Pedido de resgate de até 41%! Blue Owl faz uma “restrição” de emergência, aumentando a ansiedade de liquidez no crédito privado

O mercado de crédito privado enfrenta pressões inéditas em testes de pedidos de reembolso.

Duas carteiras de fundos de crédito privado da Blue Owl Capital depararam-se com pedidos de resgate em grande escala, com uma percentagem de reembolso tão elevada que não tem precedentes entre as principais instituições do mercado. Perante esta situação, a Blue Owl anunciou o arranque de um mecanismo de limite de reembolsos, limitando as percentagens de reembolso dos dois fundos a 5%.

Isto afeta diretamente um grande número de investidores. No maior fundo da Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), cerca de 3,2 mil milhões de dólares em pedidos de resgate não poderão ser processados; no caso do fundo menor da Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC), cerca de 1,0 mil milhões de dólares não poderão ser processados.

Este episódio colocou a Blue Owl no epicentro de uma crise de confiança na indústria do crédito privado, com a queda em pré-mercado a alargar para 10%.

Aumento acentuado dos pedidos de reembolso, com recorde nas principais instituições da indústria

De acordo com cartas enviadas por investidores, no trimestre de três meses até 31 de março deste ano, no caso do OCIC, com uma dimensão de 36 mil milhões de dólares, a percentagem dos pedidos de reembolso atingiu 21,9%, subindo acentuadamente face aos 5,2% do trimestre anterior; no caso do OTIC, a percentagem dos pedidos de reembolso foi ainda mais alta, atingindo 40,7%, face a 15,4% no trimestre anterior.

Ambos os fundos tinham anteriormente excedido o limite de recompra anunciado de 5%, de forma voluntária, para satisfazer mais pedidos de reembolso. No entanto, desta vez, a dimensão dos resgates ficou muito acima do habitual, levando a Blue Owl a optar por executar o mecanismo padrão de limites ao abrigo do quadro contratual dos fundos.

Com base num limite de 5%, o montante efetivamente liquidado em reembolsos no OCIC foi de cerca de 988 milhões de dólares, enquanto cerca de 3,2 mil milhões de dólares em pedidos de reembolso não foram satisfeitos, e os fundos correspondentes permanecem no fundo.

No OTIC, o montante efetivamente reembolsado foi de cerca de 179 milhões de dólares, e cerca de 1,0 mil milhões de dólares dos investidores também ficaram retidos.

A indústria em geral aplica travões, mas a pressão da Blue Owl é especialmente acentuada

A Blue Owl não foi a primeira instituição a iniciar limites de reembolso.

A Apollo Global Management, a Ares Management e a BlackRock, entre outros gigantes do crédito privado, já tinham imposto, anteriormente, idênticos requisitos de acesso aos resgates sobre as suas empresas de desenvolvimento que não são transacionais (BDC).

Ainda assim, devido à dimensão excecional dos pedidos de reembolso, desta vez a Blue Owl destaca-se de forma particularmente evidente entre instituições do mesmo tipo.

Analistas apontam que estes dados refletem preocupações profundas do mercado quanto à qualidade dos ativos e à liquidez do crédito privado, e que a Blue Owl já se encontra no centro desta crise de confiança na indústria. Para os investidores que detêm produtos BDC não transacionais, este episódio volta a evidenciar limitações estruturais deste tipo de produtos na gestão de liquidez.

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