Vencedores de três títulos consecutivos enfrentam nova situação: várias forças entram na disputa pelos pontos-chave do campeonato regional

问AI · 如何实现农行县域业务的高增长低风险？

À medida que os relatórios anuais de 2025 das seis grandes instituições bancárias estatais foram finalmente divulgados na íntegra, ficou claro quem é mais forte na corrida dos principais indicadores. Num contexto de “desvio” em que a margem financeira líquida (NIM) tem sido comprimida de forma generalizada, os seis bancos conseguiram manter o limiar de “duplo crescimento” na receita e no lucro líquido; e, entre eles, cinco bancos atingiram uma “quinta descida consecutiva” da taxa de crédito em incumprimento (non-performing).

A postura de expansão anticíclica do Banco Agrícola da China (a seguir, “Agricultora/农行”) é particularmente evidente: desde 2022, a taxa de crescimento do total de ativos ano a ano ficou em primeiro lugar entre os seis grandes bancos; até ao 3.º trimestre de 2023, a dimensão dos ativos ultrapassou a do China Construction Bank (a seguir, “建行”), passando a ocupar o segundo lugar na indústria; e até ao final de 2025, a “dimensão” da Agricultora/农行 superou o 建行 em mais de 3 biliões de yuan, correspondendo aproximadamente a uma diferença de um lugar para o outro, equivalente a atravessar um Zhejiang Commercial Bank (浙商银行) no meio.

A capacidade de o Agrícola lucrar acompanha a “expansão da dimensão”? Em 2025, a taxa de crescimento do lucro líquido da Agricultora/农行 já conquistou um “tríplice primeiro consecutivo” (três anos seguidos em 1.º); no entanto, o montante do lucro líquido ainda ficou 30k de yuan atrás do “vice-líder” 建行. O 建行 continua a segurar o 2.º lugar da indústria com um lucro líquido de mais de 330 mil milhões de yuan, sendo, juntamente com o Industrial and Commercial Bank of China (a seguir, “工行”), os únicos membros do clube dos “300 mil milhões” de yuan.

Os ativos totais e o lucro líquido do Agrícola/农行 cresceram rapidamente em simultâneo num cenário adverso. Qual é a razão? Quando os seus pares transformam o financiamento a nível de condado (县域金融) numa nova arena, a Agricultora/农行 “começou mais cedo” e “aprofundou mais”, e o financiamento ao nível de condado já se tornou o seu terreno principal. O financiamento aos condados em camadas descendentes (下沉) foi, durante muito tempo, sinónimo de elevado risco; a qualidade dos ativos da Agricultora/农行 consegue resistir ao teste? Até agora, a taxa de incumprimento do Agrícola/农行 alcançou cinco descidas consecutivas.

Mas durante as conferências de divulgação de resultados de 2025 organizadas, respetivamente, pelos seis grandes bancos, o 工行, o 建行 e, especialmente, outros grandes bancos estatais como o Postal Savings Bank of China (邮储银行), conhecido como “o mais profundo bancário” (most downwaged/most down-the-ramp bank), anunciaram que vão tornar os condados um campo importante; a vantagem dos condados da Agricultora/农行 enfrenta agora um novo panorama competitivo.

A contribuição dos condados representa quase 60%

A inversão de ranking em termos de dimensão do Agrícola/农行 começou em 2023.

Nesse ano, no final do 3.º trimestre, a ordem do tamanho do total de ativos das quatro grandes instituições mudou de “工建农中” para “工农建中”. A Agricultora/农行 ultrapassou o 建行 pela primeira vez, e desde então manteve-se consistentemente em 2.º. A liderança da taxa de crescimento do lucro líquido ocorreu quase em simultâneo. Em 2023, a taxa de crescimento do lucro líquido da Agricultora/农行 chegou inclusivamente pela primeira vez ao topo entre os seis grandes bancos; depois, conseguiu um “tríplice primeiro consecutivo” (três anos seguidos em 1.º). O presidente do banco, Wang Zhiheng (王志恒), numa conferência de divulgação de resultados realizada em 31 de março de 2026, mostrou-se bastante orgulhoso: “A taxa de crescimento do lucro líquido do Agrícola/农行 tem estado em primeiro lugar durante 6 anos consecutivos face a pares comparáveis.”

