Resumo e Perspectivas do Setor Imobiliário Chinês no Primeiro Trimestre de 2026

问AI · Como é que a viragem de políticas para “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência” reconfigura a trajectória de desenvolvimento das promotoras imobiliárias?

Parte 1

Secção de Políticas

Num novo ciclo de aplicação de medidas, construir um novo modelo de desenvolvimento de alta qualidade

Em 2026, na China, as políticas do Congresso Nacional do Povo e da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês em matéria imobiliária mantêm a lógica central de “estancar a queda e estabilizar”; de forma abrangente, entram numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência”. Em torno de seis dimensões, como estabilização do mercado e garantias da vida das pessoas, foi formada uma estrutura completa de medidas. No nível local, em todo o país, 107 províncias, municípios e cidades emitiram 175 medidas para estabilizar o mercado; como prioridades constam a optimização do fundo de habitação, a elevação da qualidade, subsídios de impostos e taxas, expansão das habitações de garantia e revitalização de imóveis existentes. Com implementação activa do plano central, várias novas políticas locais impulsionaram a estabilização do mercado e a retoma do aquecimento.

Olhando para o ano inteiro de 2026, prevê-se que as políticas centrais sigam a linha principal de “estabilizar o mercado, prevenir riscos, construir mecanismos de longo prazo e promover a transformação”, aplicando integralmente o sistema de políticas “controlar o aumento, eliminar o excesso de inventário e optimizar a oferta”. Ao mesmo tempo, coordenam-se a resolução de riscos, a reforma institucional e as garantias da vida das pessoas, acelerando a construção de um novo modelo de desenvolvimento imobiliário. No nível local, a orientação será alinhada com o plano central: em quatro dimensões — elevação da qualidade dos produtos, apoio preciso à procura, ampliação da cobertura de habitação de garantia e revitalização do inventário de terrenos — continuará o esforço para fazer o mercado passar de “reparação” para “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência”, promovendo o equilíbrio duradouro entre oferta e procura e ajudando a indústria a avançar de forma estável para um novo ciclo de desenvolvimento de alta qualidade.

01

Resolver de forma sistemática os riscos imobiliários, construir um sistema completo de medidas em seis vertentes

No início de 2026, as disposições do governo central relacionadas com o sector imobiliário mantêm a lógica central de 2025 de “orientação para a recuperação e estancar a queda e estabilizar”. Ao mesmo tempo, são alcançados avanços abrangentes na precisão das medidas, na coordenação sistémica e na aplicação prática. Com base no conteúdo divulgado nas duas sessões, em comparação com a orientação de 2025, centrada em “dar uma base de sustentação e construir um quadro”, em 2026, em torno de seis dimensões como estabilidade do mercado, garantias da vida das pessoas e urbanização de novo tipo, formou-se um sistema de medidas ainda mais completo, sinalizando que a indústria imobiliária do país está a acelerar a transição da fase de reparação de “estancar a queda e estabilizar” para a nova fase de desenvolvimento de alta qualidade de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência, construir mecanismos de longo prazo”.

1. Estabilidade do mercado e prevenção de riscos: da resposta emergencial de pontos únicos para a resolução sistemática em múltiplas áreas

O núcleo desta dimensão em 2026 é a regulação bilateral entre oferta e procura + a prevenção e vigilância de riscos em toda a cadeia, com a proposta clara de “aplicar medidas conforme a cidade para controlar o aumento, eliminar o excesso de inventário e optimizar a oferta”. A revitalização de imóveis comerciais existentes a partir de múltiplos canais será o ponto de apoio central para estabilizar o mercado; ao mesmo tempo, a lista de mecanismos para “garantir a entrega das habitações em obra” será normalizada, e pela primeira vez é proposto avançar de forma coordenada na resolução de riscos imobiliários em articulação com as dívidas dos governos locais e com instituições financeiras locais de pequena e média dimensão. A política monetária também cria, especificamente, um ambiente financeiro dedicado para apoiar o financiamento imobiliário razoável.

2. Garantias da vida das pessoas: de “cobrir lacunas” como rede universal para apoio preciso orientado por famílias

O destaque das garantias da vida das pessoas em 2026 está em combinar a construção de habitações de garantia com a eliminação do excesso de inventário existente + apoio preciso às famílias. Por um lado, continua a ideia de adquirir imóveis existentes para construir habitação de garantia; por outro lado, são introduzidas novas medidas como “reforçar a habitação de garantia para famílias em casamento inicial e em criação inicial de filhos” e “apoiar as necessidades de habitação para melhoria de famílias com vários filhos”. Assim, a habitação de garantia fica profundamente ligada às políticas de população, realizando uma “irrigação precisa” das garantias da vida das pessoas.

3. Urbanização de novo tipo: de acelerar a taxa de escala para aprofundar a qualidade dos mecanismos

A integração entre a urbanização de novo tipo e o imobiliário em 2026 é ainda mais direccionada e com maior capacidade de implementação. É ainda melhorada a política de “acoplamento entre pessoas, terrenos e dinheiro”, para estabelecer um mecanismo de correspondência mais preciso entre a urbanização da população transferida do campo e a oferta de terrenos e apoio fiscal; na renovação urbana, dá-se ênfase a “promover com alta qualidade”. Ao mesmo tempo, a revitalização do inventário de terrenos, de imóveis desocupados e a disposição das infra-estruturas básicas a nível de condado, bem como a configuração de recursos públicos, serão combinadas, e pela primeira vez o nível de condado é colocado como um ponto-chave para a urbanização de novo tipo e o desenvolvimento imobiliário.

4. Elevação da qualidade da habitação: de conceitos de topo para implementação integral em engenharia prática

2026 é um ano crucial em que a construção de “boas casas” passa da ideia para a aplicação prática. Não só se avança de forma ordenada com a construção de boas casas seguras, confortáveis, verdes e inteligentes, como também são emitidas medidas concretas para implementar — o “projecto de melhoria da qualidade das habitações” e a “acção de elevação da qualidade dos serviços de propriedade/condomínio”. Além disso, a elevação da qualidade habitacional é estendida ao espaço urbano: é proposta a construção de comunidades de negócios/indústria inovadoras e comunidades de negócios, promovendo a combinação inteligente e detalhada da qualidade da habitação com a governação inteligente do espaço urbano.

5. Reforma do sistema habitacional: de construir o quadro básico para aprofundar regras concretas

O núcleo da reforma do sistema habitacional em 2026 é suprir lacunas e construir complementos. Fica claro que a “reforma aprofundada do sistema de fundo de habitação” será uma medida importante; em simultâneo, são propostas a construção de sistemas e políticas de apoio como base para aprofundar um novo modelo de desenvolvimento imobiliário. A transição, de “montar o quadro” em 2025 para “preencher conteúdos e tecer complementos”, dá suporte institucional concreto ao novo modelo de desenvolvimento imobiliário.

