O preço das ações atinge o maior nível em mais de 3 anos! Os analistas atribuem uma classificação de compra a esta empresa de lítio

Artigo丨Hui Kai  Edição丨Cheng Cheng

A Shengxin Lityum (盛新锂能) teve prejuízo nos resultados de 2025, um desempenho que contraria a tendência de recuperação do sector. Ainda assim, os analistas continuam a demonstrar confiança no desempenho futuro da empresa.

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Em 2025, a indústria do lítio registou uma melhoria global, com várias empresas líderes a alcançar lucros, mas a Shengxin Lityum manteve-se numa situação de prejuízo; o lucro líquido atribuível aos accionistas (excl. participações minoritárias) foi de -8,88 mil milhões de yuans, com o prejuízo a expandir-se ano contra ano. Em comparação com outras empresas do sector, como a Ganfeng Lithium e a Tianqi Lithium, cujos resultados melhoraram significativamente, a Shengxin Lityum enfrenta desafios ao nível do investimento em I&D, do dimensionamento de pessoal e do controlo de custos. Ainda assim, continua a intensificar o seu plano de desenvolvimento de minas de lítio, tendo também os analistas aumentado as suas expectativas de lucros futuros e a cotação em bolsa atingido máximas recentes dos últimos anos.

Prejuízo de 8,88 mil milhões de yuans em 2025

Em 28 de Março, a Shengxin Lityum (002240.SZ) divulgou o relatório anual; em 2025, obteve receitas de 267.49T de yuans, um aumento de 10,54% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de -8,88 mil milhões de yuans, com um aumento do prejuízo de 42,87% ano contra ano; após deduzir itens não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de -8,12 mil milhões de yuans, com uma redução do prejuízo de 9,48% ano contra ano.

No relatório anual, a Shengxin Lityum afirma que, em 2025, o carbonato de lítio apresentou características cíclicas evidentes. No primeiro semestre, influenciado pela descida do ciclo na indústria, o preço do carbonato de lítio grau para baterias caiu do início do ano de 750k yuans/ton para cerca de 60k yuans/ton em finais de Junho. No segundo semestre, no contexto do “anti-innvolução”, o preço do carbonato de lítio continuou a recuperar, e até ao final de Dezembro de 2025 o carbonato de lítio grau para baterias já tinha subido para 1.19M yuans/ton. De acordo com dados da Wind, a subida do preço futuro do carbonato de lítio GFEX em 2025 atingiu 53,72%; até 2 de Abril, a subida desde 2026 ultrapassava 31%.

No sector das baterias de lítio da Cites Securities na Wind, há 7 empresas cotadas A-share; das quais, 4 já divulgaram os seus relatórios anuais de 2025, para além da Shengxin Lityum ter apresentado prejuízo, as restantes 3 empresas registaram, em geral, crescimento de resultados. Entre elas, a empresa líder do sector, a Ganfeng Lithium, ainda tinha um prejuízo de 888M de yuans no lucro líquido atribuível aos accionistas em 2024; em 2025 inverteu e passou a ter lucro, registando um lucro significativo de 16,13 mil milhões de yuans; a Tianqi Lithium teve um prejuízo de 7,9 mil milhões de yuans em 2024 e em 2025 o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 4,62 mil milhões de yuans; a Rongjie Co., Ltd. (融捷股份) teve lucro de 2,15 mil milhões de yuans em 2024 e de 2,79 mil milhões de yuans em 2025, um aumento de 30%.

Com base em informação pública, o director-geral da Shengxin Lityum é Deng Weijun, com experiência de trabalho em banca de investimento. Segundo informação pública, antes de se juntar à Shengxin Lityum, trabalhou como gestor sénior na área de banca de investimento do Southwest Securities e como director de negócios na área de banca de investimento do Great Wall Securities. Desde que começou a ser director-geral da Shengxin Lityum em 2020, a empresa teve resultados notáveis em 2021 e 2022; contudo, em 2023, o lucro líquido atribuível aos accionistas caiu mais de 80% em termos homólogos. Desde 2024, tem registado prejuízos por dois anos consecutivos.

No relatório anual de 2025, a Shengxin Lityum afirma que, “tendo em conta que em 2025 os resultados da empresa registaram perdas, em conjugação com o seu planeamento estratégico de desenvolvimento, para garantir um desenvolvimento contínuo, estável e saudável da empresa e para melhor salvaguardar os interesses a longo prazo de todos os accionistas, em especial dos accionistas minoritários, a empresa em 2025 planeia não distribuir dividendos em dinheiro, não distribuir acções grátis e não converter reservas para aumentar o capital social.” Deste modo, a Shengxin Lityum já não implementa distribuição de dividendos em dinheiro há dois anos consecutivos.

