Acaba de acontecer algo interessante no mercado cripto que provavelmente muitos não estão a perceber bem. Este ciclo de alta que estamos a viver não tem nada a ver com o que aconteceu em 2017 ou 2021. E a diferença é muito mais profunda do que parece.

Nos ciclos anteriores, tudo se movia por FOMO do retail: as pessoas entravam a comprar porque viam outros a ganhar dinheiro, viralizava nas redes, e a especulação disparava. Agora é completamente diferente. O dinheiro institucional já está aqui, a regulamentação deixou de ser inimiga para se tornar catalisador, e a infraestrutura é tão madura que os ETFs de Bitcoin e Ethereum permitem fluxos massivos sem as fricções que existiam antes.

Pensa em como era o acesso às criptomoedas em 2017. Bancários fechavam contas, as exchanges eram limitadas, a liquidez era um problema. Mesmo assim, o acesso continuava a ser reduzido. Hoje, BlackRock, Fidelity e outros gigantes financeiros entram diretamente com produtos regulados. Isso é uma mudança de jogo completa.

Os números confirmam. Em 2017, o valor de mercado atingiu cerca de 750 mil milhões. Em 2021, quase chegou aos 3 biliões. Agora, com maior adoção e capital disponível, projeta-se que possa chegar entre 6 e 9 biliões durante este ciclo de alta. E a distribuição é diferente: não é só Bitcoin, mas um crescimento mais equilibrado entre Bitcoin, Ethereum e altcoins de infraestrutura real.

O curioso é que o retail já não é o motor principal. Continua a participar, claro, mas o seu papel mudou. A liquidez institucional e as ferramentas DeFi transformaram a forma como o dinheiro flui. Agora, um grande investidor pode usar os seus ETFs de Bitcoin ou Ethereum como colateral, pedir empréstimos em DeFi, e injetar essa liquidez em altcoins sem tocar nas suas posições principais. É como um multiplicador de liquidez dentro do ecossistema.

Isto explica porque os rallies são mais curtos agora. Em 2017, duravam 2-3 meses intensos. Em 2021, o ciclo foi mais prolongado. Em 2025, a atenção é o recurso escasso, não o dinheiro. As pessoas estão no TikTok, no X, em mil plataformas. Os projetos têm que captar atenção rapidamente com propostas claras. Caso contrário, o capital rotaciona para outro lado.

Vamos falar do que realmente mudou na oferta. O halving do Bitcoin em 2024 reduziu a emissão, reforçando a narrativa de escassez. Mas há algo mais importante: a tokenização de ativos reais está a começar. Obrigações, ações, imóveis já existem em forma tokenizada. Isso conecta de verdade o TradFi e o Web3. E não são só promessas: há projetos em pagamentos, interoperabilidade e escalabilidade que já operam no mundo real, atraindo capital além da especulação de curto prazo.

Agora, o volume de altcoins é um tema. Segundo a CoinGecko, passámos de cerca de 10.000 projetos em 2021 para mais de 19.000 em 2025. Parece impressionante até perceberes que grande parte são memecoins geradas automaticamente sem atividade real. A diferença está na qualidade. Os projetos que realmente captam atenção são aqueles que oferecem soluções concretas, não promessas vagas.

Um mito que vale a pena desmontar: em 2021, muitos pensavam que os estímulos fiscais pós-pandemia alimentavam o ciclo de alta. Estudos do Federal Reserve mostraram que não. Esse dinheiro foi para consumo e pagamento de dívidas. O que realmente impulsionou esse ciclo foi o tempo livre e a atenção que as pessoas dedicaram a aprender sobre cripto durante os confinamentos. Em 2025, o dinheiro continua a fluir para a especulação, mas o que escasseia é a atenção. Por isso, os rallies são mais curtos e concentrados.

A regulamentação merece um parágrafo à parte. Há uns anos, era vista como inimiga do setor. Hoje, é vista como geradora de confiança. Nos EUA, leis como o Genius Act sobre stablecoins e o Clarity Act sobre cripto em geral marcam um rumo claro, embora entrem em vigor em 2027. O efeito imediato é dar confiança ao mercado. Embora isso também signifique que grandes bancos e firmas TradFi competirão em condições iguais com projetos nativos. Alguns projetos menores terão mais dificuldades, mas a credibilidade percebida por investidores institucionais pode impulsionar a adoção em massa.

Olhando para o futuro, este ciclo de alta de 2025 poderá ser recordado por estabelecer as bases para a transição para um ecossistema onde TradFi e cripto convivem. É possível que, no próximo ciclo, previsto para 2029, vejamos bolsas tradicionais como o Nasdaq e mega bancos a lançar as suas próprias stablecoins e plataformas de trading. O conceito de ciclo de alta cripto poderá transformar-se num ciclo de alta de ativos digitais mais amplo.

O que isto significa é que estamos numa fase diferente. Menos euforia desmedida, mais adoção estrutural. A volatilidade não desaparece, mas o mercado entra numa fase mais madura. Os ciclos são mais curtos na duração, mas a pegada que este ciclo de alta deixar provavelmente será mais profunda na evolução das criptomoedas a longo prazo. Não é um simples déjà-vu de ciclos anteriores. É a primeira vez que a narrativa está construída sobre fundamentos sólidos: instituições, regulamentação, liquidez sofisticada e casos de uso tangíveis.