6. Apoio coordenado em política fiscal e financeira: de capacitação generalizada para coordenação precisa e mecanismos de salvaguarda

Em 2026, o apoio coordenado em matéria fiscal e financeira configura um padrão de “esforço conjunto”. Mantém-se a estabilidade da escala de fundos e, ao mesmo tempo, reforça-se a precisão e as garantias de mecanismos. Na vertente fiscal, as dívidas especiais dos governos locais continuam a ser alocadas em 4,4 biliões de yuan, igual ao de 2025; mas o destino dos fundos é ainda mais concentrado. É explicitado que o apoio incidirá sobretudo em “construção de projectos importantes (incluindo projectos de bem-estar ligados ao imobiliário)” e “substituição de dívidas ocultas”, fixando rigorosamente o investimento fiscal relacionado com imobiliário em “projectos de bem-estar”, eliminando direcções de investimento de construção generalizadas. Ao mesmo tempo, executa-se rigorosamente a lista negativa para os destinos das dívidas especiais, proibindo o uso de fundos em áreas de desenvolvimento imobiliário comercial que não sejam habitação de garantia e reservas de terrenos, garantindo ainda mais a normalização das direcções de uso dos fundos. Na vertente financeira, o foco é “desbloquear a transmissão + partilha de riscos”. Mantêm-se ferramentas monetárias correntes como redução de reservas compulsórias e redução de taxas de juro, mas dá-se ainda mais ênfase a “desbloquear o mecanismo de transmissão da política monetária”, orientando instituições financeiras a apoiar de forma activa necessidades imobiliárias razoáveis, promovendo a normalização do funcionamento do mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário urbano. Simultaneamente, optimizam-se as ferramentas inovadoras de política monetária estrutural, propondo-se pela primeira vez “reforçar medidas de apoio como garantias de financiamento e compensação de riscos”, para eliminar preocupações para instituições financeiras ao apoiar o imobiliário, resolvendo o problema de “não ousar conceder empréstimos” e “não querer conceder empréstimos” devido à assimetria de informação entre bancos e empresas.

02

Controlar estritamente o uso de novas terras para desenvolvimento imobiliário, promover a revitalização do espaço urbano existente com mais qualidade

Do lado da oferta, os ministérios e comissões centrais avançam ainda mais com a revitalização do inventário e limitam o aumento ineficaz de novos estoques. A 20 de Janeiro, o Ministério dos Recursos Naturais emitiu um documento para apoiar a renovação urbana, incentivando a utilização de recursos existentes de terrenos e propriedades para desenvolver indústrias e sectores apoiados pelo Estado, o que também, objectivamente, promoverá a aceleração do progresso da revitalização de terrenos residenciais existentes.

No início de Março, o Ministério dos Recursos Naturais publicou o “Aviso sobre como fazer melhor a garantia dos elementos de recursos naturais”, abrangendo matérias reduzidas de quinze para treze face ao ano anterior; a focalização da política foi significativamente aumentada. Entre elas, o ponto dez — “coordenar terrenos de construção existentes e incremento para promover o desenvolvimento orientado para o conteúdo” — com o requisito de controlo rigoroso do incremento, tornou-se rapidamente o foco de atenção da indústria, estabelecendo novas regras para o desenho da oferta de terrenos residenciais.

As cláusulas do documento definem claramente: a área anual de novos terrenos de construção urbanos e rurais, em princípio, não deve exceder a área de terras existentes revitalizadas, e os novos terrenos de construção, em princípio, não são utilizados para desenvolvimento imobiliário comercial. É preciso explicar que, do momento em que a terra de construção urbana passa de “indicadores adicionais” para a entrada efectiva no mercado, em geral é necessário primeiro aprovar a terra de construção existente a ser desenvolvida e, depois, passar por um processo de desenvolvimento de nível primário mais longo. A oferta efectiva de terrenos imobiliários em cada local provém principalmente de terras de construção existentes; por isso, esta ajusta não terá, no curto e médio prazo, um impacto substancial no lado da oferta de terrenos. Além disso, como o mercado imobiliário ainda se encontra no grande ciclo de ajustamento do lado da oferta, a restrição de uso de novas terras para desenvolvimento imobiliário também ajuda a estabilizar as expectativas de escala do lado da oferta no longo prazo, beneficiando o mercado para alcançar mais rapidamente um novo equilíbrio entre oferta e procura.

Para os agentes do mercado, a participação de promotoras em projectos de bem-estar como habitação de garantia tornar-se-á uma das direcções principais; o desenvolvimento comercial passará, de forma abrangente, a concentrar-se na exploração do inventário. Para os governos locais em termos de oferta de terras, os novos terrenos de construção urbanos disponibilizados dependerão principalmente das terras de construção existentes ainda por desenvolver; a revitalização de terrenos residenciais existentes passará a ocupar uma posição ainda mais importante. O documento do Ministério dos Recursos Naturais também especifica detalhes como tratamento de terrenos ociosos, coordenação de indicadores a nível provincial e apoio a terrenos dispersos, reforçando ainda mais as bases institucionais de “prioridade ao inventário”.

Sob esta forte restrição de políticas, o movimento real do inventário de terrenos residenciais existentes é, ao mesmo tempo, a base preliminar para a implementação das políticas e uma evidência-chave para avaliar a oferta do mercado e articular as políticas subsequentes. Segundo dados divulgados por governos locais, em 2025-2026 a escala de terras residenciais existentes em 107 cidades do país continua a contrair-se de forma contínua, enquanto a revitalização do inventário progride eficazmente: o número total de projectos nas cidades-piloto aumentou 2% face ao ano anterior; a área total de terrenos residenciais existentes caiu de 6,23 milhões de hectares no início de 2025 para 8B de hectares no início de 2026, uma queda homóloga de 4%; a área média por projecto diminuiu 6%, de 4,5 para 4,2 hectares, formando uma tendência positiva de “contracção do total com reposição de projectos de maior qualidade”.

Actualmente, os locais continuam a cumprir rigorosamente a orientação de nível superior. Por um lado, controla-se estritamente o fornecimento incremental de terrenos residenciais, ao mesmo tempo avançando com as novas políticas para tratar terrenos ociosos, intensificando a limpeza de terrenos existentes de baixa eficiência, para retirar do mercado um conjunto de projectos ociosos e de baixa eficiência; por outro lado, adiciona-se com precisão terrenos residenciais de alta qualidade para continuar a elevar a eficiência do uso do solo. Entre as medidas, os locais recorrem activamente a dívidas especiais para armazenar e recomprar terrenos ociosos. De acordo com estatísticas incompletas, em 2025 foram emitidas mais de 44k de yuan em dívidas especiais a nível nacional para este fim; o Guangdong emitiu 8B de yuan, ocupando o primeiro lugar do país, fornecendo forte apoio financeiro à revitalização de terrenos ociosos.

03

Ajustes na supervisão de “três linhas vermelhas”, acelerando a construção de um novo mecanismo de financiamento para a indústria

No primeiro trimestre de 2026, as políticas financeiras imobiliárias do governo central acompanham de perto a orientação central de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência na indústria, construindo mecanismos de longo prazo”, acelerando a transformação institucional para se adaptar ao novo modelo de desenvolvimento imobiliário. No primeiro trimestre, a política monetária mantém uma orientação acomodatícia, com o Banco do Povo da China a continuar a utilizar instrumentos como redução de reservas compulsórias e redução de taxas de juro para manter a liquidez abundante, baixando as taxas dos instrumentos de política monetária estrutural e facilitando a transmissão da política para reduzir o custo global de financiamento social. Ao mesmo tempo, optimizam-se vários instrumentos estruturais, baixando a percentagem mínima de entrada nos empréstimos para compra de imóveis comerciais para 30%, apoiando de forma precisa o escoamento do excesso de inventário no sector de escritórios e propriedades comerciais e criando um ambiente financeiro apropriado para o funcionamento estável do mercado imobiliário.

O mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário acelera a normalização. As autoridades reguladoras optimizam significativamente a política de prorrogação de empréstimos dos projectos “da lista branca”. Os empréstimos dos projectos que cumpram as condições podem ser prorrogados até 5 anos, aliviando eficazmente a pressão de rotação de caixa nas promotoras do lado do projecto. Com o reforço contínuo do sistema de lista branca para “garantir a entrega das habitações”, os riscos de liquidez da indústria são aliviados de forma ordenada.

A mudança mais emblemática desta rodada de política financeira reside em uma transformação importante na supervisão do financiamento das promotoras. As exigências mensais de reporte das “três linhas vermelhas”, implementadas desde 2020, estão a ser gradualmente relaxadas. A maioria das promotoras já não é obrigada a reportar regularmente os indicadores relacionados; o foco regulatório desloca-se para o controlo de riscos diferenciados das promotoras que apresentem sinais de incumprimento/risco. Este ajustamento, por um lado, liberta claramente o sinal de flexibilização da restrição ao financiamento da indústria; por outro lado, elimina obstáculos institucionais para reconstituir o sistema de financiamento imobiliário que se adapte ao novo modelo.

Com base em dados financeiros, em Fevereiro de 2026 o M2 cresceu 9% em termos homólogos, com a taxa a aumentar 0,4 pontos percentuais face a Dezembro de 2025; o M1 cresceu 5,9% em termos homólogos, com a taxa a aumentar 2,1 pontos percentuais face a Dezembro de 2025. A diferença em “tesoura” entre os dois é de 3,0 pontos percentuais, reduzindo 1,7 pontos percentuais face a Dezembro de 2025. A diferença em tesoura volta a cair, indicando que a aceleração do desenvolvimento da economia real se aprofunda e que se atingiu uma boa arrancada no início do ano.

No geral, no primeiro trimestre de 2026, as políticas financeiras do sector imobiliário deixaram de se limitar apenas ao tratamento de riscos a curto prazo. Através de construção institucional — optimização das regras de supervisão, inovação nos mecanismos de financiamento e coordenação entre fiscal e finanças — adapta-se de forma abrangente o novo modelo de desenvolvimento imobiliário. Isto assegura apoio financeiro contínuo para que o mercado estancasse a queda e estabilizasse; ao mesmo tempo, reforça a base institucional do financiamento para que a indústria avance a longo prazo em direcção a um desenvolvimento de alta qualidade, atingindo os objectivos de promover a integração entre arrendamento e compra e “ter uma casa onde viver”.

04

Em 1º trimestre, 107 províncias/cidades e 175 medidas de estabilização do mercado; após a nova política de Xangai, as vendas de habitação voltam a registar “um pequeno verão primaveril”

No primeiro trimestre de 2026, as políticas locais de regulação imobiliária continuaram a optimizar. Segundo o CRIC, ao longo do país, 107 províncias, municípios e cidades emitiram 175 medidas para estabilizar o mercado. No primeiro trimestre, as cidades locais focaram sobretudo a optimização dos fundos de habitação, complementando com subsídios e benefícios fiscais e taxas, e medidas de garantia habitacional/segurança de residência, promovendo activamente a estabilização do mercado. Entre elas, destacam-se as políticas de “Húqi Tiáo” de Xangai (“Sete Medidas de Xangai”). Graças ao grande relaxamento das restrições de compra para residentes com registo fora do local, e ao aumento significativo do limite do financiamento por fundo de habitação até ao máximo de 3,24 milhões de yuan, as vendas de imóveis novos aumentaram em termos homólogos no início de Março, e as vendas de imóveis usados registaram mesmo o maior recorde dos últimos 5 anos na segunda quinzena.

05

O governo central: entra na nova fase de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência”, construindo integralmente o sistema de medidas “controlar o aumento, eliminar o inventário e optimizar a oferta”

Com base na orientação das políticas dos ministérios e comissões centrais no primeiro trimestre de 2026, a política imobiliária para o novo ano já se despediu totalmente do “resgate de emergência”. Saindo da fase de reparação de “estancar a queda e estabilizar”, acelera-se a transição para a fase de desenvolvimento de alta qualidade de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência e construir mecanismos de longo prazo”. Com “controlar o aumento, eliminar o inventário e optimizar a oferta” como núcleo, estabelece-se uma estrutura de governação de topo em toda a cadeia, entre diferentes áreas e com coordenação, para criar base institucional sólida para a transformação da indústria e a estabilidade a longo prazo.

A regulação do lado da oferta irá, de forma abrangente, dar prioridade ao inventário existente e promover com precisão a melhoria da qualidade. “Controlar o aumento, eliminar o inventário e optimizar a oferta” passa de orientação política para aplicação rígida. O governo central continuará a cumprir a exigência de que os terrenos adicionais de construção não devem ser utilizados para desenvolvimento imobiliário comercial. Isto promoverá ainda mais a revitalização de terrenos existentes e fontes habitacionais ociosas locais, empurrando a oferta de terrenos residenciais de uma expansão incremental para a exploração do inventário. A revitalização multicanal de imóveis comerciais existentes tornar-se-á o principal mecanismo de apoio para estabilizar o mercado. O modelo de aquisição de imóveis existentes para habitação de garantia, habitação para talentos e habitação de realojamento será normalizado, criando uma dupla habilitação para eliminar o inventário e garantir o bem-estar. Isto ajuda o mercado a atingir mais rapidamente um novo equilíbrio entre oferta e procura.

A prevenção de riscos será elevada para resolução sistemática em múltiplas áreas, quebrando a limitação de tratar um único actor e um único risco. O governo central irá coordenar a resolução de riscos imobiliários em conjunto com as dívidas dos governos locais e as instituições financeiras locais de pequena e média dimensão. O sistema de lista branca para “garantir a entrega das habitações” tornar-se-á plenamente normalizado, prevenindo eficazmente a propagação de riscos de dívida das promotoras. O mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário alcançará um funcionamento de longo prazo. A política monetária manter-se-á moderadamente acomodatícia. Através de reduções de reservas e de taxas, desbloqueio da transmissão e reforço das garantias de financiamento e compensação de riscos, será resolvido o problema de “não ousar conceder empréstimos e não querer conceder empréstimos” pelas instituições financeiras, criando um ambiente financeiro estável para apoiar um financiamento razoável.

A construção de sistemas centrar-se-á na implementação do novo modelo e no aperfeiçoamento de complementos, assegurando a ligação ao planeamento de “15.º Quinquenal” (“十五五”). Continuará a aprofundar a reforma do sistema de fundo de habitação,推进 construção de sistemas de base e políticas de apoio para o novo modelo de desenvolvimento imobiliário, transitar de “montar o quadro” para “preencher o conteúdo e tecer os complementos”. Ao mesmo tempo, fortalecer-se-á a ligação profunda entre habitação de garantia e políticas de população, reforçando apoio preciso a casamentos iniciais e nascimentos iniciais de filhos e a famílias com vários filhos, promovendo o retorno da habitação à natureza de produto de consumo e activando necessidades de carácter rígido e de melhoria.

