Está a ficar louco! Os fundos quantitativos estão a disparar coletivamente, quatro "top" fundos de investimento privado têm um volume superior a 80 mil milhões de yuan, mais de 50 já ultrapassaram a marca de 10 mil milhões, quem está a investir?

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Aceleraram tudo! Os fundos quantitativos dispararam em conjunto, e quatro “top” private funds têm um volume superior a 80B de yuan; mais de 50 já ultrapassaram 10 mil milhões; quem está a investir? Segundo a indústria: três tipos de capital estão a afluir

Repórter de 每经: Li Na    Editor de 每经: Chen Keming Ye Feng Du Hengfeng

No 1.º trimestre de 2026, a indústria dos private funds quantitativos protagonizou uma transição “dura” e de alto impacto: Fangfang, Jiukun, Mingxun e Yanfu—quatro empresas—entraram no intervalo de 80 mil milhões a 90 mil milhões; a era das “fábricas” de mil milhões parece já não estar tão distante; Stone Ming, Qianxiang, Dragon Banner e várias outras instituições também saltaram continuamente por dois a três níveis na mesma sequência trimestral, tornando a rotação entre equipas particularmente intensa. De acordo com dados públicos, até ao fim do 1.º trimestre deste ano, já existem mais de 50 private funds quantitativos com escala superior a 10 mil milhões. O afluxo desenfreado de capital externo, somado à recompra por clientes antigos, ao impulso dos canais e à alocação institucional, fez com que a escala dos private funds quantitativos fosse rapidamente empurrada para cima. Ao mesmo tempo, a lógica competitiva já mudou: não basta obter retornos acima do benchmark—as capacidades de serviço estão a tornar-se o novo ponto decisivo.

Imagem: gerada por IA

Aceleração da transição entre escalões

As “fábricas” de mil milhões já não estão tão longe

Quão rápida tem sido a expansão dos gestores de fundos de private funds quantitativos?

Com base no mapa de AUM publicado por “Investimento Quantitativo e Machine Learning”, no 1.º trimestre de 2026, a liquidez entre os diferentes escalões de gestores de private funds quantitativos no mercado interno aumentou de forma visível; o grupo de topo continua a elevar-se.

No escalão mais alto, já há quatro empresas—Fangfang Quant, Jiukun Investment, Mingxun Investment e Yanfu Investment—empatadas no intervalo de 80 mil milhões a 90 mil milhões; a distância face ao limiar de mil milhões parece já não ser tão longa. E estas quatro empresas, no final de 2025, ainda se encontravam no intervalo de 70 mil milhões a 80 mil milhões. No intervalo de 60 mil milhões a 70 mil milhões, surgiu um novo membro, o Chengqi Fund; no de 50 mil milhões a 60 mil milhões, foram adicionados Blackwing Assets e Wanyan Assets; no de 40 mil milhões a 50 mil milhões, entraram duas empresas—Maoyuan Quant e Tianyan Capital; e no de 30 mil milhões a 40 mil milhões, juntou-se a Evolution Theory Assets.

O escalão de dimensão média também subiu de forma abrangente: no intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões entraram Mengxi Investment, Niankong Nianjue, Turing Fund, Zhengding Private Fund e Zhuoshi Fund; no intervalo de 15 mil milhões a 20 mil milhões, foram adicionados Beiyang Quant, Jingge Qiangrui, Neuda Investment e Weiguang Boyi.

Imagem: Investimento Quantitativo e Machine Learning

Entretanto, oito gestores—incluindo Bankiang Private Fund, Hongxi Fund, Kuikui Private Fund, Luoshu Investment, Mingxi Capital, Shenyi Investment, Tott Investment e Youmeili Investment—ultrapassaram 10 mil milhões, entrando no grupo de 10 mil milhões a 15 mil milhões. Hanrong Investment, Huishi Assets, Weiying Investment e Shengfeng Fund entraram no grupo de 5 mil milhões a 10 mil milhões.

O que chama mais a atenção é o fenómeno de “saltos em cadeia” por parte de algumas entidades gestoras. Não seguem, passo a passo, a subida por níveis; em vez disso, atravessam dois ou até três intervalos de escala dentro de um único trimestre. No final de 2025, o Mingxin Fund—com escala ainda no intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões—saltou três níveis consecutivos, indo directamente para o grupo de 50 mil milhões a 60 mil milhões, tornando-se o caso com maior amplitude neste trimestre. A Dryxiang Investment e a Zhengying Assets saltaram dois níveis para o intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões; a Pingfanghe Investment saltou dois níveis para o intervalo de 30 mil milhões a 40 mil milhões; e a Longqi Technology saltou dois níveis para o intervalo de 50 mil milhões a 60 mil milhões.

