As ações de Hong Kong recuam em março, o número de ações vendidas a descoberto da Tencent dispara 266%. As instituições continuam otimistas com as oportunidades de recuperação estrutural

Notícias Caixin 31 de março (edição por Hu Jiarong) Em março, o mercado de Hong Kong enfrentou uma pressão de correção significativa, e o sentimento do mercado manteve-se persistentemente débil. As análises indicam que esta rodada de ajustamento se deveu principalmente ao agravamento do risco geopolítico no Médio Oriente; o aumento do sentimento global de aversão ao risco, juntamente com a pressão de liquidez dos fundos, levou a uma queda acentuada da apetência por risco no mercado de Hong Kong, agravando a volatilidade no curto prazo. De acordo com os dados mais recentes, o índice Hang Seng está em 24689.83 pontos, com uma queda acumulada no mês de 7.29%; o índice Hang Seng Tech está em 4670.65 pontos, com uma queda acumulada no mês de 9.10%.

No mesmo período, a atividade das operações de venda a descoberto no mercado de Hong Kong manteve-se em níveis elevados, tendo as principais ações tecnológicas como foco. A Tencent Holdings (00700.HK) e a Alibaba-W (09988.HK), por serem ações com peso no índice de tecnologia, e a volatilidade anómala no volume de venda a descoberto destas duas ações tornaram-se indicadores importantes para observar o sentimento do mercado.

Os dados de venda a descoberto da Tencent atingem um novo máximo em várias fases

Os dados de venda a descoberto da Tencent atingiram um novo máximo nas últimas quase uma semana. Em março, o número de ações vendidas a descoberto pela Tencent subiu acentuadamente de 1.7228 milhões de ações no início do mês para 6.3127 milhões de ações a 30 de março, um aumento superior a 266%; nesse período, chegou ainda a tocar um pico de fase de 8.3963 milhões de ações. Em simultâneo, o montante de venda a descoberto subiu de 2.393 mil milhões de HKD para 3.040 mil milhões de HKD, com um máximo intradiário a chegar a 4.356 mil milhões de HKD, indicando que o capital short se concentrou em apostas, exercendo uma pressão significativa sobre os preços das ações no curto prazo.

Nota: Tencent Holdings

Os dados de venda a descoberto da Alibaba apresentam uma ligeira queda. O número de ações vendidas a descoberto seguiu uma trajetória de subida e depois descida: no início do mês era de 19.7669 milhões de ações, e a 30 de março estreitou para 14.7465 milhões de ações, uma queda de cerca de 25.4%; ainda assim, durante o período, voltou a atingir uma elevada oscilação de 24.8744 milhões de ações. O montante de venda a descoberto recuou de 2.718 mil milhões de HKD para 1.7666 mil milhões de HKD, tendo chegado, numa altura, a disparar para 4.128 mil milhões de HKD durante o dia.

Nota: Alibaba

Como é que as instituições encaram o atual mercado de Hong Kong?

Embora o desempenho do mercado de Hong Kong seja fraco, as instituições mostram-se otimistas quanto ao desempenho futuro.

A Everbright Securities indicou que o ajustamento recente nas ações de tecnologia se deve principalmente ao duplo impacto da concretização de resultados e do sentimento do mercado, mas o grau do ajustamento já foi suficientemente abrangente, sem que tenham ocorrido mudanças fundamentais nos fundamentos da indústria. Neste momento, a principal preocupação do mercado continua a concentrar-se no desenvolvimento da situação geopolítica no Médio Oriente; se a situação se mantiver tensa, isso exercerá uma pressão sobre o setor de tecnologia, mas à medida que a situação no Médio Oriente se tornar mais clara, as ações de tecnologia deverão ter oportunidades de recuperação.

A Founder Securities considerou que o ambiente atual do mercado tem semelhanças com o início de 2022: ambos enfrentam preocupações com conflitos geopolíticos que fazem subir os preços do petróleo, receios de uma viragem na política da Fed e expectativas de “estagflação”. Ainda assim, o fator central que dá suporte ao mercado num horizonte de longo prazo não mudou: o mercado já se encontra numa faixa de fundo, permitindo que os investidores possam posicionar-se antecipadamente em oportunidades estruturais.

A Huatai Securities, no seu mais recente relatório, salientou que, em 2026, o mercado de Hong Kong passará de um impulso de “reparação de valuation” para um impulso impulsionado por “melhoria dos fundamentos”. O catalisador da indústria de IA poderá contribuir para a melhoria do ROE das áreas relevantes no mercado de Hong Kong; o setor de tecnologia continua a ser a principal linha do investimento no médio e longo prazo. Ao mesmo tempo, as instituições, no geral, veem com bons olhos oportunidades estruturais em “setores de juros elevados” e na “via de crescimento de qualidade”.

A Ping An Asset Management afirmou que a alta volatilidade do mercado de Hong Kong em 2026 se tornará um padrão. Não será possível voltar a reproduzir um cenário de subida unilateral na camada do beta. No entanto, o fluxo contínuo líquido de fundos provenientes do sul e o espaço potencial para a correção do subposicionamento de ativos chineses por parte de fundos no exterior proporcionará oportunidades estruturais significativas para ações individuais e para os setores do mercado de Hong Kong.

（Caixin; Hu Jiarong）