“Guojun+Haitong” plano de reestruturação confirmado, corretoras de nível trilhão de yuan de “porta-aviões” estão à vista

Uma gigantesca “porta-aviões” de escala na ordem dos biliões, recentemente muito falada no mercado de corretagem, aproxima-se.

A 9 de Outubro, a Guotai Junan e a Haitong Securities publicaram em simultâneo, tanto os projectos de planos relacionados com a fusão e reestruturação, como os anúncios de retoma de negociação. As acções das duas empresas deverão retomar a negociação a 10 de Outubro, ou seja, oito dias úteis antes do prazo previsto.

De acordo com o mais recente anúncio, nesta fusão será adoptado o método de incorporação por troca de acções: a Guotai Junan vai absorver a Haitong Securities através de troca de acções. A razão de troca entre a Haitong Securities e a Guotai Junan é de 1:0,62. As acções A e as acções H irão adoptar a mesma razão de troca, ou seja, 1 acção A/H da Haitong Securities pode ser trocada por 0,62 acções A/H da Guotai Junan.

Após a conclusão da fusão, a Haitong Securities terminará a cotação e será cancelada a sua personalidade jurídica. Depois da fusão, a empresa irá adoptar um novo nome.

Com o avanço bem-sucedido da fusão e reestruturação entre os dois principais operadores do sector, o mercado de capitais também reagiu. A 10 de Outubro, tanto a Guotai Junan como a Haitong Securities (acções A) retomaram a negociação e ambas fecharam no limite de alta. Até ao fecho desse dia, a Guotai Junan cotou a 16,17 yuan, e a Haitong Securities a 9,65 yuan.

O plano de reestruturação está pronto e vai adoptar um novo nome da empresa

De acordo com o projecto de transacção de fusão divulgado pela Guotai Junan e pela Haitong Securities, nesta operação é adoptado o método de incorporação por troca: a Guotai Junan emite acções A da Guotai Junan aos accionistas de troca de todas as acções A da Haitong Securities e emite acções H da Guotai Junan aos accionistas de troca de todas as acções H da Haitong Securities.

Após a conclusão da fusão, a Haitong Securities terminará a cotação e será cancelada a sua personalidade jurídica. As acções A emitidas pela Guotai Junan no âmbito desta incorporação por troca de acções serão submetidas para listagem e negociação no Main Board da bolsa de Xangai (SSE), e as acções H serão submetidas para listagem e negociação no Main Board da Bolsa de Valores de Hong Kong. Depois da fusão, a empresa irá adoptar um novo nome.

No que diz respeito à definição de preço, nesta incorporação por troca de acções será usada a troca com base no preço de mercado; as acções A e as acções H irão adoptar a mesma razão de troca. O preço de troca das acções A será determinado com base na média do preço de negociação das acções A nos 60 dias de negociação anteriores ao momento de referência para a definição de preço, ajustada após dedução de dividendos e direitos. A partir daí, será determinada a razão de troca entre as acções A e as acções H.

Segundo o anúncio, o preço de troca das acções A da Guotai Junan é de 13,83 yuan por acção, o preço de troca da Haitong Securities é de 8,57 yuan por acção, e a razão de troca entre a Haitong Securities e a Guotai Junan é de 1:0,62. Com base nessa razão de troca, o preço de troca das acções H da Guotai Junan é de 7,73 dólares de Hong Kong por acção, e o preço de troca das acções H da Haitong Securities é de 4,79 dólares de Hong Kong por acção.

Além disso, no âmbito da presente incorporação por troca de acções, a Guotai Junan pretende emitir até 10 mil milhões de yuan em acções A para o seu accionista controlador, Shanghai State-owned Assets Management Co., Ltd, para angariar fundos de financiamento complementar através da colocação. O accionista controlador fará aumentos direccionados na compra de acções da Guotai Junan com base no valor patrimonial líquido por acção, acima do preço das acções antes da suspensão da negociação, e compromete-se a não vender as acções durante 5 anos.

A Guotai Junan e a Haitong Securities pertencem a instituições do sector financeiro sob a égide do Estado de Xangai. No final de Junho de 2024, a dimensão total dos activos da Guotai Junan atingia 8980,6 mil milhões de yuan; no mercado interno, tem 37 sucursais de corretagem, 345 balcões de negociação de valores mobiliários e 25 sucursais de futuros. A Haitong Securities tem uma dimensão total de activos de 7214,15 mil milhões de yuan; no mercado interno, conta com 29 sucursais de corretagem, 311 balcões de negociação de valores mobiliários, 11 sucursais de futuros e 34 balcões de negociação de futuros. Após a fusão, os activos totais e os capitais próprios da empresa sucessora ascenderão, respectivamente, a 16195 mil milhões de yuan e 3311 mil milhões de yuan, ficando ambas em primeiro lugar no sector.

