Relatório anual de fundos de investimento revela ações de grande peso oculto, com várias ações ST surgindo entre elas

问AI · 为什么 os fundos de captação pública favorecem investimentos em ações ST para reversão em situações difíceis?

Repórter: Ren Fei · Editor: Ye Feng

À medida que os fundos de captação pública vão divulgando, um após o outro, os relatórios anuais de 2025, as suas posições ocultas de grandes participações vão sendo reveladas. Entre elas, as ações do tipo ST aparecem com frequência nas listas de grandes participações e de participações ocultas. Em particular, no quadro das posições divulgadas no relatório anual mais recente, para além das ações que figuram entre as dez maiores participações, várias ações do tipo ST — como ST Renfu, *ST Qinchang e *ST Songfa — têm merecido a atenção de diversas instituições.

Além disso, alguns fundos fazem alocações em várias ações ST. Por exemplo, vários fundos como o J.P. Morgan? Não, isto é “Jingdong?“: Jingdong?; na realidade, “Ordem?”: Funds como “景顺长城量化精选” e “中欧量化驱动混合” — entre outros — tinham, no fim do ano passado, várias ações ST nas suas posições. Há análises que apontam que, se o contrato do fundo não tiver restrições relacionadas, as ações ST não constituem um “tabu”. Algumas estratégias de investimento focam-se em identificar ações com potencial de reversão em situações difíceis, e a expectativa de retirada do rótulo ST de algumas ações ST coincide com isso.

As ações com grandes participações ocultas surgem frequentemente em empresas ST; alguns fundos detêm várias ações ST

Com a divulgação dos relatórios anuais de 2025 dos fundos de captação pública, as posições totais no fim do período foram sendo reveladas uma após a outra. Para além das dez maiores participações anunciadas previamente, os demais detalhes de investimento divulgados no relatório anual têm despertado grande atenção. Como uma categoria especial, as ações ST também se tornaram objecto prioritário de alocação de muitos fundos.

Até 31 de Março de 2026, nos relatórios anuais de 2025 de fundos já divulgados, várias acções — como ST Renfu, *ST Qinchang e *ST Songfa — têm merecido atenção por parte das instituições. Tomando como exemplo os fundos ordinários de acções, há 6 fundos que detêm ST Renfu nas posições no fim do período; entre os fundos mistos com viés para acções, há 3 que detêm essa acção; e entre os fundos de afectação flexível, há 11 que detêm essa acção.

Em termos de valor de mercado das participações no trimestre, o valor detido do ST Renfu pelo “嘉实新兴产业股票” atinge 223M de yuan, representando 4,85% do valor líquido no fim do período. Chama a atenção que essa ação também é a sexta maior participação do referido fundo. Também, na mesma gestora, o “嘉实泰和混合” detém ST Renfu, e o valor de mercado da posição no fim do período atinge 119M de yuan.

O ST Renfu é uma empresa líder no sector de medicamentos anestésicos na China, mas devido à existência de vários problemas que levaram a punições — incluindo não ter divulgado atempadamente a ocupação de fundos não operacionais, e não ter divulgado atempadamente transacções com partes relacionadas — a abreviatura da acção na A-shares foi alterada para ST Renfu a partir de 16 de Dezembro do ano passado.

Embora haja um número elevado de fundos que detêm essa acção, e embora a maioria se concentre em alguns fundos temáticos de biomedicina ou de tecnologia, e de acordo com os dados de comparação de posições com variação em cadeia, muitos produtos das respectivas empresas fizeram operações de redução da posição. Além disso, as empresas em questão, tão em destaque, são elas próprias empresas conhecidas de topo no sector, com elevada identificabilidade.

Além disso, há também algumas acções relativamente menos populares que têm merecido atenção por parte das instituições, mas com base no desempenho das acções individuais, não é nada satisfatório. Tomando como exemplo *ST Jijou, por exemplo, a J.P. Morgan? Não, novamente: “景顺长城” é “Jingshun Changcheng”. A Jingshun Changcheng possui vários fundos envolvidos na alocação, incluindo “景顺长城量化小盘”, “景顺长城量化精选” e “景顺长城量化新动力”.

Na indústria: de acordo com o disposto no contrato, com alinhamento a algumas estratégias de investimento

Quanto a saber se as acções do tipo ST podem ou não entrar nas posições dos fundos de captação pública — ou mesmo na sequência de grandes participações —, quando a repórter do “Diário da Economia” contactou pessoas relevantes da indústria em 31 de Março, verificou-se que, por enquanto, não existe uma regulamentação claramente definida. No entanto, alguns contratos de fundo não permitem essa alocação.

Um gestor de um fundo de captação pública no sul da China disse à repórter que, nos actuais regulamentos de gestão do investimento dos fundos, não há nenhuma indicação que proíba investir em acções ST. Assim, desde que no contrato não haja uma disposição clara de não alocação de acções sujeitas a aviso de risco, em princípio elas podem ser alocadas.

“Internamente, haverá com certeza escrutínio rigoroso para esse tipo de acções. Desde que a qualidade da empresa não tenha problemas — e até que haja uma tendência de desempenho de reversão em situações difíceis — então, para alguns gestores de fundos que queiram implementar estratégias de reversão, essa acção pode ser incluída na carteira de acções. ” Segundo informações, desde que não haja limitações expressas, mesmo que uma acção seja alocada como uma das dez maiores participações, ainda assim pode ser.

Claro que há também algumas acções ST que, muitas vezes, estão sujeitas a eventos repentinos durante a detenção, o que leva a punições e à implementação de avisos de risco. Para esse tipo de acções, de acordo com a pessoa entrevistada, também serão feitas reduções da posição e até vendas totais, dependendo da situação. “Se a governação da empresa não tiver problemas, não há possibilidade de aumentar a posição no futuro.”

Com base nas posições já divulgadas, para efeitos de comparação, os relatórios anuais dos fundos só têm como referência os dados dos relatórios semestrais. Comparativamente, muitas acções ST são novas aquisições; alguns fundos até detêm várias acções ST. Por exemplo, no cômputo do final do ano passado, o “中欧量化驱动混合” detinha ST Deyun, ST Dawa e ST Cuiehua — todas as quais não tinham sido alocadas no início de meados do ano passado.

Naturalmente, também há fundos que alocam várias acções ST. Ao mesmo tempo, no quarto trimestre do ano passado, reduziram algumas posições. Por exemplo, no cômputo do final de 2023? (na verdade, “去年四季度” é quarto trimestre do ano passado), quando o “鹏华优势企业” foi contabilizado no final do ano passado, havia alocado ST Baling e ST Renfu, mas a quantidade de ST Renfu detida no seu portfólio já tinha sido reduzida de forma significativa em relação a meados do ano. Situação semelhante também ocorre com o “博时丝路主题”, que alocou *ST Songfa; no final do ano passado, a participação restante era apenas de 0,43 mil acções, quase como uma venda total em comparação com meados do ano.

Há análises que indicam que, embora os fundos de captação pública possam investir em acções ST, muitas acções ST estão propensas a crises de liquidez. As acções com uma proporção de alocação relativamente elevada afectam o nível de rendibilidade global do portfólio. Na prática, para além de reforçar as restrições de controlo de risco, ainda assim deve-se, tanto quanto possível, evitar a alocação deste tipo de activos — e até mesmo alocá-los como grandes participações.

Nota: Parte das participações nos relatórios anuais de 2025 dos fundos de captação pública contém acções ST. Ordenado por valor de mercado no fim do período. Fonte: Wind

Diário da Economia