A SpaceX apresentou um pedido para o que pode ser o maior IPO da história. A camada de IA que está a propor está a ser reconstruída do zero.

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Em 1 de abril, a SpaceX apresentou confidencialmente um pedido de oferta pública inicial junto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Ainda não há um documento público disponível — um pedido confidencial permite que uma empresa submeta o seu relatório de registo para revisão regulamentar antes de tornar as suas demonstrações financeiras públicas.

De acordo com esses relatórios, a SpaceX está a visar uma avaliação de 1,75 biliões de dólares e pretende angariar até 75 mil milhões de dólares. A Bloomberg noticiou a 2 de abril que a empresa entretanto reviu o seu objetivo de avaliação para cima, acima de 2 biliões de dólares, em conversas de “testar as águas” com potenciais investidores. Um objetivo de listagem em junho é a meta atual. Se for concluída perto desse tamanho, a oferta ultrapassaria a estreia de 29 mil milhões de dólares da Saudi Aramco em 2019 como a maior IPO da história registada.

A SpaceX não está a ir a público como empresa de foguetes. O que está a vender é uma entidade combinada que inclui a Starlink, o seu serviço de internet via satélite, xAI, a empresa de inteligência artificial que adquiriu em fevereiro de 2026 numa transação apenas em ações que valorizou a entidade combinada em 1,25 biliões de dólares, e X, a rede social anteriormente conhecida como Twitter. A tese dos centros de dados orbitais e da IA é central para a avaliação.

Terafab, a joint venture de fabrico de chips de 20–25 mil milhões de dólares entre Tesla, SpaceX e xAI anunciada em março, é a camada planeada de fornecimento de semicondutores para esses centros de dados orbitais, visando a tecnologia de processo de 2 nanómetros e uma produção inicial de 100.000 inícios de wafer por mês. É também a camada que exige mais escrutínio.

O que a Camada de IA Realmente Parece Agora

Em 12 de março de 2026, Elon Musk publicou no X: “xAI não foi construída bem à primeira, por isso está a ser reconstruída desde a base. O mesmo aconteceu com a Tesla.” A publicação surgiu quando os últimos cofundadores originais da xAI estavam a sair.

Manuel Kroiss, que liderou a equipa de pré-treino responsável por desenvolver os modelos fundamentais da xAI, e Ross Nordeen, que tinha um papel sénior de liderança operacional, saíram ambos em 27 de março. Foram os dois últimos de onze cofundadores que lançaram a xAI com Musk em 2023.

A partir dessa data, não permanecia nenhum membro da equipa original de fundação.

No mesmo dia em que reconheceu que a xAI precisava de reconstrução, Musk publicou que ele e Baris Akis, o responsável pela liderança de talentos de engenharia na xAI, estavam a rever o histórico de entrevistas da empresa para contactar candidatos promissores que tinham sido recusados anteriormente. “Muitas pessoas talentosas nos últimos anos foram recusadas numa oferta ou até numa entrevista na @xAI”, escreveu. “As minhas desculpas.”

A reconstrução já está em curso. Como a FinTech Weekly relatou em março, a xAI trouxe Andrew Milich e Jason Ginsberg, que fizeram escalar a ferramenta de codificação Cursor para uma taxa de receitas de 2 mil milhões de dólares, e Devendra Chaplot, um cofundador da Mistral AI. São contratações com credenciais num mercado competitivo. E também são novas — tinham apenas semanas no momento do envio do pedido de IPO.

O que o Prospecto Vai Precisar de Responder

O pedido confidencial significa que as demonstrações financeiras da SpaceX, a estrutura da integração da xAI e os termos da oferta ainda não são públicos. De acordo com as regras da SEC, a empresa tem de apresentar um registo público pelo menos 15 dias antes de o seu roadshow para investidores começar.

Esse documento — esperado em abril ou maio, segundo os relatórios — será a primeira vez que os investidores poderão analisar o quadro completo.

As perguntas que determinarão se a avaliação visada se mantém são específicas. A economia dos subscritores e a trajetória de receitas da Starlink são a parte mais legível do negócio. A tese dos centros de dados orbitais depende de pressupostos de engenharia e de custos que não foram testados publicamente em grande escala.

E a integração da xAI levanta uma questão estrutural que o prospecto terá de abordar diretamente: qual é o** componente de IA** desta entidade, quem está a construí-lo, e em que prazo é que gera o valor que a avaliação implica?

A comparação pública de Musk com a Tesla é instrutiva e precisa. A Tesla passou pelo seu próprio período de reconstrução fundamental — substituição de executivos, crises de fabrico, anos de perdas — antes de se tornar uma das empresas mais valiosas do mundo. A comparação não é uma desculpa. É um precedente. Saber se a xAI seguirá uma trajetória semelhante é uma questão que o mercado de IPO começará a incorporar na cotação antes de essa resposta ser conhecida.

O prospecto público, quando chegar, será o primeiro documento primário. Até lá, a avaliação é um número citado por fontes não identificadas, e a tese de IA assenta numa empresa que o próprio fundador descreveu como necessitando de ser reconstruída desde a base.

Nota do editor: Comprometemo-nos com a exatidão. Se detetar um erro ou tiver informações adicionais sobre o pedido de IPO da SpaceX, por favor envie um email para r**[email protected]**.