Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de Agosto de 2025 deverá mostrar a inflação a manter-se teimosamente elevada, com economistas a projectarem que os custos das tarifas continuarão a filtrar-se pela economia.

Economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em Agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as estimativas de consenso mais recentes da FactSet. O IPC subjacente, que exclui preços voláteis de alimentos e combustíveis, deverá também situar-se nos 0,3% numa base mensal em Agosto e 3,1% em termos homólogos.

“O IPC subjacente tem aumentado consecutivamente em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que a tendência continue nos dados de Agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “O aumento dos inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas sobre os preços, e as leituras globais da inflação nos últimos meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não podem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar que um único mês com preços a disparar aconteça e, em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantemente altos, nos preços”, acrescenta.

Principais destaques do relatório do IPC de Agosto

• Data e hora de divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de Set., às 8:30 a.m. hora do Leste (Eastern time).
• O IPC deverá subir 0,3% em Agosto, depois de ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC subjacente deverá subir 0,3% em Agosto, depois de ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC em termos homólogos deverá subir 2,9% em Agosto, depois de ter subido 2,7% em Julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos deverá subir 3,1% em Agosto, depois de ter subido 3,1% em Julho.

Factores que impulsionam a subida do IPC de Agosto

Russell Price, economista-chefe da Ameriprise, prevê um aumento de 0,4% numa base mensal, mais quente do que o consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão passar, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens comuns de alimentação, como os preços da carne, têm estado “a disparar até ao limite”, o que dará um impulso aos números principais apesar de algum desfasamento resultante dos custos com habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de Agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, empurrando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O IPC global é previsto pelos economistas do Goldman Sachs para subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais elevados dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e por preços de energia, que deverão mostrar um aumento de 0,60%. Preços de carros novos e usados, juntamente com tarifas aéreas, deverão ter elevado a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quando se trata do impacto das taxas do Presidente Donald Trump sobre as importações, “preenchemos com pressão ascendente proveniente de tarifas sobre categorias particularmente expostas, como comunicações, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman Sachs.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos inflação mensal do IPC subjacente em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência caia ainda mais, reflectindo contribuições menores por parte do arrendamento de habitação e dos mercados de trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação continue pegajosa em Agosto.” Eles prevêem um aumento global de 0,3% no IPC de Julho “devido a preços mais altos da energia, inflação de bens impulsionada por tarifas estável e serviços não habitacionais firmes”.

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a passar para os consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas devem contribuir para aumentos contínuos de preços em mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação de preços de bens nos próximos alguns trimestres.”

A Price da Ameriprise acredita que o impacto do preço das tarifas no IPC será relativamente de curta duração: “Estou à procura de que a inflação atinja o pico no período de Novembro-Dezembro, com a influência das tarifas.”

Price considera que a inflação do IPC deverá atingir o máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estrategista de investimento-chefe na Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece nos dados oficiais. Ela refere que o inquérito da Universidade de Michigan de Agosto mostrou que os agregados familiares esperavam que a inflação aumentasse 4,8% no próximo ano, comparado com apenas 2,6% nas previsões de mercado.

“As tarifas tendem a empurrar o IPC para cima de forma pontual quando os custos são repassados, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou um “arrefecimento lento de custos mais elevados e perturbações no abastecimento, em vez de um único choque”, deixando os agregados familiares com a sensação de que os preços continuam a subir progressivamente.

José Torres, economista sénior da Interactive Brokers, prevê um aumento mensal do IPC mais moderado do que o consenso de 0,1% e uma subida de 2,8% em termos homólogos.

“Alguns dos aspectos realmente quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais quentes para o relatório de Agosto.

Torres diz que a tendência recente de inflação mais elevada foi impulsionada pelo sector dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são afectados directamente por tarifas.

“Temos visto que as pressões inflacionistas foram, na verdade, impulsionadas pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Estou à espera que isso continue, e isso é realmente uma função da recuperação dos consumidores face a uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que uma leitura do IPC mais forte do que o esperado confirmaria o desvio relativamente à meta de 2,0% da Reserva Federal (Fed).

“Isso sugere que a tendência de desinflação que dominou o último ano está a perder força, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar ritmo”, diz.

Isso pode tornar a Fed mais complexa, o que dificultaria que ela “se concentre apenas no abrandamento do quadro de emprego” e levaria a rendimentos reais estagnados, segundo Klingensmith.

“Se o IPC vier acima de 3% como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou mais da meta de 2% da Fed”, diz.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados de emprego, os mercados futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto pela Fed em Setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um corte adicional de um quarto de ponto em Outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxas este mês parece estar a caminho.

“Neste ponto, a Fed sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e que um corte de 25 pontos-base a 25 de Setembro está praticamente incorporado”, nota, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguem e a que ritmo.

O Price da Ameriprise espera um corte de taxa de um quarto de ponto em Setembro, mas não “penso que seja provável que vejamos um em Outubro, porque a inflação está a continuar a acelerar. Acho que seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que eles podem recuperar, e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. ”Acho que há bastante margem para eles cortarem as taxas de juro nesse momento.”