Decodificar o código subjacente da inovação e resiliência da China

Origem: Editora Citic

Autor: Qin Shuo, observador renomado de humanidades e finanças

No início de 2025, o DeepSeek “decolou” de forma fulminante, abrindo o prólogo para uma reavaliação da narrativa e dos valores chineses. Este ano também marca o ano de conclusão do “Plano China Indústria 2025”. A China possui todas as categorias de indústrias no sistema de classificação industrial das Nações Unidas, incluindo 41 grandes categorias industriais, 207 categorias médias e 666 categorias pequenas. A formulação anterior sempre foi a seguinte: a China tem a produção das 220 principais categorias de produtos industriais entre as primeiras do mundo. A explicação mais recente do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação é que, entre 504 principais produtos industriais, a maioria dos produtos da China tem as maiores quantidades de produção do mundo.

Além disso, a China tem mais de 570 empresas industriais incluídas no ranking global das “Top 2.500” em investimento em I&D; em 2024, 64 empresas do setor manufatureiro foram incluídas no ranking das “Top 500” do mundo. Em 2024, o total de pedidos internacionais de patentes foi de 273.9k; o número de pedidos da China foi de 70 160, correspondendo a cerca de 1/4 do total de pedidos.

Esses dados indicam que o capital humano da China já migrou da vantagem dos custos de mão de obra para a vantagem dos engenheiros e, em seguida, deu um salto para a vantagem dos cientistas. Com essa elevação do capital humano, tendo a manufatura como vetor, a evolução do conhecimento e das capacidades na China também começou a produzir um efeito de capitalização composta.

Em janeiro de 2025, dados do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação mostram que a China tem 512 mil empresas industriais acima da escala (“reguladas”), com mais de 140 mil pequenas e médias empresas “especializadas, refinadas, diferenciadas e inovadoras” (专精特新), 14.6k empresas “pequenos gigantes” (“小巨人”) nesse mesmo segmento (专精特新“小巨人”), 1 557 empresas manufatureiras campeãs em um único setor (“单项冠军”), além de um conjunto de empresas líderes e empresas “líderes de cadeia” (“链主企业”). Esta é a espinha dorsal da evolução da indústria na China e também a base para a China se manter firme apesar de toda sorte de ventos e tempestades da globalização.

O desenvolvimento inovador da indústria chinesa está intimamente ligado à reforma inovadora dos mercados de capitais. Em 13 de junho de 2019, a Bolsa de Valores de Xangai abriu oficialmente o Conselho de Ciência e Tecnologia (“科创板”). Em 13 de junho de 2025, o número de empresas listadas no 科创板 chegou a 588; as empresas de indústrias emergentes como a nova geração de tecnologias da informação, biofarmacêutica e fabricação de equipamentos de alta gama representam mais de 80%. O 科创板 tornou-se o porta-guarda do desenvolvimento de alta qualidade do setor de tecnologia independente e autossuficiente do mercado de capitais e da “nova força produtiva” (“新质生产力”).

Ao mesmo tempo, o 科创板 também é um “campo de testes” para a reforma do sistema do mercado de capitais, sendo o ponto de partida da reforma do regime de registo (“注册制”). Ao completar 6 anos desde a abertura oficial do 科创板, graças a condições de emissão e listagem diversas e inclusivas, o 科创板 conta com 54 empresas ainda não lucrativas, 8 empresas com estruturas especiais de ações, 7 empresas de estrutura red chip (“红筹”), 20 empresas listadas ao abrigo do quinto conjunto de padrões e 1 empresa que foi transferida (“转板”) e listada. Isto mostra que, com condições diversas e inclusivas de emissão e listagem, foi possível fornecer um apoio que antes não existia para impulsionar a inovação.

O que é especialmente empolgante é que muitas empresas do 科创板 estão a mirar a parte superior da cadeia de valor, redefinindo a capacidade de fixação de preços e o direito de discurso na concorrência internacional com “força bruta” de inovação tecnológica. Por exemplo, no comércio global de medicamentos inovadores em BD (business development), as empresas do 科创板 do setor de medicamentos inovadores desempenham um papel importante.

Na minha perspetiva, ao longo das últimas duas décadas, a China efetivamente já realizou uma grande atualização industrial. Não se trata apenas de um avanço em forma de “investida” isolada de poucas empresas e poucos setores, mas sim de uma atualização global, sistemática e interativa.

No que diz respeito à atualização industrial e à evolução da inovação na China, muitos especialistas estrangeiros já têm uma perceção profunda, diferente totalmente daquela que tinham há alguns anos sobre a manufatura chinesa.

