Os concorrentes estão prestes a chegar à Wall Street. O "privilégio exclusivo" da Micron pode ser desafiado.

Nas últimas semanas, o desempenho das acções da Micron Technology tem sido fraco. Em particular, à medida que o seu concorrente sul-coreano, a SK hynix, está prestes a estrear-se na bolsa dos EUA, a sua situação tem-se tornado ainda mais complexa.

Como o terceiro maior fabricante mundial de chips de memória, a Micron registou um início do ano forte, com a cotação a subir acumuladamente mais de 45% em Janeiro, ficando em segundo lugar entre as acções que compõem o índice S&P 500.

Mas recentemente, devido ao receio no sector de memórias e às incertezas trazidas pelo conflito no Médio Oriente para o mercado global, a cotação da Micron tem sido claramente pressionada. Apesar de ter havido uma recuperação na segunda-feira, desde o pico de há três semanas continua a cair cerca de 20% no acumulado.

Entretanto, um fornecedor importante da Nvidia— a SK hynix— já apresentou um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), com o objectivo de, no mínimo, se listar na bolsa dos EUA ainda este ano, com um montante de financiamento que pode chegar a 10 mil milhões de dólares.

Se se concretizar, tornar-se-á uma das maiores ofertas públicas de uma empresa estrangeira em Nova Iorque, ao mesmo tempo que encerrará a posição da Micron como o único fornecedor de chips DRAM cotado na bolsa dos EUA proveniente da Coreia, dando aos investidores uma nova via para participar na infra-estrutura de IA.

Rob Li, sócio-gerente da Amont Partners, um fundo de cobertura sediado em Nova Iorque, afirmou: “O capital vai sair da Micron para a SK hynix, porque, pelo que parece, a avaliação da segunda é mais baixa.”

Embora a Micron ocupe uma posição importante no mercado dos EUA, a nível global ainda fica atrás da SK hynix e da Samsung Electronics no mercado de DRAM.

De acordo com dados da Counterpoint Research, no quarto trimestre do ano passado, a SK hynix atingiu uma quota de receitas globais de 57% no segmento de DRAM de topo— memória de banda larga (HBM)— mais do dobro do da Micron.

Mesmo assim, o P/E da Micron ainda é ligeiramente superior ao da SK hynix. A análise considera que essa diferença se deve, em parte, ao facto de a Micron ser “a única empresa de DRAM cotada no maior mercado de capitais do mundo”.

No entanto, com a disponibilização dos ADR da SK hynix ao público retalhista nos EUA, esta diferença de avaliação poderá diminuir.

Kenny Kim, CEO da Meridian One Asset Management, um fundo de cobertura na Coreia do Sul, afirma que isto também pode criar novas oportunidades para estratégias long/short por parte de fundos de cobertura.

“As duas empresas são fabricantes de memória puras, mas a SK hynix ocupa uma posição de liderança no domínio da HBM.”

Joe Tigay, gestor do fundo Equity Armor Investments, afirmou: “Se os investidores apenas quiserem diversificar ligeiramente a sua exposição neste sector, poderão reduzir a curto prazo parte da posição que detêm na Micron, para construir um portefólio mais equilibrado.”

Apesar da correcção recente, a cotação da Micron ainda subiu cerca de 28% no ano até à data. Entretanto, empresas de armazenamento de dados como a SanDisk, a Western Digital e a Seagate Technology estão entre as melhores acções do S&P 500 este ano.

No longo prazo, a trajectória da cotação da Micron e dos ADR da SK hynix poderá aproximar-se, porque a via de listagem nos EUA não altera os fundamentos das duas empresas.

Há também quem defenda que, à medida que a Micron se aproxima do que acontece nos mercados globais, o ritmo de crescimento dos seus lucros poderá ser mais rápido e o retorno a longo prazo tem potencial para ultrapassar o da SK hynix.

Jung In Yun, CEO da Fibonacci Asset Management Global, um fundo de cobertura em Singapura, afirmou: “No futuro, a inclinação da subida da Micron poderá ser ainda mais acentuada. A procura por chips HBM é extremamente forte, com oferta insuficiente no mercado, o que abre uma janela de oportunidade para a Micron beneficiar.”

（Fonte: Caixin/Finance da Lianhe）