Quão assustado está o mercado com a recessão? Os preços do petróleo disparam, impulsionando a procura por títulos do Tesouro dos EUA como refúgio. O foco muda para os dados de emprego não agrícola.

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Fonte: Caixin/ Financial Times (Caixin Finance)

À medida que os investidores mudam o seu foco para o risco de uma subida abrupta dos preços da energia que possa prejudicar o crescimento económico, os Treasuries dos EUA, na quinta-feira, voltaram a subir de forma rara no mesmo dia em que o preço do petróleo disparou……

De acordo com os dados do mercado, as taxas de rendimento dos Treasuries dos EUA para todas as maturidades caíram em bloco na noite anterior: a taxa dos Treasuries a 2 anos caiu 0,06 pontos-base para 3,796%; a dos Treasuries a 5 anos caiu 0,17 pontos-base para 3,946%; a dos Treasuries a 10 anos caiu 1,17 pontos-base para 4,305%; e a dos Treasuries a 30 anos caiu 1,83 pontos-base para 4,880%.

A “trajetória em forma de V invertido” das taxas de rendimento dos Treasuries ao longo da sessão de quinta-feira deixou muitos traders com um frio na espinha.

Antes disso, durante um discurso do Presidente dos EUA, Trump, na quinta-feira no período asiático, em que fez declarações ameaçadoras em relação ao Irão, as taxas de rendimento dos Treasuries chegaram inicialmente a subir em conjunto com o preço do petróleo. No entanto, quanto mais o petróleo subia, mais os investidores temiam que este choque viesse a desencadear uma recessão económica, prejudicando o mercado acionista e impulsionando o fluxo de capitais para o mercado de obrigações. No fim, a taxa de rendimento dos Treasuries a 10 anos caiu cerca de 1 ponto-base no fecho, apesar de, durante o dia, ter chegado a subir até 6 a 7 pontos-base.

Pelo comportamento da semana, desde o início desta semana, a taxa de rendimento dos Treasuries a 10 anos já caiu cerca de 13 pontos-base, estando em condições de registar a maior queda semanal desde a semana de 9 de fevereiro.

Gregory Faranello, diretor de taxas de juro na Amerivet Securities, afirmou que, embora a inflação possa subir primeiro, o mercado de Treasuries dos EUA já reconheceu esta realidade: com o passar do tempo, se os preços da energia continuarem a subir ou a manterem-se em níveis elevados, a economia será afetada.

Numa conferência proferida em Washington na noite de quarta-feira, hora local, Trump praticamente destruiu as esperanças de que o conflito no Médio Oriente terminasse rapidamente. Ele disse que os EUA planeiam lançar um novo ataque ao Irão nos próximos dois a três semanas, embora tenha reafirmado também que a guerra está “muito perto” de estar concluída.

O preço de liquidação do petróleo bruto WTI negociado como referência nos EUA na quinta-feira situou-se em 111 dólares por barril, enquanto o preço médio diário de retalho da gasolina sem chumbo nos EUA já tinha ultrapassado 4 dólares por galão mais cedo nesta semana; ambos atingiram, pela primeira vez desde 2022, níveis acima dos referidos.

“Parece que o mercado se preparava para um comunicado de cessar-fogo, mas as declarações de Trump deram uma mensagem contrária”, disse Molly Brooks, estratega de taxas de juro na Daiwa Securities.

Foco nos dados de emprego não agrícola

Quanto ao futuro próximo, especialistas do setor indicam que o desempenho de curto prazo das obrigações dos EUA depende em grande medida do relatório de emprego não agrícola dos EUA de março, a divulgar na sexta-feira. Em geral, os economistas contactados pela comunicação social esperam que o número de postos de trabalho não agrícolas de março aumente 60 mil, contra um valor anterior de -92 mil.

Antes da divulgação dos dados de emprego não agrícola, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego divulgados na quinta-feira mostraram que, por enquanto, a situação do mercado de trabalho dos EUA se manteve relativamente estável: na semana anterior, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego caiu inesperadamente para 202,0 mil.

Naturalmente, a publicação do relatório de emprego não agrícola desta noite será relativamente especial — o mercado de ações dos EUA estará encerrado devido à Sexta-feira Santa. Em geral, o mercado de obrigações diversificado também tende a encerrar durante feriados, mas quando os feriados coincidem com a data de divulgação do relatório de emprego, é mais comum encurtar o horário de negociação.

A Associação de Valores Mobiliários e Mercados Financeiros dos EUA (SIFMA) recomenda atualmente que, na sexta-feira às 12h00, horário de Nova Iorque (sábado à 0h00, horário de Pequim), seja interrompida a negociação de obrigações denominadas em dólares, uma hora mais tarde do que o fim da negociação dos futuros de taxas no CME.

Tom di Galoma, diretor-geral da Mischler Financial Group, afirmou que “é muito provável que estes dados do não agrícola sejam mais fortes do que as expectativas do mercado de obrigações. Antes das próximas longas férias de Páscoa de quatro dias no Reino Unido e na Europa, o mercado passou a semana inteira a evitar riscos e a encerrar posições”.

Do ponto de vista da precificação das taxas de juro, antes do início do conflito entre EUA e Irão a 28 de fevereiro, os swaps de taxa de juro overnight (OIS) haviam precificado cortes nas taxas do Fed mais do que duas vezes este ano (25 pontos-base por corte). Posteriormente, essas expectativas foram apagadas devido às preocupações com a inflação, e os traders começaram a precificar a possibilidade de um aumento de taxas como próximo passo do Fed. Mas recentemente, o mercado voltou a começar a precificar que o Fed estará mais próximo de um ciclo de cortes.

O Fed tinha cortado as taxas três vezes no ano passado para lidar com a fragilidade do mercado de trabalho. Eles suspenderam os cortes em janeiro, devido a uma melhoria das condições na área do emprego. Desde então, o relatório mensal de emprego não agrícola de janeiro do Departamento do Trabalho dos EUA ficou acima das expectativas, enquanto os dados de fevereiro mostraram sinais de fraqueza — caindo para valores negativos.

Os estrategas do Bank of America já adiaram esta semana as suas previsões para a janela de cortes do Fed de junho e julho para setembro e outubro.

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Responsável: Zhu Huanan