As políticas fiscal e financeira manterão coordenação precisa e mecanismos de salvaguarda, com a continuação de o investimento das dívidas especiais dos governos locais de 4,4 biliões de yuan se concentrar em projectos de bem-estar e na substituição de dívidas ocultas. É proibido que os fundos fluam para o desenvolvimento comercial; garante-se que os recursos fiscais são atribuídos com precisão para apoiar habitações de garantia, renovação urbana e outros domínios de bem-estar. Com o ajuste da supervisão das “três linhas vermelhas”, o financiamento da indústria irá acelerar a adaptação ao novo modelo, formando um sistema de apoio de longo prazo assente em orientação fiscal, apoio financeiro e partilha de riscos.

No quadro geral, a política imobiliária do governo central em 2026 adoptará pensamento sistémico para coordenar estabilização do crescimento, prevenção de riscos e benefício ao bem-estar. Isto fará a indústria passar de expansão de escala para melhoria de qualidade. Para construir o alicerce de um sistema habitacional com fornecimento por múltiplos actores e garantias por múltiplos canais, e promovendo “arrendar e comprar em simultâneo”, assegura-se a base. Olhando para os próximos cinco anos, a indústria imobiliária irá, com o “15.º Quinquenal” como diretriz, acelerar a transição para um novo ecossistema de “sustentação pela habitação de garantia, regulação pelo mercado e incentivo pela qualidade”. As promotoras concentrar-se-ão na capacidade de produto e de serviço; o arrendamento habitacional, a renovação urbana e a adaptação para envelhecimento tornar-se-ão novos pontos de crescimento.

06

No nível local: implementar com precisão “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência”, coordenar em múltiplas dimensões para apoiar a transição estável do mercado

As políticas imobiliárias locais em 2026 continuarão a corresponder de forma profunda à orientação de topo do governo central, deixando para trás a flexibilização fragmentada e passando para um modelo de governação com implementação precisa, coordenação sistémica e adaptação de longo prazo. Concentrar-se-á em quatro dimensões principais: melhoria da qualidade dos produtos, apoio preciso à procura, elevação da qualidade da habitação de garantia e revitalização do inventário de terrenos. No curto prazo, estabiliza-se o mercado; no longo prazo, optimiza-se a estrutura:

Na elevação da qualidade dos produtos, os locais implementarão integralmente padrões práticos de construção de “boas casas”, passando do conceito de topo para a implementação de pormenores. Cada local continuará a aperfeiçoar as normas de construção habitacional de segurança, conforto, verde e inteligente, detalhando requisitos rígidos como pé-direito, segurança inteligente e materiais de construção verdes. Em simultâneo, avança-se com a “duplicação” de projectos de melhoria tanto da qualidade das habitações como da qualidade dos serviços de propriedade/condomínio. Além disso, a melhoria da qualidade será integrada na renovação urbana e na construção de comunidades, aumentando o apoio à criação de comunidades de indústria/negócios inovadoras e de comunidades empresariais, promovendo uma ligação mais profunda entre a qualidade da habitação e a governação urbana refinada, fazendo a indústria transitar de “expansão de escala” para “prioridade à qualidade”.

No apoio à procura do lado da demanda, a optimização do fundo de habitação e os subsídios de impostos e taxas tornar-se-ão os principais pontos de apoio, com políticas mais precisas e humanizadas. A política do fundo de habitação continuará a reduzir a barreira de compra de casa; a proporção de entrada para a segunda habitação será reduzida, os limites de empréstimo aumentarão, e medidas como ajuda intergeracional e pagamento directo de renda serão promovidas de forma abrangente. Famílias com vários filhos, talentos e habitações de edifícios verdes beneficiarão de descontos acumulados. Os subsídios de impostos e taxas incidirão de forma direccionada na procura rígida e na procura de melhoria. Subsídios direccionados como compra por talentos, famílias com muitos filhos e “trocar o antigo pelo novo” serão normalizados; benefícios de imposto de selo (selo de transmissão), devolução do imposto sobre rendimentos pessoais, subsídio de juros de crédito e outras políticas serão aplicadas conforme cada cidade, activando de forma precisa o consumo habitacional rígido e o de melhoria.

Na habitação de garantia, os locais terão em conta tanto a salvaguarda do bem-estar como a certeza do investimento, construindo um sistema duplo de garantias para estabilizar o bem-estar e estabilizar expectativas. A aquisição de imóveis comerciais existentes para habitação de arrendamento de garantia, habitação para talentos e habitação de realojamento tornar-se-á um modelo principal, expandindo continuamente a cobertura das habitações de garantia, com foco em novos cidadãos, jovens, casais em casamento inicial e nascimentos iniciais de filhos e famílias com vários filhos, oferecendo salvaguarda precisa. Ao mesmo tempo, com base no apoio de fundos de dívidas especiais, será aperfeiçoado o mecanismo completo do ciclo — construção, operação e gestão de habitações de garantia — para estabilizar o investimento e o fornecimento de unidades habitacionais de bem-estar, injectando certeza no mercado e alcançando ganhos mútuos entre garantias do bem-estar e estabilidade do mercado.

Na oferta de terrenos e na revitalização do inventário, os locais aplicarão rigorosamente a orientação de “prioridade ao inventário”, melhorando ainda mais as expectativas de oferta e procura. Controla-se o aumento incremental de terrenos residenciais, intensifica-se a limpeza e o tratamento de terrenos ociosos e de baixa eficiência, e revitaliza-se o inventário através de formas como recolha de terrenos com dívidas especiais, alteração do tipo de uso do solo e desenvolvimento faseado. A estrutura de oferta de terrenos tenderá a inclinar-se para habitações de garantia, habitações de alta qualidade e projectos de renovação urbana. O aumento da exploração do inventário substituirá a expansão incremental, estabilizando as expectativas de oferta de longo prazo e empurrando o mercado de terras para um novo equilíbrio.

Parte 2

Secção de Terras

A escala mantém a contracção com melhoria da qualidade; a optimização do lado da oferta continua a aprofundar-se

No primeiro trimestre de 2026, o mercado de terras do país, de forma centrada no núcleo “controlar o aumento, eliminar o inventário e optimizar a oferta”, apresenta, no conjunto, um quadro de funcionamento caracterizado por redução contínua de escala, melhoria da eficiência de qualidade e optimização gradual do lado da oferta. Em 300 cidades do país, a área de construção e o valor das transacções de terrenos operacionais caíram, respectivamente, 16% e 35% em termos homólogos. Sob a influência de factores como oferta “conforme as necessidades” e adiamento da oferta por causa do Ano Novo Lunar/da Festa da Primavera, o mercado manteve-se globalmente com tendência de redução de escala, até que o ritmo de transacções recuperou após o final de Março.

