Faturamento inflacionado em 181 milhões, prejuízo consecutivo de 6 anos, Hengxin Oriental está prestes a ser classificada como ST

A Hengxin Dongfang (300081.SZ) anunciou recentemente ter recebido um “Aviso Prévio de Sanção Administrativa” (doravante, “aviso”). A empresa terá inflacionado as receitas de exploração no montante de 182 milhões de yuan em seu relatório anual de 2022, representando 37,12% das receitas divulgadas nesse período. Assim, a empresa e quatro dirigentes executivos em funções à data (ex-chefes) serão potencialmente multados no total por 12,5 milhões de yuan.

Devido a este assunto, as ações da empresa passarão a ser sujeitas, a partir de 8 de abril, a uma medida de “aviso por outros riscos”; o nome abreviado das ações será alterado para “ST Hengxin”.

Entretanto, a previsão de desempenho para o ano de 2025 divulgada pela empresa indica que a magnitude da perda anual se ampliará ainda mais. Trata-se igualmente da sexta consecutiva perda de desempenho desde 2020, evidenciando em conjunto o duplo problema de deficiências de controlo interno e a pressão contínua sobre a atividade principal.

Receitas inflacionadas em 181 milhões

De acordo com o aviso, o comportamento de falsificação financeira da Hengxin Dongfang concentrou-se no negócio de integração de sistemas de computação e serviços técnicos em 2022.

Nesse ano, a empresa realizou negócios com duas companhias — Chuangyi Information (ST Chuangyi, 300366.SZ) e Nubikan (02635.HK) — vendendo-lhes, respetivamente, servidores e software de apoio, bem como produtos de software relacionados. Contudo, nas transações acima, a Hengxin Dongfang não dispunha de controlo sobre os bens, mas adotou indevidamente o método do valor total para reconhecer as receitas dos negócios em causa, levando diretamente a que o relatório anual de 2022 apresentasse registos falsos.

Após investigação, verificou-se que a conduta irregular gerou na Hengxin Dongfang receitas de exploração inflacionadas em 181 milhões de yuan em 2022, com o montante inflacionado correspondendo a 37,12% das receitas de exploração divulgadas pela empresa no período. Quanto a esta infração de divulgação de informação, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim (Beijing) pretende emitir uma decisão de sanção administrativa: à Hengxin Dongfang será aplicada uma advertência e uma multa de 5 milhões de yuan; aos quatro dirigentes executivos envolvidos em funções à data — o então presidente e diretor-geral Meng Nan, o vice-diretor-geral Chen Wei, o diretor financeiro Wang Linhai e o vice-diretor-geral Li Xiaobo — será aplicada, respetivamente, uma advertência e multas de 2,5 milhões, 2,3 milhões, 2 milhões e 0,7 milhões de yuan. A soma das multas da empresa e dos indivíduos totalizará 12,5 milhões de yuan.

De acordo com a regulamentação, as transações das ações da Hengxin Dongfang serão sujeitas a uma medida de “aviso por outros riscos”. Nos termos do comunicado, a empresa suspenderá as ações por 1 dia a partir da abertura do pregão de 7 de abril; a partir da abertura do pregão de 8 de abril, as ações serão retomadas e sujeitas a um aviso de risco. O nome abreviado das ações será alterado de “Hengxin Dongfang” para “ST Hengxin”; o código de ações manter-se-á inalterado; e o limite de variação diária permanecerá em 20%. A empresa declarou que concluiu a reconstituição e reformulação financeira retroativa dos factos envolvidos e as correções, e que, após decorridos 12 meses desde a emissão formal do documento de decisão de sanção administrativa da CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China), solicitará ao mercado a revogação do aviso de risco.

Chama-se ainda a atenção para o facto de o então vice-diretor-geral Li Xiaobo envolvido neste caso ter acabado de deixar o cargo antes da emissão do aviso prévio de sanção. Em 27 de março, a Hengxin Dongfang divulgou um comunicado dizendo que Li Xiaobo renunciou ao cargo de vice-diretor-geral e chief technical officer (CTO) da empresa por motivos pessoais; após a sua saída, não voltou a ocupar qualquer cargo na empresa. Até à data de divulgação do comunicado, Li Xiaobo detinha 122.1k ações da empresa.

Na verdade, este não é a primeira vez que a Hengxin Dongfang apresenta problemas de irregularidades na contabilização financeira e na divulgação de informação. Em julho de 2023, a empresa, devido a várias questões como base insuficiente para imparidade de ativos intangíveis e configuração incorreta de parâmetros de imparidade de goodwill, recebeu do regulador um “documento de decisão de medidas de supervisão administrativa”. Nos anos seguintes, a empresa procedeu por diversas vezes a correções de erros contabilísticos em relatórios anuais e trimestrais. Em abril de 2024, reduziu 34,51 milhões de yuan na receita de exploração do terceiro trimestre de 2023; em agosto de 2024, corrigiu novamente um erro de apresentação de ativos intangíveis no primeiro trimestre daquele ano. As deficiências do sistema de controlo interno continuaram a ficar evidentes.

