3 meses, 354 empresas, 1295 visitas a ações na A Bolsa “Narrativa tecnológica” torna-se o maior “ponto de âncora” para o investimento estrangeiro na China

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Fonte: China Business News

Repórter do China Economic Net Sun Ruxiang, Xia Xin, Pequim

Num contexto de aumento da incerteza geopolítica a nível global e de volatilidade contínua nos preços da energia, instituições financeiras internacionais como Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Lumaimaio, Standard Chartered, entre outras, têm publicado recentemente, de forma intensiva, perspetivas positivas para as ações A.

De modo geral, as instituições estrangeiras consideram que os “atributos de segurança” dos ativos chineses e a “narrativa de tecnologia” estão a tornar-se dois impulsionadores centrais para atrair capital global.

Até 2 de abril, no ano de 2026, 354 instituições estrangeiras, no total, realizaram 1295 rondas de pesquisa/estudo sobre empresas cotadas nas ações A. A BlackRock, a Goldman Sachs, a UBS e outras instituições também participaram ativamente. Os alvos dos estudos concentram-se em áreas como equipamentos de hardware, maquinaria, semicondutores e equipamento elétrico, com grande enfoque em dois percursos centrais: fabrico avançado de alta gama e inovação tecnológica.

Além disso, no 4.º trimestre de 2025, várias empresas dos percursos de fabrico avançado e de “alta tecnologia” receberam reforços de posição por parte do QFII.

Na perspetiva das instituições estrangeiras, no quadro global de “o Este estabiliza, o Oeste oscila”, o valor estratégico de alocação das ações A está a aumentar de forma sistemática.

“o Este estabiliza, o Oeste oscila”: a China tem estabilidade

Recentemente, Xing Ziqiang, economista-chefe da China da Morgan Stanley, afirmou que, num contexto de intensificação dos conflitos geopolíticos a nível global, a economia chinesa tem mostrado uma resiliência relativa claramente evidente.

Na perspetiva de Xing Ziqiang, a estabilidade das políticas da China é relativamente forte e, do ponto de vista geopolítico, mantém-se a contenção; apesar dos desafios do cenário de deflação, a incerteza geral é menor e a previsibilidade é maior. Já os Estados Unidos enfrentam muitas incertezas devido a políticas como tarifas, imigração, nomeações para o banco central e unilateralismo. No quadro de “o Este estabiliza, o Oeste oscila”, “a solidez” por si só já se tornou um ativo escasso. Grandes quantias globais, como fundos soberanos e fundos de pensões, vão considerar reduzir a alocação excessivamente concentrada em ativos em dólares; espera-se que a China beneficie progressivamente neste processo.

“Antes do Ano Novo Chinês deste ano e à volta dessa altura, já tínhamos recomendado que os investidores colocassem principalmente os fundos no mercado de ações A.” O estrategista-chefe de ações da Morgan Stanley na China, Wang Ying, prevê que, em 2026, as ações A passem de um período de “salto” para uma fase de “mercado mais estável/defensivo”, com possibilidade de atrair ainda mais fluxos de investimento estrangeiro.

“Num contexto de conflitos geopolíticos e crise global de energia, a continuidade e a eficácia das políticas no mercado chinês, a independência do ciclo e a posição de liderança global na cadeia industrial de alta gama serão validadas; e, nesse sentido, a posição do investimento a longo prazo continuará a aumentar.” Wang Ying considera que as ações A são a direção central para montar a carteira de ativos chineses no momento. As suas vantagens são três: primeiro, em meio à volatilidade geopolítica, mostram-se mais resilientes, com amplitude de ajustamento menor do que a de outros mercados na Ásia; segundo, a “equipa nacional” tem munições suficientes, conseguindo suavizar efetivamente as oscilações do mercado; terceiro, as oportunidades de investimento na fabricação de equipamentos mecânicos relacionados com eficiência energética e segurança—como matérias-primas, bens industriais, semicondutores, energia, bem como geração de energia, armazenamento e transmissão—tendem a concentrar-se mais nas ações A.

O presidente da Lupuomai Asset Management (China) Co., Ltd., Liu Song, considera que, num cenário em que aumentam as incertezas globais e surgem conflitos geográficos, a segurança e a atratividade dos ativos chineses se refletem numa resiliência económica extremamente forte e num atributo de refúgio. Do ponto de vista de “usar a lógica industrial global para olhar para os ativos chineses”, a independência dos ativos chineses já não é algo isolado; é antes uma espécie de “estabilizador” indispensável na cadeia industrial global.

