82B de dólares a fugir! Após mais de um mês de guerra entre os EUA e o Irão, vários países estão a vender agressivamente títulos do Tesouro dos EUA

Jin 10 Data

Após o eclodir da Guerra no Irão, vários bancos centrais passaram a desfazer-se em grande escala de Treasuries dos EUA para pagar o petróleo comprado a preços elevados, apoiar a moeda nacional; a dimensão das Obrigações dos EUA custodiadas pela Reserva Federal de Nova Iorque desceu acentuadamente para 2,7 biliões de dólares, atingindo o nível mais baixo desde 2012.

Após o eclodir da Guerra no Irão, vários países, para apoiar as suas economias e moedas internas, têm vindo a vender Treasuries dos EUA; a posição em Treasuries dos EUA dos bancos centrais estrangeiros na Reserva Federal de Nova Iorque já desceu para o nível mais baixo desde 2012.

Os dados da Reserva Federal mostram que, desde 25 de fevereiro, as instituições oficiais de vários países (principalmente bancos centrais, mas também governos e instituições internacionais) reduziram, na Reserva Federal de Nova Iorque, o montante de Treasuries em custódia em 82 mil milhões de dólares, para 2,7 biliões de dólares.

A queda do montante de Treasuries dos EUA custodiados na Reserva Federal de Nova Iorque pelos bancos centrais estrangeiros

O padrão de redução observado ao longo do primeiro mês desde o início das hostilidades destaca-se: o bloqueio do Estreito de Ormuz pelo Irão provocou uma forte escalada dos preços da energia, atingindo severamente as finanças dos países importadores de petróleo, ao mesmo tempo que o dólar se fortaleceu de forma abrangente.

Entretanto, os bancos centrais de vários países já entraram no mercado cambial para intervir e proteger a moeda; esta operação normalmente exige a venda de dólares.

O estratega de taxas do Bank of America, Meghan Swiber, afirma: “Os departamentos oficiais estrangeiros estão a vender Treasuries dos EUA.”

O investigador sénior do Council on Foreign Relations, Brad Setser, que estuda há muito tempo as posições de Treasuries detidas por estrangeiros, aponta que países importadores de petróleo como a Turquia, a Índia e a Tailândia, para pagar o petróleo caro cotado em dólares, são provavelmente os principais vendedores.

De acordo com dados oficiais, desde o dia anterior ao ataque EUA-Irão de 27 de fevereiro, o banco central da Turquia já vendeu 22 mil milhões de dólares em obrigações governamentais estrangeiras a partir das reservas cambiais; Setser afirma que uma parte significativa dessas vendas poderá ser de Treasuries dos EUA.

A posição de obrigações governamentais estrangeiras da Turquia está a diminuir

Os dados separados dos bancos centrais da Tailândia e da Índia também mostram que, após o eclodir da guerra, as reservas externas continuam a ser consumidas; contudo, ainda não está claro se se trata de venda de Treasuries dos EUA ou de depósitos em dólares.

Setser afirma: “Muitos países não querem que a sua moeda se desvalorize ainda mais, porque isso faz subir o preço do petróleo cotado em moeda nacional — ou aumenta a pressão sobre subsídios fiscais, ou agrava o encargo para a população. Por isso, de forma geral, os países escolhem a intervenção no mercado cambial para limitar a desvalorização e a subida do preço do petróleo importado.”

A Swiber do Bank of America aponta que os países exportadores de petróleo no Médio Oriente também poderão estar a reduzir a carteira de Treasuries dos EUA para compensar a perda de receitas de petróleo, embora não representem uma grande percentagem do conjunto dos detentores de Treasuries dos EUA.

Os Treasuries dos EUA são um ativo-chave de reserva central dos bancos centrais a nível global; devido ao seu tamanho de 3000 biliões de dólares, o mercado é o maior e o mais líquido mercado de obrigações a nível mundial.

No momento em que os bancos centrais estrangeiros se desfazem em massa, o mercado de Treasuries dos EUA já estava sob pressão — devido ao receio dos operadores de que o conflito no Médio Oriente impulsione a inflação. Neste mês, os rendimentos das obrigações de 2 anos e de 10 anos atingiram a maior subida desde 2024, aumentando os custos de financiamento para o Governo dos EUA, empresas e particulares.

Os custos de financiamento nos EUA dispararam durante o conflito

Alguns investidores consideram que, quando o dólar se fortalece, a venda de Treasuries pelos bancos centrais é um comportamento normal, com o objetivo de reequilibrar ativos e proteger a moeda; há também a perspetiva de que isto é um sinal de que os detentores estão a usar de forma urgente fundos de reservas perante a volatilidade do mercado.

Stephen Jones, diretor de investimentos da Aegon Asset Management, afirma que os dados indicam que os detentores oficiais estrangeiros poderão estar a realizar lucros nos Treasuries dos EUA para reforçar fundos de contingência. “Estão a recuperar os fundos de contingência.”

Os analistas também referiram que parte da carteira de Treasuries dos EUA poderá apenas ter sido transferida para entidades de custódia fora da Reserva Federal de Nova Iorque, não se tratando necessariamente de uma venda total. Mas a Swiber aponta que o montante de vendas registado nos dados da Reserva Federal continua a ser ainda muito evidente — especialmente tendo em conta que, desde 2012, o tamanho do mercado de Treasuries dos EUA aumentou cerca de três vezes.

Nos últimos anos, à medida que as instituições responsáveis pela gestão das reservas externas têm impulsionado a desdolarização e a diversificação de ativos, a posição em Treasuries dos EUA na Reserva Federal por parte dos oficiais estrangeiros tem continuado a descer; os investidores privados estrangeiros tornaram-se uma parte cada vez mais importante do mercado.

A Swiber diz que as vendas recentes “refletem uma tendência mais ampla: as instituições de gestão das reservas externas e as contas oficiais continuam a reduzir Treasuries dos EUA e a avançar a diversificação”.

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Responsável: Guo Jian