No ano passado, venderam imóveis no valor de 233,6 mil milhões de yuan, a China Resources Land aposta na estratégia de foco em projetos individuais, com a gestão a afirmar que "o período mais difícil já passou".

问AI · Porque é que a administração considera que o período mais difícil da indústria imobiliária já passou?

Fonte do artigo: Time Finance, Autor: Liang Zhengyu

Depois da retirada do “bónus” de escala na indústria imobiliária, a qualidade do próprio projecto e a sua capacidade de escoamento estão a tornar-se variáveis-chave para o desempenho das empresas imobiliárias.

Imagem: Fonte de Imagens: Foto criada pela Tencent

Em 30 de março, a China Resources Land (01109.HK) publicou os resultados financeiros do ano fiscal de 2025.

No período, a empresa alcançou receitas de 2814,4 mil milhões de renminbi (RMB), um ligeiro aumento homólogo de 0,9%; o lucro atribuível aos acionistas foi de 254,2 mil milhões de RMB, uma ligeira queda homóloga de 0,5%. A vertente das vendas também abrandou devido ao ambiente; no conjunto do ano, o valor de vendas contratadas de imóveis foi de 2336 mil milhões de RMB, uma queda homóloga de 10,5%. Num ciclo em que a indústria se encontra no seu conjunto em queda, este desempenho não é surpreendente: o modelo antigo que dependia do crescimento impulsionado pela expansão de escala já deixou de funcionar.

A pressão também se transmitiu simultaneamente para a capacidade de gerar lucros.

Em 2025, a China Resources Land alcançou um lucro bruto de 597,4 mil milhões de RMB, uma queda homóloga de 1,0%; a margem de lucro bruto global foi de 21,2%, caindo 0,4 pontos percentuais homólogos. Entre os negócios do tipo desenvolvimento e vendas, a margem de lucro bruto foi de 15,5%, uma queda homóloga de 1,3 pontos percentuais.

O CFO (Chief Financial Officer) da China Resources Land, Zhao Wei, afirmou que a margem de lucro bruto global e a margem de lucro do negócio de desenvolvimento têm vindo a cair nos últimos anos, sobretudo devido a mudanças drásticas no ambiente do mercado do negócio de desenvolvimento. No entanto, a receita estável do negócio de arrendamento de activos imobiliários operacionais, em certa medida, compensa a volatilidade do lucro e fornece suporte para o lucro global.

Em 2025, o negócio de arrendamento de activos imobiliários operacionais da China Resources Land gerou receitas de 254,4 mil milhões de RMB, um aumento homólogo de 9,2%, e um lucro líquido de 98,7 mil milhões de RMB, um aumento homólogo de 15,2%.

Quanto à tendência da indústria, a administração está a adotar uma postura mais racional.

“Consideramos que o período em que a indústria foi mais difícil já passou e que entrámos oficialmente num ciclo de estabilização do fundo e recuperação, com grande diferenciação em profundidade.” Chen Wei, Director de Operações e Vice-Presidente da China Resources Land, disse que as principais cidades e os projectos de elevada qualidade começarão primeiro a estabilizar; as restantes cidades irão, gradualmente, concretizar uma reparação lenta com base na absorção gradual do stock existente.

Neste contexto, Zhao Wei estima que a margem de lucro bruto global da empresa ainda tem espaço para recuperar: “aumentar 2 a 3 pontos percentuais com base no nível actual ainda é possível, e não dependerá totalmente do aumento da quota do negócio de arrendamento de activos imobiliários operacionais”.

Apesar do ajustamento da indústria, a China Resources Land não escolheu um simples encolhimento, mas antes ajustou proactivamente o seu caminho de desenvolvimento: vai continuar a concentrar-se ainda mais no negócio de desenvolvimento como “plataforma base” e, além disso, apresentou claramente a ideia de entrar na “era do projecto único”.

Esta estratégia já foi validada em projectos nucleares.

Em 22 de março, no Shenzhen Bay Ze (segunda fase) — entrada em mercado: após 4 meses, o montante acumulado de vendas ultrapassou 23,9 mil milhões de RMB. Em 27 de março, em Shanghai Qi Binjiang (quarta fase), com a abertura ao público em lotes; tornou-se o primeiro projecto em Xangai em 2025 a despoletar a restrição de venda limitada; após 4 meses em mercado, foram vendidos quase 500 lotes, e o valor acumulado de vendas atingiu 10,8 mil milhões de RMB. Em 5 de dezembro de 2025, em Pequim, o primeiro leilão de abertura do Runyuan arrecadou 3,5 mil milhões de RMB; em 3 meses, as vendas ultrapassaram 5 mil milhões de RMB, tendo ficado em primeiro lugar local consecutivamente durante dois meses.

Em torno da “era do projecto único”, a China Resources Land apertou simultaneamente o controlo e optimizou os investimentos e o lado do desenvolvimento.

Na estratégia de aquisição de terrenos, mantém os princípios de “investir com base em capacidade” e de “investimento preciso”, e, apoiando-se na capacidade de desenvolvimento coordenado a nível de zonas, melhora a qualidade da obtenção de recursos. Em 2025, a empresa obteve, através do preço da terra detida (equity land price) de 673,7 mil milhões de RMB, 33 terrenos; no final do período, o stock total de terrenos atingiu 46,73 milhões de metros quadrados.

No lado do desenvolvimento, reforça ainda mais a gestão da estrutura e do ritmo.

O Presidente Executivo da China Resources Land, Xu Rong, afirmou que o negócio de desenvolvimento e vendas continuará a avançar com “ajuste de estrutura, ajuste de ritmo e ajuste de layout”: irá concentrar-se em negócios residenciais de vertente central; seleccionará projectos com dimensão adequada, que se ajustem bem ao mercado e com procura efectiva por parte dos clientes e vantagens competitivas diferenciadas, para se adaptarem às necessidades competitivas da “era do projecto único” e realizarem rapidamente a conversão dos recursos.

No entanto, a administração também mantém uma avaliação prudente do mercado no curto prazo.

O Presidente do Conselho de Administração, Li Xin, afirmou que, entre 2026 e 2027, o negócio de desenvolvimento ainda enfrentará certa pressão; o mercado será principalmente uma “reparação” e as empresas precisam de se concentrar ainda mais na qualidade do escoamento e na eficiência operacional.

Com base nisso, Li Xin propôs objectivos mais pragmáticos de médio e longo prazo para o negócio de desenvolvimento: até ao final do “15.º e 5.º” (quinquénio), o volume de receitas do negócio de desenvolvimento e vendas manter-se-á no intervalo de 2000 mil milhões a 2500 mil milhões de RMB, representando cerca de 70%-75% das receitas totais; a contribuição de lucros chegará a quase 40%, mantendo uma posição no topo da indústria.