A pressão sobre a atividade principal e o impasse duplo de falhas de gestão

A par da falsificação financeira e da desregulação do controlo interno, está a deterioração do desempenho que persiste há muitos anos na Hengxin Dongfang. De acordo com os materiais disponíveis, os negócios principais da Hengxin Dongfang abrangem três áreas: aplicações de produtos de criação digital, serviços de aplicação de vídeo na Internet e integração de sistemas de computação e serviços técnicos. A empresa esteve continuamente em perdas por seis anos consecutivos.

A capacidade de gerar lucros da Hengxin Dongfang começou a cair de forma abrupta desde 2020. Entre 2020 e 2021, o prejuízo líquido atribuível aos acionistas acumulado atingiu 1.026 milhões de yuan, apagando de uma vez todo o lucro obtido após a listagem; o lucro não distribuído também ficou negativo. De 2022 a 2024, a tendência de queda do desempenho não mudou. Nesses três anos, o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de, respetivamente, 421 milhões de yuan, 281 milhões de yuan e 346 milhões de yuan. O montante dos prejuízos no lucro não distribuído também aumentou em simultâneo; até ao final de 2024, o total de prejuízos acumulados ultrapassava 1,5 mil milhões de yuan.

Em 2025, o montante do prejuízo da Hengxin Dongfang continuará a aumentar. Com base na previsão de desempenho mais recente divulgada, a empresa estima que o prejuízo líquido atribuível aos acionistas no conjunto do ano deverá situar-se entre 365 milhões de yuan e 475 milhões de yuan; face ao período homólogo do ano anterior, isso corresponde a um aumento do prejuízo de 5,39% a 37,15%. O prejuízo líquido atribuível aos acionistas após dedução de itens não recorrentes atingirá 355 milhões de yuan a 452 milhões de yuan. A capacidade de rentabilização da atividade principal continua a deteriorar. Com base nessas estimativas, no fim de 2025, o montante de lucro não distribuído em prejuízo da Hengxin Dongfang ultrapassará 2 mil milhões de yuan.

Quanto às razões para perdas contínuas no desempenho, a Hengxin Dongfang explica que há um efeito duplo: a volatilidade do nível de atividade da indústria e os problemas de operação e gestão da própria empresa. Do ponto de vista da indústria, embora a indústria de computação tenha estado em um ciclo de alta conjuntura nos últimos anos, a concorrência está a tornar-se cada vez mais intensa. Os fabricantes líderes ocupam a maior quota de mercado com base em vantagens tecnológicas, de escala e da cadeia de fornecimento. A integração de sistemas de computação da Hengxin Dongfang ainda se encontra numa fase de desenvolvimento do mercado, não tendo sido capaz de formar uma escala de receitas estável nem uma competitividade central.

Em simultâneo, os negócios de criação digital e de vídeo na Internet da Hengxin Dongfang, influenciados pela procura a jusante, apresentam uma queda contínua da taxa de margem bruta. Além disso, existem indícios de imparidade de goodwill nos ativos relacionados com este segmento de negócios; prevê-se que o provisionamento por imparidade afete negativamente os resultados do período. Além disso, durante o período em análise, as despesas financeiras da empresa aumentaram de forma significativa ano contra ano devido ao tratamento contabilístico das despesas de financiamento não reconhecidas, o que volta a reduzir o lucro líquido do período.

Há ainda que ter em atenção que as ações do acionista controlador e do controlador efetivo da Hengxin Dongfang, Meng Xianmin, estão sujeitas a um penhor com elevada proporção. Até à data do comunicado, Meng Xianmin detém 63,54 milhões de ações da empresa, representando 10,51% da participação; destas, 8B de ações estão penhoradas, correspondendo a 93,56% da sua participação. A Hengxin Dongfang afirma que a razão para o elevado penhor das ações de Meng Xianmin reside nas necessidades de financiamento pessoal e nas medidas de garantia fornecidas para obtenção de financiamento da empresa. Relativamente aos valores de financiamento cujo prazo de vencimento já expirou mas que ainda não foram reembolsados, Meng Xianmin encontra-se em comunicação ativa com os credores sobre a transferência dos créditos e o acerto das dívidas.

Até ao fecho mais recente, o preço das ações da Hengxin Dongfang é de 4,39 yuan, com uma capitalização bolsista de 2,7 mil milhões de yuan; desde o início do ano, o preço das ações acumulou uma queda de 15,41%.

(O presente artigo provém do Primeiro Finanças)