Lucro com o maior crescimento de quase 8 vezes! Quanto tempo ainda podemos aproveitar os benefícios desta rodada de recuperação do setor de baterias de lítio?

Pergunta ao AI · Como a explosão da procura de armazenamento de energia está a impulsionar a recuperação da indústria das baterias de lítio?

Depois de quase três anos de dores de crescimento, as empresas cotadas de baterias de lítio que ficaram “afundadas no fundo” finalmente conseguiram respirar de alívio.

O China Huaxia Energy Network observa que, recentemente, as empresas de baterias de lítio têm vindo a publicar, em sequência, os seus relatórios financeiros de 2025, e várias empresas registaram crescimentos acentuados. Por exemplo, a JZ (HK:3677) teve um aumento de quase 8 vezes no lucro líquido, a Ruipu Lanjun (HK:0666) reverteu de forma significativa para o lucro, e a CALB (HK：3931) registou um crescimento homólogo de 148,4% no lucro líquido…

Além dos fabricantes de baterias, as empresas nas etapas-chave a montante e a jusante, como recursos de lítio e materiais de baterias de lítio na fase intermédia, também viram uma recuperação do desempenho em 2025, alcançando um crescimento duplo de receitas e lucros, varrendo a névoa de mau desempenho que marcou o setor nos anos anteriores.

Esta recuperação do desempenho à escala de toda a indústria significa que a cadeia industrial de baterias de lítio da China ultrapassou a fase de reestruturação e entrou num novo ciclo.

Reviravolta coletiva: múltiplas empresas de baterias de lítio dispararam nos resultados

O China Huaxia Energy Network, com uma contagem não exaustiva, indica que mais de 15 empresas de baterias de lítio deverão apresentar resultados positivos nos relatórios financeiros de 2025, e a maioria das empresas registou aumentos consideráveis.

O líder global das baterias de lítio, CATL (SZ:300750), divulgou que em 2025 as receitas ascenderam a 423,7 mil milhões de iuanes, um aumento de 17%, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 72,2 mil milhões de iuanes, um crescimento de 42,3%. A taxa de crescimento do lucro líquido foi claramente superior à das receitas, atingindo um máximo histórico. Isto indica que a CATL não só está a expandir em escala, como também melhorou substancialmente a qualidade da rentabilidade.

Para além das empresas líderes, o desempenho das empresas de segunda e terceira linha de baterias também foi impressionante, chegando a revelar um maior potencial de explosão.

As três empresas de baterias de lítio cotadas em Hong Kong alcançaram crescimentos de três dígitos. A JZ (正力新能) registou um crescimento homólogo de 788% no lucro líquido em 2025, sendo o “azar/heroína” de maior destaque em termos de amplitude de crescimento na presente temporada de divulgação; a Ruipu Lanjun também conseguiu endireitar-se, após seis anos consecutivos de prejuízos, alcançou o break-even em 2025, com um lucro líquido de 623 milhões de iuanes, um aumento homólogo de 153,6%; a CALB (HK:3931) registou um lucro líquido de 1.48B de iuanes em 2025, um aumento de 149,6%.

No mercado A, a Gotion High-Tech (SZ:002074) prevê que o seu lucro líquido aumente de 107,16% para 148,59%. A HEBOS (SH:688411.SH) divulgou um relatório prévio de resultados, referindo que em 2025 alcançou receitas de 11.6B de iuanes, um aumento de 40,32%; e um lucro líquido atribuível de 949 milhões de iuanes, um aumento de 46,49%.

Na etapa a jusante do setor de baterias, verifica-se um padrão de recuperação em duas vias: “crescimento estável e elevado nas líderes, e um salto explosivo nas empresas de segunda linha”. E, no setor intermédio, as empresas de materiais já saíram do período mais obscuro.

O líder dos eletrólitos, Tianqi Material (SZ:002709), obteve em 2025 receitas de 16,65 mil milhões de iuanes, um aumento de 33%; e um lucro líquido atribuível de 1.36B de iuanes, um aumento de 181,43%; no lucro líquido excluindo itens não recorrentes (扣非净利润) de 1,36 mil milhões de iuanes, um aumento de 256,32%, muito acima das previsões das instituições.