Vários factores influenciam o desempenho dos lucros

Além das oscilações do preço dos produtos, factores como o crescimento das despesas financeiras e de gestão também tiveram algum impacto no lucro líquido da Shengxin Lityum.

No caso das despesas financeiras, de acordo com o que foi divulgado no relatório anual, as despesas financeiras de 2025 foram de 410 milhões de yuans; em comparação com os 200 milhões de yuans de 2024, isso representa uma duplicação. Desses valores, as perdas cambiais resultantes da conversão de activos e passivos no exterior foram de 218 milhões de yuans, sendo o principal factor que empurrou as despesas financeiras para cima. Nas despesas de gestão, as despesas de consultoria e divulgação (信披) em 2024 da Shengxin Lityum foram de 20,66 milhões de yuans; em 2025 aumentaram para 47,5 milhões de yuans, um crescimento de cerca de 130%.

Além disso, as despesas de escritório da Shengxin Lityum também aumentaram significativamente: as despesas de escritório de 2024 foram de 13,5 milhões de yuans; em 2025 atingiram 23,07 milhões de yuans, um crescimento superior a 70%.

A taxa de passivo sobre activos da Shengxin Lityum tem vindo a aumentar continuamente nos últimos anos, subindo dos 29,48% no final de 2022 para 48,36% no final de 2025. No mesmo período, a liquidez dos activos da empresa tem vindo a apertar continuamente: o rácio de liquidez corrente caiu de 2,96 em 2022 para 0,85 em 2025; o rácio de liquidez imediata caiu de 2,28 em 2022 para 0,6 em 2025.

Há margem para um aumento considerável do investimento em I&D

No relatório anual, a Shengxin Lityum afirma que a tecnologia avançada é uma das suas principais competências competitivas. A equipa do projecto de sais de lítio possui experiência rica no desenvolvimento e na produção de produtos de sais de lítio, na gestão da produção e uma base profissional sólida, dominando processos tecnológicos líderes na indústria e “reforçando com prioridade o trabalho de processos, tecnologia e investigação e desenvolvimento, e continuando a consolidar o know-how técnico na área das fitas de lítio ultra-finas e ultra-largas”.

No entanto, em comparação com a visão estratégica da Shengxin Lityum de “se esforçar por se tornar uma das principais empresas globais de materiais de energia de baterias de lítio”, a proporção das despesas de investimento em I&D da empresa não é elevada. De acordo com os seus relatórios financeiros, embora as despesas de I&D tenham subido de 6,72 milhões de yuans em 2024 para 11,23 milhões de yuans em 2025, um aumento de 67%, a percentagem das despesas de I&D sobre o total das receitas foi apenas de 0,2%.

Entre as 7 empresas cotadas do sector de lítio da Cites Securities, nos três primeiros trimestres de 2025, a Shengxin Lityum ficou em último lugar entre as 7 empresas com despesas de I&D de 7,53 milhões de yuans. Observando a intensidade de investimento em I&D (despesas de I&D/receitas totais) nos três primeiros trimestres de 2025, a intensidade de I&D da Shengxin Lityum foi apenas de 0,2%, igualmente na cauda das 7 empresas. Em contraste, a empresa líder do sector, a Ganfeng Lithium (002460.SZ), atingiu despesas de I&D de 729 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2025, equivalente a 5% das receitas de 888M de yuans do mesmo período. A Yongxing Materials (002756.SZ), a Rongjie Co., Ltd. (002192.SZ) e a Minmetals Resources (002738.SZ) também apresentaram intensidades de investimento em I&D de 3,77%, 1,49% e 1,41%, respectivamente, nos três primeiros trimestres de 2025.

De acordo com dados da Wind, no final de 2024, a Shengxin Lityum tinha 34 profissionais de I&D; estes representavam 0,7% do total de trabalhadores. Este número e esta percentagem colocavam a empresa na última posição entre as 7 empresas do sector de lítio da Cites Securities. No final de 2024, a Yongxing Materials tinha 359 profissionais de I&D no mesmo período, representando 15,21% do total de trabalhadores; a Ganfeng Lithium tinha 1919 profissionais de I&D, representando 11,66%.

O relatório anual de 2025 da Shengxin Lityum mostra que o número de profissionais de I&D aumentou para 42, representando 0,8% do total de trabalhadores. Estes dados continuam na cauda do sector, o que significa que a construção da equipa de I&D da empresa ainda tem uma margem considerável para melhorias. Quanto a isto, esta publicação consultou o gabinete de relações com investidores das empresas cotadas por e-mail e outros meios; até à data de envio, não houve resposta.

