O que é um Pool de Liquidez DeFi: Uma Explicação Não Técnica (com Exemplos!)

Se você está a pesquisar o que é uma pool de liquidez em DeFi, é provável que esteja bem fundo num labirinto de finanças descentralizadas. Talvez já tenha mexido com produtos DeFi como Uniswap e Aave, e talvez até com yield farming.

Ou talvez esteja apenas a começar e não tenha a mais pequena ideia do que significa a última frase.

Seja onde for no espectro de conhecimento em DeFi, está no sítio certo. Vamos fazer algo que poucos conseguiram antes: **tentar não tornar o DeFi extremamente confuso e complicado. **

Neste guia, vamos rever uma peça de puzzle crucial em DeFi: **pools de liquidez e liquidity mining. **

Porque é que as pools de liquidez são tão importantes? Bem, a resposta depende de si.

De um ponto de vista técnico, as pools de liquidez ajudam a tornar possível a negociação descentralizada. Qualquer pessoa pode fazer swap de tokens a qualquer momento **sem qualquer entidade centralizada. **Em vez de trading ponto-a-ponto (P2P), em que o Bob negocia com a Sally, tem trading ponto-a-contrato (P2C), em que o Bob negocia com um smart contract. As pools de liquidez estão no centro de tudo isto.

De um ponto de vista de investimento, os fornecedores de liquidez estão a ganhar yields de 100% (e APR exponencialmente mais alto) ao fornecer liquidez, o que é uma prática relativamente passiva mas bastante arriscada.

Vamos começar com um conceito-chave, exchanges descentralizadas.

Pools de Liquidez 101: Como Funciona uma Exchange Descentralizada

Imagine os nossos antepassados a trocar galinhas por conchas marinhas há milhares de anos. Agora, imagine Ooga Booga, capitão da indústria pré-histórica de conchas marinhas, a atirar as suas conchas para um grande vórtice mágico, que automaticamente cospe um valor justo do mercado previamente determinado das galinhas.

Isto é obviamente uma simplificação grosseira, mas a sensação é semelhante a **trading ponto-a-contrato em exchange descentralizada. **

Uma exchange descentralizada (ou, se quiser mesmo soar mesmo muito_ por dentro, uma _DEX) é, essencialmente, software que permite às pessoas negociar (ou fazer swap) tokens sem um intermediário centralizado.

Uma DEX pode ser software open-source criado por programadores independentes, que deverá ser auditado por terceiros para avaliar a sua eficácia e legitimidade. Muitos protocolos descentralizados são propriedade de uma empresa-mãe centralizada. A Uniswap, por exemplo, é uma startup sediada em Brooklyn, com uma Série A liderada pela famosa empresa de venture capital a16z. Noutros casos, muitos novos projectos de DEX não têm uma empresa centralizada estabelecida nem um escritório para onde possa ligar se as coisas correrem mal.

Em vez de exigir um terceiro humano para custodiar os ativos, **as DEXes usam smart contracts para fornecer tempos de liquidação quase instantâneos. **

Uma DEX como a Uniswap ganha dinheiro através de:

2. **Cobrar uma “taxa de protocolo” entre 0.05% e 1%. **Este recurso pode ser activado de forma voluntária pelos detentores de tokens UNI, de acordo com as suas funcionalidades de governação.
3. Apreciação do preço do token. 20% dos 4 mil milhões de tokens UNI foram atribuídos a empregados da Uniswap. À medida que o protocolo e o token UNI ganham popularidade, também crescerão a riqueza da empresa e dos detentores do token.

Os protocolos DeFi podem diferir na estrutura dos seus protocolos de liquidez; um pode cobrar taxas mais altas e outro pode distribuir tokens que não têm direitos de governação, etc.

Como estas exchanges são completamente descentralizadas, precisam de acesso a uma grande quantidade de fundos para garantir que os traders têm sempre acesso aos pares de tokens de que precisam.

Para ir mais fundo nas DEXes, veja o nosso guia de exchange descentralizada.

Isto leva-nos à liquidez.

Porque é que a Liquidez em DeFi é Importante

Ok, vamos dar um pequeno fôlego antes de entrar em alguns detalhes mais “miudinhos”, mas verdadeiramente muito, muito fixes, sobre DeFi.

Liquidez é o grau em que um ativo pode ser comprado ou vendido rapidamente a um preço que reflicta o seu valor real; está no centro de qualquer mercado funcional.

**A falta de liquidez está associada a categorias de maior risco e é precificada em conformidade. **Sem liquidez, ou sem ninguém para comprar um ativo, a procura e, subsequentemente, o valor desse ativo desce. Por exemplo, se eu comprar $1,000 de algum token obscuro e cada exchange de criptomoedas o remove da negociação, eu não tenho onde vendê-lo, tornando-o um ativo muito menos valioso.