“Estamos a reforçar continuamente a lógica central do mercado chinês, devido à ‘segurança/certeza’ única que ele demonstra num ambiente global de alta volatilidade. Em comparação com muitos países que ainda lidam com a pressão da alta inflação, a China tem, neste momento, simultaneamente resiliência económica e níveis de inflação moderados e controláveis; a estabilidade destes fundamentos é, por si só, uma vantagem escassa.” Liu Song sublinhou.

O analista-estrategista-chefe de ações na China da Goldman Sachs, Liu Jinzhi, afirmou que, face a alguns países cujas economias são mais diretamente atingidas por choques nos preços da energia, o mercado chinês tem certas vantagens em termos de estrutura industrial, espaço de políticas e resiliência económica, o que lhe confere valor de alocação mesmo num ambiente externo complexo. Na fase atual, o atrativo das ações chinesas na alocação global de ativos está a aumentar.

Com base numa análise abrangente dos fundamentos, dos níveis de valuation e da tendência dos fluxos de fundos, a Goldman Sachs mantém a recomendação de “sobreponderar” o mercado de ações chinesas, abrangendo ações chinesas cotadas na bolsa de Xangai/Shenzhen (Ações A) e em Hong Kong. A Goldman Sachs considera que, neste momento, a avaliação das ações chinesas ainda se encontra num intervalo com atratividade, oferecendo uma vantagem relativa em termos de relação custo-benefício dentro dos ativos de equity globais.

Além disso, a Goldman Sachs considera que, à medida que os fundos globais vão reavaliando progressivamente as alocações em mercados emergentes, existe ainda espaço na margem para aumentar o peso do mercado chinês nas carteiras de investimento globais.

A narrativa de tecnologia traz potencial para reavaliação do valuation

Quanto ao potencial de reorganização/reconstrução do valuation sob a narrativa de tecnologia chinesa, as instituições estrangeiras continuam a mostrar grande confiança.

“AI continua a ser o tema de investimento em ações chinesas mais falado. A IA da China não é uma bolha; estimamos que o possível efeito económico gerado pela IA através do aumento de eficiência e da criação de novos lucros possa ser 50%—100% superior ao nível refletido pelas atuais cotações das ações de IA.” Liu Jinzhi afirmou que a China tem vantagens competitivas e comparativas na cadeia de fornecimento global de IA, especialmente nas áreas de infraestruturas, eletricidade e semicondutores.

A sala do diretor de investimentos de gestão de património da UBS também indicou recentemente que a correção do mercado poderá já ter sido excessiva e que os investidores podem aproveitar oportunidades para reforçar posições em ações de IA chinesa de qualidade com valuations mais baixos.

Essa sala considera que, atualmente, no setor de internet da China, o P/E (preço sobre lucro) futuro para 12 meses está em cerca de 13x, o que já está perto do nível anterior à publicação do DeepSeek; o valuation atual ainda não reflete plenamente os ganhos gerados pelos investimentos em IA e pela conversão em resultados ao longo do ano passado. Prevê-se que a taxa de crescimento do EPS (lucro por ação) do índice MSCI China este ano seja de cerca de 13%; dentro disso, espera-se que o crescimento dos lucros do setor de tecnologia chegue a 20%—25%. Ao mesmo tempo, em termos de políticas, ainda há apoio ao desenvolvimento de IA e à inovação tecnológica. À medida que os fundamentos continuarem a melhorar, também é possível que o lucro, o valuation e as posições (carteira) recuperem progressivamente.

“Continuamos a ver com bons olhos o potencial de reavaliação do valuation trazido pela inovação tecnológica chinesa, estreitamente ligada ao desenvolvimento da inteligência artificial, e esperamos que, sob a meta de crescimento do PIB doméstico de 4,5%—5,0% em abril de 2026, o apoio das políticas continue.” O Standard Chartered afirmou, no seu relatório de perspetivas do mercado global de abril, que manterá uma sobreponderação (overweight) para a China. A instituição considera que, com o avanço da inteligência artificial, o potencial de reavaliação do valuation da indústria de inovação tecnológica chinesa merece atenção. Uma série de políticas de apoio também ajudará a melhorar a taxa de retorno dos ativos das empresas estatais e a incentivar as empresas a aumentarem a distribuição de dividendos ou a fazerem recompras de ações.

