Ações chinesas A em abril têm um "arranque de sucesso", o ponto de viragem chegou?

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Fonte: Jornal Financeiro Internacional

Com a notícia de alívio do conflito entre os EUA e o Irão, a sessão de 1.ª de abril na Ações A (“Ações A” — mercado chinês) “clareou” — o volume de negociação disparou para mais de 2 biliões de yuan, cerca de 4.500 ações encerraram em alta, com os setores de saúde, comunicações e metais não ferrosos a liderarem.

Os entrevistados analisam que a recuperação das Ações A tem alguma continuidade, mas o essencial é ver se a capacidade de negociação consegue manter-se; a inversão de tendência ainda não se formou. É preciso esperar que, em meados e no fim de abril, os resultados do 1.º trimestre fiquem claros, que a orientação das políticas internas fique ainda mais nítida e que, após a estabilização faseada da situação geopolítica no Médio Oriente, o verdadeiro ponto de viragem do mercado possa ser confirmado. Até lá, é provável que o mercado mantenha uma situação em que a linha principal não é clara, há rotação de setores e a direção é pouco nítida; recomenda-se manter uma posição entre 50% e 60%, com equilíbrio entre ataque e defesa.

4.495 ações em alta

O índice abriu em alta na sessão da manhã e chegou a cair, mas depois recuperou rapidamente, mantendo uma consolidação a níveis elevados ao longo do dia, com desempenho global bom. O índice SSE Composite fechou com +1,46%, aos 3948,55 pontos; o índice ChiNext fechou com +1,96%, aos 3247,52 pontos; e o índice SZSE Component fechou com +1,7%. O SSE 300, o SSE 50 e o North Star 50 subiram cerca de 2%, enquanto o STAR 50 fechou com +3,33%.

O volume negociado aumentou ligeiramente 19 mil milhões de yuan face ao dia anterior. O valor transacionado diário chegou a 2,03 biliões de yuan. Ontem, as Ações A abriram em alta e depois caíram, com a febre do capital alavancado a arrefecer. Até 31 de março, o saldo de empréstimos margem (liangrong) dos mercados SSE, SZSE e BSE caiu para 2,61 biliões de yuan.

O efeito de ganhar dinheiro no mercado foi relativamente bom: ao longo do dia, 4.495 ações fecharam em alta, incluindo 65 que dispararam no limite; 887 ações fecharam em queda, e 14 fecharam no limite inferior. 8 ações tiveram um valor transacionado diário superior a 10 mil milhões de yuan, sobretudo ações de tecnologia. A Sunshine Power caiu quase 11% para 134,45 yuan por ação, acumulando queda de quase 18% na última semana; a ação de semicondutores Damingli caiu mais de 2%; já a Tianfu Communications subiu quase 11%, a Cambricon subiu quase 7% e a Xin Yisheng subiu mais de 4%.

No quadro, novos medicamentos, medicamentos para emagrecimento, CRO, farmacêutica química, semicondutores, CPO, dispositivos optoeletrónicos e metais preciosos subiram bastante, enquanto eletricidade, petróleo e gás, baterias de lâmina e carvão ligeiramente desceram.

Entre os 31 setores de primeiro nível da Shenwan, utilidades públicas, carvão e petróleo e petroquímica registaram quedas ligeiras; o resto fechou em alta. Bancos, defesa e indústria militar, equipamento elétrico e alimentos e bebidas tiveram ganhos mais fracos, todos abaixo de 1%.

Os setores de saúde e biotecnologia, comunicações, media, eletrónica, cuidados de beleza, equipamento mecânico, metais não ferrosos, informática, serviços sociais e materiais de construção registaram aumentos superiores a 2%.

O setor de saúde e biotecnologia explodiu: 15 ações relacionadas atingiram o limite de alta. Lìnuo Pharmaceutical Package, Guangshengtang, Aidi Pharmaceutical e Rui Zhi Pharmaceutical “20cm” atingiram também o limite de alta. As empresas Hyuanyu Pharmaceutical-W, Yifang Bio-U, Chengda Pharmaceutical, Haitai Xinguang e Yipin Hong também registaram subidas acentuadas. As ações Yibai Pharmaceutical (proteção de direitos), Bide Pharmaceutical, Peking University Pharmaceutical, Run Du Shares, Ji’an Health, Kelline, OncoRx e Wanze Shares, Wanfangde e Jin Ya Pharmaceutical também atingiram o limite de alta.

