O produto da Everbright Wealth Management enfrenta resgates em massa, com uma rentabilidade anualizada de -12,8% este ano. A resposta chegou.

Repórter do Jiemian News | Feng Lijun

Recentemente, um produto de gestão patrimonial de nível R2 (risco baixo a médio) da Guangda Wealth, denominado Yangguang Jinzengli Jiaojian Tiansuo Duzhi (90 dias de detenção mínima) n.º 2 A, com valores da cota que têm vindo a cair continuamente desde 2026, e a taxa de retorno também registou uma descida significativa, o que tem chamado a atenção do mercado.

A Guangda Wealth informou ao Jiemian News que, devido a resgates concentrados de clientes antes do Festival da Primavera, o montante dos fundos resgatados representou mais de 98% do volume total. Após os resgates, o volume total ficou menor; os activos em que o produto pode investir ficaram limitados, pelo que o nível de retorno total foi mais baixo. No entanto, ainda é necessário aprovisionar normalmente as despesas relacionadas, o que levou a uma descida faseada do valor da unidade.

Na verdade, a volatilidade recente do mercado, os “três golpes” no mercado de ações, obrigações e ouro, também afectou os retornos da maioria dos produtos de gestão patrimonial. De acordo com dados do Piyu Standard, em fevereiro deste ano, a taxa média de retorno dos produtos de gestão patrimonial nível R2 de todo o mercado foi de 2,9108%, uma queda de 63,36 BP em relação ao mês anterior; em março, a taxa média foi de 2,3795%, uma queda de 53,13 BP em relação ao mês anterior.

Análises do sector consideram que, no curto prazo, os resgates densamente efectuados dos produtos de gestão patrimonial realmente afectam a sua taxa de retorno e o desempenho do valor da unidade, especialmente nos produtos com menor escala. Na perspectiva do investidor, perante a oscilação de curto prazo do valor da unidade de produtos cuja camada subjacente assenta sobretudo em obrigações, manter o investimento de forma estável até que o valor da unidade do produto recupere poderá ser uma escolha mais favorável.

Um produto da Guangda Wealth: taxa de retorno desde o início do ano de -12,8%

O repórter do Jiemian News consultou o site oficial da Guangda Wealth e verificou que o valor unitário do Yangguang Jinzengli Jiaojian Tiansuo Duzhi (90 dias de detenção mínima) n.º 2 A caiu rapidamente desde 20 de janeiro. Até 1 de abril, a retração do valor da unidade desde o início do ano foi de cerca de 3,12%. No site oficial consta que, até 30 de março, a taxa de retorno anualizada desde o início do ano deste produto foi de -12,7977%.

Imagem: site oficial da Guangda Wealth

Imagem: site oficial da Guangda Wealth

据了解，Yangguang Jinzengli Jiaojian Tiansuo Duzhi (90 dias de detenção mínima) n.º 2 A investe principalmente em activos de rendimento fixo como depósitos, obrigações e certificados de depósito. Não investe em mercados de acções e não é afectado pelo mercado bolsista.

“Este produto foi constituído em 25 de dezembro de 2024, com uma escala de captação de 10 milhões de yuan, sendo um produto de gestão patrimonial personalizado de um certo canal. No momento da constituição, o volume do produto era pequeno, as quotas eram baixas e o número de detentores no portefólio total era reduzido.” disse a Guangda Wealth ao Jiemian News.

“À véspera do Festival da Primavera de 2026, devido ao resgate concentrado de clientes, a parcela do montante resgatado em relação ao volume total excedeu 98%, o que fez o volume do produto descer rapidamente.” disse a Guangda Wealth ao Jiemian News. De acordo com as regras de confirmação previstas no contrato do produto para resgates de quotas existentes, os activos relevantes precisam de ser convertidos em numerário pelo valor da unidade vigente e, em seguida, as quotas são confirmadas. Num cenário em que a escala é pequena, a lógica de cálculo e o processo para confirmar as quotas amplificam o alcance da volatilidade do valor da carteira e do valor da unidade, criando a aparência de “grande retração do valor da unidade” deste produto. Na essência, trata-se de uma perturbação contabilística do valor da unidade causada, em produtos personalizados com pequena escala, pelas regras de cálculo na confirmação das quotas resgatadas aquando do resgate por parte dos clientes.

