam sanções, e ambos tiveram cartas de aviso emitidas pelo regulador. O Fundo Boshi afirmou que adotou medidas como melhorar os sistemas, otimizar processos e reforçar a supervisão, tendo concluído integralmente o trabalho de correção e passado pela verificação da correção.

Além disso, o Fundo Huitong também foi ordenado a corrigir, em 11 de novembro do ano passado, devido a razões como conformidade e controlo interno, gestão de investimentos e vendas de fundos, por parte da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai; ao mesmo tempo, três dirigentes receberam cartas de aviso. Trata-se de uma empresa com um número relativamente elevado de dirigentes penalizados. Na secção de informações sobre a correção, o Fundo Huitong afirmou que, ao aperfeiçoar os sistemas e otimizar a gestão, concluiu a correção dos problemas relacionados e já passou na inspeção e verificação da supervisão; a partir de agora, irá reforçar de forma rigorosa o controlo interno e a gestão de cada negócio, continuando a melhorar a qualidade e eficiência da gestão.

Para além das instituições de topo, também há casos de pequenas e médias empresas que foram alvo de medidas por parte da supervisão. Tomando como exemplo o Fundo Nanhua: no seu relatório anual, a empresa divulgou que, nos meses de novembro e dezembro do ano passado, foi alvo duas vezes de medidas de supervisão administrativa adotadas pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Zhejiang. As razões foram problemas como conformidade e controlo interno, gestão de investimentos e outros problemas (vendas de fundos). A empresa foi ordenada a corrigir e foi suspensa a aceitação de parte dos negócios por três meses. Os 3 dirigentes e 1 trabalhador da empresa foram igualmente sujeitos, cada um, a ordens de correção ou a conversas de supervisão ou a emissão de cartas de aviso devido a diferentes problemas, como vendas de fundos, conformidade e controlo interno, gestão de investimentos, entre outros; trata-se de uma das empresas com muitas multas recebidas.

Entre as pequenas e médias empresas, o Fundo Western Gain também recebeu cartas de aviso do regulador devido a problemas como conformidade e controlo interno, gestão de pessoal, atividade profissional isenta de corrupção e divulgação de informação; quanto aos seus dirigentes, estes foram submetidos a medidas de supervisão administrativa devido a problemas de tecnologia da informação. A empresa afirmou que, já tomou ativamente medidas de correção, incluindo, entre outras, a otimização de processos e o reforço da formação do pessoal para o exercício profissional; até ao final do período do relatório, o trabalho de correção já estava concluído.

Além disso, há outras empresas que receberam multas do regulador devido a diferentes problemas; por isso, não as enumeramos uma a uma.

Zona de maior gravidade em infrações: seis grandes problemas explodiram concentradamente, e conformidade e controlo interno tornaram-se a principal fragilidade

A partir das razões de violação destas 19 empresas, verifica-se que a punição do regulador não se orienta para um único ponto, mas sim que abrange todo o fluxo operacional das sociedades de fundos. Entre os problemas, a falta de conformidade e controlo interno foi o mais destacado; os restantes cinco problemas estão diretamente relacionados com a falha do controlo interno. A atitude de “tolerância zero” do regulador face a este tipo de problemas também se reflete em sanções severas, como a suspensão do registo de produtos.

Em primeiro lugar, a fragilidade de conformidade e controlo interno é a palavra-chave central das sanções desta vez, com várias empresas apontadas por terem sistemas de controlo interno incompletos e por falhas na execução. Por exemplo, devido a problemas de conformidade e controlo interno, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen ordenou a correção do Fundo Great Wall e suspendeu por 3 meses a aceitação de pedidos de registo de produtos nas categorias relevantes. O Fundo An, o Fundo Jia Shi e outras empresas, devido a motivos como conformidade e controlo interno e governo societário, foram também ordenadas a corrigir e a suspender por 3 meses a aceitação de pedidos de registo de produtos de fundos públicos de rendimento fixo. Tudo isto se tornou um sinal importante para o regulador “bater” nos problemas de controlo interno.

Em segundo lugar, a gestão de investimentos fora de normas é outro problema frequente. Por exemplo, o Fundo Haitong, devido a uma gestão de investimentos não conforme na sua atividade de gestão de ativos privada; e devido a insuficiência de gestão ativa por parte de alguns planos de gestão de ativos privados; e devido a falhas na execução de sistemas de gestão de permissões de investimento para negócios de gestão de ativos privados, foi alvo de uma carta de aviso emitida pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai. Já o Fundo Chuangjin Hexin foi ordenado a corrigir e a suspender a submissão de registos para novos produtos de gestão de ativos privados por 3 meses, entre outras medidas, devido a situações como existirem, em parte, sistemas de controlo interno incompletos ou falhas na execução em matérias como gestão de investimentos e gestão de vendas.

As falhas de conformidade no elo de gestão de vendas também são generalizadas. Várias empresas de topo foram mencionadas por problemas de gestão de vendas, refletindo que ainda existem elos frágeis no controlo interno do lado comercial da indústria. Os problemas de gestão de pessoal e de governo societário também aparecem nos anúncios de várias empresas.

Além disso, algumas empresas revelaram ainda problemas de conformidade em domínios específicos. Por exemplo, a Fundo Manulife, devido à falta de um documento de registo cambial antes da transferência de ações em 2021, foi advertida e multada em 70.000 iuanes pela Administração Estatal de Câmbio (SAFE) – Gabinete de Pequim. O Fundo Zhengda Fubon foi igualmente obrigado a pagar impostos em atraso e uma multa, porque devido a erros de cálculo não reteve e não pagou em conformidade o imposto sobre o rendimento de pessoas singulares; a exigência veio do Segundo Gabinete de Inspeção Fiscal da Administração Tributária de Pequim da Administração Estatal de Impostos. As duas empresas já concluíram a correção.

Na perspetiva de muitos profissionais do setor, a elevada densidade de multas em 2025 na indústria de fundos públicos não é apenas uma medida de curto prazo por parte do regulador, mas sim uma manifestação normalizada de supervisão num contexto de desenvolvimento de alta qualidade da indústria.

No «Plano de Ação», a CSRC indicou claramente que irá intensificar ainda mais a oferta de legislação, promover a revisão da «Lei da República Popular da China sobre Fundos de Investimento em Valores Mobiliários», reforçar a oferta de sistemas em áreas-chave como os direitos acionistas e a governação das sociedades detentoras de participações em fundos, governo societário, funcionamento dos fundos, gestão de pessoal e saída do mercado; irá também enriquecer os meios de aplicação da lei regulatória e aumentar significativamente os custos de violações ilegais e em desconformidade. Ao mesmo tempo, promoverá o reforço da articulação entre a aplicação administrativa da lei e a justiça penal, punindo com rigor crimes graves como negociação de informação não pública, insider trading e manipulação de mercado, para que a supervisão seja verdadeiramente “dentes e picadas”.

Por isso, a materialização densa destas multas na indústria demonstra diretamente que o regulador está a responsabilizar as sociedades de fundos pelo papel de sujeito de conformidade, impulsionando o regresso da indústria à origem da gestão de ativos, e também traça linhas vermelhas claras de conformidade para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria, reforçando a base de controlo e prevenção de riscos.

Diário da Economia