“Hoje, a linha principal do mercado está muito clara: o capital está a seguir a direção indicada pelas políticas, concentrando-se na inovação tecnológica e na nova produtividade de qualidade, mas também a ter em conta alguns produtos com atributos defensivos.” O gestor de fundos da Quan Jing Fund, Zheng Yanxin, afirmou que: primeiro, a linha principal do crescimento tecnológico — saúde e biotecnologia, comunicações, informática e eletrónica lideraram os ganhos, em grande alinhamento com a orientação das políticas; segundo, o setor de comunicações eletrónicas — beneficiando de tendências industriais como a computação de alto desempenho e a substituição doméstica de semicondutores; além disso, com a combinação do impulso do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação para a implementação do plano de ação de promoção de inovação no ecossistema da Internet das Coisas, a prosperidade do setor continua a melhorar; terceiro, o setor de metais não ferrosos — com conflitos geopolíticos e expectativas de inflação, o valor da alocação de recursos estratégicos como ouro e cobre é reavaliado, podendo servir como direção complementar de alocação.

Por detrás do aumento com grande volume

Porque é que as Ações A abriram e subiram hoje?

O que suporta isso?

O investigador de pesquisas da Painpaiwang Wealth, Sui Dong, analisou com o repórter que o aumento acentuado com maior volume hoje nas Ações A se deve principalmente a três fatores: primeiro, a dissipação de fatores de perturbação no fim de trimestre; o capital incremental entra gradualmente, e o valor de negociação dos dois mercados voltou a ultrapassar 2 biliões de yuan, fornecendo ao mercado um apoio crucial de liquidez; segundo, surgiram sinais de alívio na situação geográfica, com a recuperação do apetite global pelo risco, criando um ambiente externo favorável para a recuperação das Ações A; terceiro, a pré-divulgação dos resultados do 1.º trimestre já foi sendo divulgada, a “onda” de forte crescimento de alta antecipada foi iniciada e, por sua vez, impulsionou a recuperação do apetite do mercado.

“Há sinais de alívio das tensões EUA-Irão; o sentimento global de fuga para a segurança arrefeceu. O capital regressa gradualmente aos ativos de risco, o que impulsiona ainda mais a recuperação do sentimento no mercado das Ações A.” O investigador de pesquisas da Geshang Fund, Bi Mengjuan, analisou com o repórter que o aumento moderado com volume hoje indica que o capital está sobretudo a planear com estabilidade, deixando espaço para a continuidade da trajetória. O fluxo de capital tem uma direção bem definida: setores de alta prosperidade como saúde e biotecnologia, comunicações e eletrónica receberam reforços de compra prioritários do capital principal, mostrando que o capital se concentra em setores e trajetórias de alta qualidade, reforçando ainda mais a lógica da recuperação. Mas, como o volume não conseguiu romper significativamente, isso também reflete que o mercado ainda tem algum sentimento de cautela: parte do capital está em modo de observação. O ritmo de entrada do capital incremental é relativamente prudente.

Zheng Yanxin disse ao repórter que a forte recuperação do mercado hoje nas Ações A não foi acidental; foi resultado da convergência de múltiplos fatores positivos: primeiro, o forte posicionamento no lado das políticas — o banco central afirmou claramente que “deve continuar a aplicar uma política monetária moderadamente expansionista”; segundo, alguns indicadores da conjuntura macro melhoraram — o PMI da indústria transformadora de março recém-divulgado foi de 50,5%, estando em faixa de expansão por dois meses consecutivos, e a retoma da atividade na indústria transformadora de alta tecnologia foi ainda mais evidente; terceiro, o mercado tem também procura própria de reparação — os setores de crescimento representados pela tecnologia passaram por ajustes consecutivos, e tanto a avaliação quanto as posições já recuaram para intervalos relativamente razoáveis, com energia de recuperação por excesso de queda. Além disso, o presidente dos EUA emitiu recentemente sinais de cessar-fogo, o que também melhora expectativas globais pessimistas.

