A venda de mineradores de Bitcoin parece estar perto de esgotar-se, indicando uma reversão iminente na pressão do mercado

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Os mineradores de Bitcoin estão a começar a revelar o esforço que muitas vezes aparece perto de uma lavagem do mercado, mas uma peça-chave do reinício habitual ainda está em falta. Os maiores operadores continuam a vender BTC suficiente para manter um fornecimento fresco a entrar no mercado.

Os mineradores de Bitcoin estão a aproximar-se de um ponto de washout clássico, enquanto a fase de venda continua a pairar sobre o mercado

Os mineradores de Bitcoin estão mais perto da exaustão do que estavam há algumas semanas, o que trouxe de volta um marco familiar de mercado em baixa para a mesa.

A pressão dentro do negócio de mineração tem sido intensa. No seu relatório de mineração do 1.º trimestre de 2026, a CoinShares mostrou que o hashprice caiu de cerca de US$63 por PH/s/dia em julho de 2025 para cerca de US$28 a US$30 no início de março de 2026 — uma compressão brutal nas receitas dos mineradores que empurrou uma grande fatia da frota global para a falta de rentabilidade.

A CoinShares estimou que cerca de 15% a 20% dos mineradores globais estavam a operar com prejuízo nesse nível de receitas, o que dá ao ciclo atual um gatilho económico claro em vez de uma narrativa vaga de sentimento.

Porque é importante: os mineradores são uma das fontes mais importantes e estáveis de oferta do Bitcoin. Quando são forçados a vender mais do que mineram, ou a recorrer a reservas, isso pode continuar a pesar no preço mesmo quando o sentimento começa a melhorar.

Essa pressão começou a aparecer nas condições da rede. O gráfico de dificuldade do Bitcoin da CoinWarz mostra uma queda de 4,19% nos últimos 30 dias e de 6,27% nos últimos 90 dias, com outro ajuste projetado para 18 de abril de 2026.

As quedas da dificuldade geralmente sinalizam que os operadores mais fracos estão a ser empurrados para fora, as máquinas estão a ficar offline e os mineradores mais fortes estão a ganhar mais espaço para respirar. Esse tipo de reinício costuma surgir perto das fases finais de um processo de capitulação dos mineradores, razão pela qual a configuração atual atraiu tanta atenção.

A capitulação começa com stress. A mudança mais consequente chega quando os mineradores deixam de vender grandes parcelas das suas tesourarias para financiar operações, serviço de dívida e expansão. Esse segundo passo pesa mais para o Bitcoin porque altera o fluxo de moedas a atingir o mercado todos os dias.

Um minerador com economia estável consegue manter mais do BTC que produz. Um minerador sob pressão envia essas moedas para a oferta à vista.

As mais recentes atualizações públicas dos mineradores mostram que esse segundo passo não foi amplamente adotado. A Riot Platforms produziu 1.473 BTC no primeiro trimestre de 2026 e vendeu 3.778 BTC durante o mesmo período, terminando o trimestre com 15.680 BTC no seu balanço.

Esse número captura a tensão dentro do mercado. O stress na rede diminuiu o suficiente para alimentar conversas sobre o fundo, enquanto um dos maiores operadores do setor continua a vender muito mais Bitcoin do que minerou no trimestre.

A MARA vendeu 15.133 BTC entre 4 de março e 25 de março, um movimento ligado a recompras de dívida totalizando cerca de US$1 mil milhões. A CleanSpark produziu 568 BTC em fevereiro e vendeu 553,02 BTC, quase toda a sua produção mensal.

O momento atual exige linguagem precisa. Os mineradores estão a aproximar-se de um marco histórico de mercado em baixa porque a economia ficou suficientemente dura para forçar a saída de mãos fracas e porque a dificuldade começou a aliviar.

A fase de acumulação, porém, não foi claramente reiniciada. Uma viragem real no comportamento dos mineradores apareceria como estabilização das tesourarias, vendas mais baixas em relação à produção e um padrão em que os grandes operadores começam a manter mais do Bitcoin que mineram.

Esse conjunto de sinais apertaria o lado da oferta do mercado de forma visível. Os dados atuais mostram um setor mais perto do fim das vendas forçadas do que estava no início do ano, com bastante evidência de que as vendas forçadas continuam ativas.