Não há dúvida: esta progressão rápida dos gestores mostra que a velocidade com que o capital se concentra no topo quantitativo está a acelerar, e a rotação interna entre escalões está a tornar-se cada vez mais intensa.

Três tipos de capital a afluir para o quantitativo

No 1.º trimestre, a escala dos private funds quantitativos subiu rapidamente—e não se deve apenas ao crescimento do valor patrimonial. Várias pessoas ligadas a private funds quantitativos entrevistadas e responsáveis por serviços de custódia de corretoras afirmaram que o principal motor desta expansão foi o fluxo líquido contínuo de entrada de capital externo; além disso, a estrutura do capital revela também uma clara sazonalidade e uma tendência de institucionalização.

Antes, segundo estatísticas da 私募排排网, até 28 de fevereiro de 2026, no mercado total existiam 722 instituições de private funds, com um total de 1.366 produtos de securities de private funds registados; face aos 543 produtos de fevereiro de 2025, isso corresponde a um aumento homólogo de 151,57%; face aos 680 produtos de janeiro de 2026, corresponde a um aumento em cadeia (mês a mês) de 100,88%, alcançando o dobro tanto em termos homólogos como em cadeia.

“Todos os anos, no 1.º trimestre, especialmente após o Festival da Primavera, é um bom momento para a expansão da escala dos private funds quantitativos.” Um responsável do mercado de private funds quantitativos disse ao repórter: “No 2.º e 3.º trimestre, as condições de fundos são relativamente calmas; no 4.º trimestre, os clientes costumam resgatar. Mas no 1.º trimestre, depois de os clientes antigos receberem o bónus anual, a intenção de subscrever adicionalmente é mais forte. Além disso, como no ano passado o nosso desempenho geral foi bom, a confiança dos clientes é relativamente alta, e a recompra acontece rapidamente.”

Um responsável relacionado com um private fund quantitativo de centenas de mil milhões de yuan afirmou: “Nós fazemos principalmente vendas directas; há muitos pedidos de subscrição de clientes antigos. E também é dinheiro de instituições—sobretudo do lado dos FOF em que as corretoras gestoras cooperam, que também é bastante.”

Um responsável de custódia de uma corretora disse ao repórter: “Observámos que o capital externo que está a impulsionar a rápida expansão da escala dos private funds quantitativos provém principalmente de três direções: dinheiro de alto património líquido e das famílias que migram de equity discricionária; fundos de riqueza introduzidos em massa através dos canais; e fundos de alocação institucional e de FOF e MOM. Além disso, com a expansão do valor patrimonial gerada pelo desempenho do estoque, o mercado interno dos private funds quantitativos converge para o topo, tornando-se a principal razão para a expansão coletiva da escala dos gestores de private funds quantitativos neste 1.º trimestre.”

Segundo a observação deste responsável, nestes anos, muitos clientes vão transferindo dinheiro do universo de private funds discricionários, do equity discricionária de fundos públicos e das próprias contas de negociação de acções gradualmente para o domínio dos private funds quantitativos. A razão é bem concreta: a sensação de drawdown é relativamente mais controlável; a estratégia é mais “explicável” em termos de disciplina e sistematização; para alguns clientes, é mais fácil aceitar do que a “deriva de estilo” relativamente àqueles gestores de fundos discricionários.

Um responsável de custódia de uma corretora de média dimensão também analisou: “Antes, o dinheiro que estava em wealth management bancário, trust e ‘fixed income+’… pegar uma pequena parte para alocar em quantitativo, não é mudar toda a carteira. É mais este tipo de situação: a conta do cliente antes tinha 100% em activos relativamente estáveis; agora pega 5%-20% para fazer rendimento reforçado. Este tipo de dinheiro por subscrição não é demasiado grande, mas por causa da base elevada, o acúmulo acaba por ser bastante considerável.”

Além disso, tal como apontaram vários profissionais de private funds quantitativos, o impulso dos canais de venda/distribuição também não pode ser ignorado nestes últimos anos.