O CEO da Apple, Cook, tem dito por diversas vezes que a vantagem da manufatura chinesa não é o baixo custo, mas as pessoas — uma “densidade de competências” (“技能密度”). A China tem pessoal técnico vocacional suficiente, criando uma interação entre a perícia de artesãos, robôs de precisão e o mundo da computação.

O ex-CEO da Google, Schmidt, afirmou que a China acabará por vencer nas “batalhas épicas” no campo da inteligência artificial, “porque consegue aplicar a tecnologia de inteligência artificial de forma mais rápida na produção em massa”.

Um artigo de 2025 na revista “Foreign Affairs” dos Estados Unidos, intitulado “The Real China Model”, aponta que a China construiu um ecossistema de inovação centrado numa rede forte de energia e digital; os gestores de fábricas, engenheiros e trabalhadores chineses acumularam durante décadas conhecimentos de processos — experiências práticas adquiridas em mãos, que os ajudam a saber como fabricar produtos e como melhorá-los.

No artigo publicado pelo Fórum Económico Mundial com o título “Could China’s ‘Made in China 2.0’ Become the Future of Global Manufacturing?”, é proposto que o sistema de inovação da China é um ecossistema de sobreposição e interentrelaçamento, que se nutre mutuamente: o progresso num domínio (como baterias de lítio) gera efeitos de transbordo para outros domínios (como veículos elétricos, eletrónica de consumo e sistemas de armazenamento de energia). Por trás desse ecossistema está algo mais fundamental — a acumulação e o aprofundamento do “conhecimento de processos” (“过程知识”).

Este artigo enfatiza especialmente o papel da inteligência artificial, defendendo que a integração profunda entre inteligência artificial e manufatura reforça o ciclo de feedback entre software e hardware — o design, a engenharia e a produção ocorrem num agrupamento industrial estreitamente integrado; novas ferramentas podem ser testadas e melhoradas no local em dias, e não em meses. Esse efeito de sinergia e a inovação em ciclo curto tornam possível que a China “obedeça com sucesso a inteligência artificial no sistema operacional da indústria”.

Com o aumento da densidade de competências, do conhecimento de processos e do conhecimento de processos, bem como a integração profunda entre inteligência artificial e manufatura, as curvas de aprendizagem da manufatura chinesa aceleram continuamente, permitindo ciclos de iteração de produtos e de inovação mais rápidos. Este é o verdadeiro segredo hoje pelo qual a China passa de “fazer” para “inteligente”.

Como um famoso investidor com bases profundas de pensamento e pesquisa, o livro do Sr. Sheng Xitai, “Indústria, Capital e Ciclos”, está enraizado em inquéritos de primeira linha e práticas de investimento no terreno da indústria local da China, apresentando perceções vivas e profundas. Eu li e senti forte identificação e também aprendi muito.

Por exemplo, o autor considera que “a inovação à maneira chinesa” é uma inovação sistemática orientada por problemas; é a democratização tecnológica resultante do controlo extremo de custos; é a obtenção de “vitória no desvio da curva” através da coordenação e da reutilização ao longo da cadeia industrial. E a capacidade de coordenação e reutilização da cadeia industrial chinesa, na essência, é uma explosão concentrada de capacidades modulares. A formação dessas capacidades modulares, por sua vez, tem origem no caminho de desenvolvimento único da indústria manufatureira da China: o vasto mercado de procura interna força as empresas a melhorar a capacidade de produção flexível; e a posição da “fábrica do mundo” leva a uma divisão do trabalho cada vez mais fina na cadeia de abastecimento. Quando ambos se combinam, surge uma resiliência industrial capaz de responder a mudanças sem se alterar a base: independentemente de como as indústrias emergentes apareçam, a indústria manufatureira chinesa consegue sempre decompor rapidamente as suas necessidades tecnológicas e chamar módulos já existentes para combinar e inovar.

Perante essas perceções, estou profundamente de acordo. Na altura, numa pesquisa sobre a inovação da DJI, os concorrentes no exterior, depois de desmontarem os drones da DJI, descobriram que, com as mesmas funções, se fossem eles a construir, o custo seria o dobro. Nos produtos da DJI, 80% dos componentes são componentes padronizados; por detrás disso está o apoio completo de “Shenzhen Huqiangbei + cadeias industriais do Delta do Rio das Pérolas” em componentes eletrónicos de consumo, acessórios de precisão e outros segmentos, o que confere uma competitividade de custos muito forte.

