O slogan é conhecido por todos, mas o produto principal não vende, e o desempenho da Jin Sang Zi está “mudo”.

（Fonte: Primeira Onda do Fengkou）

“Proteja a sua garganta, use Jin Sangsuo”, esta frase publicitária, tão conhecida como a própria casa, fez com que o Grupo Jin Sangsuo Holding Co., Ltd. (doravante “Jin Sangsuo”) se tornasse um fenómeno em todo o país.

No entanto, o seu mais recente relatório financeiro de 2025 divulgado mostra que esta marca nacional está a enfrentar um “apagão” de resultados: a receita anual foi de 943 milhões de renminbi, uma queda de 20,4% em termos homólogos, e o lucro líquido também diminuiu mais de dois décimos. Em paralelo, a empresa ajustou discretamente o destino da captação, transferindo cerca de 38 milhões de dólares de Hong Kong de uma base de matérias-primas de medicina tradicional chinesa para a produção de alimentos. Quando o som familiar dos anúncios se afasta, será que ela consegue recuperar o “Jin Sangsuo” através da transformação?

Queda de vendas do produto principal

Receita e lucro líquido caem ambos

Em 27 de março, a Jin Sangsuo divulgou os resultados do ano encerrado em 31 de dezembro de 2025. O grupo obteve proveitos de 943 milhões de renminbi, menos 20,4% em termos homólogos; o lucro atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 251 milhões de renminbi, menos 21,16% em termos homólogos; o lucro por ação foi de 33,98 fen, com proposta de distribuição de dividendos finais de 0,34 HKD por ação.

De forma mais detalhada, os proveitos do grupo diminuíram cerca de 242 milhões de renminbi ou 20,4% face a 2024, para cerca de 943 milhões de renminbi; a margem bruta diminuiu cerca de 177 milhões de renminbi ou 19,8% face ao ano encerrado em 31 de dezembro de 2024, para cerca de 717 milhões de renminbi; o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização diminuiu cerca de 112 milhões de renminbi ou 22,9% face ao ano encerrado em 31 de dezembro de 2024, para cerca de 377 milhões de renminbi. O lucro atribuível aos detentores de capital do grupo diminuiu cerca de 67 milhões de renminbi ou 21,2% face ao ano encerrado em 31 de dezembro de 2024, para cerca de 251 milhões de renminbi.

Esta performance está, em linhas gerais, em consonância com o aviso prévio de lucros divulgado pela empresa em 11 de março. Na altura, a empresa previa uma descida homóloga da receita operacional e do lucro entre 20% e 25%; os dados reais ficaram no limite inferior da banda do aviso, mostrando que a situação operacional no segundo semestre estabilizou face ao primeiro semestre. No relatório anual, a Jin Sangsuo atribuiu a queda de desempenho a um “ajuste da estratégia de marketing dos produtos do grupo”, o que levou a que os clientes distribuidores reduzissem as compras ao longo de 2025, resultando numa diminuição das vendas durante o período em análise.

Sabe-se que a Jin Sangsuo se dedica às indústrias farmacêutica e de saúde alimentar, e os seus principais produtos incluem mais de sessenta medicamentos como pastilhas para a garganta Jin Sangsuo (Jin Sangsuo Lózenges), Jin Sangsuo Hao Bao para a garganta sem açúcar, pastilhas saudáveis Jin Sangsuo, cápsulas de San Qi de Prata e Ginkgo/Heliênte, folhas de ginkgo, grânulos de luohan guo e mai de bambu, entre outros, bem como mais de dez alimentos tradicionais como vinho Yunchun do Velho Tusi, amendoim com nougat torrado e bolachas de lua (mooncakes).

Do ponto de vista da estrutura de produtos, a pastilha para a garganta Jin Sangsuo (OTC), que é o pilar de receitas, gerou proveitos de 873 milhões de renminbi, menos 20,3% em termos homólogos, e contribuiu com mais de 92% da receita total; a série Jin Sangsuo Hao Bao gerou 65,3 milhões de renminbi, com uma queda de 24,7% em termos homólogos, que foi ainda mais acentuada. A queda nas vendas destes dois produtos principais arrastou diretamente o desempenho global.

Em simultâneo com a queda dos proveitos, a Jin Sangsuo também reduziu as despesas. Em 2025, as despesas de vendas e de distribuição do grupo foram de cerca de 314 milhões de renminbi, menos 11,9% face ao ano anterior, principalmente devido à redução dos custos de promoção e de publicidade. A redução das despesas foi menor do que a queda das receitas, fazendo com que a taxa de despesas de vendas subisse de 30,0% em 2024 para 33,2%.

O destino da captação volta a ser alterado

O foco do projeto inclina-se mais para a vertente alimentar?

Para além da redução a nível operacional, os movimentos da Jin Sangsuo em operações de capital também são dignos de nota. O relatório anual revelou que a 28 de março de 2025, a diretoria deliberou e decidiu de novo alterar a utilização dos montantes dos recursos líquidos da primeira oferta pública que ainda não haviam sido utilizados. Aproximadamente 37,99 milhões de dólares de Hong Kong de fundos originalmente planeados para o projeto de estabelecimento de uma base de processamento de ervas medicinais chinesas foram novamente alocados para a construção de instalações fabris de produção alimentar e de um centro de I&D de alimentos.

Esta é a segunda vez, após 2022, que a empresa ajusta a utilização de parte dos recursos líquidos da primeira oferta pública que ainda não haviam sido utilizados. De acordo com o prospecto, inicialmente os recursos seriam usados para reformar a sede e transformá-la em instalações fabris de produção alimentar e centro de I&D; depois, foi ajustado para construir novas instalações fabris de produção alimentar e um centro de I&D de alimentos. A transferência adicional do capital da base de ervas medicinais para o mesmo projeto significa que, a nível estratégico, a empresa continua a inclinar-se para a vertente alimentar, enquanto o plano anteriormente traçado para o processamento de matérias-primas de medicina tradicional chinesa a montante foi posto de lado.

Até ao final de 2025, o projeto das instalações fabris de produção alimentar e do centro de I&D já concluíra as obras de construção acima do solo, entrando na fase de acabamentos interiores. A empresa prevê que os recursos da captação do IPO ainda não utilizados sejam totalmente consumidos antes de 2028. Quanto a saber se isso implica uma diminuição da prioridade dos investimentos no negócio principal de medicamentos e uma aposta na transformação em alimentos, o repórter contactou a Jin Sangsuo para confirmar; até ao momento da redação, não houve resposta.

Os dados da indústria mostram que, em 2024, as três principais entidades de terminais e os seis principais mercados de medicamentos para garganta chineses patentados na China geraram receitas de 7,4 mil milhões de renminbi, um crescimento de 7,49% em termos homólogos. Entre eles, os comprimidos representam a maior fatia, atingindo 41,65%; em seguida estão preparações granuladas/sachês e pílulas/pílulas, com 20,42% e 17,72%, respetivamente. No terminal de farmácias de retalho, embora a Jin Sangsuo Guangxi continue a liderar o mercado com uma quota de 16,95%, as receitas de vendas de Jin Sangsuo Tianjin Ren tong Qingy… g… (títulos de gotas orais) e de Taiji Group Xuanmai Ganju granulado cresceram, em termos homólogos, 85,87% e 72,27%, respetivamente. A aceleração dos concorrentes para alcançar o ritmo está a redesenhar a configuração do mercado.

Editor/Editor do Fengkou Financeiro

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