Outra líder de eletrólitos, o Neware (新宙邦) (SZ:300037), registou um crescimento homólogo de 16,48% no lucro líquido; o líder de materiais de eléctrodo negativo, Pu Tai Lai (SH:603659), teve um crescimento homólogo de 98% no lucro líquido em 2025, aproximando-se de uma duplicação; o fornecedor de materiais de eléctrodo positivo, Dangsheng Technology (当升科技) (SZ:300073), registou um crescimento homólogo de 34% no lucro líquido em 2025, sendo que este indicador, em 2023 e 2024, diminuiu respetivamente 28,9% e 49,8%.

No conjunto do setor intermédio de materiais, após dois anos de compressão dos lucros, todo o segmento passou coletivamente por uma recuperação sistémica da capacidade de gerar lucros.

Os sinais de reversão dos prejuízos nas empresas de recursos de lítio também são muito claros.

A Tianqi Lithium (SZ:002466) teve um lucro líquido de 463 milhões de iuanes em 2025, um aumento de 105%; embora face ao prejuízo de 7,9 mil milhões de iuanes no mesmo período de 2024, seja pouco relevante, já conseguiu retornar ao lucro, com uma melhoria significativa da situação financeira. A Ganfeng Lithium (SZ:002460) registou receitas de 23,08 mil milhões de iuanes em 2025, um aumento de 22%, e um lucro líquido de 1.61B de iuanes, revertendo de prejuízo para lucro, com um crescimento de 177,8%; também a Salt Lake (SZ:000792) alcançou receitas de 15,5 mil milhões de iuanes em 2025, um ligeiro aumento de 2,43% face ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível de 8.48B de iuanes, um crescimento de 81,8%.

Os “mapas de resultados” destas empresas, em toda a cadeia a montante, na intermédia e a jusante, mostram que a cadeia industrial completa das baterias de lítio tem vindo a apresentar uma boa tendência de “aumento de receitas com aumento ainda maior de lucros”, em que as taxas de crescimento do lucro são superiores às das receitas, e as margens bruta e líquida estão também a subir ainda mais. Isto, de forma indireta, reflete igualmente que os preços dos produtos ao longo da cadeia industrial estão a melhorar.

Contudo, apesar do grande espetáculo, ainda há muitas empresas com desempenho fraco.

A empresa mineira de lítio Shengxin Lithium Energy (SZ:002240) teve um prejuízo líquido de 888 milhões de iuanes em 2025, uma queda homóloga de 42,9%. Mas, se analisarmos mais detalhadamente os lucros por trimestre, verificamos que no segundo trimestre de 2025 teve um prejuízo de 686 milhões de iuanes, o que arrastou o desempenho do ano inteiro. Já no terceiro e quarto trimestres, o desempenho de Shengxin Lithium Energy apresentou alguma recuperação, especialmente no terceiro trimestre: o lucro líquido atribuível foi de 88,71 milhões de iuanes, conseguindo reverter para lucros no trimestre.

Isto deve-se principalmente à retoma do preço do carbonato de lítio. O preço do carbonato de lítio tem vindo a cair continuamente desde 2023; no primeiro semestre de 2025 voltou a descer até ao mínimo de 58,4 mil iuanes/tonelada, atingindo de forma contínua a linha de custo de caixa das empresas mineiras de lítio. No entanto, após estabilizar e formar base na segunda metade de 2025, o preço do carbonato de lítio disparou fortemente para cima, permitindo que o cash flow e a capacidade de obter lucros das empresas mineiras fossem recuperando gradualmente.

Crescimento explosivo: a capacidade instalada de armazenamento de energia traz uma procura forte

Se for preciso encontrar, na lógica de recuperação da cadeia das baterias de lítio em 2025, o fator de influência mais crítico, não há dúvida de que é o crescimento explosivo da procura do mercado de armazenamento de energia.

Ao longo de 2025, a quantidade global expedida de baterias de armazenamento de energia no lado do utilizador/“behind-the-meter” atingiu 507,9 GWh, um aumento de mais de 82% face ao ano anterior. Outros dados indicam igualmente que a expedição global anual de baterias de armazenamento de energia ultrapassou 650 GWh, um aumento de mais de 80%.

Em termos regionais, esta explosão da procura de armazenamento de energia é global. O mercado interno da China continua a liderar, com volumes de expedição em crescimento sustentado; na Europa e na América do Norte, a expansão também se mantém elevada; e em mercados emergentes como Médio Oriente e Sudeste Asiático, há explosões em vários pontos.

