Recentemente tenho acompanhado de perto as movimentações regulatórias no Brasil relacionadas com criptomoedas, e percebo que eles estão realmente a fazer grandes avanços na área das stablecoins.

De forma simples, o comité subordinado à Câmara dos Deputados aprovou em dezembro do ano passado uma emenda à lei de ativos virtuais, cujo núcleo é a implementação de uma série de novas regras para a emissão de stablecoins. Embora ainda não tenha sido oficialmente aprovada, o sinal é bastante claro — a postura do governo brasileiro em relação às stablecoins passou de permissiva para cautelosa.

Por que o Brasil dá tanta importância às stablecoins? Os dados explicam bem. Ao longo de mais de um ano, o volume de negociações de criptomoedas no Brasil atingiu mais de 3000 bilhões de dólares, com um crescimento de 100% em relação ao ano anterior, sendo que mais de 90% dessas negociações envolvem stablecoins. Pense bem — isso significa que as stablecoins já se tornaram protagonistas absolutas no mercado de criptomoedas brasileiro, sendo amplamente utilizadas em pagamentos transfronteiriços e transferências de fundos.

Alguns pontos-chave da emenda merecem destaque. Primeiro, a proibição total de algorithmic stablecoins, ou seja, aquelas que não possuem reservas reais e mantêm seu valor apenas por mecanismos algorítmicos. Essa medida é uma resposta direta ao colapso da Terra. Em segundo lugar, todas as stablecoins devem ser 100% apoiadas por reservas, e as instituições emissoras precisam divulgar publicamente reservas segregadas e auditáveis. O mais severo é que a emissão de stablecoins sem reservas suficientes pode configurar crime, com pena máxima de 8 anos de prisão.

Outro detalhe interessante é que stablecoins estrangeiras só podem circular no Brasil se forem autorizadas por provedores locais, e o Banco Central do Brasil pode estabelecer requisitos adicionais de entrada para essas stablecoins estrangeiras. Basicamente, isso aumenta o custo de entrada dessas stablecoins no mercado brasileiro.

Do ponto de vista regulatório, a lógica do Brasil é bastante clara. Por um lado, as stablecoins já funcionam como uma espécie de "instrumento de pagamento em dólares" no país, e uma proibição total poderia gerar caos no mercado. Por outro lado, o histórico de alta inflação e grande volatilidade cambial do Brasil faz com que as stablecoins atendam a uma necessidade real de pagamento. Assim, optaram por uma regulação rigorosa, mas não pela proibição total — uma estratégia que busca mitigar riscos ao mesmo tempo que permite espaço para inovação regulada.

O impacto no mercado será significativo. Transações não conformes serão expulsas do mercado de balcão, enquanto as negociações de stablecoins se concentrarão em plataformas autorizadas localmente. Além disso, os fundos que saírem via stablecoins passarão a ser mais rigorosamente rastreados e reportados. Isso transforma as stablecoins de uma "ferramenta de evasão" para um verdadeiro "instrumento de pagamento em conformidade".

O mais interessante é que essa política pode criar oportunidades para o desenvolvimento de stablecoins nacionais. Se as stablecoins estrangeiras precisarem passar por tantas verificações e custos, a emissão de uma stablecoin atrelada ao real por instituições locais se torna uma alternativa mais econômica. Bancos e plataformas locais podem aproveitar essa oportunidade para se posicionar.

No geral, essa movimentação regulatória do Brasil reflete a busca de um equilíbrio entre inovação financeira digital e estabilidade econômica em mercados emergentes. Eles não abraçam as stablecoins de forma irrestrita, nem as proíbem completamente, mas adotam uma abordagem de regulação rigorosa na emissão para prevenir riscos. Essa lógica pode servir de exemplo para outros países da América Latina.