CITIC Construction Investment Estratégia Pensamento Semanal: O mercado aguarda o momento de comprar na baixa

Fonte: CITIC Securities

Principais conclusões

A situação no Irão continua a escalar, complexa e mutável, e o mercado tem oscilado repetidamente em torno de sinais das negociações. Ao mesmo tempo, a ação militar EUA-Israel está a mudar de ataques aéreos para preparação de operações em terra. As próximas 2-3 semanas permanecem um período de elevado risco em que a situação poderá deteriorar-se de forma abrupta. O mercado aguarda o momento para uma compra a bom preço (dip), com uma postura de maior cautela por parte do capital a curto prazo. Por outro lado, os fatores fundamentais internos merecem ser reavaliados; uma série de dados comprova em conjunto a tendência de melhoria económica. À medida que os dados económicos de março se aproximam de divulgação e se entra na época de resultados, o foco do mercado irá gradualmente deslocar-se para a validação substancial da recuperação económica e da melhoria dos lucros das empresas. Ao longo de três linhas de orientação, é necessário um posicionamento paciente: a linha-mãe de segurança energética e inflação, ativos de crescimento com maior previsibilidade, e os setores beneficiados por políticas e pela conjuntura de temporada. Principais setores a acompanhar: produção de petróleo e gás, carvão, indústria carvão-química, equipamento elétrico, serviços públicos, química, cadeia da IA, medicamentos inovadores, cadeia de infraestruturas, consumo de serviços, entre outros.

Situação no Irão é complexa e mutável; o mercado aguarda o momento para comprar a bom preço

A situação no Irão continua a escalar, complexa e mutável, e o mercado tem oscilado repetidamente em torno de sinais das negociações. Ao mesmo tempo, a ação militar EUA-Israel está a mudar de ataques aéreos para preparação de operações em terra. No curto prazo, não se observam sinais de alívio da situação; os preços dos futuros do petróleo bruto no mercado internacional oscilam fortemente na faixa de 100-110 dólares, e o preço à vista do Brent já ultrapassou 140 dólares. O índice VIX mantém-se ainda em níveis elevados. Neste momento, as próximas 2-3 semanas continuam a ser um período de elevado risco em que a situação poderá deteriorar-se de forma abrupta. A imprevisibilidade do combate em terra ainda não se reflete plenamente, e os investidores continuam a aguardar uma libertação suficiente do risco geopolítico do Irão, procurando oportunidades de entrada após um ajustamento completo do risco ao preço.

Próximos marcos a acompanhar: 1) 6 de abril, o prazo final fixado por Trump para a “derradeira intimação”, verificando se surgem sinais substanciais de negociações; 2) final-meados de abril, o prazo para retirada militar previsto na Lei das Autoridades de Guerra dos EUA acelera os impactos económicos da escassez de petróleo e gás na Ásia Oriental e na Europa; acompanhar o controlo efetivo e o grau de retoma da navegação no Estreito de Ormuz; 3) 15 de maio, a data planeada de Trump para visitar a China, que é também o momento em que, segundo a previsão do Polymarket, se espera uma expetativa de cessar-fogo.

Os fatores fundamentais internos merecem ser reavaliados

No início de 2026, os dados económicos apontam para uma tendência favorável: a inflação recupera de forma moderada; o PMI de março é forte, e o efeito de temporada “Jin San Yin Si” (3.ª quinzena de março e 4.ª quinzena de abril) começa a mostrar-se. Tanto a procura interna como a externa melhoram em simultâneo; o dinamismo do setor de fabrico de alta tecnologia mantém-se em níveis elevados; a conjuntura do setor de equipamento de fabrico e de bens de consumo regista uma melhoria evidente. Em paralelo, a situação operacional das empresas industriais melhora de forma clara; uma série de dados de rácios de utilização/atividade (dados frequentes) também corroboram a tendência de melhoria económica. No início e a meio do mês de abril serão divulgados os dados económicos de março. No final de abril, entra-se no período de divulgação intensiva de relatórios anuais e trimestrais (1.º trimestre) no A-share; o foco do mercado irá, portanto, progressivamente deslocar-se para a validação substancial da qualidade da recuperação económica e da melhoria dos resultados empresariais.

Posicionamento paciente com base em três linhas de orientação

1. Linha-mãe de segurança energética e inflação: a reavaliação estratégica e a transmissão ao longo da cadeia industrial continuam; atenção à produção de petróleo e gás, carvão e carvão-química, novos sistemas elétricos, pesticidas e fertilizantes; 2) Ativos de crescimento com maior previsibilidade: uma queda rápida do sentimento do mercado pode conduzir a uma venda indiscriminada de algumas secções de crescimento de qualidade; acompanhar a evolução dos ciclos de conjuntura próprios de setores como a computação (AI compute) e medicamentos inovadores; 3) Direção de conjuntura favorável de temporada e setores beneficiados por políticas: após as “duas sessões” (Lianghui), espera-se que um conjunto de pormenores de políticas seja acelerado na sua aprovação e implementação. Com a correção/reparação da economia em alta e a temporada tradicional “Jin San Yin Si”, atenção à abertura de projetos de infraestruturas e ao consumo de serviços, entre outros.

Aviso de riscos: implementação de políticas aquém do esperado; risco de agravamento da situação geopolítica no Médio Oriente; volatilidade das ações dos EUA acima do esperado.