A estrutura do mercado continua a optimizar-se. A proporção de terrenos de actualização urbana e de renovação de bairros antigos em cidades de primeiro e segundo escalões aumenta, reduzindo o preço do m² de pavimento enquanto impulsiona a transformação para uma utilização mais intensiva. Terrenos de alta qualidade em cidades-chave ficaram particularmente quentes, como o projecto da Fase 1 do “马场一期” em Guangzhou e o “城东新城” em Hangzhou. Ao mesmo tempo, a compra de terrenos residenciais ociosos para revenda e revitalização progride de forma ordenada, com o ritmo de armazenamento e recolha mais cauteloso, e o capital concentra-se aceleradamente nas cidades centrais. As promotoras ficam globalmente mais cautelosas nos investimentos, reduzindo a escala de aquisição de terrenos em termos homólogos e concentrando-se em localizações centrais e terrenos de alta qualidade. O principal fio condutor do mercado de terras no primeiro trimestre é “reduzir escala e melhorar qualidade”; a reforma do lado da oferta foi aplicada com efeito, lançando uma base sólida para o funcionamento estável do mercado ao longo do ano e para ajustar a relação entre oferta e procura da indústria.

01

No primeiro trimestre, as transacções de terras continuam a reduzir escala; terrenos de alta qualidade em Guangzhou, Hangzhou e outros locais registam transacções quentes como esperado

1) O ritmo de fornecimento de terras locais em 2026 continua a abrandar; a escala de transacções mantém a tendência de queda homóloga. Os efeitos devem-se principalmente a três factores: em primeiro lugar, no início do ano, os locais continuam a praticar fornecimento de terras conforme a necessidade, fazendo com que a escala de fornecimento de terras desça em simultâneo com a escala de transacções de novas habitações, empurrando gradualmente a redução do tamanho do “inventário amplo”; em segundo lugar, desde 2025, os efeitos das políticas de revitalização de terras existentes e do reforço do apoio fiscal local por via de dívidas especiais continuam a tornar-se evidentes; em terceiro lugar, em 2026 a Festa da Primavera ocorre mais tarde, fazendo com que o ritmo de oferta de terras seja adiado, e o mercado de leilões de terras só arrancou plenamente em Março. Até 25 de Março, no primeiro trimestre, em 300 cidades do país, a área de construção dos terrenos operacionais transaccionados foi de 5B de m², uma queda de 16% em termos homólogos; o valor das transacções foi de 8B de yuan, uma queda de 35% em termos homólogos. A queda do valor é muito maior do que a queda da área, principalmente porque no mesmo período de 2025, as cidades de primeiro e segundo escalões tiveram transacções concentradas de numerosos terrenos de alta qualidade com elevados preços totais e preços unitários, formando uma base elevada.

Pelo comportamento mensal da área de construção transaccionada, em Janeiro e Fevereiro as quedas homólogas foram de 24% e 19%, respectivamente; em Março, a queda homóloga recuperou 30%. Após a Festa da Primavera, o ritmo de transacções de terrenos acelerou claramente em cada local. Em termos de desempenho global do trimestre, as transacções de terras ainda se encontram dentro da faixa de queda; sob a orientação geral de “controlar o aumento”, prevê-se que a escala anual de alienação de terras se mantenha em um nível razoavelmente inferior ao das transacções de novas habitações.

Por divisão em níveis de cidades, no primeiro trimestre, a escala de transacções em cidades de todos os níveis caiu em termos homólogos. Entre elas, a maior queda ocorreu nas cidades de segundo escalão, atingindo 36%. Nas cidades de primeiro escalão, a área de construção transaccionada caiu 19% homólogo e o valor total caiu 40%; apesar disso, transacções de terrenos de alta qualidade ainda não faltam destaques, com a entrada de terrenos relevantes em Xangai e Guangzhou — sobretudo o terreno de Guangzhou no “马场”. Após 243 rondas de licitação, foi adquirido pela Yuexiu; o preço total foi de 62.3k de yuan, tornando-se o segundo maior valor da história dos leilões de terras de Guangzhou, apenas atrás do terreno do “Guangzhou Asian Games City” transaccionado em 2009 por 255 mil milhões de yuan. A taxa de valorização foi de 26,6%, o preço nominal do m² de pavimento foi de 420k yuan/m²; e, ao calcular pelo segmento vendável, o preço do m² de pavimento já superou 60k yuan/m².

A área de construção transaccionada nas cidades de segundo escalão caiu 36% homólogo, e o valor total caiu 56%. Dentro do TOP 10 de cidades em área de construção transaccionada nas cidades de segundo escalão no primeiro trimestre, apenas Shijiazhuang, Xi’an e Ningbo tiveram áreas transaccionadas acima de 1 milhão de m²; Hangzhou transaccionou 820 mil m² de área de construção, uma queda de 64% em termos homólogos, mas a febre do leilão permaneceu forte. Em Março, o terreno residencial de “城东新城” foi arrematado pela Poly Development por 59.9k de yuan, com uma taxa de valorização de 51%. A área de construção transaccionada nas cidades de terceiro e quarto escalões caiu 11% homólogo, a menor queda entre as cidades por nível. Isso deve-se principalmente ao facto de a base de transacções anterior ter sido relativamente mais baixa.

2) Com a melhoria da proporção das transacções de terrenos ligados a actualização urbana e reabilitação de cidades antigas, a média do preço do pavimento nas cidades de primeiro e segundo escalões caiu de forma evidente.

3) No primeiro trimestre, a taxa média de valorização do mercado de terras do país foi de 4,7%, mais 2,1 pontos percentuais do que no quarto trimestre de 2025.

02

Guangzhou lidera por valor total; entre o TOP10, Guangzhou e Hangzhou têm taxas médias de valorização acima de 20%

No primeiro trimestre de 2026, o valor das transacções de terrenos — TOP 20 — em 20 cidades apresentou uma clara estrutura em camadas. As cidades de primeiro escalão ocuparam os três primeiros lugares: Guangzhou liderou com 256 mil milhões de yuan em valor de transacção; Xangai e Pequim ficaram, respectivamente, em segundo e terceiro lugares, com valores de transacção que excederam 10 biliões de yuan. Nas cidades de segundo escalão, existem 10 cidades incluídas no TOP20; duas cidades do Nordeste — Shenyang e Harbin — também estão nelas. No conjunto de cidades de terceiro e quarto escalões, há 7 cidades no ranking, a maioria proveniente da província de Jiangsu; Nantong destaca-se especialmente, ultrapassando Hangzhou, com 8B de yuan. Do ponto de vista da estrutura das transacções de terra em Nantong, a área de preços totais do nível municipal — Choucheon (崇川区) e Tongzhou (通州区) — somou 22,2 mil milhões de yuan, representando 21% do total da cidade. A força principal das transacções concentrou-se na região de condados e cidades. Nantong, por sua vez, com base no plano de desenvolvimento do resort turístico de Xiaoyankou, lançou várias parcelas comerciais e de escritórios para alienação; no primeiro trimestre, o valor total de alienação dessas parcelas foi de 43,5 mil milhões de yuan, representando 42% do total transaccionado na cidade.