Aumento de capital de 2,2 mil milhões de yuans em subsidiárias

Analistas ajustam em alta as expectativas de desempenho

Apesar de continuar a registar prejuízos, a Shengxin Lityum continua a intensificar a sua actividade de minas de lítio. O director-geral Deng Weijun afirmou: “Nos próximos 3 a 5 anos, vamos concentrar-nos em procurar minério a nível global. Por exemplo, se a mina de lítio Muyong, em Ganzi, província de Sichuan, conseguir ser colocada em operação dentro de 3 a 5 anos, isso poderá resolver aproximadamente o problema das matérias-primas para toda a capacidade de produção da empresa em Sichuan, e com custos relativamente baixos.” No mercado externo, a empresa vai concentrar-se na exploração de recursos mineiros em países como o Zimbabué, a Nigéria e a Argentina; este poderá ser o trabalho mais central nos próximos 3 a 5 anos ou nos próximos 5 a 10 anos, e também constitui a competência competitiva central da empresa.

A Shengxin Lityum divulgou recentemente um anúncio em que afirma que, de acordo com as necessidades do desenvolvimento operacional da sua subsidiária integral Shengtun Lityum (盛屯锂业), para reforçar ainda mais a capacidade financeira da Shengtun Lityum, optimizar a estrutura de capital, a empresa pretende aumentar o capital da Shengtun Lityum em 2,2 mil milhões de yuans por meio de fundos próprios e de conversão de dívida em capital, sendo 1,15 mil milhões de yuans registados como capital social e 1,05 mil milhões de yuans registados como capital adicional (reserva de capital). Após a conclusão deste aumento de capital, o capital social da Shengtun Lityum será aumentado de 1,8 mil milhões de yuans para 2,95 mil milhões de yuans.

Os principais activos da Shengtun Lityum são as subsidiárias controladas, a empresa mineira OYIN0 (奥伊诺矿业); esta dedica-se principalmente à extracção e selecção de minério de espodumena e à venda de concentrado de lítio. O relatório anual de 2025 mostra que o desempenho da empresa mineira OYIN0 não foi bom: em 2025, as receitas foram de 365 milhões de yuans e o lucro líquido foi de -4,73 milhões de yuans. Até ao final de 2025, os activos líquidos da empresa mineira OYIN0 eram de 642 milhões de yuans. Em comparação com os 648 milhões de yuans de activos líquidos no final de 2024, houve uma queda.

O relatório anual também divulga que, em 2026, a Shengxin Lityum vai “concentrar recursos para garantir com força total” a produção estável e eficiente de projectos como a empresa mineira de OYIN0 em Sichuan, e em Fevereiro de 2026, a Shengtun Lityum irá investir 1,26 mil milhões de yuans em numerário para adquirir 13,93% do capital da empresa de responsabilidade limitada Huirong Mining (雅江县惠绒矿业有限责任公司). Após a conclusão do negócio, a empresa cotada passará a controlar 100% da Huirong Mining. O principal activo da Huirong Mining é a mina de lítio Muyong. Actualmente, os preparativos preliminares de construção da mina de lítio Muyong já estão praticamente concluídos, e uma construção em larga escala está prestes a ser iniciada; “a empresa irá promover com toda a força o desenvolvimento e a construção da mina de lítio Muyong”.

Quanto à Shengxin Lityum, analistas do Dongwu Securities, Deng Duohong, Ruan Qiaoyan e Yue Siyao, numa análise do relatório de revisão do relatório anual de 2025, apontaram que, tendo em conta que o equilíbrio entre oferta e procura de lítio continuará a melhorar em 2026-2027 e que a subida dos preços do lítio impulsionará a melhoria dos lucros das empresas, espera-se que a empresa mineira OYIN0 e outras subsidiárias sob o seu controlo cheguem próximo da plena capacidade em 2026, enquanto a capacidade de produção de minério Muyong continua a aumentar gradualmente. Por isso, estão optimistas quanto ao desempenho futuro da Shengxin Lityum, ajustando a previsão do lucro líquido atribuível aos accionistas da Shengxin Lityum para 2026-2027 de 5,5 mil milhões de yuans e 888M de yuans para 812M de yuans e 75k de yuans, atribuindo a classificação “Comprar”.

Vale a pena salientar que, com a subida contínua do preço do carbonato de lítio desde a segunda metade do ano passado, a cotação da Shengxin Lityum também tem vindo a bater recordes sucessivos. Segundo dados estatísticos, no período de 1 de Julho de 2025 a 1 de Abril de 2026, a cotação da Shengxin Lityum subiu 206,13%. O preço intradiário de 46,18 yuans a 25 de Fevereiro também estabeleceu um novo máximo desde Dezembro de 2022.

(Este artigo foi publicado na edição de 4 de Abril do “Securities Market Weekly”. As acções mencionadas no texto apenas são usadas como exemplos para análise e não constituem recomendação de investimento.)