Citadel e Fidelity fizeram agora o seu movimento mais claro até à data para reconstruir as criptomoedas como Wall Street

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A proposta da EDX Markets para uma licença de banco fiduciário federal não é apenas mais uma história de expansão cripto. É um teste em tempo real de saber se empresas apoiadas por Wall Street conseguem levar mais da camada de custódia e liquidação do ecossistema cripto para dentro do perímetro bancário dos EUA.

Citadel, Fidelity e Schwab-backed EDX quer levar a estrutura dos mercados acionistas ao setor cripto através de um banco fiduciário nacional federal

O pedido da EDX Markets para uma licença de banco fiduciário federal coloca uma questão mais consequente do que saber se outro grande consórcio financeiro quer uma exposição mais profunda a ativos digitais.

A questão mais premente é se algumas das firmas que ajudaram a moldar a estrutura moderna dos mercados acionistas dos EUA estão agora a tentar impor uma separação funcional semelhante ao cripto, com custódia, liquidação, gestão de garantias e gestão fiduciária de ativos a serem puxadas para um perímetro bancário federalmente supervisionado.

Esse enquadramento vem diretamente do pedido da EDX Trust junto do Gabinete do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency). A submissão defende que os mercados financeiros tradicionais evoluíram em torno de papéis especializados — corretores, bolsas, market makers, instituições de compensação e custodios — enquanto os mercados de ativos digitais evoluíram em torno de espaços verticalmente integrados, onde as funções de execução, custódia e balanço muitas vezes ficam sob o mesmo teto.

Por que isto importa: Se este modelo obtiver aprovação e gerar um fluxo real, mais da infraestrutura “back-end” do cripto poderá afastar-se de bolsas tudo-em-um e aproximar-se de instituições supervisionadas federalmente. Isso importaria para quem controla a custódia, como as operações são liquidadas e quais empresas se tornam a via preferida para o capital institucional.

A proposta da EDX tenta redesenhar esse mapa. A correspondência de ordens permaneceria com a EDX Markets, enquanto o banco fiduciário nacional proposto trataria a custódia, a gestão de ativos fiduciários, funções relacionadas com liquidação e a atividade de principal sem risco.

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13 mar, 2026 · Gino Matos

Para um mercado ainda definido pelos efeitos posteriores do risco de bolsas concentradas, essa distinção dá à submissão o seu peso real. O pedido aponta para uma intenção de mover uma quota significativa da infraestrutura cripto para longe do desenho de “venue all-in-one” e em direção a uma estrutura modular que as instituições já conhecem.

Os nomes por trás da EDX dão força a essa interpretação. A Citadel Securities, a Fidelity e a Charles Schwab apoiadas pela empresa apoiaram a plataforma no lançamento, e o banco fiduciário proposto chega num momento em que o processo de charter federal começa a parecer uma via competitiva — em vez de um experimento regulatório isolado.

A página de candidaturas de licenciamento de ativos digitais do OCC mostra que a EDX Trust se juntou a uma fila crescente de candidatos pendentes em março, ao lado de empresas como a Morgan Stanley Digital Trust, zerohash e Revolut Bank US.

Isto segue-se ao anúncio de dezembro do OCC de que este aprovou condicionalmente cinco cartas de bancos fiduciários nacionais relacionadas com ativos digitais, incluindo submissões associadas à Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo e Paxos.

A relevância competitiva reside no padrão. A situação de banco fiduciário federal começa a parecer uma camada emergente da infraestrutura cripto institucional — uma que pode moldar quem consegue intermediar capital regulado e quem fica fora do perímetro mais defensável.

Isso dá ao pedido da EDX uma significância mais ampla do que uma expansão normal de custódia. A candidatura descreve um modelo construído em torno de liquidação líquida no fim do dia para operações à vista, em vez dos arranjos fortemente pré-financiados comuns em grande parte do trading cripto.

A EDX argumenta que essa estrutura pode melhorar a eficiência de capital e reduzir o fardo operacional para participantes institucionais. Os utilizadores-alvo indicados na submissão deixam clara a ambição: corretoras-dealers, comerciantes de comissões de futuros, consultores de investimento registados, empresas e outros intermediários regulados cuja participação depende de acordos de custódia, controlos de contraparte e familiaridade com a supervisão.

