O lucro líquido atribuível aos acionistas caiu mais de 80% no ano passado — por que razão a remuneração de alguns altos executivos da Lubao Química não diminuiu, mas até aumentou?

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        Um repórter do Diario Económico Diário| Peng Fei  Editado pelo Diario Económico Diário| Xu Shaohang              

A empresa de produtos químicos cotada de longa data Luobei Huagong (SH600727) divulgou no dia 30 de março, à noite, o seu relatório anual de 2025.

Os dados mostram que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Luobei Huagong foi de 38,27 milhões de yuan, uma queda de 85,34% ano contra ano; o lucro líquido não recorrente diminuiu ainda mais, mais de 90%. No entanto, no contexto de a atividade principal da empresa enfrentar pressão total, alguns gestores de topo viram aumentar os seus salários em quase 100 mil yuan ou mesmo mais de 300 mil yuan.

Imagem de Visiual China

Um interveniente do mercado de capitais considerou que esta anomalia anormal em que o desempenho e a remuneração ficam gravemente desenquadrados, vai contra a orientação dada pelas autoridades para promover com prioridade que a remuneração de diretores e gestores de topo seja compatível com os resultados de gestão da empresa e com os resultados individuais.

O repórter do Diario Económico Diário notou que, aquando do aumento de remuneração de vários gestores de topo, o secretário da direção (董秘) da Luobei Huagong, encarregado da pesada missão de divulgação de informação, recebia apenas cerca de 2,7 milhões de yuan de salário anual em 2025, colocando-se na base entre a equipa de gestão da empresa. A este respeito, a empresa respondeu que o “salário dele é uma situação especial, não há nada para comentar”.

Atividade principal sob pressão total

Em 2025, a Luobei Huagong alcançou uma receita de exploração de 100k de yuan, uma queda de 11,43% ano contra ano; obteve um total de 152 milhões de yuan de lucro, uma queda de 64,07%; e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 38,27 milhões de yuan, com uma queda tão elevada quanto 85,34%. Além disso, a rubrica “lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada, excluindo perdas e ganhos não recorrentes”, que reflete a capacidade real de gerar lucros do negócio principal, registou apenas 300k de yuan, uma queda de 90,13% ano contra ano.

A forte redução de resultados é atribuída diretamente a dois grandes negócios principais — a pressão total sobre o dióxido de titânio (tinta titanífera) e o cloreto de metano.

O relatório anual indica que a unidade de dióxido de titânio, como primeira base de suporte da Luobei Huagong, representa 65,06% da receita de negócios principal; porém, em 2025, a sua receita de vendas caiu 16,65% ano contra ano. A segunda maior unidade, o cloreto de metano, viu ainda a sua receita de vendas cair 30,79% ano contra ano.

No relatório anual, a empresa, na secção “Explicação das variações da receita de exploração”, refere: “principalmente devido à redução das receitas dos produtos de dióxido de titânio e de cloreto de metano no período em causa”. E, na secção “Explicação das variações dos custos de exploração”, também aponta: “principalmente devido à redução do volume de vendas dos produtos de dióxido de titânio e de cloreto de metano no período em causa”.

Em termos de produção e vendas, em 2024, o volume de vendas de dióxido de titânio da Luobei Huagong foi de 270k de toneladas, uma queda de 5,67% ano contra ano; o volume de vendas de cloreto de metano foi de 26.48M de toneladas, uma queda de 18,96% ano contra ano.

Por trás disso está a reconfiguração do panorama da indústria macro a nível geral. As estatísticas divulgadas pela Aliança Estratégica de Inovação em Tecnologia da Indústria do Dióxido de Titânio mostram que, entre 2019 e 2025, a produção total do setor de dióxido de titânio na China subiu de 260.7k de toneladas para 392.2k de toneladas; nesse período, em 2025 a produção total do setor caiu ligeiramente 1,0% ano contra ano, sendo a primeira vez em cerca de 20 anos que ocorre crescimento negativo anual de produção. Em 2025, as empresas operadoras com capacidade de produção de todo o processo reduziram-se para 36, menos 9 do que em 2024; o processo de depuração do setor acelerou, e a concentração de mercado continuou a aumentar.

O setor de cloreto de metano em 2025 apresentou uma tendência de “agravamento do excedente de oferta, queda profunda dos preços e crescimento passivo nas exportações”. As contradições entre oferta e procura neutralizaram os benefícios de queda de preços da matéria-prima metanol e cloro líquido, comprimindo as margens de lucro das empresas. Neste ambiente, a atividade principal da Luobei Huagong ficou sob pressão, levando a uma grande redução do lucro líquido.

