Os preços do petróleo continuam elevados, tornando-se a principal preocupação dos investidores globais

Investing.com - O economista da Morgan Stanley adverte que o principal risco enfrentado pelos investidores globais não é um novo pico nos preços do petróleo, mas sim a possibilidade de os preços se manterem elevados durante um período mais longo.

A equipa, incluindo Seth Carpenter, discutiu um cenário em que a tensão em torno do Estreito de Ormuz se alivia, mas não fica totalmente resolvida, o que limita parcialmente o escoamento do petróleo, fazendo com que o preço do petróleo “carregue indefinidamente um prémio contínuo de natureza geopolítica”.

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Neste contexto, as dinâmicas tradicionais de choques no petróleo deixarão de ser aplicáveis. Antes, após uma subida acentuada dos preços, estes recuavam rapidamente, limitando o tempo disponível para que as pressões inflacionistas se acumulassem. Desta vez, porém, como praticamente não existe uma expectativa de reversão à média, as empresas enfrentarão choques prolongados nos custos e a sua capacidade para absorver o impacto através de margens diminuirá continuamente.

O economista escreveu: “Assim, embora os dados globais da inflação tenham melhorado, o risco de inflação continua tendencialmente para cima.”

Em termos de crescimento, a Morgan Stanley não prevê uma recessão global. Pelo contrário, os custos energéticos persistirem elevados constituirá um travão para o consumo e as margens de lucro das empresas tanto nos mercados desenvolvidos como nos mercados emergentes.

O economista afirmou: “O abrandamento económico poderá demorar algum tempo a fazer-se sentir, mas o impacto será bastante significativo. Contudo, como consideramos que este cenário não levará a uma recessão global, os efeitos secundários dominarão qualquer impulso de desinflação provocado pela desaceleração do crescimento.”

Acrescentaram: “Assim, este choque tem, em termos de direcção, um carácter de estagflação, e a política irá pender para um dos lados.”

A Morgan Stanley considera que a resposta política dos vários países deverá divergir de forma clara. O Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra, por serem instituições mais sensíveis às expectativas de inflação, são vistos como inclinados para um aperto adicional da política.

Por outro lado, a Reserva Federal tem mais probabilidades de suspender a acção. Os economistas preveem que a Reserva Federal irá “afastar a possibilidade de cortes nas taxas num futuro próximo e demonstrar que está disposta a manter a política restritiva até 2027, sobretudo se as expectativas de inflação mostrarem sinais de deriva”.

A política fiscal é o domínio mais marcadamente diferenciado, especialmente nos mercados emergentes. Os governos que adoptarem medidas amplas de contenção de preços — redução de impostos sobre combustíveis, limites de preços ou subsídios generalizados — transferirão os custos das famílias para os balanços de activos e passivos públicos.

O economista salienta: “Embora isto proporcione alívio no curto prazo, enfraquece os sinais de preços, sustenta a procura e pode fazer com que a inflação se mantenha em níveis elevados.”

Os mercados emergentes importadores de energia, com espaço fiscal limitado, enfrentam as escolhas mais difíceis, enquanto os países exportadores de energia beneficiam da melhoria das condições de comércio e, em alguns casos, ainda conseguem obter receitas fiscais adicionais.

Em geral, os economistas consideram que “a persistência do choque é tão importante quanto o seu pico, impulsionando a narrativa macro”. Um apoio energético amplo e sem alvo pode manter a inflação e obrigar a um aperto da política monetária, enquanto um apoio mais estreito que permita a transmissão dos preços significa um crescimento mais fraco, mas uma inflação mais controlável.

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