O fundo publicamente gerido Manulife (se “宏利基金” tiver sido traduzido como “Manulife”) afirmou que, embora os setores relacionados com tecnologia tenham tido um aumento acentuado em 2025 no conjunto do ano, ainda assim oferecem oportunidades de investimento contínuas. Por um lado, à medida que continua a avançar a ampliação de produção de chips lógicos avançados e chips de memória (memória/storage), as fábricas nacionais de wafer manterão um nível elevado de despesas de capital durante o período “15.ª quinquenal/‘十五五’”, o que impulsionará o crescimento contínuo dos pedidos das empresas de equipamentos e materiais semicondutores, elevando a visibilidade dos resultados. Por outro lado, os modelos de inteligência artificial continuam a acelerar o ciclo de iteração; tanto os gigantes de internet nacionais como os estrangeiros mantêm investimentos elevados, pelo que a cadeia industrial de capacidade de computação continua a ter boas perspetivas de valor de investimento.

“Em 2025, o capital global ficou altamente concentrado em camadas de capacidade de computação e modelos de IA nos EUA, levando a que a proporção de alocação de capital estrangeiro para o ecossistema de IA da China esteja em mínimos históricos. Contudo, ao entrar em 2026, com as rápidas quebras da China na área de ‘tecnologia autónoma’, essa ‘lacuna de alocação’ está a gerar uma procura intensa de recomposição/correção.” Liu Song disse.

Mudança para o positivo: o interesse dos investidores globais aquece de novo

Jiang Xianwei, estrategista sénior de mercados globais da Morgan Asset Management China, afirmou que, com base em taxas de crescimento económico relativamente elevadas, em direções de políticas claras, em dados macroeconómicos que continuam a melhorar e em a transição/upgrade da estrutura industrial promover a recuperação de lucros das empresas, o otimismo sobre as perspetivas para o mercado de ações A deste ano mantém-se.

“À medida que o sentimento dos investidores globais melhora, a atenção dos fundos internacionais e a vontade de alocar em mercados de ações da China aumentaram de forma evidente, e os níveis de interesse associados podem já ter subido para máximos dos últimos anos.” Liu Jinzhi afirmou que os resultados mais recentes de estudos/sondagens junto de clientes mostram que apenas cerca de 10% dos investidores entrevistados acreditam que o mercado acionista chinês é “não investível”; em comparação, há dois anos essa proporção era de cerca de 40%, tendo diminuído de forma significativa, refletindo uma mudança positiva na perceção geral dos investidores no exterior sobre os ativos chineses.

Liu Jinzhi disse que, ao longo dos últimos dois anos, a cautela dos investidores globais em relação ao mercado chinês foi gradualmente diminuindo; a atratividade do valuation, a melhoria nas expetativas de políticas e a necessidade de diversificação de alocação de ativos foram fatores importantes que impulsionaram o retorno do interesse. À medida que surgem novas incertezas no ambiente macro global, a posição estratégica das ações chinesas dentro do quadro de alocação de ativos internacionais tem vindo a ser novamente valorizada.

Na verdade, até 2 de abril, no ano de 2026, 354 instituições estrangeiras realizaram, no total, 1295 rondas de pesquisa/estudo sobre empresas cotadas nas ações A. A BlackRock, a Goldman Sachs, a UBS e outras instituições têm participado ativamente. Os alvos dos estudos concentram-se em áreas como equipamentos de hardware, maquinaria, semicondutores e equipamento elétrico, com grande enfoque em dois percursos centrais: fabrico avançado de alta gama e inovação tecnológica.

Fabrico avançado de alta gama e inovação tecnológica são também o foco do reforço de posições do QFII no 4.º trimestre de 2025. Em síntese, os profissionais do setor resumiram que as ações que receberam reforço do QFII tendem, em geral, a apresentar três características: provêm em grande parte de percursos como fabrico avançado e “hard tech”, como semicondutores e equipamento elétrico, alinhando-se com a atualização industrial e a orientação de autonomia nacional; são, na maioria, empresas líderes em segmentos específicos com barreiras tecnológicas e poder de definição de preços, com maior certeza sobre o desempenho; e o valuation encontra-se maioritariamente em níveis históricos ou em níveis médio-baixos do setor, com uma margem de segurança suficiente.

（Editor: Xia Xin; Revisão: Li Huimin; Tradução/revisão final: Yan Yuxia）

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