De acordo com as estatísticas da CNESA DataLink sobre a base de dados global de armazenamento de energia, em 2025 as novas encomendas estrangeiras das empresas de armazenamento de energia chinesas totalizaram 366 GWh, um aumento de 144% face ao ano anterior; em particular, no segundo semestre de 2025, as encomendas entraram numa fase de explosão concentrada. Em termos de cobertura das regiões dos pedidos, abrange mais de 60 países e regiões no mundo, e mercados emergentes como o Médio Oriente, a América do Sul e o Sudeste Asiático libertam um potencial enorme.

A explosão global da procura de armazenamento de energia, em última instância, alterou fundamentalmente a lógica de mercado do setor das baterias de lítio. No passado, a prosperidade do setor das baterias de lítio dependia quase totalmente das vendas de veículos de nova energia; hoje, o armazenamento de energia tornou-se um motor de procura independente, com um tamanho de mercado considerável e uma taxa de crescimento ainda mais rápida. Isto significa que, mesmo que haja flutuações nas vendas de veículos de nova energia, o armazenamento de energia consegue proporcionar um apoio suficientemente forte à procura, reforçando significativamente a capacidade do setor para resistir ao ciclo.

Naturalmente, o mercado de veículos de nova energia continua a ser uma força de crescimento indispensável para o setor das baterias de lítio. Em 2025, o mercado chinês de veículos de nova energia continuou a crescer a ritmo elevado; as vendas anuais totalizaram 16,49 milhões de unidades, um aumento superior a 28%, e a taxa de penetração aproximou-se de 50%, com a tendência de eletrificação a passar formalmente da fase de mercado incremental para a fase de mercado principal.

Além disso, em 2023—2024, o excesso de capacidade na indústria de baterias de lítio e a guerra de preços, ao mesmo tempo que eliminaram grande quantidade de capacidades fracas, também criaram a base para a recuperação favorável do setor em 2025.

Após mais de dois anos de “saída” (limpeza do mercado), a relação entre oferta e procura do setor passou a aproximar-se do equilíbrio. Até algumas categorias de materiais apresentaram escassez estrutural de oferta, com preços a estabilizarem e a voltarem a subir. Por exemplo, no caso dos eletrólitos: no quarto trimestre, a margem de lucro líquido do Tianqi Material foi de 941 milhões de iuanes num único trimestre, um aumento de 546% ano contra ano — este é o exemplo mais direto.

Em simultâneo, a estabilização do preço do carbonato de lítio reduziu significativamente a pressão de custos em toda a cadeia industrial. As grandes desvalorizações de ativos por parte das empresas de recursos a montante chegaram ao fim, e os custos de compra de matérias-primas das empresas a meio e a jusante tornaram-se mais controláveis; a distribuição dos lucros ao longo da cadeia industrial pôde voltar a ser alinhada e reorganizada.

A festa continua: as baterias de lítio em 2026 deverão manter um crescimento elevado

O forte aumento dos resultados das empresas de baterias de lítio em 2025 é o fim do ciclo antigo, mas também o ponto de partida do novo ciclo.

Olhando para o futuro a partir do momento atual, a lógica de concorrência na indústria de baterias de lítio sofreu uma mudança fundamental. A mera disputa de volume de capacidade e a disputa de preços já pertencem ao “passado”; a comercialização de novas tecnologias, o planeamento de globalização e a capacidade de operação serão o fator decisivo na disputa pelas posições de mercado das empresas no próximo decénio.

Perspetiva para 2026: o setor de baterias de lítio deverá manter uma tendência de crescimento elevado. A análise do China Huaxia Energy Network considera que, pelo menos, existem três fatores de certeza que sustentam a indústria para permanecer em alta:

Em primeiro lugar, a instalação global de armazenamento de energia deverá manter um crescimento elevado.

Relatórios de pesquisa de instituições geralmente preveem que, em 2026, a instalação global de armazenamento de energia manterá um crescimento de mais de 30%, o que significa que a procura por baterias continuará a ser ampliada. Espera-se que os mercados emergentes e o grande mercado europeu de armazenamento continuem a crescer a dobrar de tamanho; o “janelão” de políticas para o mercado de armazenamento de energia nos EUA ainda existe.