Quais são os pontos de apoio da “tríplice liderança consecutiva” da taxa de crescimento do lucro líquido do Agrícola/农行 em termos ano a ano? Entre os seis grandes bancos, o Agrícola/农行 não tem vantagem na margem financeira líquida (NIM); está apenas ligeiramente acima do Bank of China (a seguir, “中行”) e do Bank of Communications (a seguir, “交行”). A resposta está na estrutura do balanço: a diferença entre depósitos e empréstimos em condados (存贷息差) é de 2%, muito acima dos 1,42% da média de todo o banco.

Em outras palavras, no mercado dos condados, o Agrícola/农行 faz um negócio de “receber baixo e dar baixo” — o custo dos passivos é baixo, os rendimentos dos ativos são estáveis. Mesmo que o valor absoluto da margem não seja alto, a sua resiliência, sustentabilidade e potencial de expansão de escala, no ciclo de queda das taxas de juro, acabam por se tornar uma vantagem rara.

Os dados comprovam isto: em 2025, o negócio do Agrícola/农行 nos condados atingiu um lucro antes de impostos de 47.9B de yuan, representando mais de 58% do lucro antes de impostos de todo o banco; os depósitos em condados representam mais de 40% dos depósitos de todo o banco; e os empréstimos em condados aumentaram para 41% do peso dos empréstimos no interior do país.

Pelo percurso histórico, esta subida da quota não foi alcançada da noite para o dia. Entre 2021 e 2025, a taxa de crescimento dos empréstimos em condados do Agrícola/农行 manteve-se consistentemente 2 a 5 pontos percentuais acima da taxa de crescimento dos empréstimos do banco como um todo; a contribuição do aumento foi superior a 50%. Com o abrandamento dos dividendos do processo de urbanização e com o avanço das políticas de revitalização rural, o Agrícola/农行 concretizou a “melhoria da quota” do seu negócio nos condados.

No entanto, a diferença de lucro de 8B de yuan ainda separa o 建行 do Agrícola/农行. À medida que o 建行 avança no mercado dos condados, se esta diferença pode continuar a ser reduzida, continua dependente de variáveis dinâmicas.

Os grandes bancos entram em cena no financiamento aos condados

Na verdade, a nível setorial, o financiamento aos condados (县域), o acesso facilitado (普惠) e a revitalização rural tornaram-se objetivos de incremento estrutural para o setor bancário.

O 建行, no seu comunicado de resultados de 2025, afirmou de forma clara que “a taxa de crescimento dos depósitos e empréstimos em condados é superior à média do setor”. Para o 建行, cujo ponto forte reside em infraestruturas e em negócios de crédito corporativo (对公), isto representa uma viragem estratégica emblemática. O 工行, por sua vez, disse ainda mais diretamente no relatório anual que “está a acelerar a extensão da especialidade de finanças urbanas para o mercado dos condados” e que está a formar um novo modelo digital de acesso facilitado, centrado em condados. O presidente do 邮储银行, Lu Wei (芦苇), foi ainda mais direto na conferência de divulgação de resultados: “Mais de 70% das suas agências estão localizadas em condados e zonas rurais. Somos o único banco estatal com cobertura profunda do mercado rural e dos condados rurais.” (Ver também 《重注财富管理，“最下沉银行”胜算几何》). Esta formulação é muito semelhante às declarações relacionadas com o Agrícola/农行.

Por que razão vários grupos querem agora competir no mercado dos condados? A resposta tem de ser encontrada num panorama macro mais amplo.

Nos últimos 20 anos, o imobiliário e a sua cadeia de indústrias a montante e a jusante foram o principal destino dos créditos bancários e também áreas com rendimentos mais elevados após ajustamento pelo risco. Agora, esta lógica deixou de funcionar. Os bancos enfrentam um dilema: dentro de um âmbito de risco que se consegue suportar, não encontram ativos de crédito de alta qualidade suficientes em dimensão. Em 2025, as taxas de geração de incumprimento de empréstimos relacionados com o imobiliário continuaram a subir, e a constituição de provisões continuou a corroer os lucros. Ao mesmo tempo, para controlar o risco, os bancos reduziram proativamente o grau de exposição ao risco, limitando a expansão dos ativos. Com a “pressão dupla sobre quantidade e preço” (量价双压), os bancos têm de procurar novos pontos de crescimento.

