De relatórios financeiros a fluxos de capital, decodificando a lógica de reavaliação do valor das ações de tecnologia de Hong Kong

Neste período, as grandes empresas de tecnologia cotadas em Hong Kong divulgaram, sucessivamente, os seus mais recentes relatórios financeiros. Os destaques centram-se em progressos inovadores no domínio da IA e em resultados efetivos na comercialização. Ao mesmo tempo, durante o ano, a cotação de novas ações em Hong Kong tem atraído centenas de instituições para investimentos de base, com a presença do capital estrangeiro a surgir com frequência. Perante o reforço simultâneo de vários fatores favoráveis, como devemos encarar a lógica de investimento das ações de tecnologia atualmente em Hong Kong?

Fundamentais: os relatórios das grandes empresas confirmam elevada procura pela IA, com aceleração na comercialização

Recentemente, duas grandes gigantes da Internet doméstica divulgaram, sucessivamente, os seus mais recentes relatórios financeiros. Em termos de investimento em IA, crescimento do segmento de nuvem, entre outros aspetos, estes dados validam o dinamismo do setor, proporcionando um suporte sólido aos fundamentais do setor de tecnologia em Hong Kong. (Referência de dados: China Minsheng Securities, “Relatórios financeiros da Tencent e da Alibaba, reforço contínuo da aposta na via de IA”, 2026.3.22)

Os dados divulgados por uma das principais empresas de redes sociais e jogos indicam que, ao longo de 2025, a sua receita operacional aumentou 13,86% em termos homólogos, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 15,85% em termos homólogos. Graças ao forte aumento da procura de IA para empresas, o negócio de serviços de nuvem da empresa alcançou, pela primeira vez, rentabilidade em escala. Em simultâneo, a empresa tem continuado a intensificar o investimento em IA; ao longo do ano, as despesas de capital atingiram 79.2B de yuan, e o investimento em I&D foi de 43.28B de yuan, ambos atingindo máximos históricos. (Referência de dados: Yangtze Business Daily, 2026.3.20; Radio Nacional da China, 2026.3.18; intervalo de estatística de máximo histórico: 2004.6.16-2026.3.20)

Outro líder do setor do comércio eletrónico publicou um relatório financeiro que mostra que, no 4.º trimestre de 2025, a receita do seu segmento de inteligência na nuvem atingiu 432,84 mil milhões de yuan, registando um aumento homólogo acentuado de 36%, com a taxa de crescimento a acelerar continuamente face aos trimestres anteriores. O aspeto mais a destacar é que a receita de produtos relacionados com IA desse grupo tem alcançado, consecutivamente, crescimento homólogo de três dígitos pelo 10.º trimestre consecutivo. (Referência de dados: News Morning Post, 2026.3.19)

Liquidez: reforço conjunto entre capital estrangeiro e fundos do Sul, com mais alocação à tecnologia de Hong Kong

1、Capital estrangeiro: aumento de posição em ações de Hong Kong perante o risco geopolítico, instituições otimistas

Com base em dados da Wind, desde o início do ano até 18 de março, a Bolsa de Hong Kong já teve 28 novas ações cotadas, num total de 301 instituições a participar no investimento de base. Tomando como exemplo empresas no setor da inteligência artificial, o capital de longo prazo que elas atraem não vem apenas de investidores institucionais do continente, como também de instituições de Emirados Árabes Unidos, Singapura, Coreia do Sul e Suíça. (Fonte de dados: Wind, até 2026.3.18; referência de dados: China Securities Journal, “No decorrer do ano, 13 novas ações ‘A+H’: o exército de reserva do IPO em Hong Kong continua a expandir”, 2026.3.19)

