Por que o ouro caiu durante a Guerra entre os EUA e o Irão? UBS: A propriedade de proteção não falhou, apenas atrasou a sua eficácia

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Fonte: Caixin News (Caixin News)

Notícia da Caixin News em 25 de Março (redacção Liu Rui) Desde o ano passado, o ouro tem estado numa tendência de alta extraordinária, registando máximos históricos repetidamente. No entanto, só até ao final de Fevereiro, quando começou a guerra entre os EUA e o Irão, o ouro perdeu de repente o impulso de subida e tem vindo a cair continuamente; actualmente já caiu mais de 20% face ao pico de Janeiro.

Isto deixa muitos investidores em ouro perplexos: se o ouro é claramente um activo de refúgio, por que motivo desta vez a sua qualidade de refúgio falhou?

Quanto a isto, a resposta da equipa de gestão de património global do UBS é: a qualidade de refúgio do ouro não falhou, mas pode vir a produzir efeito mais tarde no futuro.

A qualidade de refúgio do ouro não falhou

Na segunda-feira desta semana, no horário local, a equipa de gestão de património global do UBS publicou um relatório, reforçando ainda mais a posição optimista sobre o ouro. Os analistas do UBS, Wayne Gordon, e a sua equipa, afirmaram que, apesar de o preço do ouro ter sofrido uma queda recente, acreditam que os investidores ainda devem manter ouro, como instrumento de cobertura defensiva.

Isto pode soar um pouco estranho, porque durante a guerra EUA-Irão, o preço do ouro parece ter seguido continuamente uma relação inversa com a tensão do conflito: sempre que surgem sinais de agravamento no cenário de guerra, o preço do ouro também desce; pelo contrário, quando a tensão diminui, o ouro tende a subir.

Isto contradiz claramente a compreensão dos investidores sobre o “estatuto de refúgio” do ouro: normalmente, em situações de guerra, os investidores deveriam afluir ao ouro à procura de refúgio.

Mas a equipa de Gordon não está preocupada.

“Não vamos encarar esta situação como um ‘momento de Bank’ do ouro — isto é, um ‘ponto de grande viragem’ — porque vemos que, apesar de haver diferenças evidentes entre a situação actual e os períodos importantes de viragem na política dos bancos centrais de há algumas dezenas de anos. Isto indica que os fundamentos não mudaram de forma particularmente clara, e esperamos que, com base no desenvolvimento macro no futuro, o preço do ouro tenha um forte suporte”, disse.

O analista acrescentou que a visão da sua equipa sobre o ouro como instrumento de cobertura eficaz para uma carteira de investimento não mudou, e prevê que o preço do ouro volte a subir muito rapidamente.

O efeito de refúgio do preço do ouro pode vir a evidenciar-se no futuro?

O UBS atribuiu a queda recente do ouro a vários factores, como a diminuição da confiança dos investidores na redução das taxas do Sistema da Reserva Federal (Fed) e a redução do impulso especulativo no mercado, entre outros.

Contudo, na perspectiva de Gordon, se a história puder servir de referência, a visão negativa sobre o futuro do ouro pode ser prematura.

Ele afirmou: “Para muitos investidores, o ouro tem um desempenho relativamente moderado perante a intensificação das tensões geopolíticas e o aumento da volatilidade dos preços, o que parece contrariar a intuição… No entanto, a história mostra que, especialmente no estágio inicial de um conflito, o ouro nem sempre sobe.”

Este analista recordou que, durante a crise do petróleo nos anos 70 do século passado (um período muito semelhante ao cenário actual em que a guerra no Irão leva à subida dos preços do petróleo), devido à preocupação do mercado com a inflação, o preço do ouro registou uma forte trajectória de alta. Mas durante a guerra Irão-Iraque, devido ao equilíbrio entre factores macroeconómicos, o preço do ouro manteve-se, no geral, estável.

Gordon considera que, na verdade, é difícil comparar directamente o preço do ouro em períodos históricos diferentes de conflitos geopolíticos. No entanto, uma conclusão clara é que a trajectória do preço do ouro tende a não ser determinada directamente pelo próprio conflito, mas sim pela política e pelo contexto económico.

Ele disse: “Como o mercado está a adaptar-se a taxas de juro mais elevadas do que as expectativas e a um dólar forte (ambos são obstáculos de curto prazo à alta do preço do ouro), a função de preservação do valor do ouro foi pressionada no início do ciclo. Mas isto não significa que a qualidade de refúgio do ouro tenha falhado; é um fenómeno de atraso.”

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Responsável: Zhao Siyuan