Relatório semanal de configuração China-Canada | Federal Reserve mantém a taxa em março, aquecendo negociações de estagflação no mercado

Ponto de vista sobre informações importantes

1. De acordo com os dados divulgados pelo Instituto Nacional de Estatística, nos meses de janeiro a fevereiro o investimento em ativos fixos a nível nacional aumentou 1,8% em termos homólogos; excluindo o investimento em desenvolvimento imobiliário, registou um aumento de 5,2%, enquanto o investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 11,1%. O valor acrescentado da indústria acima da dimensão foi 6,3%, e o índice de produção do setor de serviços cresceu 5,2%; o total das vendas a retalho de bens de consumo sociais aumentou 2,8%.

2. A Reserva Federal manterá o intervalo-alvo da taxa de fundos federais inalterado em 3,50%-3,75%, sem mudança, pela segunda vez consecutiva “sem mexer”. Isto está em linha com as expectativas do mercado. A declaração mostra que os membros aprovaram a decisão de juros com uma votação de 11-1. O governador da Reserva Federal, Milan, discordou da decisão de taxas, defendendo um corte de 25 pontos-base. A declaração indica que a atividade económica se expande a um ritmo sólido; a inflação, em certa medida, continua elevada; a incerteza quanto às perspetivas económicas mantém-se num nível elevado, e a situação no Médio Oriente tem incerteza quanto ao impacto na economia dos EUA. O diagrama de pontos mostra que, em 2026-2027, há apenas cortes de juros 1 vez em cada período, e a trajetória de cortes de juros é mais conservadora, evidenciando a postura prudente de observação da Reserva Federal sob múltiplos riscos.

3. O banco central部署 o trabalho prioritário deste ano, exigindo continuar a implementar uma política monetária moderadamente expansiva, utilizando de forma abrangente ferramentas de política monetária para prazos curtos, médios e longos, como a taxa de reservas obrigatórias, a compra e venda de títulos do Tesouro, o MLF, a recompra reversa, entre outras, para manter a liquidez abundante. Orientar e regular o nível das taxas de juro, reforçando a execução e a supervisão da política de taxas de juro. Continuar a promover de forma constante o trabalho de resolução do risco de “risco de dívida” das plataformas de financiamento apoiadas pelo setor financeiro. Defender com firmeza o funcionamento estável dos mercados financeiros como ações, obrigações e câmbio.

4. O risco de ataque a infraestruturas energéticas no Médio Oriente aumentou de forma repentina. O maior campo de gás natural do Irão — o campo de gás de South Pars e certas instalações petroquímicas da zona de Assaluyé — foram alvo de ataques por parte dos EUA e de Israel. Trata-se da primeira vez que instalações de petróleo e gás a montante do Irão se tornam alvo de ataque. Posteriormente, o Irão anunciou que retaliará com força total contra as instalações petrolíferas dos EUA relacionadas e classificou as instalações energéticas da Arábia Saudita, dos EAU e do Qatar como alvos legítimos de ataque. A Guarda Revolucionária Islâmica do Irão emitiu uma declaração urgente, anunciando que lançou um grande ataque com mísseis contra instalações de petróleo e energia na região relacionadas com os EUA. O Iraque afirmou que o fornecimento de gás natural fornecido pelo Irão foi totalmente interrompido. O presidente dos EUA, Trump, disse que não deseja que ocorram novamente ataques às instalações energéticas do Irão. No entanto, dependendo das ações futuras do Irão no Estreito de Hormuz, Trump ainda poderá considerar novamente colocar mais instalações energéticas do Irão na lista de alvos de ataque.

5. As autoridades do Qatar afirmaram que um míssil balístico lançado pelo Irão atingiu a zona industrial Ras Laffan Industrial City, no Qatar. Este local é um importante centro de GNL (gás natural liquefeito); o ataque provocou um incêndio e causou “graves danos”. Ao mesmo tempo, o Irão conseguiu atingir, com sucesso, uma refinaria de petróleo e gás — no setor exclusivo correspondente da parte norte-americana — localizada nos arredores de Riade, capital da Arábia Saudita. Na refinaria ocorreram explosões sucessivas, desencadeando um incêndio de grandes proporções. Segundo as notícias, o ataque à refinaria destruiu as reservas de combustível dos aviões de caça, o que levará diretamente a que os processos de reabastecimento de combustível para aviões da Força Aérea dos EUA fiquem paralisados ou gravemente obstruídos.

Revisão do mercado

I. Mercado de futuros

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026. A variação nos futuros é calculada com base nos preços de liquidação.

No que respeita aos preços dos futuros

Na semana passada, os preços de vários futuros recuaram, com o petróleo a registar o maior aumento e o ouro a registar a maior queda. O ICE Brent fechou em 104.41 dólares, com subida de 5,25%; o ouro COMEX fechou em 4492 dólares, com queda de 11,26%.