Liquidez baixa também significa volume baixo, o que leva a uma coisa chata chamada slippage, em que a sua ordem é executada em patamares de preços progressivamente menos favoráveis. Por exemplo, quando o Elon Musk compra uma ordem gigantesca de $100M de Bitcoin, a sua ordem pode até mover o mercado enquanto está a ser executada. Digamos que as primeiras 10M de BTC são preenchidas a $50k por BTC; depois os próximos $30M a $52k por BTC; e os últimos $60M a $53k por BTC.

Sistemas legados oferecem mercados relativamente funcionais para a maioria das necessidades; se o Bob quiser vender as suas ações $TSLA, uma plataforma de negociação de ações consegue executar a transação quase imediatamente, muitas vezes sem slippage, já que a maioria das exchanges de ações com boa reputação só carrega ativos com um volume significativo.

Como as DEXes não têm uma carteira centralizada (order book) de pessoas que querem comprar ou vender cripto, **elas têm um problema de liquidez. **

Por outras palavras, perante exchanges altamente eficientes**, uma exchange sem liquidez é uma desgraça–** e** os developers de DEX planejaram isso. **

Existem certamente trade-offs de infra-estrutura entre o modelo de order book que domina as exchanges centralizadas e os modelos de Automated Market Maker no DeFi. No entanto, a blockchain pode oferecer melhorias significativas em relação aos métodos tradicionais de exchange.

Por um lado, a maioria dos mercados centralizados está limitada a coisas como horários de mercado, dependência de terceiros para custodiar os ativos e, ocasionalmente, tempos de liquidação lentos.

Um protocolo de liquidez DeFi permite:

2. 2. Liquidação rápida: o trading ponto-a-ponto liquida imediatamente on-chain
3. Fácil de usar: O smart contract do protocolo de liquidez determina o preço de negociação de forma algorítmica.
4. **Sem custódia: **Uma exchange descentralizada não assume a custódia das suas chaves privadas, o que significa que os traders têm sempre controlo total sobre os seus fundos.
5. **Interoperabilidade: **Muitos programas DeFi são interoperáveis e podem ser “empilhados” em outras apps compatíveis, como blocos Lego. Pense numa empresa como a Uniswap como uma plataforma de “Liquidez-como-Serviço”, em que outras dApps de terceiros, wallets e processadores de pagamento podem dar aos seus utilizadores acesso a mercados líquidos como uma funcionalidade incorporada.
6. **Liquidez global 24/7/365: **Os traders obtêm liquidez a qualquer momento e em qualquer lugar do mundo.

Order books fazem sentido num mundo em que poucos ativos são negociados, e não tanto no “mundo da confusão” das criptos, em que qualquer pessoa pode lançar o seu próprio token.

Uma exchange centralizada como Coinbase ou Gemini toma posse dos seus ativos para simplificar o processo de negociação e cobra uma taxa pela conveniência, normalmente cerca de 1% a 3.5%.

O DeFi pretende alcançar o mesmo objetivo de permitir um marketplace rápido “sempre ligado”, mas sem deter as chaves privadas ou os ativos de ninguém. E aqui está o enigma:** como é que os protocolos DeFi conseguem aceder a fundos para preencher trades sem turbulência?**

É aí que entram as pools de liquidez.

Pools de Liquidez DeFi num Mundo Descentralizado 101:

Uma exchange centralizada como Coinbase ou Gemini usa o modelo “order book”, tal como mercados tradicionais como a New York Stock Exchange. No modelo “order book”, compradores e vendedores fazem lances num mercado aberto: os compradores querem o ativo pelo menor preço possível, e os vendedores querem vender pelo maior preço possível. Para o trade acontecer, compradores e vendedores têm de concordar no preço.

É aqui que entra o grande “Big Hoss” de todo o processo– o **Market Maker. **Uma exchange centralizada atua como market maker ao estabelecer **um preço justo em que compradores e vendedores estão dispostos a encontrar-se. **

O Market Maker está sempre disposto a comprar ou vender ativos a um preço específico, normalmente usando o seu próprio “pool” de ativos para garantir que há sempre algo disponível. Isto significa que os utilizadores podem sempre negociar na exchange– a criptomoeda é única porque as exchanges operam 24/7/365, enquanto algo como a NYSE abre às 9:30 AM e fecha às 4 PM EST.