Gestores com aumentos salariais superiores a 300 mil yuan

No contexto em que o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu mais de 80% ano contra ano, e a atividade principal enfrenta pressão, as variações na remuneração dos gestores de topo da Luobei Huagong, porém, apresentam uma “tendência de crescimento invertida” que é difícil de compreender.

De acordo com os dados específicos divulgados na secção “Remuneração dos diretores e gestores de topo” do relatório anual de 2025 da Luobei Huagong, em comparação com os resultados da empresa em 2025, a remuneração da equipa de gestão é uma “garantia de pagamentos”: o presidente do conselho, Chen Shuchang, teve 4.72M de yuan de remuneração em 2025, mais cerca de 100 mil yuan face aos 300k de yuan de 2024; o diretor-geral, Feng Xiangyi, teve 1.18M de yuan em 2025, mais 100,5 mil yuan face aos 1.08M de yuan de 2024; a remuneração do diretor, diretor financeiro e vice-gerente geral, Ma Wenju, passou de 0,5076 milhões de yuan em 2024 para mais de 300 mil yuan, e a sua remuneração em 2025 foi de 100k de yuan.

Com o “bolo” do lucro líquido atribuível aos acionistas a ter apenas mais de 1.02M de yuan, a equipa de gestão ainda mantém uma tendência de aumento tanto da remuneração global como da remuneração individual. Na secção “Variações de detenção de ações e situações de remuneração dos diretores e gestores de topo em funções e daqueles que deixaram o cargo durante o período de reporte” de 2025, os 13 indivíduos que receberam da empresa um total de remuneração antes de impostos de 922.3k de yuan; face a 2024 (13 pessoas), os 100.5k de yuan aumentaram 173,2 mil yuan.

Numa entrevista ao repórter do Diario Económico Diário, um interveniente do mercado de capitais que compreende a Luobei Huagong referiu: “Sendo uma empresa estatal, com um desempenho tão fraco, que esta remuneração esteja neste nível, também é razoável.” Ele acrescentou ainda: “Este ano, a CSRC tem exigências claras para o sistema de remuneração elevada dos diretores, supervisores e gestores de sociedades cotadas, que deve estar associada ao desempenho. ‘Se houver queda dos lucros e mesmo assim a remuneração continuar a aumentar, não faz sentido’.”

Em outubro de 2025, a CSRC reviu e publicou as “Diretrizes de Governação de Sociedades Cotadas”, que entram em vigor a partir de 1 de janeiro de 2026. As “Diretrizes de Governação de Sociedades Cotadas” estipulam que a remuneração dos diretores e gestores de topo deve ser compatível com o desenvolvimento do mercado, com os resultados operacionais da empresa e com os resultados individuais, e coordenada com o desenvolvimento sustentável. Ao mesmo tempo, também foi indicado que, se na comparação com o ano fiscal anterior a empresa passar de lucro para prejuízo ou o prejuízo aumentar, e a remuneração média pelo desempenho dos diretores e gestores de topo não cair proporcionalmente, devem ser divulgadas as razões.

No dia 31 de março de manhã, relativamente à queda do desempenho e ao facto de os gestores de topo da empresa estarem a aumentar salários, o repórter do Diario Económico Diário contactou a Luobei Huagong. O responsável relevante afirmou: “As condições operacionais do ano passado foram relativamente normais. Embora o desempenho tenha diminuído, o trabalho da gestão continuou a ser qualificado, e os salários da gestão não aumentaram de forma significativa.” O responsável sublinhou ainda: “O desempenho e os salários dos gestores são ‘referidos com base na quantidade de trabalho específica que cada um gere habitualmente e, além disso, observando o desempenho do trabalho dele’.”

Importa notar que o relatório anual de 2025 da Luobei Huagong menciona: “Durante o período em análise, a empresa adota uma abordagem combinando avaliação quantitativa e qualitativa para os gestores de topo, e implementa indicadores diferenciados para diferentes funções… Os mecanismos de incentivo para os gestores de topo baseiam-se principalmente na remuneração pelo desempenho… A remuneração pelo desempenho anual é definida com base nos objetivos operacionais anuais; com base na eficiência operacional da empresa durante o período de avaliação e na conclusão do desempenho do trabalho individual, é calculada e confirmada.”