O índice do dólar dos EUA caiu 99.40BP na semana passada; com a subida dos preços do petróleo a impulsionar o aquecimento do “trade” sobre estagnação com inflação (stagflation), a política monetária na Europa poderá passar a ser mais restritiva, fazendo com que o dólar se enfraqueça. Neste contexto, o renminbi apreciou 15 pontos-base na semana passada, e o iene apreciou 50.35 pontos-base.

II. Mercado acionista

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026.

No mercado A (China continental)

Na semana passada, os principais segmentos registaram quedas: entre eles, o CSI 500 caiu 5,82%, o maior recuo; o quadro de empreendedorismo (GEM/创业板) subiu 1,26%, o maior aumento. A intensificação do conflito no Médio Oriente levou à retração da apetência pelo risco global, levando a uma descida no mercado A. O índice de fundos com predominância em ações caiu 3,47%.

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026.

No mercado de Hong Kong

O índice Hang Seng caiu 0,74% e o índice Hang Seng Tech caiu 2,12%. Com o agravamento do conflito no Médio Oriente, o mercado de Hong Kong recuou.

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026.

No mercado dos EUA

Na semana passada houve alguma queda; entre os três principais índices, o S&P 500 caiu 1,90%, com melhor desempenho; o Dow Jones caiu 2,11%, com pior desempenho. A situação no Irão continuou a escalar e levou à queda da apetência pelo risco; neste contexto, o mercado acionista dos EUA recuou. A probabilidade de o conflito no Médio Oriente terminar no curto prazo é relativamente reduzida; deve-se acompanhar como as economias europeias e americanas equilibram economia e inflação num contexto de taxas de juro elevadas.

II. Mercado de obrigações

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026; percentil em relação aos percentis dos últimos 5 anos

No mercado de obrigações

Na semana passada, o mercado de crédito ficou no geral em queda: o 1YAA recuou 5BP, com a maior amplitude de queda. As taxas nos prazos curtos recuaram e as taxas nos prazos longos subiram; o 10Y dos títulos do Tesouro subiu 2BP, com a maior amplitude de subida. Por um lado, as expetativas de inflação e os dados económicos mais fortes elevaram as taxas de prazos longos; por outro, a queda da apetência pelo risco no mercado levou a que as taxas de prazos curtos também recuassem. Olhando para a frente, políticas domésticas anti-“involução” e o aquecimento da situação no Médio Oriente impulsionaram de forma clara e recente as expetativas de inflação; a seguir, importa acompanhar durante quanto tempo e com que intensidade a inflação voltará a subir.

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026,

No que respeita às obrigações dos EUA

Na semana passada, as taxas subiram: o 3Y subiu 16BP, com a maior amplitude de subida. O aumento contínuo da tensão no Médio Oriente levou a que os preços do petróleo subissem ainda mais; o aumento das expetativas de inflação fez com que as taxas também subissem. A seguir, importa acompanhar se a economia dos EUA consegue aterrar de forma estável quando um ambiente de taxas elevadas se sobrepõe a perturbações da política internacional.

Opiniões sobre alocação de ativos

A economia doméstica estabilizou

A Reserva Federal continua sem mexer

Na semana passada, a China divulgou dados económicos de fevereiro. Entre eles, o investimento em imobiliário apresentou uma recuperação relativamente evidente: voltou de -17.2% em dezembro de 25 para -11.1%, com uma redução da queda claramente menor. Olhando para o futuro, na procura interna, à medida que as políticas imobiliárias continuam a ser relaxadas, juntamente com o reforço das subvenções à natalidade, espera-se que isso dê algum apoio ao crescimento económico; num contexto de grande incerteza no exterior, é provável que a base económica apresente um certo “vai e vem” seguido de recuperação. No exterior, a reunião do FOMC de março realizou-se e manteve inalterada a taxa de referência, em linha com as expectativas do mercado; porém, há alguma divergência nas orientações dos responsáveis da Reserva Federal quanto à política monetária subsequente. Em particular, no contexto de o conflito no Médio Oriente se intensificar ainda mais, existe uma incerteza forte quanto à direção da política. Quanto às expetativas de cortes de juros, devido a ataques militares a infraestruturas energéticas do Irão e das regiões circundantes, que fizeram com que os preços do petróleo subissem novamente, as expetativas de cortes de juros no mercado enfraqueceram ainda mais: atualmente, a expetativa de corte de juros do FOMC em abril de 26 baixou de 2% para a possibilidade de aumento de 12.41%.

Fonte de dados: Wind, Fundo Sino-CAN; até 20 de março de 2026.

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