O calor do mercado de terras apresenta clara divisão. No primeiro trimestre, a maioria das cidades teve como principal tipo de terreno as parcelas de actualização urbana e reabilitação de bairros antigos, com taxas médias de valorização geralmente abaixo de 5%. Contudo, em Guangzhou, Hangzhou e Harbin, o calor do mercado foi significativamente mais alto: as taxas médias de valorização foram de 24%, 30% e 29%, respectivamente. Em Guangzhou, a valorização elevada foi impulsionada sobretudo pelo terreno de “马场”: esse terreno foi transaccionado por 8B de yuan, com taxa de valorização de 26,7%, elevando de forma marcante a taxa média de valorização do primeiro trimestre da cidade e alcançando também o objectivo de Guangzhou — “galopar primeiro para avançar e ganhar no arranque” — definido pela planeamento e recursos naturais. Em Hangzhou, três terrenos residenciais foram transaccionados com valorização; em Março, o terreno residencial de Chengdong New Town foi leiloado com taxa de valorização de 51%. Em Harbin, devido à alienação de várias parcelas residenciais de melhoria de alta qualidade em áreas urbanas, terem sido arrematadas por promotoras locais aprofundadas no sector com valorização, elevando o nível geral de valorização.

Pelos traços globais de transacção, os terrenos de actualização urbana e reabilitação de cidades antigas continuam, em grande parte, a ser transaccionados ao preço de base. As duas parcelas de reabilitação “Guanwei Street” (福州琯尾街) em Fuzhou, situadas em áreas urbanas já maduras, devido ao ciclo de actualização urbana e ao facto de haver muitos projectos em construção na zona, acabaram transaccionadas, respectivamente, a preços de base de 19,9 mil milhões de yuan e 17,9 mil milhões de yuan. Em Xangai, o terreno “Jiangnan Chengxiang” no “Qingpu Town” foi transaccionado por 17,7 mil milhões de yuan; em Pequim, o terreno de reabilitação de “Shougang” custou 13,9 mil milhões de yuan; em Ningbo, o terreno de realojamento no “Yinzhou” custou 29,2 mil milhões de yuan — e outros terrenos de alta qualidade em cidades centrais para actualização urbana e reabilitação de bairros antigos também foram transaccionados ao preço de base.

03

O valor de aquisição cai pela metade em termos homólogos; os terrenos centrais continuam a ser a prioridade de investimento das empresas

Nos dois primeiros meses de 2026, devido a a oferta de terras por parte dos governos locais ainda não ter começado e às férias da Festa da Primavera, a maioria das promotoras de grande escala não iniciou planos de investimento. Por isso, o valor dos terrenos adquiridos, o montante e a área das empresas típicas apresentaram quedas em termos homólogos.

Entre elas, para as 100 maiores promotoras em expansão de stock de terras, a soma do valor adicional de stock, do preço total e da área de construção das 100 principais foi de 205,9 mil milhões de yuan, 99,6 mil milhões de yuan e 19,06 milhões de m², respectivamente; as quedas do valor e do montante foram quase de 50%, e a área diminuiu 29% face ao período homólogo. Vale notar que, embora as promotoras estejam numa fase de estabilização do investimento na “base”, os terrenos de alta qualidade nas cidades centrais continuam a ser zonas disputadas. Tomando como exemplo o terreno de Guangzhou “马场”: no total, 8 promotoras participaram na licitação, incluindo várias grandes do grupo estatal e central, como Yuexiu, Poly, China Overseas, China Resources e China Merchants. A concorrência foi extremamente acesa; após mais de 100 rondas de licitação, ainda havia 5 promotoras a competir.

O valor-limiar da “porta de 100” também caiu de forma marcante face ao mesmo período, reflectindo a prudência das empresas na aquisição de terrenos. O limiar do valor adicional de stock de terras para empresas típicas entre as 100 amostras foi de 7,3 mil milhões de yuan, uma queda de 20% em termos homólogos; o limiar do preço total para as 100 maiores foi de 3,5 mil milhões de yuan, queda de 10%; o limiar da área de construção para as 100 maiores foi de 8B de m², com uma queda de até 15%.

Além disso, entre as empresas com os 20 maiores valores de vendas, apenas 6 fizeram aquisição de terrenos, em sua maioria promotoras estatais de grande escala e empresas privadas como Longfor e Binjiang que continuam activas no mercado de terras nos últimos dois anos. Entre elas, o valor das aquisições da Yuexiu nos dois primeiros meses foi de 26,2 mil milhões de yuan, um aumento de 338% em termos homólogos; os valores das aquisições das restantes empresas não excederam 2,5 mil milhões de yuan.

04

Cumprir “controlar o aumento” para acelerar o equilíbrio entre oferta e procura; “optimizar a oferta” trará mais certezas de desenvolvimento

No primeiro trimestre de 2026, o arranque do mercado de terras do país apresentou uma situação de redução de totais com aquecimento local, com a escala das transacções de terras continuando a recuar em termos homólogos. Ao aplicar rigorosamente a orientação regulatória central de “controlar o aumento”, em 300 cidades, a área de construção e o valor das transacções de terrenos operacionais caíram, respectivamente, 16% e 35% em termos homólogos, e o processo de eliminação do excesso de inventário avança de forma estável. Ao mesmo tempo, em cidades-chave, como o terreno de Guangzhou “马场” e o terreno residencial de “城东新城” em Hangzhou, chegam a ocorrer várias rondas de licitação intensa, e o desempenho de transacção com valorização é forte. Isto evidencia tanto a escassez e o valor dos activos em localizações centrais como comprova plenamente a interacção positiva entre a oferta de terrenos de alta qualidade e a vontade de investimento das promotoras, injectando dinamismo essencial no mercado de terras.

Com base no desempenho do mercado no primeiro trimestre, prevê-se que o mercado de terras em 2026 apresente quatro características principais, com a divisão do mercado a tornar-se ainda mais evidente e a desenvolver-se mais profundamente: em primeiro lugar, a escala de transacções continuará a ser controlada, e a escala anual de alienação de terras manter-se-á em um nível razoável ligeiramente inferior ao das transacções de novas habitações. Aproveitando o lado da oferta para impulsionar a indústria a acelerar a eliminação do excesso de inventário, a relação entre oferta e procura do mercado imobiliário vai sendo gradualmente ajustada. Prevê-se que ao longo do ano, em 300 cidades, a escala de transacções de terras operacionais continue a registar uma pequena queda homóloga; nas cidades-chave, o ritmo de alienação de terras será controlado rigorosamente para evitar excesso de oferta.

Em segundo lugar, a estrutura da oferta continuará a optimizar-se. À medida que a revitalização do inventário de terras ociosas, a renovação urbana e os terrenos de reabilitação de cidades antigas entram continuamente no mercado, além de o documento n.º 38 do Ministério dos Recursos Naturais enfatizar a necessidade de reforçar orientações para a revitalização do inventário, a oferta de terras transita ainda mais para a orientação de “qualidade”. As cidades centrais vão aumentar a oferta de terrenos residenciais de qualidade, reduzir a alienação de terrenos ineficientes e empurrar o mercado para uma direcção saudável e intensiva. Ao mesmo tempo, a oferta de terrenos para habitação de garantia continuará a assegurar-se, ajudando a aperfeiçoar o sistema de garantias habitacionais.

