Os EUA libertam bilhões para os bancos enquanto admitem discretamente que a falha central do SVB nunca foi resolvida

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Washington está num espírito generoso com os seus bancos. Em março, os reguladores federais revelaram uma reforma abrangente das exigências de capital (as almofadas financeiras que os bancos têm de manter para absorver perdas em tempos difíceis) e os títulos praticamente se escreveram sozinhos: desregulação, alívio, milhares de milhões libertos para empréstimos e recompras. A proposta reduziria em quase 5% o capital exigido para as maiores firmas de Wall Street.

A Reserva Federal estimou que cerca de 20 mil milhões de dólares de capital poderiam ser libertados apenas para os oito maiores bancos. O antigo Vice-Presidente da Fed para a Supervisão, Michael Barr, colocou o número ainda mais alto, alertando que o total poderia atingir 60 mil milhões de dólares quando todas as mudanças relacionadas fossem consideradas.

Por que isto é importante: A estabilidade bancária depende menos do capital reportado e mais do que os mercados acreditam que existe de facto. Se perdas não realizadas continuarem a estar nos balanços, a confiança pode quebrar mais depressa do que a regulação consegue reagir, transformando um problema técnico de contabilidade numa crise de liquidez.

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27 mar 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Mas algo inesperado surge quando se lê as letras pequenas. Os reguladores abriram uma exceção específica: certos bancos regionais de grande dimensão teriam de começar a contabilizar perdas não realizadas nos seus livros, uma mudança diretamente ligada ao colapso do Silicon Valley Bank em 2023. Esta disposição, largamente ignorada na cobertura do recuo mais amplo, equivale a uma admissão regulatória.

Para perceber porquê, é preciso entender o que é, na prática, uma “perda não realizada” para os bancos. Imagine que compra uma obrigação do governo com maturidade de dez anos por 100 dólares. As taxas de juro sobem então acentuadamente; as novas obrigações passam a pagar mais, tornando a sua menos atrativa à medida que o valor de mercado cai, por exemplo, para 80.

Embora não tenha vendido nada e não tenha perdido dinheiro, isto significa que, neste momento, está sentado numa perda de 20 dólares — não realizada e invisível para a maioria dos indicadores financeiros.

Durante anos, os bancos de média dimensão puderam excluir essas perdas de papel das cifras de capital que reportavam aos reguladores, como se a diferença entre valor de mercado e valor contabilístico não existisse.

Como as perdas não realizadas do Silicon Valley Bank desencadearam uma corrida bancária em 2023

O colapso do Silicon Valley Bank resultou de algo muito mais banal do que fraude ou concessão de crédito imprudente: uma carteira de investimentos em obrigações de longo prazo perfeitamente legais que perderam grande parte do seu valor à medida que as taxas de juro subiram.

Começámos a ver os primeiros sinais de uma crise no início de março de 2023, quando o SVB anunciou uma perda de 1,8 mil milhões de dólares na venda de títulos — uma consequência direta dessas perdas não realizadas — juntamente com um plano para angariar 2 mil milhões de dólares em capital fresco.

As ações caíram 60% no dia seguinte, à medida que depositantes não segurados começaram a retirar os seus ativos em massa; até ao fim daquela noite, 42 mil milhões de dólares tinham saído do banco, com mais 100 mil milhões preparados para levantamento na manhã seguinte.

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27 mar 2023 · Dorian Batycka

Quase 30% dos seus depósitos evaporaram-se num espaço de horas. O SVB foi morto pelo pânico, e o pânico foi causado pelas perdas que já lá estavam há algum tempo, tornando-se de repente visíveis.

O capital do banco parecia substancialmente mais adequado do que realmente era, tendo em conta que quase nenhum dos seus supervisores, depositantes ou investidores conseguia avaliar a verdadeira dimensão das perdas não realizadas em títulos.

De acordo com as regras em vigor na altura, o SVB tinha exercido uma opção legal e amplamente disponível: simplesmente optar por não incluir essas perdas nas suas cifras de capital reportadas — uma decisão que se revelou catastrófica.

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Os bancos que foram obrigados a refletir perdas não realizadas no capital regulatório, entretanto, geriram o seu risco de taxa de juro com considerável mais cuidado. A lição do SVB é que esconder perdas desta magnitude garante que ninguém irá agir até ser tarde demais.

Por que as novas regras de capital bancário ainda exigem que os bancos regionais reportem perdas não realizadas

E é aqui que voltamos à proposta atual. A mudança que exige que os bancos regionais de grande dimensão contabilizem perdas não realizadas aumentará as suas necessidades de capital em 3,1%, embora o seu capital total ainda seja esperado cair 5,2% quando todas as mudanças pendentes forem consideradas.

Bancos com ativos abaixo de 100 mil milhões de dólares não enfrentam essa exigência, e o seu capital é projetado para cair ainda mais. A mensagem que obtemos é clara: o problema era real e era real numa escala específica. O espaço de exceção é Washington a dizer, na sua linguagem burocrática carateristicamente sem sangue, que a queda do SVB se deveu a má regulação.

Barr, que deixou o seu cargo de vice-presidente mais cedo este ano em vez de enfrentar a remoção pela administração Trump, mas manteve o seu lugar no conselho da Fed, tem sido vocal quanto ao seu desconforto com isto. Numa dissidência formal, alertou que as exigências de capital estão a ser reduzidas de forma significativa, que as exigências de liquidez também poderiam ser reduzidas, que o pessoal de supervisão da Reserva Federal foi cortado em mais de 30% e que a banca é construída sobre confiança.

Essa última frase merece atenção. Um banco pode sobreviver a uma degradação contabilística praticamente até ao momento em que as pessoas cujo dinheiro está lá dentro deixam de acreditar nisso.

Os apoiantes da reescrita mais ampla têm um argumento razoável. A proposta original de Basileia de 2023 foi amplamente vista como desajustada, um instrumento contundente que empurra o risco para fora do sistema regulado para as sombras em vez de o reduzir de facto. A governadora da Fed, Michelle Bowman, disse que o capital continuará robusto e que a nova estrutura agora alinha melhor as exigências com o risco real.

Mas o recorte das perdas não realizadas sobrevive mesmo dentro do quadro entretanto flexibilizado. Se o problema estivesse verdadeiramente resolvido, se o risco de duration e a confiança dos depositantes já não fossem preocupações do mercado, não haveria razão para manter a disposição. Os reguladores não impõem exigências dispendiosas por nostalgia.

A tentação é ver a nova proposta como desregulação simples. Mas a interpretação mais correta — e também mais interessante — é outra. Mesmo quando Washington dá alívio aos bancos, está silenciosamente a preservar uma única lição difícil do SVB: quando as taxas sobem e as perdas se acumulam, aquilo em que um banco está efetivamente sentado ainda importa, quer as regras digam isso ou não.

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