A pressão de Trump sobre o Fed é apenas a mais recente preocupação da política dos EUA para os investidores globais

Principais conclusões

• A tentativa de Donald Trump de demitir um governador da Fed está a gerar alarme entre gestores de dinheiro e analistas fora dos EUA.
• Os esforços de Trump para exercer pressão sobre o banco central acrescentam a uma lista de preocupações sobre políticas do governo dos EUA.
• As medidas para minar a independência da Fed levantam receios quanto ao potencial para uma inflação mais elevada a longo prazo e à redução da confiança dos investidores nos activos dos EUA.

A tentativa sem precedentes de Donald Trump de demitir um governador da Reserva Federal é apenas a mais recente de uma série de movimentos que leva alguns investidores e estrategas fora dos Estados Unidos a questionarem a forma como encaram os investimentos dos EUA.

A 25 de agosto,Trump disse que tinha “motivo suficiente” para demitir a governadora da Fed Lisa Cook, acusando a nomeada de Biden sem provas de ter apresentado informação fraudulenta para uma candidatura a empréstimo hipotecário. Cook respondeu que Trump não tinha poder para a dispensar e recusou demitir-se. Parece provável um litígio jurídico prolongado, mas, mais importante, analistas e gestores de dinheiro dizem que isto levanta questões críticas sobre a independência da Fed.

A tentativa de demitir Cook surge depois de declarações públicas repetidas e farpas nas redes sociais de Trump destinadas ao presidente da Fed Jerome Powell ao longo deste ano. O presidente criticou o presidente da Fed por não baixar as taxas de juro com mais rapidez. Isto também acontece na sequência da demissão, por Trump, da comissária do Bureau of Labor Statistics Erika McEntarfer a 1 de agosto, quando questionou a qualidade de dados económicos-chave dos EUA sem evidência.

Estes acontecimentos chegam na sequência da grave turbulência nos mercados e da incerteza económica desencadeadas pelo anúncio de Trump, em abril, de tarifas agressivas. Os investidores também expressaram uma preocupação crescente com o aumento do défice orçamental dos EUA, que será agravado pela legislação de impostos e gastos empurrada pela Casa Branca e aprovada pelo Congresso este verão.

Os mercados acompanharam, em grande medida, com naturalidade a tentativa mais recente de Trump de pressionar a Fed, mas os investidores estão a centrar-se nas implicações a mais longo prazo. “Há um risco político significativo nos EUA agora”, diz Darren Sissons, parceiro e gestor de carteira da Campbell, Lee & Ross Investment Management, na província canadiana de Ontário. “A segunda presidência de Trump provou ser um íman de volatilidade, com todos os dias um novo drama. A questão igualmente importante é a desmontagem do Estado de direito e qualquer obstáculo à agenda do presidente.”

Preocupações com a independência da Fed em crescimento

Embora os investidores possam estar com fome de cortes nas taxas no curto prazo, os observadores dizem que a abordagem interventiva de Trump com a Fed ameaça tanto a independência das instituições financeiras dos EUA como a estabilidade dos mercados avançados de trading dos Estados Unidos.

“Sem dúvida, isto é um ataque à independência da Fed”, diz Joshua Mahony, um analista baseado no Reino Unido na Scope Markets. Ele aponta para a maior diferença entre as yields de curto e de longo prazo (conforme medido pelos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos e pelas obrigações de 30 anos) desde 2022, como reflexo das preocupações dos investidores. “Isto evidencia que, embora os mercados considerem os movimentos de Trump como trazendo cortes adicionais nas taxas no futuro próximo, também aumenta as preocupações com a instabilidade, já que a Fed baseia decisões de política monetária nos desejos do presidente em vez de em teoria económica.”

Por que a independência da Fed importa para os mercados, a economia e a sua carteira

David Morrison, um analista baseado no Reino Unido na Trade Nation, diz que os investidores estão a ficar “cada vez mais preocupados” com as acções de Trump. “O Sr. Trump lançou uma série de ataques pessoais ao presidente da Fed Powell e tem vindo a pedir ao banco central dos EUA que reduza a sua taxa para 1,00% face ao nível actual de 4,25%-4,50%. O presidente está também em processo de preencher a lista de governadores da Fed com os seus próprios nomeados.”

O que significa a politização dos dados económicos para a confiança dos investidores

Não é só a Fed. Intervenções políticas nos organismos que criam e disponibilizam dados financeiros podem sair pela culatra, segundo analistas e gestores de dinheiro.

“A demissão do chefe do Bureau of Labor Statistics por parte do Presidente Trump, na sequência de maus números de emprego, foi imprudente”, escreveu Chris Clothier, co-chief investment officer na CG Asset Management, com base no Reino Unido, num apontamento a 13 de agosto. “O movimento poderá também revelar-se contraproducente. Se os dados de emprego melhorarem nos próximos meses, os participantes no mercado deverão descontar essas melhorias, vendo um dedo invisível a pesar nas balanças estatísticas.”

A fiabilidade dos dados do governo dos EUA afecta directamente a formação de preços nos mercados e pode deixar os decisores com uma maior incerteza a longo prazo. Anne O. Krueger, uma antiga economista-chefe do Banco Mundial americana e antiga directora-geral adjunta do Fundo Monetário Internacional, escreveu num post de blog que a reputação do BLS pela independência e pela exactidão foi “dano irreparável” após a destituição do seu chefe.

O que significará para os investidores a remoção, por Trump, do comissário do Bureau of Labor Statistics

“Quando a fiabilidade dos números oficiais está em causa, a incerteza aumenta, levando a uma má tomada de decisão”, escreveu Krueger. “Mesmo que [o nomeado de Trump E.J. Antoni] estivesse qualificado [para assumir o BLS], o que não está, continuariam a existir dúvidas sérias sobre se as estimativas do BLS poderiam ser confiadas. A perda de confiança nos dados da agência só irá aprofundar a incerteza enfrentada pelos decisores privados e públicos. Pior ainda, estas dúvidas deverão estender-se para além das estatísticas do trabalho, especialmente quando números como as taxas de inflação entram em conflito com a agenda política de Trump. As consequências para a economia dos EUA e global, sem mencionar a governação democrática, poderão ser catastróficas.”

Preocupações fiscais dos EUA também a crescer

Além dos riscos de politizar a Fed e a produção de dados económicos, os analistas apontam também para a forma como a administração Trump está a tratar a política fiscal. O crescente endividamento dos EUA é igualmente uma preocupação depois de o projecto-lei de impostos e gastos ter sido sancionado em julho. Muitos analistas dizem que a legislação irá agravar o já enorme défice orçamental federal.

“A continuação da irresponsabilidade fiscal é um problema em crescendo”, diz Sissons, da Campbell, Lee & Ross. “Os EUA estão a construir um grande e crescente monte de dívida pública do governo. Os motores são tanto gastos monetários e fiscais sem restrições. Embora a experiência da estratégia da dívida japonesa sugira que a dívida do governo dos EUA tem margem para continuar, as consequências não intencionais dessa experiência da dívida japonesa não são positivas: [significa um] declínio do nível de vida.”

“O argumento de negócios para sobreponderar os EUA aqui, dado que tem muitos problemas, não é convincente”, diz Sissons. “Outros mercados oferecem oportunidades significativas ajustadas ao risco e, em muitos casos, oferecem dinâmicas de retorno superiores às disponíveis através de nomes dos EUA com preços premium.”