Em paralelo ao ajustamento do imobiliário, a procura de crédito enfraqueceu de forma estrutural, e a exposição ao risco de ativos tradicionais de alto retorno (por exemplo, plataformas de financiamento de governos locais e imobiliário em trust) aumentou. Em 2025, a taxa de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo das empresas abrandou; a proporção de financiamento por notas subiu, refletindo falta de procura efetiva de financiamento por parte da economia real. Para os grandes bancos estatais que tradicionalmente se focam em negócios urbanos, a sua estrutura organizacional, distribuição de pessoal e sistema de gestão de risco foram concebidos em torno de clientes urbanos; o afundamento (下沉) para os condados implica custos de transformação elevados. Mas, se não fizerem ajustes estratégicos, só lhes resta “entrar em guerra de concorrência interna” (内卷) no mercado existente, com compressão contínua das margens.

Em simultâneo, a queda contínua da margem financeira líquida (NIM) continua a ser uma característica comum do setor bancário. Segundo os dados mais recentes do regulador, a NIM dos bancos comerciais atingiu uma nova mínima histórica, e a margem de algumas instituições aproxima-se da “linha de alerta” de 1,20%. Entre os seis grandes bancos estatais, com exceção do 邮储银行, que mantém uma NIM relativamente mais elevada graças à vantagem em depósitos, as outras cinco instituições têm NIM abaixo de 1,30%, e todas registaram descidas ano a ano. O cerne da gestão da NIM está a mudar: está a sair de “pricing no lado dos ativos” e a passar para “custo no lado dos passivos” e “optimização de estrutura”. Isto significa que quem conseguir obter fontes de fundos estáveis com um custo de passivos mais baixo terá mais espaço de amortecimento no ciclo de queda das taxas de juro.

É precisamente neste contexto que o valor do mercado dos condados foi redescoberto.

Existe “adesão” (黏性) na transmissão das taxas de juro nos condados: devido a relações com clientes, conveniência de serviços, falta de transparência de informação, etc., a transmissão do recuo das taxas de juro do LPR (taxa de referência para o mercado de empréstimos) demora a amortecer e, no ciclo de queda das taxas, acaba por formar uma proteção de rendimentos. A estrutura de maturidades dos condados — “ativos curtos, passivos curtos” — isto é, os empréstimos tendem a ser de prazos curtos e intermédios, e os depósitos tendem a ser à ordem e a curto prazo, o que reduz a exposição ao risco de taxas de juro e aumenta a iniciativa na gestão da margem.

Comparando com o negócio urbano, as taxas de juro dos empréstimos a empresas de alta qualidade em algumas grandes cidades já desceram para abaixo de 3% e até perto de 2%, enquanto o rendimento médio dos empréstimos nos condados ainda se mantém em torno de 3%. Depois de considerar os custos do risco, o rendimento efetivo pode ser mais elevado. A vantagem no custo dos depósitos dos condados está no facto de a vontade de poupança das famílias ser forte e a sensibilidade às taxas de juro ser baixa: o banco não precisa de competir pelos depósitos com taxas de juro mais altas; em vez disso, mantém relações com clientes através da conveniência dos serviços e da confiança no seu branding.

Do ponto de vista do ambiente político, a estratégia de revitalização rural proporciona uma vantagem institucional ao financiamento nos condados — políticas do banco central para apoiar o financiamento agrícola, subsídios orçamentais para compensação de juros, mecanismos de compensação de risco, etc., que reduzem os custos de política do negócio nos condados. Do ponto de vista do ambiente competitivo, a rede pré-existente de cooperativas de crédito (农商行) e sociedades de crédito rural (农信社) no mercado dos condados tem lacunas na capacidade de serviço e no nível tecnológico, o que abre espaço para os grandes bancos estatais se afundarem (下沉).

A viragem estratégica de grandes bancos como o 建行 e o 工行 é precisamente o resultado do efeito conjunto do panorama macro acima referido e das características do mercado dos condados.

Entrar cedo e fazer bem a fundo

Entre “ver uma oportunidade” e “aproveitar a oportunidade” existe um abismo. A complexidade do financiamento aos condados — clientes dispersos, montantes pequenos por operação, custos de serviço elevados; caraterísticas de risco únicas, com eficácia limitada de modelos de gestão de risco padronizados; forte atributo relacional, com dificuldade de formar “adesão” em investimento de curto prazo — determina que não é um “negócio rápido”, mas sim “trabalho lento”.