“Além disso, como o produto sofreu resgates de grande escala num curto período e o volume total ficou mais baixo, os activos em que o produto pode investir ficaram limitados (neste produto, investe-se principalmente em depósitos à ordem de risco extremamente baixo). O nível de rendimento total é mais baixo, mas ainda é necessário aprovisionar normalmente as despesas relacionadas, o que conduz a uma descida faseada do valor da unidade. No panorama geral, trata-se de um fenómeno comum na indústria: quando produtos de gestão de activos de pequena escala mudam com resgates de escala, o cálculo do valor da unidade é susceptível a esse efeito.” explicou ainda a Guangda Wealth.

“Se um produto de gestão patrimonial for alvo de resgates de grande escala num curto prazo, de facto afectará o desempenho da sua taxa de retorno, especialmente quando, neste caso, o volume do produto já era pequeno.” disse uma pessoa interna de uma subsidiária de gestão patrimonial de um banco accionista ao Jiemian News. “Por exemplo, se um único produto for resgatado em grande quantidade, o gestor também terá de vender os activos correspondentes. Por isso, quando ocorre uma grande correcção no mercado de obrigações, e se todo o mercado fizer resgates de grande escala, forma-se uma espiral negativa: a empresa de gestão patrimonial precisa de vender activos de obrigações, o que leva à sequência ‘resgates — venda — queda do valor da unidade — mais resgates’.”

“Por outro lado, cada produto de gestão patrimonial tem custos de gestão que tendem a ser estáveis e rateados. Quando um produto é resgatado em grande volume até ficar numa escala muito pequena, é possível que não consiga cobrir os custos operacionais; nesse caso, o valor da unidade também segue em baixa.” disse a pessoa interna supracitada ao Jiemian News.

“Acho que o factor principal é mesmo a escala do produto ser pequena. Quando se enfrenta um resgate concentrado, o impacto de curto prazo causado pelo alargamento do rateio das despesas é inevitável. Na prática, não é que os activos subjacentes tenham saído do risco.” disse Wang Pengbo, analista chefe do sector financeiro na Botong Consulting, ao analisar o Jiemian News.

A Guangda Wealth afirma que, de acordo com estatísticas, durante o período em que este produto esteve em funcionamento, existiram 22 clientes na carteira; até 30 de março, o valor da unidade previsto deste produto era 1,0152, e a taxa de retorno anualizada desde a constituição foi de 1,21%. A taxa média de retorno anualizada dos clientes atingiu o benchmark de desempenho; todos os investidores individuais obtiveram retorno positivo, não existindo perdas.

Manter de forma estável é mais prudente?

Na verdade, devido recentemente a factores como conflitos geopolíticos, a volatilidade nos mercados globais de capitais aumentou significativamente. Os principais activos — acções, obrigações e ouro — sofreram ajustes em vários graus. Os produtos de gestão patrimonial de nível R2 assentam principalmente em depósitos à vista em numerário e activos de obrigações. Nesta ronda de mudanças do mercado, as taxas de retorno dos produtos de gestão patrimonial também foram, de forma geral, afectadas.

“Entrando na segunda quinzena de março, as mensagens geopolíticas têm-se repetido, sem parar. O mercado de obrigações apresenta um padrão de volatilidade e divergência: as obrigações de curto prazo beneficiam da resiliência do lado dos capitais, enquanto as de prazo muito longo entram numa volatilidade contínua após um período de compressão das taxas spread.” disse um responsável sénior de investimentos de uma subsidiária de gestão patrimonial de um banco accionista ao Jiemian News. “Por outro lado, num ambiente de baixas taxas de juro, a rentabilidade dos activos de cupão desce e a redução do retorno do cupão também faz com que a ‘base central’ de rendimento dos produtos de gestão patrimonial bancários continue a cair; por isso, a curva média de taxas de retorno dos produtos de gestão patrimonial R2 de rendimento fixo também apresenta uma ligeira tendência de descida.”