As exchanges centralizadas investem recursos para criar um marketplace conveniente e justo para os utilizadores negociarem criptomoeda e geram uma fatia considerável das receitas do que elas** cobram por facilitar a transação. **

_Expansão: Para ver como uma exchange centralizada funciona como negócio, a Coinbase é uma empresa pública– veja o seu S1 Statement ou relatórios regulares de resultados. _

**O modelo “order book” é impossível sem um market maker. **

Em vez de compradores e vendedores serem emparelhados por um market maker central como Coinbase, traders **que usam protocolos de liquidez negociam diretamente contra um smart contract. Peer-to-contract! **

De onde é que os smart contracts obtêm acesso a pools profundas de fundos para tornar a negociação possível? Já adivinhou– pools de liquidez!

Um **protocolo de liquidez **(pense em Uniswap, Bancor, ou Balancer) atua como um **Automated Market Maker (AMM) **permitindo aos utilizadores aceder a um mercado líquido a qualquer momento.

Uma pool de liquidez é uma combinação (“pool”) de pelo menos dois tokens, bloqueados num smart contract.

Agora, porque é que alguém faria uma coisa dessas?

Bem, é bastante lucrativo (e arriscado) e muitos caçadores de yield saltam para as pools de liquidez à procura de ganho monetário. Outros, com uma inclinação mais tecnológica, encaram a sua participação nas pools de liquidez como um meio de sustentar um projeto descentralizado.

Estas coisas são melhor experimentadas do que entendidas, por isso vamos passar por alguns exemplos do mundo real.

O que é uma Pool de Liquidez DeFi em Ação?

Acabámos de mencionar que as pessoas que negociam em DEXes negociam contra smart contracts concebidos para fornecer liquidez a um preço justo. Esses smart contracts acedem a pools de liquidez para os tokens que estão a ser negociados ativamente.

Também falámos de uma pool de liquidez como sendo uma **combinação de pelo menos dois tokens bloqueados num smart contract. **

Vamos mergulhar numa pool de liquidez– calce as suas barbatanas de snorkel.

As pools de liquidez foram popularizadas pela Uniswap, uma exchange descentralizada usada por muitos no mundo DeFi. O protocolo Uniswap cobra cerca de 0.3% em taxas de trading na rede quando as pessoas fazem swap de tokens nela.

A anatomia de uma pool da Uniswap. Se não perceber esta imagem, não se preocupe– não precisa de a entender para continuar 🙂

Suponha que sou um potencial fornecedor de liquidez. Como tal, sou incentivado pelas pools de liquidez a fornecer um valor igual de dois tokens na pool de liquidez.

Os fornecedores de liquidez são recompensados. A taxa de trading total _0.3% _ (mais ou menos, dependendo da pool) paga pelos traders é **distribuída proporcionalmente a todos os fornecedores de liquidez da pool. **

Há muitos calculadores liderados pela comunidade que fornecem uma estimativa mais clara de taxas e retornos.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #1: Pools de Liquidez na Uniswap

Por exemplo, colocar $10,000 numa WETH-ENS Pool com taxa de 0.3% na Uniswap v3 está estimado para gerar $132.04 por dia em taxas, **com uma percentagem anual estimada de 481%. **

Cálculos do retorno do Uniswap LP na calculadora Flipside Uniswap V3. (source: )

Ao ir ao site real da Uniswap, vemos que a pool ETH-ENS gerou $72,320 nas últimas 24 horas, e que estes valores foram todos distribuídos proporcionalmente pelos fornecedores de liquidez.

Os retornos LP estimados em qualquer DEX estarão sempre em mudança, e existe uma infinidade de aplicações de yield farming em DeFi, como agregadores, para conseguir que os fornecedores de liquidez obtenham as melhores taxas.

Tenha em conta que estas taxas de pool de liquidez ganhas são apenas para a própria pool, pagas pela Uniswap e geradas por traders da plataforma.

À medida que a liquidez se torna um bem muito procurado, alguns protocolos deram um passo mais além para competir pelos fornecedores de liquidez, oferecendo **staking de tokens de pool de liquidez, **o que vamos abordar mais abaixo.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #2: Pools de Liquidez na ShapeShift Review

A ShapeShift é uma empresa centralizada de criptomoeda fundada em 2014, mas decidiu descentralizar totalmente em julho de 2021. Fez um airdrop de tokens FOX aos seus funcionários, stakeholders e utilizadores, tornando-se uma Organização Autónoma Descentralizada (DAO.)

A ShapeShift oferece apenas uma pool de liquidez, WETH-FOX.

Eu posso fornecer uma quantidade igual de WETH (basicamente é apenas ETH normal, mas “wrapped”; _a diferença é insignificante para esta discussão) _e FOX (o token que alimenta o ecossistema da ShapeShift.)