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A forma mais direta de compreender a venda dos mineradores é retirar o jargão e seguir as exigências de caixa. As empresas de mineração enfrentam faturas de energia, folha de pagamentos, despesas de alojamento, financiamento de equipamento e maturidades de dívida em termos de moeda fiduciária.

Elas ganham Bitcoin, enquanto muitas das suas obrigações chegam em dólares. Quando a receita por unidade de poder de computação colapsa, as vendas da tesouraria tornam-se um mecanismo de financiamento.

Esse mecanismo transformou a atividade recente dos mineradores num ponto de pressão para a estrutura do mercado do Bitcoin.

Os números do primeiro trimestre da Riot tornaram essa pressão visível de uma forma que nenhuma abstração on-chain poderia igualar. Vender 3.778 BTC enquanto produzia 1.473 BTC diz que a empresa se apoiou em reservas existentes em vez de apenas na produção atual.

A venda de março da MARA fez o mesmo ponto por outro ângulo. A empresa usou uma venda massiva de BTC para suportar a gestão da dívida, um lembrete de que os mineradores são negócios de crypto e, ao mesmo tempo, operadores industriais intensivos em capital.

A atualização de fevereiro da CleanSpark mostrou a versão operacional da mesma realidade, com quase toda a produção mensal vendida. Essas divulgações mostram exatamente onde o stress está a assentar e enquadram o mercado atual com mais clareza do que referências genéricas ao stress dos mineradores.

A imagem mais ampla das reservas também encaixa nessa interpretação. Em fevereiro, a CryptoSlate reportou que carteiras associadas a mineradores detinham cerca de 1,801 milhão de BTC, enquanto o valor em dólares dessas reservas tinha caído mais de 20% em aproximadamente dois meses para cerca de US$133 mil milhões.

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9 Fev 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Essa queda não aconteceu num vazio. Preços mais baixos do Bitcoin em relação ao pico de 2025, fracos rendimentos de taxas e ainda-heavy competição dentro da rede combinaram-se para esvaziar a almofada em que os mineradores normalmente confiam durante condições mais difíceis.

Para o próprio Bitcoin, isto mantém um dos canais de oferta mais importantes do mercado em foco. Os mineradores produzem moedas novas todos os dias.

Durante fases mais saudáveis, uma parte dessa produção fica fora do mercado porque os operadores conseguem pagar para a manter. Durante fases de stress, moedas recém-mineradas e participações mais antigas na tesouraria são vendidas para cumprir obrigações reais.

Esse fluxo pode pesar no preço mesmo quando o sentimento melhora, e outras narrativas otimistas ganham impulso.

O pano de fundo de preço atual torna a configuração especialmente sensível. De acordo com os dados de preço do Bitcoin da CryptoSlate, o BTC está a ser negociado a US$69.900, acima de 4,38% nas últimas 24 horas, 3,63% nos últimos sete dias e 2,81% nos últimos 30 dias, permanecendo ainda 44,61% abaixo do seu máximo histórico de 6 de outubro de 2025, de US$126.198.

Isso coloca o Bitcoin numa posição interessante. O mercado tem movimento ascendente suficiente para reavivar chamadas para o fundo e distância suficiente em relação ao pico para manter os mineradores sob pressão financeira.

Um ressalto dentro desse tipo de estrutura revela frequentemente quem estava a vender porque queria e quem estava a vender porque tinha de.

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Se os grandes operadores continuarem a monetizar reservas durante períodos de força do preço, a fase de alívio pode durar mais tempo e pesar nas tentativas de subida. As próximas atualizações de produção de alguns mineradores cotados têm importância real porque oferecem prova direta de se o comportamento corporativo está a mudar ou se o ciclo de vendas ainda tem margem para continuar.

Três forças estão agora no centro do próximo movimento: alívio de dificuldade, procura externa de Bitcoin e a mudança do modelo de negócio dos grandes mineradores. Cada uma afeta se o setor consegue transitar do modo de sobrevivência para o modo de acumulação.

A primeira força é a dificuldade. Menor dificuldade dá aos mineradores que sobrevivem uma maior fatia dos prémios da rede e alivia o aperto imediato nas receitas.