Como exemplo, um produto de gestão patrimonial R2 “rendimento fixo +” da ABC (Agricultural Bank): o produto de gestão patrimonial em yuan da ABC Anxin Lingdong de 7 dias — certificados de depósito interbancários e reforço de depósitos. De acordo com dados do Wind, até 1 de abril, a taxa de retorno desde o início do ano deste produto foi de -2,09%.

O benchmark de desempenho deste produto é 1,70%-2,00% (anualizado). No relatório trimestral de 2025 (3.º trimestre) após “desagregação” (penetration), a exposição dos activos mostra que o numerário e depósitos bancários representam quase 60%; as obrigações quase 12%; os certificados de depósito interbancários quase 24%; e os fundos públicos 0,18%.

O responsável sénior de investimentos acima referiu ainda: “Ao mesmo tempo, alguns produtos R2 também alocaram uma pequena quantidade de activos de capital próprio ou activos de ouro. Com a intensificação da volatilidade nos mercados accionistas globais e no mercado do ouro em março, sob esse efeito, alguns produtos R2 apresentam retracção do valor da unidade relativamente mais evidente.”

“Em termos de resposta prática, as empresas de gestão patrimonial podem continuar a aprofundar a exploração em múltiplos activos e múltiplas estratégias; diversificar fontes de rendimento; utilizar as diferenças de correlação entre activos para controlar a volatilidade; e reforçar a capacidade em áreas como a rotação de classes de activos, a escolha de timing de um activo específico e a cobertura com múltiplos activos.” disse o responsável sénior de investimentos ao Jiemian News.

A Huibank Wealth afirma que o mercado de obrigações é mais influenciado pelo sentimento de queda do mercado de acções, sofrendo pressão passiva, e isso não significa que a lógica fundamental do mercado de obrigações tenha mudado de forma tendencial.

A Ping An Wealth aponta que, na volatilidade recente dos activos globais, o mercado doméstico de obrigações teve um papel claro de compensação de risco. Além disso, após o ajuste anterior das obrigações de longo prazo, aumentou a atratividade dos spreads; na alocação, recomenda-se a configuração de prazos médios e curtos, somando estratégias de negociação de taxas de juro em longo prazo faseado ou em prazos ainda mais longos.

Em face das oportunidades de investimento no mercado de obrigações deste ano, a Ping An Wealth afirma que, no mercado de obrigações de 2026, é provável que persistam as características de “taxas de juro baixas, alta volatilidade e declive acentuado das taxas de retorno”. Em termos de estratégia de investimento, por um lado é preciso aproveitar oportunidades com determinismo: o reforço fiscal de 2026 e a coordenação monetária, com o banco central a definir a política monetária para manter um relaxamento moderado. Isso corresponde a uma maior taxa de sucesso em manter títulos de crédito de prazos médios e curtos e em explorar o diferencial (carry/earning spread), contribuindo para os rendimentos por cupão dos produtos. Por outro lado, é necessário captar a linha principal faseada do mercado e a faixa de âncora de preços, fazendo negociações flexíveis por ondas (trading em bandas).

Perante a queda do valor da unidade dos produtos de gestão patrimonial R2 e a queda das taxas de retorno, muitos investidores escolhem resgatar os produtos. Contudo, na opinião de pessoas do sector, manter de forma estável é uma escolha mais prudente.

“Deixando de lado a identidade de quem trabalha no sector, na verdade os investidores, perante o facto de o mercado estar numa fase de grandes resgates, estão a fazer algo que lhes é desfavorável.” disse a pessoa interna da subsidiária de gestão patrimonial de um banco accionista ao Jiemian News. “A volatilidade do mercado de obrigações é faseada, e não é tão diferente do mercado de capitais. Por isso, salvo se houver despesas muito urgentes ou excelentes oportunidades de investimento, não há necessidade de resgatar durante o período de fraca performance do mercado de obrigações. Como activo subjacente, as obrigações acabam por voltar. Pelas circunstâncias reais, a probabilidade de voltar deve ser muito alta.”