A subcontratação farmacêutica começa a sair do declínio

Pergunta a AI · Recuperação lenta na vertente de estudos clínicos do outsourcing farmacêutico: por que razão as encomendas e os resultados financeiros não se alinham?

Repórter de Jiemian | Li Kewen

Editor de Jiemian | Xie Xin

Em 2025, a indústria de outsourcing farmacêutico (CXO) começa gradualmente a recuperar, mas a divergência continua a ser muito evidente.

Em 31 de março de 2026, a Zhaoyan New Drugs, a Tigermed, a Zai Lab (WuXi AppTec), a WuXi Biologics e a WuXi PharmaTech divulgaram em conjunto os resultados de 2025. Além disso, juntamente com os relatórios anuais já publicados pela WuXi AppTec e pela WuXi Biologics anteriormente, o panorama do setor já está relativamente claro: os elos a montante da cadeia ainda estão a estabilizar, enquanto os elos a montante e a meio da cadeia de investigação e de produção começam primeiro a recuperar.

Investigação e produção são as principais linhas desta ronda de reparação no setor de outsourcing farmacêutico. À medida que os pipelines continuam a avançar para fases mais tardias e que as encomendas de comercialização começam a concretizar-se, estas duas áreas retomam o crescimento primeiro em 2025. Empresas de plataforma de ponta-a-ponta, como WuXi AppTec, WuXi Biologics e WuXi PharmaTech, mostram isso de forma mais evidente.

Em 2025, as receitas do negócio de química da WuXi AppTec totalizaram 36.47B de yuan, um aumento de 25,5%; dentro disso, as receitas dos negócios de investigação e produção de pequenas moléculas foram de 19,92 mil milhões de yuan, com crescimento de 11,4%; as receitas dos negócios de oligonucleótidos e de péptidos foram de 11,37 mil milhões de yuan, com crescimento de 96,0%; em comparação, as receitas do negócio de testes e as do negócio de biologia apenas aumentaram 4,7% e 5,2%, respetivamente, para 4,04 mil milhões de yuan e 2,68 mil milhões de yuan.

Em 2025, as receitas de serviços de desenvolvimento clínico em fases tardias e produção para comercialização da WuXi Biologics foram de 9,46 mil milhões de yuan, um aumento de 26,4%; as receitas de serviços pré-clínicos foram de 2.64B de yuan, um aumento de 31,9%; as receitas de serviços de desenvolvimento clínico precoce foram de 9.31B de yuan, uma queda homóloga de 30,8%.

A WuXi PharmaTech também apresenta uma estrutura semelhante. As receitas de serviços de desenvolvimento e produção de processos de química e de formulações da WuXi PharmaTech foram de 3.48B de yuan, um crescimento de cerca de 16,5%; em comparação, em 2025 as receitas de serviços laboratoriais foram de 8.16B de yuan, um crescimento de cerca de 15,8%; e as receitas de serviços de investigação clínica foram de 1.96B de yuan, um crescimento de cerca de 7,1%.

Jiemian | Li Kewen – gráfico feito pela redacção

Na vertente dos estudos clínicos, também existe uma divergência, com a recuperação dos serviços pré-clínicos a ser ligeiramente melhor do que a dos serviços na fase clínica.

A recuperação dos serviços pré-clínicos reflete-se na recuperação das encomendas. Tomando a Zhaoyan New Drugs como exemplo: em 2025, as encomendas em carteira e as encomendas assinadas recentemente ficaram em cerca de 2,6 mil milhões de yuan. Comparando com 2024, as encomendas em carteira eram de cerca de 2,2 mil milhões de yuan e as encomendas assinadas eram de cerca de 1,84 mil milhões de yuan. Entre os quais, o volume de projetos assinados de anticorpos, pequenas moléculas de RNA, ADC, péptidos e outros registou um crescimento homólogo mais rápido; já projetos de elevada dificuldade e de longo ciclo, como toxicidade reprodutiva em primatas não-humanos e ensaios de carcinogenicidade, mantiveram uma tendência ascendente.

Isto tem relação com a sequência de transmissão da procura no setor. Com a retoma do investimento e do financiamento e o aumento da concessão de licenças externas, bem como a multiplicação de projetos de novas modalidades, o que primeiro é impulsionado é a procura pré-clínica. Ou seja, são as etapas “rígidas”, como avaliação de segurança (avaliação de segurança), toxicologia, farmacocinética e validação de novas modalidades.

Mas a recuperação das encomendas ainda não se reflete imediatamente nos dados financeiros. Existe um desfasamento de tempo entre a recuperação das encomendas e a recuperação dos resultados financeiros. Em 2025, as receitas dos serviços de estudos não clínicos de Zhaoyan New Drugs foram de 8B de yuan, uma queda homóloga de 17,75%; a margem bruta foi apenas de 21,01%, o que representa uma nova descida de 8,18% face ao ano anterior. A margem bruta total do negócio principal da Zhaoyan New Drugs foi de 20,71%, menos 7,72% do que no ano anterior.

Os serviços da fase clínica continuam a ser travados pelos encargos históricos. A Tigermed é um caso típico. Desde 2023, o preço unitário médio das novas encomendas de operações clínicas domésticas tem vindo a cair de forma contínua. Em 2025, embora os preços dos projetos recém-assinados tenham estabilizado basicamente, muitos dos projetos executados nesse ano ainda são contratos fechados nos anos anteriores a preços baixos, e a pressão sobre os lucros ainda não foi totalmente eliminada.

Em 2025, o aumento das encomendas líquidas novas da Tigermed foi de 20,7%, e o crescimento dos contratos em execução foi de 15,3%, mostrando já uma melhoria na ponta das encomendas; porém, a recuperação na ponta da receita não é evidente: a receita de negócio principal apenas cresceu 3,7%, sendo que as receitas de serviços de tecnologia para ensaios clínicos cresceram apenas 2,79%. Mais importante, a margem bruta desceu de 29,56% em 2024 para 20,09% agora.

Por detrás da divergência acima, esconde-se ainda um ajustamento na estrutura dos clientes.

As farmacêuticas multinacionais tornaram-se o principal alvo de clientes que as empresas de outsourcing farmacêutico têm de conquistar. Este tipo de cliente tem orçamentos de investigação mais estáveis, os projetos encontram-se em fases mais avançadas e a capacidade de pagamento é mais forte; além disso, a probabilidade de cancelamento de projetos é menor. É por isso que a recuperação em primeiro lugar se verifica nos elos a meio e a jusante de investigação e produção.

A performance da WuXi PharmaTech ilustra isso muito bem. Em 2025, as receitas da WuXi PharmaTech provenientes de clientes das 20 maiores empresas farmacêuticas a nível global totalizaram 1.58B de yuan, um crescimento de 29,37%, correspondendo a 20,09% da receita operacional; já as receitas dos restantes clientes cresceram apenas 11,66% homólogo.

As empresas de outsourcing farmacêutico começaram também a selecionar ativamente clientes de empresas de biotecnologia. A mudança de estratégia da Tigermed reflete precisamente esta alteração. A Tigermed clarificou o seu foco em encomendas provenientes de empresas farmacêuticas domésticas e de empresas de biotecnologia de alta qualidade, continuando, em paralelo, a expandir o negócio com farmacêuticas multinacionais.

O maior receio das empresas de outsourcing farmacêutico é que o cliente “fique sem dinheiro no meio do caminho” e fuja. Agora, quem conseguir captar clientes com maior capacidade de pagamento e maior certeza de projeto, terá uma recuperação mais rápida tanto na qualidade das encomendas como nos resultados financeiros.