Dentro do ano, os fundos de seguros participaram como investidores de referência em 10 empresas de IPO no mercado de ações de Hong Kong

O repórter do nosso jornal, Leng Cuihua

Desde o início de 2026, a Bolsa de Valores de Hong Kong tem continuado a receber empresas de topo em sucessivas listagens. A actividade no mercado de IPO mantém-se elevada, com companhias de seguros a surgir com frequência nas listas de investidores âncora das empresas de IPO cotadas em Hong Kong, aumentando de forma notável o nível de participação.

A este respeito, especialistas da indústria analisam que isso é o resultado da acção conjunta de múltiplos factores, como a descida do ponto central das taxas de juro e a melhoria da qualidade dos alvos de IPO em Hong Kong. No futuro, a participação das companhias de seguros no mercado de IPO de Hong Kong poderá alargar-se ainda mais, mas também é necessário manter-se alerta face a riscos potenciais.

Aumenta o entusiasmo pela subscrição como investidor âncora

Os dados da Wind Information mostram que, até 17 de Março, existiam 28 empresas de IPO cotadas em Hong Kong ao longo do ano. As companhias de seguros participaram no investimento âncora de 10 dessas empresas, com um total de cerca de 23,61 milhões de acções subscritas e um valor total de subscrição de cerca de 1.56B de dólares de Hong Kong.

Em comparação, em 2025, ao longo de todo o ano, as companhias de seguros participaram no investimento âncora de 12 empresas de IPO em Hong Kong: 4 companhias de seguros, no total, subscreveram 80.26M de acções e, no total, o montante de subscrição ascendeu a 2,62 mil milhões de dólares de Hong Kong.

O investidor âncora é o investidor que subscreve as acções de uma oferta pública inicial (IPO) pelo preço de emissão. Isso assegura o direito à quota a que terá direito; por isso, a partir do dia da listagem, ficará bloqueado durante 6 meses. Os investidores âncora são normalmente grandes instituições financeiras ou grupos, e a sua participação pode indicar confiança na oferta pública inicial (IPO) em que investem.

Em termos concretos, durante o ano, há 4 companhias de seguros que participaram no investimento âncora em empresas de IPO em Hong Kong. Entre elas, a China Taikang Life participou em 7, a Allianz Life participou em 2, e a Taikang Insurance Group e a Ping An Life participaram cada uma em 1.

Zhu Junsheng, pós-doutorado em Economia Aplicada pela Universidade de Pequim e professor, disse ao repórter do Securities Daily que o reforço, este ano, do investimento âncora de companhias de seguros em empresas de IPO em Hong Kong assenta principalmente em três motores.

Em primeiro lugar, a mudança do ambiente de alocação de activos. Num contexto de descida contínua do ponto central das taxas de juro, as taxas de rendimento dos tradicionais activos de rendimento fixo tendem, em geral, a diminuir. Os fundos de seguros precisam, com a premissa de controlo do risco, de aumentar de forma moderada a proporção de alocação a activos de acções para manter o nível de rendimentos de investimento a longo prazo. O investimento âncora em empresas de IPO em Hong Kong, devido ao facto de o preço ser relativamente claro e o período de bloqueio ser estável, possui em certa medida tanto a potencialidade de crescimento de activos de acções como a certeza do investimento.

Em segundo lugar, o mercado de Hong Kong oferece bons alvos. Nos últimos anos, um conjunto de empresas de inovação tecnológica, de biomedicina, de novas energias e de economia digital optaram por cotar-se em Hong Kong, proporcionando aos fundos de longo prazo alvos de investimento de maior qualidade.

Em terceiro lugar, o alinhamento natural entre o mecanismo de investimento e a natureza das companhias de seguros. O próprio mecanismo de investimento âncora tem características como período de bloqueio claramente definido, proporção de alocação estável e maior transparência na formação de preços, o que se adequa relativamente bem às características de investimento das companhias de seguros. Além disso, algumas companhias de seguros esperam também estabelecer relações de cooperação de capital a longo prazo com empresas de elevada qualidade através do investimento âncora, formando assim um ecossistema de investimento mais estável.