O gestor de fundos de Xiaoyu Investment, Li Shiyu, analisou do ponto de vista de fatores externos que este ajuste do mercado foi sobretudo influenciado pela situação EUA-Irão. O conflito evoluiu gradualmente de um “ataque relâmpago” previsto para uma “guerra prolongada”; no momento, ambos os lados já emitiram sinais de alívio sucessivos, e no final espera-se que seja possível regressar à mesa de negociações.

O gerente geral da Huanrui Tianze, Mo Xiaocheng, interpretou do ponto de vista do desempenho: a recuperação acentuada do mercado hoje deve-se principalmente ao capital ter escapado ao pessimismo emocional causado pela guerra e voltar a criar confiança nos lucros das empresas e nas perspetivas económicas. Atualmente é a época da divulgação concentrada de relatórios anuais nas Ações A e em Hong Kong. Muitas empresas excelentes, especialmente as líderes em medicamentos inovadores, apresentaram respostas satisfatórias, fazendo com que o foco dos investidores volte a incidir sobre o setor de saúde.

Acompanhar as variáveis-chave

A recuperação pode continuar?

“Esta recuperação tem alguma continuidade, mas é mais provável que siga um caminho de ‘consolidação e reparação, com a base a subir lentamente’, em vez de uma subida unilateral explosiva.” Sui Dong afirmou que, a seguir, o foco recai no volume de transações. Se for possível manter-se em torno de 2 biliões de yuan, a um nível ativo, isso indica que o capital incremental continua a entrar, e o índice pode tentar testar pontos-chave acima. Contudo, pressões técnicas anteriores como as “lacunas” (gaps) podem provocar oscilações de curto prazo.

“De momento, as Ações A ainda pertencem a uma recuperação estrutural, e a inversão de tendência ainda não se formou.” Bi Mengjuan disse que é necessário continuar a vigiar riscos potenciais: persistem incertezas geopolíticas. Embora a situação EUA-Irão tenha aliviado, ainda pode haver reviravoltas, afetando o apetite global pelo risco; se o volume não conseguir aumentar de forma contínua, isso limitará o espaço de subida do índice, e a característica de jogo com volume contido pode acelerar a rotação dos setores. Além disso, alguns setores subiram bastante num curto período, havendo pressão para realizar lucros, o que pode provocar recuos em fases.

“Uma abertura forte e subida ao longo do dia num único dia, com volume limitado, não significa que o touro esteja confirmado.” Zheng Yanxin disse com franqueza que o aumento do volume é uma verificação importante da eficácia da recuperação, mostrando que parte do capital incremental começou a entrar. Mas, em comparação com a magnitude da subida dos índices, a extensão da expansão do volume ainda não é suficiente para confirmar que a trajetória já reverteu completamente. O mercado ainda tem algumas preocupações de “divergência entre volume e preço”. Para saber se a recuperação pode continuar, é necessário ver se o volume consegue manter-se. Se, no futuro, o volume continuar a expandir de forma moderada, a probabilidade de continuação da recuperação do índice é maior; caso contrário, se o volume diminuir, o mercado pode voltar ao padrão de consolidação.

Wang Zhongyuan disse que o capital está a migrar de tecnologia com valuation elevada para medicamentos e consumo com valuation mais baixa, com atenção temporária a produtos defensivos como seguros. Esta é uma rotação normal de setores durante a fase de consolidação do fundo, e não um ponto de viragem de tendência. O verdadeiro ponto de viragem só será necessário esperar até meados e no fim de abril, quando os resultados do 1.º trimestre fiquem claros, a orientação das políticas internas fique ainda mais clara, e depois da estabilização faseada da situação geopolítica no Médio Oriente. Antes disso, é provável que o mercado mantenha caraterísticas de “período de transição”: linha principal pouco clara, rotação de setores e direção pouco nítida.