A implantação do Agrícola/农行 nos condados pode ser rastreada até há dez anos.

Em termos de cobertura física, quase 57% das agências e pessoal do Agrícola/农行 estão localizados nos condados, cobrindo todos os condados. Em termos de firmeza estratégica, nos relatórios anuais contínuos de 2023 a 2025 (três anos consecutivos), o Agrícola/农行 tem-se posicionado consistentemente como “líder no serviço à revitalização rural” e tem enfatizado repetidamente “o aperfeiçoamento contínuo do sistema de gestão do negócio nos condados”.

Em termos de afetação de recursos e incentivos de avaliação, o negócio nos condados beneficia de políticas inclinadas, como planos de crédito segregados, medição de capital diferenciada, apoio com despesas específicas, etc. Logo no relatório anual de 2022, o Agrícola/农行 definiu de forma clara os condados como “um ponto-chave importante para garantir o crescimento estável”. As métricas do negócio nos condados têm um peso elevado na avaliação de desempenho das sucursais, e estão ligadas à alocação de recursos. Este tipo de prioridade contrasta com a forma como alguns bancos posicionam o negócio nos condados como “negócio característico” ou “segmento complementar”. No Agrícola/农行, os condados não são um campo de testes de inovação marginal, mas sim o principal campo de batalha para a criação de valor.

Em termos de garantias organizacionais, o conselho de administração criou o “Comité do Conselho para o Desenvolvimento do Negócio nos Condados e do Financiamento de Acesso Facilitado”. Trata-se do primeiro comité especial do conselho de administração entre os bancos estatais com foco específico no negócio nos condados e no financiamento de acesso facilitado, elevando o negócio nos condados ao mais alto nível de governação corporativa. A gestão de topo também criou, de forma dedicada, o cargo de diretor do negócio nos condados para coordenar a gestão diária e a operação. Esta configuração é relativamente rara na indústria bancária.

Na gestão vertical, de cima da matriz até às agências nos condados, a maioria dos bancos tem departamentos ou equipas dedicados ao negócio nos condados, formando um mecanismo de “articulação em cadeia” (de cima para baixo). Assim, as inovações estratégicas do nível central conseguem ser testadas e promovidas rapidamente, e as explorações da linha de frente conseguem retroalimentar e elevar.

Este sistema de condados, evoluído ao longo de muitos anos, formou arranjos institucionalizados nos domínios do posicionamento estratégico, estrutura organizacional, afetação de recursos e incentivos de avaliação, constituindo um ciclo de retroalimentação positiva de auto-reforço.

Uma barreira ainda mais defensiva é o sistema composto do Agrícola/农行, “infraestrutura + dados + processos”.

Com avanço simultâneo no contacto digital e na coordenação offline, o uso mensal (“monthly active users”, MAU) da “versão rural” do banco móvel passou de 33 milhões no final de 2023 para 52 milhões no final de 2025 — crescimento de quase 58% em dois anos. Em 2025, foram criados 1742 novos pontos de serviço para beneficiar os agricultores. Estes “pontos de rede leves” (轻型网点) trabalham em sinergia com o banco móvel. O Agrícola/农行 também construiu um sistema de entrega que integra o online e o offline: os clientes podem apresentar pedidos de serviço em qualquer ponto de contacto; o sistema distribui inteligentemente o serviço mais adequado aos canais de entrega com base na complexidade do negócio e nas preferências do cliente.

O 建行, o 工行 e o 邮储银行 estão a perseguir a concorrência: o 建行, apoiando-se nas suas vantagens tecnológicas, desenvolveu plataformas como o “裕农通” e outras; o modelo de “acesso facilitado digital” do 工行 tenta reduzir custos através de gestão de risco com big data e operação online. Contudo, existe ainda uma diferença clara face ao Agrícola/农行, como no grau de cobertura das agências e na acumulação de dados dos clientes; por outro lado, o 邮储银行 trata os condados como uma “extensão da especialidade de finanças urbanas”, e não como um domínio estratégico independente, o que contrasta com a lógica de aprofundamento do Agrícola/农行, enraizada no rural. O 邮储银行 de facto tem os condados como o seu “pilar” básico, mas a preferência dos seus clientes pende para micro e pequenas empresas e para o retalho.