Eu coloquei $3,750 de WETH e $3,750 de FOX para um total de $7,500. Em retorno, recebo tokens de **Liqudity Pool WETH-FOX. **

Posso então “Stake” estes tokens LP num** prémio anual estimado de 116.91% APR.**

pool de liquidez na Shapeshift

Sim, leu bem—um APR de 116.91%. Portanto, para os $7,500 de WETH e FOX que eu coloquei, devo obter cerca de $8,758 de lucro num ano completo, mas isto nem sempre é o caso.

Os protocolos muitas vezes indicam o APR em número de tokens (frequentemente o token nativo da plataforma, como FOX) em vez de um** valor em dólares. **O seu APR em dólares pode ser maior ou menor dependendo do valor do token.

Um APR como 110% APR, ou mesmo alguns tão altos como 90,000% ou mais, não é uma anomalia entre outras pools de liquidez.

Por isso, por exemplo, se o preço do token FOX viesse a desvalorizar, como viria a acontecer mais tarde, também desvalorizará o valor de todos os meus prémios acumulados (pagos em FOX)— para além do facto de que metade da pool é composta por tokens FOX.

Então, quem está a pagar estes yields DeFi malucos? Não há forma de serem sustentáveis, certo?

Qual é a Diferença entre Pools de Liquidez e Liquidity Mining?

A diferença entre pools de liquidez e liquidity mining tem a ver com quem paga o yield e de que forma.

Lembre-se que os smart contracts escritos pelos developers do protocolo (como Uniswap) determinam como os yields do staking de LP são pagos, como uma percentagem das taxas acumuladas provenientes do swap de tokens na plataforma.

Alguns projetos também dão aos fornecedores de liquidez tokens de liquidez, que podem ser staked separately para yields pagos nesse token nativo. Isto é um pouco confuso, mas a diferença vai além do mero significado das palavras.

• As recompensas de pool de liquidez são baseadas nas taxas do protocolo, como 0.3% na Uniswap.
• Os tokens de pool de liquidez, que são staked noutro protocolo, podem ganhar 100%+ APR, pagos em qualquer token com que esse protocolo o esteja a incentivar (isto é, FOX.)

De novo,

Os fornecedores de liquidez recebem uma percentagem das taxas de trading numa pool específica. **As recompensas das pools de liquidez tendem a diminuir à medida que mais fornecedores de liquidez se juntam, de acordo com a simples oferta e procura. **

E,

Os fornecedores de liquidez que fazem stake dos seus tokens de pool de liquidez podem receber pagamentos em outros tokens como incentivo adicional para fornecer liquidez ali, em vez de numa outra plataforma. Os yields de 90,000% APR são sustentáveis? Bem, o protocolo determina quanto do seu token ele quer “emitir” para sustentar o yield.

Esta é a diferença primária entre pools de liquidez e fornecer liquidez, um contraste com fronteiras pouco nítidas.

A prática de procurar o maior yield em vários protocolos DeFi chama-se yield farming**; **pode ficar bastante complicado, mas está ao alcance de qualquer pessoa que queira aprender.

Considerações Finais: As Pools de Liquidez DeFi são Legítimas e Vale a Pena?

Se chegou até aqui, parabéns— acabou de aprender sobre um dos componentes mais importantes das finanças descentralizadas.

É fácil tropeçar em todos os protocolos “estranhos” e nos nomes dos tokens. É importante ter em mente que **o DeFi tem apenas alguns anos, e as coisas avariam. **

E não, isto não vai acabar como um daqueles pitches de vendas com olhos arregalados sobre como também pode ganhar automaticamente yields de 90,000% com apenas um investimento pequeno. O nosso conteúdo não é aconselhamento de investimento— é tudo para ser educativo e, esperamos, divertido. DeFi e cripto, em geral, são extremamente arriscados.

OlympusDAO, uma inovação “DeFi 2.0”, a comercializar um APY de 7,981%.

Não é surpresa que as pools de liquidez atraiam tanto especulação como cepticismo com a mesma intensidade. Sendo uma tecnologia ainda jovem, as pools de liquidez têm muitas oportunidades de crescimento e fatores de risco que devem ser considerados. Fornecer liquidez é muito arriscado por razões como uma coisa chamada** impermanent loss, ou **até uma perda total de fundos através de falhas de smart contract ou rug pulls maliciosos.

A liquidez é uma questão crítica no panorama de ativos digitais descentralizados e os developers criaram algumas soluções bastante engenhosas e criativas. Educar-se sobre pools de liquidez DeFi e liquidity mining é como ter uma lanterna no seu kit para explorar a próxima era das finanças.