Com a escalada da situação geopolítica atual, as instituições estrangeiras têm vindo a mostrar otimismo em relação a ações de Hong Kong. O Goldman Sachs afirmou que o interesse de investidores internacionais por ações chinesas pode ter atingido o nível mais alto dos últimos anos; atualmente, apenas cerca de 10% dos clientes entrevistados consideram que o mercado acionista chinês “não é investível”, face aos cerca de 40% de há dois anos, o que representa uma grande mudança. Num contexto de tensão crescente na geopolítica no Médio Oriente e de disparo dos preços da energia, o Goldman Sachs mantém uma recomendação de sobreponderação para ações chinesas (ações A e ações de Hong Kong). Um relatório relacionado da Citigroup refere que a instabilidade geopolítica no Médio Oriente poderá levar os investidores a reavaliar a alocação de ativos, direcionando parte do capital e dos talentos para centros financeiros asiáticos como Hong Kong (China) e Singapura. (Referência de dados: Caixin Global, “Hong Kong de repente tornou-se o novo destino de fundos do Médio Oriente? Há, de facto, sinais de intensificação do plano de alocação”, 2026.3.17; Jinn10 Data, “Goldman Sachs mantém recomendação de sobreponderação para ações chinesas (ações A e ações de Hong Kong)”, 2026.3.24)

Análises profissionais adicionais indicam ainda que, graças às vantagens do regime “um país, dois sistemas”, a um sistema jurídico robusto e a infraestruturas financeiras maduras, Hong Kong pode tornar-se um nó de referência ideal para o capital estrangeiro diversificar o risco geopolítico e procurar uma alocação de ativos com maior segurança. Em paralelo, os fundamentais económicos estáveis da China e o desenvolvimento vigoroso da indústria de IA injetam dinamismo de crescimento a longo prazo em Hong Kong, o que também se tornou uma base importante para os planos do capital estrangeiro. (Referência de dados: Financial Net, “Fundos do Médio Oriente regressam em grande escala a Hong Kong!”, 2026.3.16)

2、Fundos do Sul: entradas líquidas contínuas; mais reforço nos setores de tecnologia da informação

Com base em dados da Wind, desde o início do ano, os Fundos do Sul têm vindo a alocar-se continuamente ao mercado de ações de Hong Kong. Até 24 de março, a entrada líquida acumulada atingiu 25.17B de HKD. Do ponto de vista setorial, até 23 de março, desde março os Fundos do Sul registaram as maiores compras líquidas em tecnologia da informação, energia e consumo discricionário, respetivamente 11.75B de HKD, 8.69B de HKD e 86,94 mil milhões de HKD. (Fonte de dados: Wind, até 2026.3.24; referência de dados: China Securities Journal, “Desde março, Fundos do Sul com entrada líquida apesar da tendência; setor defensivo torna-se o núcleo da alocação”, 2026.3.25)

Avaliação: margem de segurança suficiente, com a relação custo-benefício do setor tecnológico a destacar-se

Há instituições que apontam que, entre as razões para o aumento significativo de posições por parte do capital estrangeiro no setor de tecnologia da informação, dominado por gigantes da Internet, está o facto de que, após a queda inicial, as ações de tecnologia em Hong Kong já apresentam uma avaliação bastante atrativa. (Referência de dados: Galaxy Securities, “Realocação interna de ativos não norte-americanos; o caráter de refúgio do mercado de Hong Kong é atrativo”, 2026.3.20)

Com base em dados da Wind, até 31 de março, o P/E (TTM) do índice Hang Seng Tech e do índice Hang Seng China Tech (através do Stock Connect de Hong Kong) foi, respetivamente, de 21,49x e 23,36x, situando-se em percentis entre os últimos cinco anos, do mais baixo ao mais alto: 21,45% e 39,72%. (Fonte de dados: Wind, intervalo estatístico: 2021.4.1 a 2026.3.31)

De forma global, o setor de tecnologia em Hong Kong está a receber uma convergência múltipla de fatores favoráveis nos fundamentais, liquidez e avaliação.** Os investidores podem considerar acompanhar o ETF de tecnologia de Hong Kong da Yinvesco (Yinvesco) sob gestão da Yinvesco (513160) e o seu fundo de ligação (Classe A: 024037, Classe C: 024038, Classe I: 024039), para acompanhar de imediato os principais ativos do setor de tecnologia de Hong Kong.

(Editado por: Xu Nan Nan)

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