O ajuste projetado para 18 de abril na CoinWarz ganhou, portanto, importância extra. Um corte mais profundo ofereceria aos operadores mais fracos menos espaço para recuperar do que aos mineradores mais fortes, bem capitalizados, o que poderia concentrar ainda mais a produção nas mãos de empresas com melhor capacidade para escolher quando vendem.

Isso levaria o mercado mais perto de um reinício real de acumulação. Um ajuste ligeiro ou um ressalto rápido na concorrência manteria a pressão na margem ativa.

A segunda força é a procura externa, especialmente por U.S. spot Bitcoin ETFs. Os dados de fluxo do Farside ETF mostram entradas líquidas positivas de US$69,4 milhões a 30 de março e US$117,5 milhões a 31 de março, seguidas de uma saída de US$173,7 milhões a 1 de abril e de uma pequena entrada de US$9 milhões a 2 de abril.

Esse padrão captura o humor atual do mercado. A procura existe, embora ainda não tenha assentado numa fase forte e ininterrupta de absorção.

Os compradores de ETF podem compensar a venda dos mineradores quando os fluxos permanecem consistentemente positivos. Fluxos irregulares deixam o mercado com menos proteção contra oferta fresca.

A terceira força pode revelar-se a mais importante num horizonte mais longo. Segundo a CoinShares, os mineradores listados poderão obter até 70% da receita a partir de IA até ao final de 2026, acima dos cerca de 30% de hoje, à medida que o acesso à energia e a infraestrutura dos data centers se tornam mais valiosos para clientes de computação de alto desempenho.

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26 Mar 2026 · Gino Matos

Mais de US$70 mil milhões em negócios de colocation de GPUs e relacionados com cloud foram anunciados ao longo de 2025 e início de 2026, transformando as empresas de mineração em negócios de infraestrutura ligados a um ciclo de capital muito maior. Isso muda os incentivos.

Um minerador com uma oportunidade atraente de alojamento de IA pode optar por reduzir a dívida, garantir financiamento para expansão ou realocar energia longe do acúmulo de Bitcoin.

É aqui que o guião antigo começa a ficar desfocado. Os marcos históricos de capitulação dos mineradores ainda oferecem contexto útil porque o negócio continua cíclico, e as vendas forçadas deixam impressões no comportamento das tesourarias, na dificuldade e nos levantamentos de reservas.

Ainda assim, a próxima fase pode não ter o aspeto de um simples retorno aos padrões antigos. Alguns operadores podem parar a venda agressiva de BTC porque a economia da mineração melhora.

Outros podem continuar a vender porque o seu foco estratégico mudou para receitas ligadas à IA. Um sinal tradicional de acumulação pode chegar mais tarde do que muitos esperam, ou pode aparecer numa parte mais estreita do setor em vez de em todo o conjunto de mineradores.

Isso deixa o Bitcoin com um conjunto claro de marcadores “em direto”. Veja se os grandes mineradores vendem menos do que mineram nos próximos updates.

Veja se a dificuldade continua a cair o suficiente para restaurar margens mais saudáveis. Veja se os fluxos de ETF se fortalecem num canal de absorção mais estável.

Veja se a infraestrutura de IA se torna o uso preferido do capital dos mineradores para os maiores operadores públicos. Esses sinais revelarão se o setor está finalmente a terminar a fase de capitulação e a reconstruir tesourarias, ou se o ciclo atual está a evoluir para uma forma diferente — numa em que os mineradores continuam a ser importantes para o lado da oferta do Bitcoin, enquanto os seus incentivos de negócio se estendem muito além da própria mineração.

Neste momento, a evidência apoia um meio-termo acentuado. Os mineradores de Bitcoin estão a aproximar-se de um marco clássico de washout porque a economia se tornou suficientemente severa para forçar saídas e desencadear alívio de dificuldade.

O reinício da acumulação que normalmente dá a esse marco o seu verdadeiro poder ainda não apareceu nas maiores figuras do setor. Até as vendas da tesouraria abrandarem de forma visível, as pessoas que produzem Bitcoin novo ainda fazem parte da pressão sobre o mercado, mesmo quando as condições para um reset mais profundo começam a tomar forma.

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