Com os pares a afundarem-se todos (下沉), a concorrência no mercado dos condados e bairros (县区) tornar-se-á inevitavelmente mais intensa.

O financiamento aos condados não é sinónimo de alto risco

Com a dimensão dos ativos do Agrícola/农行 a expandir-se rapidamente num contexto adverso — especialmente com os empréstimos aos condados a crescerem mais de 20% em dois anos, e o “惠农e贷” a duplicar e a quadruplicar em quatro anos — o mercado levanta uma pergunta: enquanto a escala dispara, a qualidade dos ativos não ficará para trás? O financiamento aos condados é mais arriscado?

A resposta fornecida atualmente pelo Agrícola/农行 parece ir contra as regras da experiência.

No final de 2025, a taxa de empréstimos não produtivos (non-performing loans) do Agrícola/农行, tal como as outras quatro instituições bancárias estatais (o 邮储银行 teve um aumento marginal ano a ano em 2025), conseguiu cinco descidas consecutivas, mas a taxa de não produtivos é ligeiramente superior à do 中行 e do 邮储银行. A taxa de cobertura de provisões registou também cinco descidas consecutivas tal como nos outros bancos (com o interbancário/交行 a ter um ligeiro aumento ano a ano em 2025), mas ainda se manteve no topo entre os seis grandes bancos estatais, ficando em perto de 293%; além disso, o saldo de provisões para empréstimos do Agrícola/农行 mantém-se acima de 1 bilião de yuan, também mantendo a primeira posição entre pares comparáveis.

O que merece ainda mais atenção é que o Agrícola/农行 é o único banco entre os pares comparáveis cuja taxa de atrasos é inferior à taxa de não produtivos, e que tem mantido continuamente, durante cinco anos, uma “tesoura” entre atrasos e não produtivos com valor negativo. Isto significa que o Agrícola/农行 adota critérios muito mais rigorosos para o reconhecimento de qualidade dos ativos do que aqueles exigidos pelos reguladores.

A qualidade dos ativos em condados destaca-se ainda mais. Em 2025, a taxa de não produtivos em condados do Agrícola/农行 desceu de 1,21% para 1,13%, ficando abaixo da média do banco inteiro de 1,27%, quebrando de vez a impressão estereotipada de que “condados = alto risco”. Esta melhoria ocorreu no contexto de crescimento acelerado dos empréstimos aos condados de 11%.

Os fatores que impulsionam a melhoria da taxa de não produtivos são múltiplos. Otimização da estrutura de clientes: reforço do apoio aos agricultores de alta qualidade, a novos agentes de operação agrícola e a micro e pequenas empresas ligadas à agricultura; saída de clientes de alto risco. Melhoria da capacidade de gestão de risco: apoiada em ferramentas digitais e dados da cadeia industrial agrícola, reforçando a capacidade de identificar riscos e de antecipar alertas. Aumento da capacidade de recuperação e gestão de irregularidades: acelerar a cobrança e gestão dos não produtivos existentes. A combinação destes fatores fez com que a qualidade dos ativos em condados apresentasse uma boa tendência de “optimização do incremento e melhoria do stock”.

O vice-presidente do Agrícola/农行, Lin Li (林立), fez uma declaração particularmente digna de reflexão. Ele considera que a gestão de risco é o principal “divisor de águas” para os próximos dois a três anos do futuro dos bancos; e disse diretamente: “Os produtos podem ser comoditizados; os serviços também podem ser comoditizados; e até a tecnologia de inteligência artificial no futuro pode aproximar-se da comoditização, mas a diferença na gestão de risco é objetiva e crucial.” Em relação às características dos empréstimos de acesso facilitado a retalho, “pequenos, dispersos e numerosos”, Lin Li usou uma formulação bastante imagética: “Não vamos deixá-lo ‘desgrenhado e sem controlo’, queremos que ele ‘tenha sobrancelhas bem desenhadas e olhos claros’.”

No campo de batalha dos condados, cada vez mais competitivo, o Agrícola/农行 conseguirá manter a vantagem de entrar cedo? A taxa de não produtivos continuará a descer? E quando é que o valor do lucro líquido irá acompanhar a posição em termos de escala — estes são os focos que o mercado acompanha.

Zhu Jiangshui, pesquisador do Southern Weekend (南方周末研究员 朱江水)

Revisão editorial: Feng Yu (责编 丰雨)