Em simultâneo, ao observar os alvos do investimento âncora de companhias de seguros nas empresas de IPO em Hong Kong este ano, nota-se que a preferência por segmentos de IA (inteligência artificial) e biomedicina é bastante evidente. A este respeito, Zhang Lingjia, presidente da Guangdong Kyl Capital Management Co., Ltd., disse ao repórter do Securities Daily que isso se deve ao facto de a biomedicina e afins constituírem direcções centrais para a modernização industrial do país, recebendo forte apoio de políticas; e, no domínio da nova economia, existe elevada capacidade de crescimento, o que é, em termos de investimento, algo inerente à necessidade de investir em activos de acções, ajudando a beneficiar da “vantagem das inovações tecnológicas”.

Zhu Junsheng acrescentou que algumas empresas de IA e de fármacos inovadores possuem, elas próprias, um espaço de mercado global relativamente amplo, e o seu potencial de crescimento não se limita a um único mercado; isso também as torna mais atractivas para fundos de seguros com necessidades de alocação a longo prazo.

Traz efeitos de ganhos mútuos

A participação activa das companhias de seguros no investimento âncora em Hong Kong pode gerar um cenário de ganhos mútuos entre as próprias companhias e o mercado de Hong Kong.

Zhang Lingjia referiu que, para as próprias companhias de seguros, o investimento âncora fica entre o mercado primário e o mercado secundário. As suas características de volatilidade de retornos têm menor correlação com as acções e obrigações tradicionais. Isto ajuda a suavizar a volatilidade global da carteira de investimentos e a proporcionar retornos mais estáveis durante a travessia de ciclos de mercado. Ao investir em empresas com elevado potencial de crescimento, as companhias de seguros poderão obter retornos a longo prazo superiores aos dos activos tradicionais, garantindo melhor adequação às suas responsabilidades de longo prazo.

Zhu Junsheng acrescentou que o mercado de Hong Kong também é um canal importante para as companhias de seguros realizarem alocação de activos de capital no exterior, ajudando a diversificar o risco e impulsionando as companhias de seguros a melhorar gradualmente a sua capacidade de pesquisa sobre a indústria e a capacidade de investimento em participações ao longo do tempo.

Para o mercado de Hong Kong, Zhang Lingjia disse que, sendo um tipo de capital de longo prazo que procura estabilidade, a participação activa das companhias de seguros reflecte, por si só, o reconhecimento do mercado de Hong Kong e do valor de empresas específicas de IPO. Isso consegue elevar eficazmente a confiança do mercado e reforçar a estabilidade da formação de preços.

Quanto ao desempenho dos retornos do investimento âncora de companhias de seguros em empresas de IPO em Hong Kong, tomando como exemplo MINIMAX-WP: o seu preço de emissão é de 165 dólares de Hong Kong por acção. Em 9 de Janeiro, a empresa iniciou oficialmente a negociação em Hong Kong; até ao fecho de 17 de Março, a cotação das acções atingiu 1033 dólares de Hong Kong por acção. Até ao momento, o investimento do grupo Taikang Insurance já gerou ganhos não realizados consideráveis.

No conjunto, das 28 empresas listadas em Hong Kong ao longo do ano, 24 tiveram no primeiro dia de negociação um preço de fecho acima do preço de emissão. Entre elas, 16 empresas registaram uma subida superior a 10%, 6 empresas subiram mais de 50%, 2 empresas subiram mais de 100% e 1 empresa subiu mais de 200%.

No entanto, as pessoas entrevistadas sublinharam unanimemente que o investimento âncora tem pelo menos um período de bloqueio de 6 meses, pelo que o ciclo de investimento é geralmente mais longo. Assim, não é apropriado julgar o sucesso ou o insucesso apenas com base na subida ou descida do preço das acções a curto prazo; deve-se antes focar-se nos retornos a longo prazo. Quanto aos retornos do investimento âncora de companhias de seguros em empresas de IPO em Hong Kong, é necessário observar durante um período ainda mais longo.