Em terceiro lugar, o calor dos leilões de terras será transmitido gradualmente. No primeiro trimestre, já surgiram terrenos muito disputados em Guangzhou e Hangzhou. Mais adiante, cidades de primeiro escalão como Xangai e Pequim vão lançar gradualmente terrenos residenciais de qualidade em localizações centrais. O calor do mercado irá disseminar-se de pontos quentes para mais cidades centrais e mais áreas de qualidade. A expectativa é de que o calor de terrenos de alta qualidade em cidades centrais de segundo escalão aumente ainda mais; já as cidades comuns de segundo e terceiro/quarto escalões dificilmente mudarão de forma clara.

Em quarto lugar, o padrão de prudência no investimento das promotoras mantém-se. Actualmente, o mercado ainda está na fase de estabilizar a base; o mercado de terras dificilmente mostrará uma retoma generalizada. O padrão de calor concentrado em áreas centrais continuará ao longo do ano.

Pela lógica de investimento das promotoras, por um lado, a procura do fundo do mercado e a hesitação contínua limitam a confiança em aquisição de terrenos. A base para a recuperação das vendas imobiliárias ainda não está suficientemente sólida; para a maioria das promotoras, a pressão sobre o fluxo de caixa não foi aliviada de forma fundamental. A segurança do capital e a garantia de escoamento dos projectos são a consideração prioritária para o investimento. Assim, as decisões de aquisição de terrenos tendem globalmente a tornar-se mais conservadoras. Por outro lado, o calor do mercado concentra-se fortemente em áreas centrais; o padrão “pontos quentes com áreas frias” torna-se ainda mais óbvio. Os pontos de interesse dos leilões de terras concentrar-se-ão em localizações centrais nas cidades de primeiro escalão e em áreas de qualidade nas cidades de segundo escalão mais fortes. Já nas cidades de terceiro/quarto escalões e nas áreas remotas o desempenho continuará morno, intensificando ainda mais a divisão no investimento.

No quadro dos agentes do mercado, as empresas estatais centrais e as plataformas de investimento urbanístico continuarão a dominar a aquisição de terrenos. As empresas estatais centrais e as empresas estatais locais de melhor qualidade, graças à vantagem de custo de financiamento, continuarão a aprofundar-se nas cidades centrais de primeiro e segundo escalão. As plataformas de investimento urbanístico desempenharão a função de estabilização nos terceiro e quarto escalões, mantendo a ordem do mercado local de terras. Embora algumas poucas empresas privadas com finanças sólidas possam aproveitar janelas para “reabastecer”, a sua capacidade e escala de aquisição ficam limitadas, pelo que a estrutura dos agentes de mercado permanece estável.

Para as promotoras, em 2026, o investimento deve manter estratégias centrais de “prioridade à segurança e alocação precisa”, concentrando-se nas cidades centrais e nas áreas centrais, reduzindo riscos de investimento através de modelos como desenvolvimento em parceria. Ao mesmo tempo, deve-se prestar atenção às janelas de políticas: mantendo o limite de segurança do capital, captar com precisão as oportunidades de investimento estrutural.

No geral, em 2026 o mercado de terras funcionará de forma estável sob a linha principal de “controlar o aumento, eliminar o inventário e optimizar a oferta”. À medida que a revitalização do inventário se aprofunda, a oferta de qualidade se liberta e os efeitos das políticas continuam a aparecer, o mercado encontrará mais certezas de desenvolvimento. O funcionamento estável e ordenado do mercado de terras continuará a apoiar a indústria imobiliária a acelerar a construção de um novo modelo de desenvolvimento e a impulsionar a transformação para uma direcção de alta qualidade e sustentável.

Parte 3

Secção de Cidades

No primeiro trimestre mantém-se uma recuperação fraca e uma forte divisão; no segundo trimestre, ainda será a fase de confirmação do fundo e de “磨底” (raspar o fundo com persistência)

Em 2026, ano de arranque do “15.º Quinquenal”, as políticas imobiliárias fixam a orientação desde “promover a estabilização de estancar a queda e estabilizar” até “focar em estabilizar o mercado imobiliário”. A ênfase passa para uma estabilização normalizada do mercado, eliminar inventário e optimizar oferta, criando base institucional para o movimento ascendente do mercado. No lado do mercado, a estabilização de volume e preços progride, e a divisão estrutural intensifica-se. Após quase quatro anos de ajustamentos profundos, no primeiro trimestre de 2026 o mercado imobiliário nacional apresenta características de “toque em L no fundo, redução das quedas”. O suporte do fundo do mercado vai-se formando aos poucos, mas a divisão estrutural é notória: as cidades centrais lideram; no conjunto, o mercado nacional ainda enfrenta pressão.

01

Resumo: no primeiro trimestre mantém-se o toque em L e a redução do ritmo de queda, com recuperação fraca e forte divisão; as cidades de terceiro e quarto escalões reduzem a queda primeiro

No primeiro trimestre, no âmbito do mercado imobiliário, sob o duplo efeito de apoio político e reparação do mercado, o funcionamento apresenta o padrão de “recuperação fraca e forte divisão”. O mercado total vai saindo progressivamente da fase de ajustamento profundo, mas ainda falta força motriz para a recuperação.

Em primeiro lugar, a divergência entre mercado de habitações novas e mercado de habitações usadas. As principais variáveis como vendas e oferta de habitação nova permanecem em níveis baixos; as quedas em termos homólogos e face a mês anterior são relativamente grandes, e os preços das habitações novas ainda não estancaram a queda. O inventário aumenta e o período de absorção prolonga-se. No mercado de habitações usadas, a actividade de transacção aumenta e surgem sinais de estabilização dos preços; em algumas cidades de primeiro e segundo escalões, o volume de vendas de usados já atingiu crescimento positivo homólogo.

Em segundo lugar, “estabilização dos dados” nas cidades de terceiro e quarto escalões e a divisão com queda de quantidade e preço das cidades de primeiro e segundo escalões. Algumas cidades centrais de primeiro e segundo escalões, como Xangai, Pequim e Hangzhou, lideram a recuperação; sobretudo o volume de transacções de habitações usadas já ultrapassa os níveis do período homólogo de 2023. Já nas cidades de terceiro e quarto escalões, o tamanho das transacções encontra-se essencialmente no fundo. Com duas lógicas distintas — mercado de novos e mercado de inventário de usados — a escala das transacções de novas habitações mantém-se relativamente estável, e o desempenho aparece com menor volatilidade; em cenários de base baixa, observa-se até aumento nos volumes e nos preços.

02

Oferta adicional: a oferta de habitação nova continua a baixar; em cidades de primeiro escalão, a queda trimestral ultrapassa 50%, limitando o desempenho de transacções

No primeiro trimestre de 2026, as 50 cidades-chave do país em termos de área de oferta adicional de habitações comerciais residenciais novas somaram 44k de m², com quedas acentuadas face a trimestre anterior e face ao ano anterior de 48% e 42%, respectivamente, mostrando uma contracção clara no lado da oferta.