No entanto, com a queda acentuada do lucro líquido atribuível aos acionistas e com a queda de mais de 90% do lucro líquido excluindo itens não recorrentes, parte da remuneração pelo desempenho dos gestores de topo “não diminui, antes aumenta”, o que levanta dúvidas sobre a sua alegada “avaliação quantitativa” ligada a “objetivos operacionais”.

Fenómeno de “salário baixo e responsabilidades altas” do secretário da direção aguarda explicação

Enquanto o presidente do conselho e alguns gestores de topo desfrutam de aumentos salariais de perto de 100 mil yuan ou ainda mais, o secretário da direção, que é um elemento-chave para divulgação de informação e governança de conformidade de uma sociedade cotada, mostra outra realidade no seu próprio nível de remuneração.

O relatório anual de 2025 da Luobei Huagong mostra que o secretário da direção, Lin Hongbo, que foi nomeado apenas em 9 de maio de 2025, recebeu 269,7 mil yuan de remuneração efetiva durante o ano, ficando na última posição entre a remuneração da camada de gestão da empresa.

De acordo com o “Relatório de Dados dos Secretários da Direção de 2024 das Bolsas A” da Sina Finance, a remuneração anual média dos secretários da direção das sociedades cotadas A-share em 2024 foi de cerca de 754,3 mil yuan. O repórter do Diario Económico Diário, ao analisar, verificou que, em comparação com a Luobei Huagong, os secretários da direção das outras sociedades cotadas em Binzhou têm uma remuneração anual que difere bastante da dela; entre elas, o secretário da direção da Bohai Automotive teve 902,6 mil yuan de remuneração em 2024, o secretário da direção da Binhua Shares teve 819,2 mil yuan em 2024, e o secretário da direção da Sanyuan Biology teve 600 mil yuan em 2024.

Importa notar que, enquanto gestores de topo legais definidos de forma explícita pela Lei da República Popular da China sobre Sociedades e pelas “Diretrizes de Governação de Sociedades Cotadas”, o secretário da direção assume responsabilidades legais centrais como divulgação de informação, gestão das relações com investidores, e funcionamento diário do conselho de administração. Tem responsabilidade direta pela veracidade, exatidão e integralidade dos relatórios periódicos.

Com a crescente pressão em 2025 sobre violações de divulgação de informação, os requisitos para o cumprimento das funções do secretário da direção na divulgação de informação estão cada vez mais rigorosos, desde multas avultadas até proibições de mercado. As sanções enfrentadas pelos secretários da direção por problemas de divulgação de informação têm-se tornado cada vez mais severas. De acordo com dados estatísticos da Tonghuashun iFinD, em 2025, mais de 200 sociedades cotadas foram investigadas por alegadas violações na divulgação de informação, cobrindo vários níveis de mercado como a placa principal, o mercado de gemas e a placa STAR.

Em 17 de março de 2026, o Gabinete de Supervisão de Shenzhen aplicou de forma pontual medidas de supervisão a duas sociedades cotadas, Yahui Long e Yingjixin. As razões para as punições das duas empresas foram totalmente idênticas — foi através de seguir a tendência dos “hotspots” associados a interfaces cérebro-máquina para realizar divulgação de informação irregular. Os seus secretários da direção foram punidos, respetivamente, com multas de 1,5 milhões de yuan e de 800 mil yuan a ser punido.

Se, com base no nível de remuneração anual do secretário da direção da Luobei Huagong em 2025, uma vez que a empresa enfrente uma punição regulatória devido a problemas de divulgação de informação no relatório anual de 2025 ou noutros aspetos, o secretário da direção, individualmente, ficará exposto a um risco de multa avultada, o que poderá gerar um impacto significativo na sua pessoa.

Relativamente ao fenómeno do “secretário da direção com salário baixo e responsabilidades altas”, o repórter do Diario Económico Diário levantou dúvidas ao secretário da direção da Luobei Huagong, Lin Hongbo, na entrevista: “Desde que as punições de supervisão foram reforçadas desde o ano passado, o cargo de secretário da direção é uma posição de alto risco. Se ocorrerem problemas na sociedade cotada e esta for punida, e se o salário anual for muito baixo, como se encara o facto de o cargo do secretário da direção enfrentar um risco elevado?”

Lin Hongbo afirmou: “A minha remuneração é uma situação especial, e não há muito a dizer sobre isso.” Ele acrescentou: “Embora haja considerações a esse respeito, acredito que a gestão da empresa reconhece o cumprimento das funções pelo secretário da direção, e haverá considerações relacionadas nesta matéria.”

Fonte da imagem de capa: imagem de Visual China

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