Atualmente, várias empresas, incluindo EVE Energy (SZ:300438), Ganfeng? (SZ:300207) e Sun? (SH:603920), revelaram que as encomendas do negócio de armazenamento de energia estão robustas e a taxa de utilização da capacidade é elevada. Estas informações vindas diretamente da linha de frente das empresas também indicam que a “temperatura” do mercado trazida pelo crescimento da capacidade instalada de armazenamento tem boa continuidade.

Previsão da dimensão acumulada de novas instalações em operação de armazenamento de energia do tipo novo na China (2026-2030)

Em segundo lugar, as baterias de estado sólido criam um espaço adicional de crescimento. Se em 2025 as baterias de estado sólido ainda estavam a ficar pelo campo das “discussões/boom conceptual” e da fase de laboratório, em 2026 poderá ser a altura em que surge, progressivamente, o momento “0 para 1” da implementação comercial.

As baterias de estado sólido exigem equipamento de produção extremamente elevado. Desde a fabricação das lâminas no front-end até à etapa intermediária de empilhamento e à impregnação do eletrólito sólido, tudo requer inovação disruptiva nos equipamentos. O líder de equipamentos de baterias de lítio, a Prolific? (先导智能) (SZ:300450), teve um lucro líquido de 58.4k de iuanes em 2025, um aumento extraordinário de 446,6% ano contra ano. Um fator de condução extremamente fundamental é que o negócio de baterias de estado sólido obteve avanços.

O “bónus” da revolução tecnológica das baterias de estado sólido está apenas a começar a libertar-se. As previsões do setor indicam que entre 2026 e 2027, as baterias de estado sólido poderão entrar numa fase de instalação em pequenas quantidades. À medida que as baterias de estado sólido ganharem implementação comercial, irão remodelar o panorama competitivo do setor, ao mesmo tempo que trarão mais procura de aplicações em novos cenários, oferecendo um período de bónus com bastante margem para imaginação.

Em terceiro lugar, a era 2.0 da internacionalização das baterias de lítio trará um mercado ainda maior.

Com a intensificação da competição no mercado doméstico, a internacionalização já se tornou uma opção obrigatória para todas as empresas líderes do setor de baterias de lítio. Perante o emaranhado de ambiente de comércio internacional e a disputa geopolítica, empresas como a CATL, a CALB e a Gotion High-Tech têm vindo a acelerar a construção de capacidades locais na Europa, no Sudeste Asiático e até nas Américas.

A exportação inicial do setor de baterias de lítio foi, em grande parte, apenas exportação de produtos. Se isto é a era 1.0 da internacionalização, então, nos últimos anos, a construção no exterior de um ecossistema completo de I&D, produção e cadeia de fornecimento por parte das empresas chinesas de baterias de lítio marca a transição para a era 2.0. A partir de 2026, as empresas chinesas de baterias de lítio começarão a usufruir, de forma verdadeiramente efetiva, do enorme bónus trazido pela globalização.

Importa notar que a competição global também enfrenta novos desafios: barreiras comerciais entre a Europa e os EUA continuam a aumentar, os custos de construir fábricas no exterior são elevados e os riscos geopolíticos estão a intensificar-se. Como construir uma vantagem competitiva global sustentável num ambiente internacional complexo será a questão central para a internacionalização das empresas chinesas de baterias de lítio.

Epílogo: recuperar não significa estar descansado

A temporada de divulgação dos resultados das baterias de lítio de 2025 é uma reviravolta coletiva com dois anos de atraso, e também o início de um novo ciclo. Por trás dos dados impressionantes está a forte resiliência e capacidade de evolução da cadeia industrial de baterias de lítio da China.

Mas recuperação não é sinónimo de segurança. Bons resultados só podem representar o passado. A volatilidade em patamares elevados do preço do carbonato de lítio, a escalada contínua das barreiras comerciais, a guerra de preços causada por excesso de “involução” e a questão de riscos de segurança que é difícil erradicar — tudo isso são as “espadas de Dâmocles” que pairam sobre a indústria.

Olhar para 2026 exige que o setor de baterias de lítio continue a aprimorar resiliência enquanto enfrenta vento e chuva. Apenas as empresas que saem da involução ineficiente de baixo preço, que impulsionam o crescimento dos lucros através da inovação tecnológica e que constroem capacidade de resistência a riscos por meio de planeamento global, conseguirão verdadeiramente aproveitar a janela de oportunidade da recuperação do setor e alcançar crescimento estável de desempenho num ciclo longo.

Declaração do autor: são opiniões pessoais, apenas para referência.