Recentemente, a Morgan Stanley, ao estudar a empresa chinesa de inovação Xiaopeng, apontou que as equipas de colaboração em direção ao automóvel autónomo (AD) e de desenvolvimento de robôs da Xiaopeng são extremamente fortes: 70% do trabalho de I&D pode ser realizado com partilha de recursos. Além disso, existem muitas sobreposições a nível de hardware entre os negócios de condução autónoma e de robótica (como chips de IA Turing, sensores de câmaras, controladores de domínio, etc.). Por fim, as aplicações no lado industrial da Xiaopeng baseiam-se no mesmo modelo fundamental; conseguem assim a intercomunicação de dados em várias dimensões. Isto não só reforça o efeito de rede da Xiaopeng, como também acelera o processo de recolha de dados e de aprendizagem automática.

Esses casos demonstram plenamente que, ao longo do processo de evolução passo a passo da indústria chinesa até ao presente, ao nível da capacidade de inovação, a China já está na vanguarda do mundo; as experiências e as regularidades internas merecem ser exploradas a fundo e resumidas. A meu ver, o valor deste livro do Sr. Sheng Xitai está precisamente nisto: é uma obra positiva de reforço de confiança, mas é também uma obra sincera com base em factos, com lógica de valor e com profundidade profissional. É uma leitura que vale para os profissionais da indústria chinesa e para o setor de investimentos. Acredito que será, com toda a certeza, uma leitura proveitosa.

Título principal: Indústria, Capital e Ciclos

Subtítulo: Observações e reflexões sobre as tendências da economia chinesa

Autor: Sheng Xitai

Preço: 78,00 €

ISBN: 978-7-5217-8537-1

Data de publicação: março de 2026

Resumo do conteúdo

Atualmente, a economia global encontra-se num período de ajustamento profundo do quinto ciclo de Kondratiev (Conbo). A janela para a revolução tecnológica volta a abrir-se, e uma série de narrativas relacionadas com empresas tecnológicas chinesas irrompe em silêncio. O mundo vê não apenas a explosão de empresas individuais chinesas, mas também uma viragem histórica do setor de tecnologia de um país — de “seguidor” para “definidor de regras”.

Com base em mais de 30 anos de acumulação no mercado de capitais e em uma investigação aprofundada junto de perto de cem empresas, o Sr. Sheng Xitai, com uma perspetiva histórica ampla e dados empíricos detalhados, explica de forma profunda a lógica subjacente e as tendências inevitáveis de como a economia chinesa atravessa os ciclos e avança para a modernização. O livro acompanha de perto o ritmo da época e constrói, de forma sistemática, uma estrutura de análise global desde a inovação micro até ao jogo estratégico macro.

O milagre chinês: foco na essência da inovação à maneira chinesa — inovação sistemática orientada por problemas, controlo extremo de custos e a implementação em engenharia e a prática de comercialização de “do 1 ao 100”. Revela que a coordenação e reutilização na cadeia industrial, bem como o espaço de tolerância a falhas de mercado em escala ultra-grande, são o caminho-chave para as empresas chinesas alcançarem “a vitória no desvio da curva”.

Resiliência industrial: recua os 40 anos da indústria chinesa — desde a iniciação, passando pela evolução até à transformação — e, com dados e factos, prova que o “próximo ‘China’” continua a ser a China, porque nenhum outro país consegue replicar a combinação vantajosa do ecossistema industrial chinês, da vantagem dos engenheiros e do mercado em escala ultra-grande.

Transformação do capital: discute a relação simbiótica entre o mercado de capitais e a economia real, apontando de forma profunda que o mercado de capitais é a infraestrutura base para a ascensão das grandes potências; explica o papel fundamental de construir capital paciente e servir a tecnologia dura (“hard tech”) para cultivar a nova força produtiva.

Atravessar os ciclos: do ponto de vista do longo rio da história da ascensão e declínio das grandes potências, analisa as regras do jogo entre países líderes e países emergentes. Aponta que a China está a sair de um caminho de nova ascensão através da abertura e da inclusão, e de benefícios mútuos e ganhos partilhados.

Espera-se que este livro possa proporcionar novas perspetivas para pesquisas relevantes, oferecer referências úteis para empresários, investidores e decisores políticos, e abrir uma janela para os leitores interessados na economia global e no confronto entre grandes potências compreenderem as tendências futuras.