A oferta das cidades de primeiro escalão totalizou 2,102 milhões de m², com quedas de 57% e 35%, respectivamente, face ao período anterior e ao ano anterior; no conjunto, encontra-se numa fase de ajustamento profundo. Entre elas, Shenzhen teve área de oferta de 359 mil m², com quedas de 73% e 39% face ao período anterior e ao ano anterior, a maior queda entre as cidades de primeiro escalão; isso pode estar relacionado com a desaceleração do ritmo de lançamento por parte dos promotores após ajustamentos do mercado no período anterior. As quedas de oferta de Xangai e Guangzhou face ao período anterior também excederam 60%; Pequim, porém, teve queda relativamente mais moderada, de 14%, reflectindo a divisão no interior das cidades de primeiro escalão. Em termos de cidades individuais, excepto Pequim, as áreas de oferta de Xangai, Guangzhou e Shenzhen caíram mais de 30% face ao mesmo período do ano anterior, mostrando uma pressão mais evidente de contracção do lado da oferta. A maioria das cidades de segundo escalão viu a oferta diminuir, com algumas cidades a crescerem em sentido contrário.

No conjunto de cidades de segundo escalão, a área de oferta somou 8,456 milhões de m², com quedas de 51% e 48% face ao período anterior e ao ano anterior, e a redução é ligeiramente superior à das cidades de primeiro escalão. Chengdu ficou em primeiro lugar entre as cidades de segundo escalão com área de oferta de 1,278 milhões de m², com quedas de 50% e 44%, respectivamente, face ao período anterior e ao ano anterior, permanecendo na via de ajustamento; Hangzhou, Xi’an, Wuhan e Tianjin também tiveram áreas de oferta acima de 0,5 milhão de m², mas as quedas face ao período anterior e ao ano anterior foram geralmente entre 30% e 60%.

Nas cidades de terceiro e quarto escalões, a área de oferta somou 4,308 milhões de m², com quedas de 32% e 31%, respectivamente, face ao período anterior e ao ano anterior — com redução significativamente inferior à das cidades de primeiro e segundo escalão, aliviando a pressão no lado da oferta. Entre os destaques, Shantou teve área de oferta de 311 mil m², com aumento acentuado de 79% face ao período anterior e aumento ligeiro de 8% face ao ano anterior; Zhaoqing teve 273 mil m², com aumento de 36% face ao período anterior e aumento acentuado de 33% face ao ano anterior; Yancheng teve 109 mil m², com aumento acentuado de 154% face ao período anterior e queda ligeira de 20% face ao ano anterior, destacando-se entre as cidades de terceiro e quarto escalões.

03

Transacções de habitação nova: queda simultânea de escala em termos de trimestre e homólogo de cerca de 30%; em cidades de primeiro escalão, as quedas são maiores, e a pressão de contracção nas cidades de terceiro e quarto escalões alivia-se primeiro

No primeiro trimestre de 2026, o lado das transacções do mercado mostra sinais claros de melhoria. De Janeiro de 2023 a Outubro de 2025, a área de transacções de habitação nova nas 50 cidades-chave oscilou dentro do intervalo de 10 a 15 milhões de m², seguindo uma tendência global de queda oscilatória. Em Janeiro de 2026, a área de transacção caiu para o ponto mais baixo do período, cerca de 10 milhões de m², com quedas significativas face ao período anterior e ao ano anterior. Em Março, a área transaccionada continuou a subir até 11 milhões de m², com um aumento acentuado face ao período anterior de 89%; a queda homóloga estreitou para 32%.

No primeiro trimestre de 2026, nas 50 cidades-chave do país, a área total de transacções de habitação comercial residencial nova foi de 26,387 milhões de m², com quedas de 30% face ao período anterior e de 30% face ao ano anterior. No conjunto, o mercado ainda está na fase de ajustamento, mas a divisão por nível de cidade é evidente: algumas cidades já libertaram sinais positivos de recuperação de transacções.

No conjunto, a área de transacções de cidades de primeiro escalão foi de 3,454 milhões de m², com quedas de 34% e 35% face ao período anterior e ao ano anterior, respectivamente, mostrando forte pressão sobre o lado das transacções. Entre elas, Xangai atingiu área de 654 mil m², com quedas de 43% e 53% face ao período anterior e ao ano anterior, a maior queda entre as cidades de primeiro escalão. Guangzhou também teve queda face ao período anterior superior a 30%; apenas Shenzhen teve queda mais moderada de 23%, reflectindo a divisão dentro das cidades de primeiro escalão. Em termos de cidades individuais, com excepção de Guangzhou, a área de transacções de Pequim, Xangai e Shenzhen caiu mais de 30% face ao mesmo período do ano anterior, e a pressão de contracção do lado das transacções é relativamente evidente.

A maioria das cidades de segundo escalão registou queda nas transacções, enquanto algumas cidades cresceram em sentido contrário. No conjunto de cidades de segundo escalão, a área de transacções foi de 14,969 milhões de m², com quedas de 33% e 36% face ao período anterior e ao ano anterior; a redução total é ligeiramente superior à das cidades de primeiro escalão. Chengdu ficou em primeiro lugar entre as cidades de segundo escalão com área transaccionada de 1,756 milhões de m², mas com quedas de 24% e 51% face ao período anterior e ao ano anterior, permanecendo na via de ajustamento; Hangzhou, Xi’an, Wuhan e outras cidades também tiveram áreas transaccionadas acima de 0,5 milhão de m², mas as quedas face ao período anterior e ao ano anterior ficaram geralmente entre 20% e 50%. Apenas Nanning cresceu 11% em termos homólogos.

A pressão de contracção nas transacções das cidades de terceiro e quarto escalões aliviou-se, e algumas cidades tiveram bom desempenho. No conjunto, as cidades de terceiro e quarto escalões tiveram área de transacções de 7,964 milhões de m², com quedas de 22% face ao período anterior e 14% face ao ano anterior; o tamanho da redução foi significativamente menor do que em cidades de primeiro e segundo escalão, aliviando a pressão de contracção do lado das transacções. Entre elas, Huai’an teve área de 448 mil m², com aumento acentuado de 257% face ao período anterior e aumento acentuado de 47% face ao ano anterior; Nantong teve área de 281 mil m², com aumento de 33% face ao período anterior e aumento de 67% face ao ano anterior; Yancheng teve área de 189 mil m², com crescimento de 12% em termos homólogos, tornando-se destaque entre as cidades de terceiro e quarto escalões. Além disso, algumas cidades também registaram aumentos em vários graus face ao período anterior e ao ano anterior: Shaoxing teve queda de 12% face ao período anterior e permaneceu estável em termos homólogos; Dongying teve queda ligeira de 3% face ao período anterior e crescimento de 8% face ao ano anterior, mostrando que a divisão do mercado nas cidades de terceiro e quarto escalões é igualmente evidente.

04

Preços das habitações novas: a tendência de descida abranda; o número de cidades em que a variação face ao mês anterior estabiliza atinge recorde

Em Fevereiro de 2026, de modo geral, para os 70 grandes e médios centros urbanos, a variação face ao mês anterior dos preços de venda das habitações comerciais residenciais continua a estreitar e a queda em termos homólogos mantém-se. O número de cidades em que os preços das novas habitações estabilizam sem queda aumentou para 17, atingindo o valor mais alto desde a segunda metade de 2025.

Em Fevereiro, os preços das 70 cidades em termos de habitação nova caíram 0,3% face ao mês anterior. Nas cidades de primeiro escalão, a variação face ao mês anterior dos p