Visto por essa perspetiva, a submissão sinaliza uma tentativa de construir uma estrutura de mercado cripto que consiga sustentar fluxo institucional em maior escala, com supervisão federal a estar mais perto dos ativos e do processo de liquidação do que as plataformas cripto historicamente permitiam.

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16 mar, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

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Por que o pedido aponta para infraestrutura “cripto plumbing”, e não para mais uma história de acesso

A parte mais reveladora do pedido da EDX é a forma como define o problema do mercado. O documento dedica muito mais tempo a separar estruturas do que a linguagem promocional sobre adoção ou inovação.

Essa escolha diz muito. A EDX está, na prática, a dizer ao OCC que a camada em falta no cripto é uma infraestrutura que instituições reguladas possam usar sem herdar o perfil operacional e de governação de bolsas verticalmente integradas.

Esse argumento assenta porque mapeia diretamente para como grandes instituições financeiras já pensam sobre participação no mercado. Em ações e derivados listados, as instituições operam através de uma rede de atores especializados e responsabilidades claramente delineadas.

As plataformas de matching combinam. As custodias custodiem. As funções de compensação e liquidação assentam em estruturas distintas. O risco é medido e transferido através de canais institucionais conhecidos.

O cripto continua a parecer irregular por esse padrão. As bolsas muitas vezes combinam execução, custódia de ativos, financiamento e atividades internas do balanço. O resultado é uma arquitetura que pode escalar rapidamente em mercados em alta, mas que parece frágil sob stress.

O banco fiduciário proposto pela EDX procura responder a essa lacuna estrutural. De acordo com a candidatura, a EDX Trust forneceria custódia para ativos digitais e saldos em fiat, gestão de ativos fiduciários e suporte de liquidação para transações à vista executadas na EDX Markets.

A submissão também afirma que o dinheiro custodiado e os stablecoins seriam investidos em instrumentos altamente líquidos com o objetivo de retornos próximos da taxa das federal funds, enquanto os ativos digitais custodiados poderiam ser “staked” ou usados em atividades permitidas que gerem rendimento. Isso alarga o papel da instituição para além da mera salvaguarda. Coloca o banco proposto mais perto do centro da garantia, da utilidade de ativos ociosos e da eficiência do balanço.

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4 fev, 2026 · Gino Matos

O desenho da liquidação está no centro da proposta

O desenho de liquidação é especialmente importante. A EDX afirma, no seu pedido ao OCC, que as operações à vista seriam liquidadas uma vez por dia numa base líquida e que certos clientes poderiam disponibilizar garantias em vez de pré-financiar totalmente a atividade, dependendo da sua condição financeira e do perfil de risco.

Isso afasta-se de uma das restrições definidoras do cripto: a necessidade de “armazeneira” o capital em várias plataformas antes da execução. Para participantes institucionais ativos, a eficiência de capital afeta diretamente quanto fluxo consegue mover-se, quanta inventaria precisa ficar ociosa e se a participação consegue escalar para além de alocações exploratórias.

É aqui que o modelo da EDX começa a parecer um esforço para importar os hábitos de uma estrutura de mercado madura para o cripto. As empresas por trás da plataforma compreendem liquidez fragmentada, papéis especializados e a economia da arquitetura de execução a um nível muito elevado.

A submissão deles lê-se como uma perspetiva de que o cripto já não pode depender de um desenho centrado na “venue” para sustentar profundidade institucional. As bolsas verticalmente integradas podem continuar a comandar grandes volumes, embora uma camada de confiança federalmente licenciada possa tornar-se o caminho preferido para certas classes de instituições que se mantiveram afastadas ou que só participaram através de canais estreitos.

Um segundo sinal está na forma como a EDX lida com a custódia. A candidatura diz que o banco proposto usaria bancos sub-custodiantes para manter as chaves privadas. Isso introduz outra camada de segregação e especialização operacional.

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Também reforça a ideia de que a candidatura tenta estabelecer limites claros em torno de função, responsabilidade e controlo. À medida que esses limites se endurecem, a infraestrutura cripto começa a assemelhar-se aos layouts institucionais que dominam os mercados de capitais tradicionais.