Breve biografia do autor

Sheng Xitai

Parceiro fundador e presidente da Hongtai Fund, primeiro presidente do Conselho de Administração da HuaTai United Securities Company, investidor bancário sénior, um dos primeiros testemunhos do mercado de capitais chinês e alguém que vivenciou integralmente esse processo: uma figura de liderança no investimento em capital com capacidade de capacitação nas áreas de indústria, capital e gestão. Na sua carreira de 20 anos na banca de investimento, tem experiência em mais de uma centena de IPOs de empresas e formou equipas de M&A (fusões e aquisições) de topo no mercado de capitais chinês. Após a transição para a área de investimento, identificou com precisão e investiu numa série de empresas líderes de indústria. Obteve resultados abundantes na pesquisa profissional e na área editorial, com obras como “Guia completo de warrants”, “A lenda de ganhar 10 investindo 1: as oito grandes famílias de fundos de private equity no exterior”, “Transformar pedra em ouro: criar a nova era de investimento financeiro em PE”, “Crise e viragem: investimentos com certeza num mercado incerto”, “Prática de marketing para corretores de valores”, “Construção do sistema de gestão de marketing para corretores de valores”, “Procurar crescimento: condensar a essência dos resultados de investigação — encontrar o caminho de crescimento das empresas”, “Prática do serviço de garantia em emissão e listagem de títulos na China”, entre outras. Possui uma ampla gama de cargos sociais, com foco profundo no desenvolvimento de inovação e empreendedorismo jovem, em empresas de pequena e média dimensão e em áreas de solidariedade para ex-alunos. Acumula funções como presidente executivo adjunto do Conselho Executivo Conjunto da National University Student Innovation and Entrepreneurship Alliance, presidente adjunto da Chinese Youth Innovation and Entrepreneurship Investment Alliance, vice-presidente do China Association of Small and Medium Enterprises, vice-secretário-geral do Conselho de Administração de Ex-alunos de Tianjin (Nankai), presidente honorário do conselho da Association of New York Ex-alumni, presidente do grupo de direção do Conselho de Ex-alunos de Beijing de Nankai, vice-presidente do Conselho Fiscal da Nankai Alumni Entrepreneurs’ Friendship Association; recebeu o título honorífico “Nankai Economic Centenarian: 100 pessoas” da Nankai University; já exerceu funções como membro do Comité Permanente da Federação Juvenil Chinesa (全国青联常委) e vice-presidente do comitê de juventude das instituições centrais e estatais. Continua a contribuir ativamente para o crescimento dos jovens, para o desenvolvimento de empresas de pequena e média dimensão e para a causa da inovação social.

Índice

Prefácio recomendado I

Prefácio recomendado II

Por ordem do autor

Prefácio

Capítulo 1 O milagre chinês: um salto à maneira chinesa que não foi previsto

Primeira secção Definir inovação à maneira chinesa — inovação sistémica orientada por problemas

Segunda secção Da “hegemonia” para a “igualdade” — democratização tecnológica trazida pelo controlo extremo de custos

Terceira secção Ousadia em “apoia-se nos ombros de gigantes” — coordenação e reutilização da cadeia industrial para realizar “vitória no desvio da curva”

Quarta secção Recusar “inovação para satisfazer o próprio ego” — o grande mercado oferece espaço para tolerar falhas como uma fonte estratégica

Quinta secção Confiança cultural inata — marcas chinesas iniciam uma marcha global de prémio de valor

Resumo

Capítulo 2 Resiliência industrial: o próximo “China” será, ainda assim, a China

Primeira secção Iniciação: o caminho de iniciação da indústria chinesa (1990—2000)

Segunda secção Evolução: o caminho de aprimoramento da manufatura chinesa (2001—2010)

Terceira secção Correção: o caminho de transformação da economia chinesa (2011—2020)

Quarta secção Futuro: quem dominará a fábrica do mundo

Resumo

Capítulo 3 Transformação do capital: o novo ecossistema do mercado de capitais chinês

Primeira secção A necessidade de desenvolver o mercado de capitais

Segunda secção A especificidade do mercado de capitais para grandes países

Terceira secção A genética do mercado de capitais chinês

Quarta secção Os desafios enfrentados pelo mercado de capitais chinês

Quinta secção As regras de sobrevivência dos fundos em renminbi

Resumo

Capítulo 4 Atravessar os ciclos: a chave histórica do destino das grandes potências

Primeira secção Interação estratégica entre países líderes e países emergentes

Segunda secção Certezas conhecidas sobre a ascensão das grandes potências

Terceira secção A possibilidade de aproveitamento sobre a liderança das grandes potências

Resumo

Agradecimentos