Klarna levanta 1,37 mil milhões de dólares na IPO de Nova Iorque, as ações encerram com uma subida de 15%

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Um gigante de fintech vai a bolsa

A Klarna, o credor sueco “buy-now, pay-later” (BNPL) que já foi avaliado em valores tão altos como 45 mil milhões de dólares, fez finalmente a sua tão aguardada estreia na Bolsa de Nova Iorque. Na terça-feira, a empresa anunciou que angariou 1,37 mil milhões de dólares na sua oferta pública inicial (OPI) nos EUA, marcando uma das listagens de fintech mais acompanhadas do ano.

A OPI levou a Klarna e a alguns dos seus investidores existentes a vender 34,3 milhões de ações a 40 dólares cada, acima da faixa-alvo de 35 a 37 dólares. O preço mais elevado refletiu um forte interesse dos investidores, com uma fonte familiarizada com a operação a afirmar que a procura excedeu a oferta em cerca de 25 vezes.

Na quarta-feira, a negociação começou com uma forte subida. As ações abriram a 52 dólares, cerca de 30% acima do preço da oferta, antes de reduzir ganhos. No fecho do pregão, a ação ficou pouco abaixo de 46 dólares, ainda assim 15% acima do preço da OPI. Nesse nível, a Klarna foi avaliada em aproximadamente 17,4 mil milhões de dólares.

De 45 mil milhões para 17 mil milhões

A avaliação atual destaca a mudança de fortuna da Klarna. Em 2021, após um aumento nas compras online e na adoção do BNPL, a empresa foi avaliada em mais de 45 mil milhões de dólares, tornando-se na altura o arranque (startup) europeu com maior valor. Mas a subida das taxas de juro e a inflação desencadearam uma reavaliação acentuada do setor, e em 2022 a avaliação da Klarna caiu para 6,7 mil milhões de dólares.

A recuperação para 17,4 mil milhões de dólares mostra que a confiança dos investidores está a regressar, embora a diferença face ao pico da era da pandemia seja marcante. O sucesso da OPI sugere que os mercados estão novamente abertos a listagens de fintech, mas também sublinha a rapidez com que as condições podem mudar.

Um longo caminho até à listagem

Fundada em 2005, a Klarna construiu a sua reputação ao permitir que os clientes dividissem as compras em prestações mais pequenas, sem juros. O seu serviço de BNPL tornou-se uma tendência global durante a pandemia, à medida que o e-commerce disparou.

A empresa foi lucrativa durante anos, mas passou a registar prejuízos após uma expansão agressiva nos Estados Unidos em 2019. Em abril deste ano, a Klarna suspendeu os preparativos da OPI à medida que novos tarifários dos EUA perturbavam os mercados globais. Com as condições a estabilizarem e o apetite dos investidores a regressar, a empresa retomou os seus planos este verão.

A operação foi liderada pelo Goldman Sachs, J.P. Morgan e Morgan Stanley, e a Klarna já negocia na NYSE sob o símbolo de negociação KLAR.

Crescimento versus rentabilidade

Apesar do forte crescimento das receitas, a rentabilidade continua a ser um desafio. No trimestre encerrado a 30 de junho, a receita subiu para 823 milhões de dólares, acima dos 682 milhões de dólares do ano anterior. Os prejuízos, no entanto, alargaram-se de 7 milhões para 52 milhões no mesmo período.

Os analistas sublinharam que, embora os investidores estejam novamente a mostrar entusiasmo pelas OPIs de fintech, o mercado exigirá provas de que empresas como a Klarna conseguem equilibrar crescimento com rentabilidade. Rudy Yang, analista sénior na PitchBook, disse à Reuters que as fintechs irão enfrentar uma análise minuciosa no atual contexto macroeconómico.

Concorrência e poder da marca

A Klarna compete num setor preenchido. A rival neobanco dos EUA Chime foi a bolsa em junho, com as ações a saltarem 59% na estreia antes de descerem abaixo do preço de emissão. O desempenho ilustra a volatilidade que pode surgir após OPIs de fintech de elevado perfil.

Analistas do setor, no entanto, argumentam que a forte marca da Klarna pode dar-lhe uma vantagem. Kat Liu, da IPOX, uma firma de investigação de OPIs, referiu que, num setor em rápida mudança, o reconhecimento da marca pode importar tanto quanto o próprio modelo de negócio. O perfil global e a reputação da Klarna poderão ajudá-la a aguentar melhor a pressão competitiva.

O comportamento dos consumidores favorece o BNPL

O modelo de BNPL continua a ver uma forte procura por parte dos consumidores. As despesas nos EUA mantiveram-se resilientes apesar da inflação elevada e do abrandamento do crescimento dos rendimentos. A Klarna informou que, nos 12 meses terminados a 30 de junho, 75% da sua receita veio de taxas de transação e de serviço, enquanto 25% veio de rendimentos de juros.

Os analistas notaram que o modelo depende tanto do volume de transações como das taxas de reembolso. Uma menor despesa dos consumidores poderia reduzir as receitas de taxas enquanto aumentaria o risco de perdas de crédito — um fator de risco que os investidores irão monitorizar de perto.

O que significa a estreia

A OPI da Klarna está a ser vista como um possível indicador (bellwether) para fintechs de elevado crescimento a regressar aos mercados públicos. O forte desempenho no primeiro dia, apesar das preocupações com a rentabilidade, reflete o apetite renovado dos investidores após um período tranquilo para as listagens.

Para a Klarna, os 1,37 mil milhões de dólares angariados irão apoiar a expansão contínua e o desenvolvimento de produtos. Para o setor mais alargado, a listagem poderá encorajar outras fintechs — de empresas de pagamentos a firmas de cripto — a testar os mercados públicos após um período de volatilidade.

Conclusão

A trajetória da Klarna, de uma avaliação privada de 45 mil milhões de dólares para uma estreia pública de 17,4 mil milhões de dólares, sublinha tanto a promessa como os riscos das fintech. A empresa enfrenta agora um novo capítulo, no qual os investidores irão olhar menos apenas para o crescimento e mais para a rapidez com que consegue transformar a sua vasta base de utilizadores e a forte marca em lucros sustentáveis.