O CBN retira N4,11 trilhões em uma semana através de Vendas OMO

O Banco Central da Nigéria (CBN) esterilizou 4,11 biliões de N da liquidez do sistema financeiro no espaço de uma semana, através de duas vendas em Operações de Mercado Aberto (OMO), realizadas a 23 e 27 de março de 2026.

Os dados financeiros divulgados pelo banco de referência no fecho do dia de sexta-feira, 27 de março, confirmaram a dimensão da absorção de liquidez, bem como as entradas, indicando a persistência de excesso de caixa, com saldos de abertura elevados dos Bancos/Casas de Desconto, num valor recorde de 8B de N.

A medida surge num contexto de esforços sustentados de aperto monetário, destinados a travar a inflação, apesar de os analistas alertarem para potenciais riscos das ambições de crescimento de longo prazo da Nigéria.

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O que os dados estão a dizer

A gestão agressiva de liquidez do CBN reflecte uma postura de aperto contínua, concebida para estabilizar os preços e controlar o excesso de caixa no sistema bancário. No entanto, a dimensão e a frequência destas intervenções têm levantado preocupações entre os participantes no mercado quanto às suas implicações económicas mais amplas.

• O CBN absorveu 4,11 biliões de N através de dois leilões de OMO, drenando 2,357 biliões de N a 23 de março e 1,753 biliões de N a 27 de março.
• A liquidez do sistema financeiro foi parcialmente compensada por injecções de 2,985 biliões de N, resultando numa retirada líquida de 1,125 biliões de N.
• Os bancos depositaram quantias significativas na Facilidade Permanente de Depósito (SDF), incluindo 7,968 biliões de N, 8,551 biliões de N e 6,800 biliões de N na quarta-feira, quinta-feira e sexta-feira, respectivamente.
• Mais cedo na semana, os bancos colocaram 8,176 biliões de N e 6,592 biliões de N na segunda-feira e na terça-feira, para obterem cerca de 22,28% de juros overnight.

A decisão do CBN de manter taxas de juro atractivas acima de 22% na SDF incentivou os bancos de dinheiro a canalizarem a liquidez excedente para o banco de referência, em vez de a direcionarem para actividades de concessão de crédito produtivo.

Mais informações

Neste primeiro trimestre de 2026, o CBN recorreu a Operações de Mercado Aberto (OMO), emissões de bilhetes do Tesouro e à Facilidade Permanente de Depósito (SDF) para absorver fundos em excesso.

• Apenas em janeiro, foram retirados mais de 13,41 biliões de N, reflectindo uma postura de aperto agressiva destinada a moderar a inflação e a oferta monetária.
• Em março, as condições de liquidez continuavam elevadas, com saldos do sistema bancário acima de 8 biliões de N, apesar de intervenções repetidas.
• O CBN realizou uma operação de absorção de liquidez de 2,36 biliões de N em OMO a 23 de março, apertando temporariamente a liquidez; no entanto, os fundos voltaram rapidamente a subir devido a entradas persistentes provenientes de valores mobiliários em maturidade e do posicionamento dos investidores.
• Este padrão de grandes absorções recorrentes falhou em drenar plenamente o excesso de liquidez, uma vez que as entradas estruturais e os instrumentos em maturidade continuam a compensar o aperto, sugerindo que o CBN deve manter intervenções frequentes e de grande dimensão para estabilizar as yields, a inflação e as pressões sobre as divisas.

Mas os analistas insistem que o principal desafio não são apenas os níveis de liquidez, mas assegurar que os fundos disponíveis são canalizados para sectores produtivos que impulsionam o crescimento económico real, e não para investimentos especulativos. Defendem que a esterilização persistente pode enfraquecer a expansão económica.

Perspectivas de especialistas

Os analistas argumentam que a liquidez não deve ser automaticamente vista como uma ameaça para a estabilidade macroeconómica, sobretudo para uma economia que tem como alvo uma expansão rápida.

Mantêm que as economias em crescimento tipicamente experienciam um aumento da oferta monetária à medida que a actividade empresarial e os gastos com infraestruturas sobem.

• “Se quer crescimento económico, tem de estar preparado para acomodar algum nível de inflação,” disse o Sr. Olubunmi Ayokunle, Director de Ratings de Instituições Financeiras na Augusto & Co.
• “Quando a MPR é elevada, os bancos contraem empréstimos a custos mais altos e repercutem esses custos nos fabricantes e nos importadores. Isto faz subir os preços,” disse o Sr. Blakey Ijezie, Fundador da Okwudili Ijezie & Co.
• “Quer que a economia se expanda e está a esterilizar a liquidez. Com o que é que a economia vai expandir?” questionou Ijezie.

Ijezie acrescentou que um corte adicional de 50 pontos-base na Taxa de Política Monetária poderia aliviar os custos de empréstimo e reduzir as despesas de produção.

• Ijezie descreveu a postura de política como potencialmente contraditória, alertando que uma esterilização excessiva poderia restringir os fundos necessários para o crescimento.
• Ayokunle assinalou que os riscos de inflação surgem quando a liquidez se expande sem uma produção produtiva correspondente, sublinhando a importância de direcionar fundos para infraestruturas, transformação industrial e processamento agro.
• Ijezie criticou os governos subnacionais por priorizarem gastos não produtivos em vez de investimentos que geram emprego e exportações.

Ambos os especialistas sublinharam que alinhar a política monetária com o crescimento da produtividade é crucial para garantir que a liquidez apoia a expansão, em vez de alimentar pressões inflacionistas.

O que deve saber

A ambição da Nigéria de se tornar numa economia de 1 bilião de N até 2030 continua a ser um pilar central do programa económico do Presidente Bola Tinubu, apoiado por reformas fiscais e estruturais destinadas a impulsionar o investimento e a estabilidade macroeconómica. No entanto, alcançar este objectivo exigirá um equilíbrio delicado entre o controlo da inflação e políticas favoráveis ao crescimento.

• O CBN esterilizou mais de 13 biliões de N do sistema bancário apenas em janeiro de 2026, através de leilões de OMO de elevada yield e emissões de bilhetes do Tesouro.
• A liquidez adicional tem sido absorvida entre fevereiro e março, à medida que as medidas de aperto se intensificaram.
• Os bancos continuam a aproveitar a taxa de juro de 22,28% na janela da SDF, colocando fundos excedentes junto do banco de referência.

Os analistas alertam que um aperto prolongado pode desencorajar o endividamento do sector privado e abrandar a expansão industrial. Os economistas mantêm que, embora a estabilidade de preços seja essencial, manter uma liquidez adequada será crucial para financiar investimentos e atingir os objectivos de crescimento de longo prazo da Nigéria.

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