O próximo teste é se as instituições movem fluxo e se o status de carta se torna uma “moat” duradoura

A própria carta federal chamará atenção, embora a questão mais duradoura seja se este modelo atrai migração institucional real. A aprovação regulatória criaria legitimidade e base de supervisão.

Por si só, a aprovação ainda deixaria em aberto a questão comercial de saber se a arquitetura ganha fluxo. As instituições terão de decidir se a combinação de uma plataforma de matching com uma camada de banco fiduciário federalmente supervisionado oferece um caminho superior para execução, custódia, eficiência de capital e governação, em comparação com as atuais bolsas cripto e com os acordos bilaterais existentes.

Há razões para pensar que a questão já está “em jogo” agora. A aprovação condicional do OCC em dezembro para a conversão da Fidelity Digital Assets para um banco fiduciário nacional sem seguro mostrou que o perímetro bancário federal já está a abrir-se para infraestruturas nativas e adjacentes ao cripto.

A aprovação da Fidelity contemplava serviços de custódia cripto e execução de trades, criando um marco notável no ecossistema mais amplo de acionistas em torno da EDX. Ao mesmo tempo, a fila de candidaturas atual do OCC sugere que várias empresas veem valor estratégico em garantir um status semelhante.

Quando múltiplos intervenientes seguem o mesmo caminho de carta, o acesso à carta começa a parecer uma fronteira competitiva, em vez de um distintivo.

Essa fronteira competitiva pode remodelar o panorama das bolsas. Se funções de custódia, liquidação e garantias se deslocarem para instituições de confiança licenciadas federalmente, então o centro económico de gravidade no cripto pode mudar de modelos centrados em “venue” para infraestrutura modular.

Uma “venue” ainda seria importante para liquidez, qualidade do matching, desenho de mercado e acesso. Ainda assim, as partes do stack que os alocadores institucionais mais valorizam — controlo de ativos, segregação, clareza de supervisão e disciplina na liquidação — podem deslocar-se para entidades construídas especificamente para essas funções. Isso pressionaria a lógica de longa data de manter tudo sob o mesmo teto.

A EDX entra também nesta fase com algum histórico de escala. De acordo com a Ledger Insights, que citou números da empresa, a EDX processou $36 biliões em volume de trading notional cumulativo durante 2024.

Esse número deve ser tratado como divulgado pela empresa e não como quota de mercado verificada de forma independente, embora ainda forneça um ponto de referência útil. Sugere que a EDX está a submeter o pedido a partir de uma posição de experiência operacional, e não apenas por conceito.

A plataforma expandiu os seus ativos listados muito além da linha inicial do lançamento. O princípio de operação é claro. A EDX quer um âmbito de produto mais amplo, emparelhado com uma estrutura desenhada para suportar uma participação institucional maior.

A parte ainda por resolver está na adoção. Grandes intermediários e gestores de ativos precisarão de decidir se uma estrutura baseada em banco fiduciário melhora verdadeiramente a economia e os controlos da participação.

Os market makers terão de avaliar se o modelo suporta a mesma profundidade e capacidade de resposta de que precisam. As instituições que já encaminham atividade através de plataformas nativas de cripto irão ponderar familiaridade operacional face ao apelo da supervisão federal e de uma separação funcional mais forte.

Essa comparação vai determinar se esta candidatura marca um ponto de viragem estrutural ou se é apenas mais uma camada incremental no longo desenvolvimento regulatório do cripto.

Por agora, o sinal continua forte. O pedido da EDX enquadra o gargalo institucional do cripto como um problema de estrutura de mercado e propõe um banco fiduciário federal como parte da solução.

Isso coloca a próxima fase de concorrência num lugar diferente. O mercado passou anos focado em produtos, pontos de acesso e na expansão de ativos listados. A disputa mais consequente pode agora estar mais a fundo na “stack”, onde custódia, liquidação, gestão de garantias e arquitetura de supervisão determinam quem consegue intermediar a próxima vaga de fluxo institucional — e em que termos.

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Citadel Securities Fidelity Charles Schwab Ripple

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