China Securities Co. Perspectiva do Mercado de Ações no Segundo Trimestre: Não Temam as Nuvens Passageiras que Obstruem a Visão

É que investir em acções é ver os relatórios de analistas da Jin Qilin, autoridade, profissionalismo, atempado, abrangente — ajuda-o a descobrir oportunidades temáticas com potencial!

Fonte: Guoxin Securities

Conclusão principal:① o início do ano A股 mantém a tendência da temporada primaveril, e após as perturbações geopolíticas de março entra num período de descanso; a rotação setorial acelera, com crescimento tecnológico, matérias-primas/recursos e blue chips de valor a apresentarem-se sucessivamente.② a correção da 4.ª vaga não altera o ambiente de mercado de alta ao longo do ano; com o alívio do contexto externo + o reforço das políticas para estimular a procura interna, após uma pausa de curto prazo, o A股 tem possibilidade de voltar a aparecer “após a chuva, o céu abre”.③ a estrutura do mercado poderá evoluir para uma disseminação; o rally de tecnologia de IA passará do hardware para as aplicações, devendo dar-se importância aos recursos estratégicos sob considerações de segurança, bem como a activos “old-longs” como vinho (licor) e imobiliário subavaliados.

Revisão do 1.º trimestre do mercado: chuva súbita e torrencial. No início do ano, o ambiente de políticas era relativamente favorável, e a temporada primaveril em geral continuou. A temporada primaveril começou em 17 de dezembro do ano passado; no início de janeiro, a procura e a febre do mercado continuaram a subir, com fundos alavancados a entrarem rapidamente, e o índice de Xangai (沪指) registou um máximo de dezassete sessões consecutivas em alta; o mercado de Hong Kong seguiu também em sentido ascendente. Depois disso, devido ao impacto da liquidez do mercado, a temporada primaveril fez uma breve pausa de meados de janeiro a princípios de fevereiro. O choque de conflitos geopolíticos perturbou a apetência pelo risco, levando o mercado a consolidar e corrigir desde março. Desde o início deste ano, a rotação do mercado acelerou; utilizamos o ranking das variações percentuais de 31 sectores a nível I (申万一级) do A股 por mês, medindo a distribuição das alterações em cadeia (mês a mês), para avaliar a intensidade da rotação setorial do A股. A partir disso, podemos verificar que este indicador registou uma recuperação evidente desde o início do ano.

Perspetiva para o 2.º trimestre do mercado: depois da tempestade, céu limpo. No período médio-finais de um mercado de alta, surgem frequentemente ajustamentos faseados, ou seja, a correção do “mercado de alta 4.ª vaga”. O pano de fundo geral de mercado de alta continua a existir; no entanto, tanto o espaço-tempo do mercado de alta como o sentimento do mercado ainda não atingiram o extremo. Pelo pensamento cíclico, existe sempre objetivamente a regularidade do ciclo em que o A股 alterna entre mercados de alta e de baixa. Ao rever a história, os mercados de alta do A股 tendem a transitar para mercados de baixa quando, em termos globais, o sentimento do mercado de ações está demasiado quente e quando o ambiente macroeconómico se deteriora claramente — e, em qualquer um destes dois critérios, a presente ronda de mercado de alta não os cumpre. No 2.º trimestre, é possível ver sinais positivos; após a chuva, voltar-se-á a ver o sol. Tendo em conta o 2.º trimestre, alguns sinais positivos estão em preparação. Acreditamos que o mercado tem possibilidade de continuar um movimento de mercado de alta ascendente no 2.º trimestre. Em primeiro lugar, espera-se que o conflito geopolítico traga uma perspetiva de alívio. Em segundo lugar, os líderes dos EUA e da China poderão reunir-se em maio. Em terceiro lugar, o reforço das políticas internas, combinado com a resiliência das exportações, apoiará a reparação da base fundamental.

Alocação sectorial: a estrutura do mercado deverá tornar-se mais equilibrada. Olhando para o futuro, à medida que a presente fase do mercado de alta se desenvolve para o seu trecho final, os focos do mercado irão, gradualmente, disseminar-se, e a estrutura setorial deverá tornar-se ainda mais equilibrada. Em concreto, acreditamos que se possa prestar atenção a três grandes direções. Direção 1: a linha principal de tecnologia não muda; o rally da cadeia da indústria de IA passará do hardware para as aplicações. A cadeia de indústria de capacidade de computação (AI) que mantém um crescimento elevado de despesas de capital e é impulsionada pela substituição doméstica continua a ser digna de atenção. Direção 2: dar importância a recursos estratégicos sob considerações de segurança. Com um contexto externo complexo, o prémio de segurança dos recursos estratégicos poderá subir de forma sustentada no longo prazo; além disso, com a implementação de políticas anti-congestionamento (anti-“internalização/empilhamento” de indústria) e o apoio de novas necessidades, os preços das mercadorias poderão sustentar-se, e o sector de recursos estratégicos deverá continuar a beneficiar. Direção 3: ativos “old-longs” como imobiliário e vinho (licor) com “duas baixas” poderão estar prestes a ver uma inversão nas expectativas. Iremos chamar “sectores de duas baixas” aos sectores que cumprem simultaneamente baixa valorização e baixo posicionamento em carteira. Pela experiência histórica, quando os sectores apresentam características de “duas baixas”, os retornos absolutos ou relativos futuros tendem a ser bastante evidentes. Pelo ângulo dos fundamentos, recentemente surgiram indícios de estabilização nos fundamentos do vinho e do imobiliário; mais adiante, os sectores de imobiliário e vinho subavaliados poderão ter potencial de recuperação.

Aviso de risco: processos de políticas internas e externas que não correspondam ao previsto; volatilidade na reparação económica.