Quanto ao desempenho geral das Ações A no 2.º trimestre, Wang Zhongyuan mantém o julgamento de oscilação com diferenciação. As variáveis-chave são três:

Primeiro, orientação política. As políticas de estabilização contracíclica internas continuam a dar suporte, e o ambiente monetário permanece relativamente folgado, mas o efeito de transmissão precisa ser observado. Os sinais de política em pontos-chave, como reuniões do Politburo, têm grande impacto no sentimento do mercado.

Segundo, validação por resultados. De meados de abril a junho é a época mais concentrada de divulgação de prévias dos resultados do 1.º trimestre e do 1.º semestre. A qualidade do crescimento dos lucros empresariais será testada. Se direções como tecnologia e energia nova continuarem a validar o desempenho, o índice pode obter suporte; se, no geral, ficar aquém das expectativas, o mercado precisa de tempo para absorver a pressão.

Terceiro, risco geográfico no Médio Oriente. Este é o maior risco de cauda externa no momento. Se as situações do Irão e de Israel evoluírem ainda mais para um escalonamento, a volatilidade do preço do petróleo será transmitida às expectativas globais de inflação, afetando por sua vez as expectativas globais de liquidez e o apetite pelo risco.

Como montar a alocação na carteira

Em março, o mercado oscilou e caiu; em abril, chegou uma abertura em alta. Com a janela de divulgação de resultados a sobrepor-se, como é que os investidores devem gerir a carteira e alocar por setores?

Li Shiyu analisou que hoje os setores em liderança — saúde e biotecnologia, comunicações e metais não ferrosos — têm a principal característica em comum: desempenho de resultados notável. Entrando em abril, à medida que a divulgação concentrada dos relatórios anuais e do 1.º trimestre se intensifica, pode-se focar nos setores e empresas cujos resultados superem expectativas. Entre estes, é bem possível que surja o próximo “grande touro”.

Wang Zhongyuan, fundador da Zairui Xing Investment, disse ao repórter que a tendência de hoje não é uma “recuperação por queda excessiva” e também não constitui um novo ciclo de ataque. Em vez disso, é uma reparação do sentimento do mercado relativa ao TACO do governo de Trump e ao cenário de guerra no Médio Oriente. A linha principal de tecnologia enfrenta duas pressões no curto prazo: primeiro, em meados e no fim de abril ocorre a divulgação concentrada dos resultados do 1.º trimestre, sendo necessário validar lucros para sustentar a avaliação; segundo, houve aumentos relativamente grandes anteriormente em computação de alto desempenho e aplicações de IA, e a realização de lucros ainda não foi concluída.

Bi Mengjuan recomenda focar em trajetórias de alta prosperidade e adotar uma estratégia de “alocação equilibrada + controlo de posição”, aproveitando as oportunidades de investimento trazidas pela validação dos resultados do 1.º trimestre, e ao mesmo tempo fazer stop-loss e gestão de posição para manter a estabilidade do investimento.

Zheng Yanxin recomenda manter uma postura racional e otimista, não perseguir máximos e dar mais peso à estrutura, mantendo uma posição moderada. Enquanto acompanha continuamente a performance do volume, pode-se fazer uma alocação dispersa na linha principal do crescimento tecnológico e, de forma apropriada, adicionar produtos como metais não ferrosos e pagamentos elevados de dividendos como complemento.

Wang Zhongyuan recomenda manter a posição em 50% a 60%, equilibrando ataque e defesa. Quando não se consegue ver claramente a direção, é mais importante controlar a retração do que perseguir a elasticidade. No 2.º trimestre, vale a pena prestar atenção a duas categorias de oportunidades: primeiro, produtos com ajuste suficiente, valuation razoável e resultados do 1.º trimestre acima das expectativas; segundo, direções estruturais beneficiadas por catalisadores de políticas ou eventos, como inovações em medicamentos e a categoria “Especial China Estimada” (中特估). Em termos de risco, é necessário ter cautela com choques sistémicos causados por uma deterioração da situação geográfica e com o impacto de mudanças na liquidez externa sobre o fluxo de capital estrangeiro.

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Editor responsável: Yang Hongbu