Um gestor sénior de wealth management de uma corretora em Xangai afirmou: “Nos últimos anos, quando a escala dos private funds quantitativos cresceu, um motivo muito crítico foi o facto de os canais começarem a querer vender e a ser mais fácil vender. Esse canal não é apenas a corretora; inclui também private banking, sistemas de clientes high-end dos bancos e canais de venda de terceiros. Para além do apoio do desempenho brilhante, factores como modelos, factores, controlo de risco e diversificação são pontos de bónus para os clientes ao escolher. Em termos de capacidade, também é melhor para absorver fundos do que algumas estratégias discricionárias pequenas e bonitas.”

Além disso, há profissionais de private funds quantitativos que alertam que não é só o crescimento absoluto da escala que importa; a dimensão do aumento também merece atenção. Se o crescimento de escala de um gestor não for grande—por exemplo, apenas cerca de 10%—o impacto na estratégia é relativamente limitado, e a empresa normalmente consegue lidar com isso com tranquilidade. Mas se a escala aumentar demasiado depressa num curto período de tempo, é necessário acompanhar de perto a tendência de variação dos retornos acima do benchmark após essa expansão. Mesmo que a base dessa empresa seja menor e o aumento absoluto não seja grande, a afluência demasiado rápida de fundos irá testar a sua reserva técnica, reserva de talentos, capacidade de gestão da estratégia e a capacidade de suporte do seu sistema global de investimento e pesquisa (投研). Se a capacidade de gestão não conseguir acompanhar o ritmo de expansão da escala, os retornos acima do benchmark podem sofrer uma diminuição evidente.

Mesmo com retornos acima do benchmark, também é preciso servir

Nos últimos anos, o foco competitivo dos private funds quantitativos concentrou-se quase totalmente na disputa por retornos acima do benchmark: quem tem o retorno acima do benchmark mais alto, quem tem o drawdown menor—e quem, por isso, obtém a simpatia dos fundos. No entanto, com a rápida expansão da escala da indústria e o aumento do nível de homogeneização das estratégias, os private funds quantitativos têm vindo cada vez mais a valorizar atributos de “serviço”, como liquidez do produto e comunicação de educação para investidores.

Por exemplo, a Pansong Assets: em 30 de março de 2026, esta instituição quantitativa de centenas de mil milhões de yuan divulgou um comunicado anunciando que o tempo de marcação para resgate dos seus produtos de série de long-short hedge e de leverage para indexação (杠杆指增) foi ajustado de T-5 dias úteis de negociação para T-2 dias úteis de negociação. O período de marcação foi significativamente encurtado em 3 dias, e a liquidez melhorou de forma evidente. Entre os produtos de reforço de índice, com pequenos valores, é possível concluir o acordo de resgate até às 14:30 do próprio dia, permitindo a confirmação do valor patrimonial.

A Pansong Assets, em resposta ao repórter da 每经, disse: “Esta alteração não aconteceu de repente; temos vindo a otimizar continuamente os nossos processos de investimento. Neste momento, o nosso otimizador já consegue planear de forma mais fina os problemas de resgate, de modo a que dentro do período de marcação T-2 ainda seja possível não afectar a gestão de alavancagem do produto e a operação global, mantendo a lógica de operação consistente com a anterior. Assim, conseguimos proporcionar aos clientes uma experiência de liquidez melhor.”

Para além da optimização da liquidez, a educação para investidores e a comunicação transparente também se tornaram direções importantes para que os private funds quantitativos reforcem os seus serviços. À medida que os produtos quantitativos se tornam cada vez mais complexos, a educação para investidores e a comunicação transparente tornaram-se um elo-chave para manter a confiança dos clientes. Alguns gestores, quando o mercado apresenta volatilidade, ajudam os clientes a compreender o mecanismo de funcionamento das estratégias quantitativas e as características de risco, por meio de comunicações de estratégia, interpretações de relatórios regulares, etc., e não apenas com base em desempenho.

Um profissional de private funds quantitativos em Pequim considera que as dimensões competitivas dos private funds quantitativos estão a expandir-se. Os retornos acima do benchmark são a base; contudo, no contexto de o volume de fundos dos clientes aumentar continuamente, torna-se mais difícil obter retornos acima do benchmark. Quem conseguir oferecer melhor liquidez, comunicação mais transparente e uma experiência de detenção mais fluida, terá mais capacidade para conquistar, na próxima fase, a confiança de mais capital de longo prazo.

(Declaração de isenção de responsabilidade: o conteúdo e os dados do artigo servem apenas para referência e não constituem recomendação de investimento. O investidor age por sua conta e risco.)

Repórter: Li Na

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Responsável: Liu Wanli SF014