Futuro cada vez mais profissionalizado e orientado para o longo prazo

Este ano, o grau de preferência das companhias de seguros pelo investimento âncora em empresas de IPO em Hong Kong deu um salto notável. No futuro, especialistas da indústria acreditam que a participação das companhias de seguros no investimento âncora em empresas de IPO em Hong Kong seguirá uma tendência de maior profissionalização e orientação para o longo prazo.

Zhu Junsheng considera que, por um lado, as instituições de seguros darão maior importância às capacidades de investigação do sector e à capacidade de selecção de projectos, pelo que as decisões de investimento serão mais prudentes. Por outro lado, o foco do investimento poderá concentrar-se ainda mais em líderes da indústria e em activos escassos, especialmente empresas com barreiras tecnológicas essenciais e competitividade global. Além disso, as formas de participação das companhias de seguros no mercado de capitais poderão tornar-se mais diversificadas: para além do investimento âncora, poderão participar em investimentos Pre-IPO, subscrições estratégicas e investimentos de longo prazo em participações. Além disso, algumas companhias de seguros podem reforçar a colaboração com capital industrial ou com investidores institucionais de grande dimensão, melhorando a capacidade de obter projectos e a capacidade de controlo de risco através de investimento conjunto.

Na perspectiva de Zhang Lingjia, três mudanças merecem ser esperadas. Primeiro, a área de investimento será mais ampla: poderá expandir-se, partindo dos actuais segmentos tecnológicos essenciais como IA e semicondutores, para mais domínios emergentes como energia verde e fintech. Segundo, as estratégias de investimento serão mais proactivas: poderá deixar de ser apenas o de um investidor financeiro passivo, passando a ser mais proactivo em “investir cedo, investir pouco e investir em tecnologias duras”, participando em profundidade na definição da estratégia das empresas investidas e na ligação de recursos. Terceiro, os modelos de cooperação serão cada vez mais aprofundados: para obter projectos de qualidade e diversificar riscos, as companhias de seguros cooperarão com mais frequência com capital industrial, fundos de private equity de topo e outras instituições profissionais, e até poderão, através de investimento conjunto ou da criação de fundos específicos, construir um ecossistema de investimento.

Embora o investimento âncora tenha certas vantagens, ainda enfrenta risco de quebra de subscrição (breaking issue) e risco de iliquidez durante o período de bloqueio. Por exemplo, Zhang Lingjia afirmou que o investimento âncora tem pelo menos um período de bloqueio de 6 meses; após a listagem, se o sentimento do mercado se enfraquecer ou se o mercado secundário continuar a cair, as companhias de seguros enfrentarão o risco de quebra e não poderão sair atempadamente, o que pode causar perdas contabilísticas. Além disso, as empresas de “tecnologia dura” (hard tech) têm, em geral, características como elevado potencial de crescimento, alto risco tecnológico e elevada incerteza de mercado, o que coloca desafios ao sistema tradicional de pesquisa e investimento (投研) das companhias de seguros, exigindo-lhes capacidade de compreensão profunda do sector e de identificação precisa de projectos. Por isso, as companhias de seguros precisam de melhorar as suas capacidades de pesquisa e investimento, prevenindo riscos através da selecção de alvos de qualidade com “certitude” adequada.

No conjunto, os entrevistados consideram que, num ambiente de baixas taxas de juro, o investimento âncora em empresas de IPO em Hong Kong continuará a ser uma direcção importante para a alocação de activos de acções das companhias de seguros. No entanto, as companhias de seguros também devem manter os princípios de investimento prudente e investimento baseado em valor, compreendendo de forma precisa as oportunidades de crescimento; só assim poderão obter ganhos a longo prazo e estáveis na vaga de IPO em Hong Kong.

(Editar: Qian Xiaorui)

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