Quanto ao impacto desta operação, a Guotai Junan afirmou que a actividade principal da empresa sucessora manter-se-á inalterada, e que a capacidade central de concorrência será significativamente reforçada em vários aspectos, incluindo força de capital, base de clientes, capacidade de serviços e gestão operacional.

A destacar, “Guotai Junan” foi criada a partir da fusão da antiga Guotai Securities e da antiga Junan Securities. Esta aliança forte entre a Guotai Junan e a Haitong Securities, e como a empresa irá nomear-se após a fusão, tem despertado grande atenção no mercado.

De acordo com o Tianyancha, em 8 de Setembro a Guotai Junan requereu o registo de mais de 20 marcas registadas, incluindo “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong” e “Haitong Guojun”, entre outras. Actualmente, o estado dessas marcas é “à espera de revisão substantiva”.

Efeito de demonstração em evidência, podendo acelerar o processo de consolidação no sector de corretagem

Desde o início deste ano, uma série de políticas de apoio ao investimento em fusões e reestruturações tem sido lançada com frequência. Em particular, desde a introdução das “9 medidas nacionais”, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários tem tomado várias medidas para estimular a vitalidade do mercado de fusões e reestruturações; a actividade de fusões e reestruturações das empresas cotadas tem aumentado gradualmente.

Ao mesmo tempo, o regulador deixou claro o apoio às principais corretoras para se fortalecerem e desenvolverem melhor através de fusões e reestruturações. A 24 de Setembro, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários publicou a “Opinião sobre o aprofundamento da reforma do mercado de fusões e reestruturações de empresas cotadas”, na qual é referido: “Apoiar as empresas de valores mobiliários cotadas a melhorar a sua competitividade central através de fusões e reestruturações, e acelerar a construção de um banco de investimento de primeira linha”.

Com a “brisa quente” das políticas a soprar e após a entrada em vigor formal do processo de incorporação por troca de acções em que a Guotai Junan absorve a Haitong Securities, a expectativa do mercado relativamente a fusões e reestruturações no sector de valores mobiliários tem vindo a aumentar continuamente. Surgem continuamente casos de fusões e reestruturações no sector, incluindo “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Ocidente + Guorong”, “Zhejiang + Guodu”, “Huachuang + Taipingyang”, “Ping’an + Fangzheng” e outros. Existem tanto acordos de “agrupamento para aquecer” entre corretoras médias e pequenas, como alianças fortes entre corretoras líderes.

A Guojin Securities afirmou que a fusão entre a Guotai Junan e a Haitong Securities alcança avanços em duas dimensões: corretoras líderes e corretoras cotadas. Comparativamente, o grau de dificuldade da fusão será maior. No que diz respeito às disposições relacionadas com as diferenças de valorização A/H e as razões de troca, espera-se que a operação sirva de exemplo para o sector e acelere o processo de fusões no sector, especialmente entre outras corretoras cotadas líderes.

A Everbright Securities analisou que a incorporação proposta da Guotai Junan para absorver a Haitong Securities é igualmente uma fusão de corretoras pertencentes ao sistema de capital estatal local. No futuro, após a fusão entre as duas empresas, será alcançada uma “aliança forte”, e a capacidade global da nova empresa tem potencial para saltar para a posição de líder entre as corretoras, criando uma corretora “ao nível de porta-aviões” no sector de valores mobiliários. No contexto em que as políticas regulatórias orientam o “cultivo de um banco de investimento e de instituições de investimento de primeira linha” e aumenta a divergência de rentabilidade no sector, é provável que a consolidação e integração do sector de corretagem entre num período de aceleração.

Vale notar que, impulsionado tanto por benefícios de políticas como por sentimento do mercado, recentemente o mercado de capitais A tem vivido uma série de subidas notáveis, e as acções das corretoras — conhecidas como “porta-estandarte dos mercados em alta” — têm apresentado um desempenho marcante.

De acordo com dados da Wind, o índice de corretoras (886054.WI) registou, nos últimos um mês, uma subida de 39%. A partir de 10 de Setembro, as subidas acumuladas da Tianfeng Securities, Citic Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities e Cmb Securities foram todas superiores a 40%.