Estratégia Everbright: A resistência persiste na volatilidade, aguardando sinais de catalisador

Oscilações em baixa na Ações A esta semana

Esta semana, as Ações A oscilam e seguem em baixa. Considerando os principais índices de base ampla, nesta semana os principais índices de base ampla das Ações A fecharam, de forma generalizada, em queda. O SSE 50, o Índice SSE e o CSI 300 tiveram quedas relativamente menores, enquanto o ChiNext Index, o STAR 50 e o CSI 500 registaram quedas relativamente maiores. Em termos de valuation, neste momento, a percentagem de valuation de índices como o STAR 50 e o Wind All A encontra-se relativamente elevada. Até 3 de abril de 2026, todos os percentis do PE (TTM) desde 2010 são superiores a 85%.

Recapitulação dos eventos importantes desta semana

No que diz respeito a políticas, nove ministérios/departamentos emitiram conjuntamente o «Plano de Ação para Promover a Inovação e o Desenvolvimento da Indústria da Internet das Coisas (2026—2028)», clarificando que serão implementados cinco grandes tipos de medidas: impulsionar a inovação e a atualização de equipamentos de Internet das Coisas, melhorar a eficiência dos serviços das plataformas de Internet das Coisas, desenvolver cenários de aplicação de Internet das Coisas, consolidar as bases de rede da Internet das Coisas e criar um ecossistema para o desenvolvimento da indústria de Internet das Coisas; o Gabinete do Conselho de Estado emitiu «Plano de Implementação para Estabelecer um Sistema de Avaliação Abrangente da Situação de Crédito das Empresas», exigindo que seja aperfeiçoado o sistema de avaliação de crédito público.

No âmbito industrial, a Aliança de Tecnologia da Indústria de Armazenamento de Energia do Zhongguancun divulgou um relatório que prevê que, de 2024 a 2035, a capacidade de instalação acumulada global de armazenamento de energia por baterias aumentará de 8 a 17 vezes; dados do Instituto de Pesquisa de Índices (Cinda) mostram que, de janeiro a março de 2026, o volume total de vendas das TOP100 empresas imobiliárias foi de 620.87B de yuan, com uma queda homóloga menor em 3,7 pontos percentuais do que a de janeiro a fevereiro; segundo uma mensagem divulgada no site oficial do Ministério do Comércio, recentemente o Ministério do Comércio, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Ministério das Finanças estão a conduzir o trabalho de recolha/armazenamento centralizado de carne de porco congelada em reserva; no exterior, segundo uma notícia da CCTV que cita informações provenientes da parte iraniana a 2 de abril, o Irão e Omã pretendem supervisionar em conjunto a passagem de navios pelo Estreito de Ormuz; a CCTV, a 2 de abril, reportou que a parte britânica, citando declarações de fontes, afirmou que os países do Golfo estão a reconsiderar a construção de um gasoduto/oleoduto contornando o Estreito de Ormuz, de modo a continuar a exportar petróleo e gás natural; recentemente, Trump voltou a ameaçar atingir instalações iranianas.

A resiliência mantém-se inalterada nas oscilações; aguardando sinais de catalisador

Três potenciais pontos de viragem no mercado. Embora seja inevitável que o mercado doméstico suporte o impacto da volatilidade dos preços do petróleo e da descida da preferência por risco no curto prazo, por um lado, a taxa de auto-suficiência de energia do mercado doméstico é elevada e, portanto, tem certa capacidade de resistência a aumentos contínuos dos preços de energia externos. Por outro lado, olhando para as últimas várias rodadas de volatilidade no exterior, a exportação doméstica normalmente beneficia do aumento da incerteza externa, o que poderá dever-se à estabilidade da cadeia de abastecimento doméstica. Assim, no médio prazo, consideramos que os ativos chineses têm estabilidade endógena e poderão atrair entradas contínuas de capital. Perspectivando abril, os potenciais pontos de viragem do mercado podem provir de três direções: 1) Desempenho das empresas cotadas acima das expectativas. Em abril, os relatórios anuais de 2025 e os relatórios do primeiro trimestre de 2026 das empresas cotadas serão divulgados gradualmente; pelo que se observa atualmente, o desempenho geral das empresas cotadas deverá melhorar ligeiramente. Em termos de estrutura, as empresas de inovação científica e tecnológica (科创) e as empresas cíclicas também têm destaques claros. Uma melhoria do desempenho fundamental acima das expectativas deverá suportar a subida do mercado. 2) Entrada de capital a médio e longo prazo no mercado. No que respeita a políticas, o apoio continua a ser dado à entrada de capital a médio e longo prazo. As correções anteriores do mercado poderão voltar a despoletar a entrada de capital a médio e longo prazo, apoiando a formação de base do mercado e a sua recuperação. 3) Alívio dos fatores de risco externos. O alívio dos fatores de risco anteriores é um dos impulsos mais diretos e potenciais do mercado para cima, mas a previsibilidade é relativamente fraca.

Em termos de estrutura, recomenda-se dar atenção às direções que sofreram quedas excessivas anteriormente, às áreas que beneficiam de aumentos nos preços das mercadorias e aos setores cujo desempenho poderá superar as expectativas. Desde a eclosão do conflito Irão-EUA, as diferenças no desempenho setorial foram grandes; a correção nestas duas categorias foi a mais evidente: uma é a direção ligada ao crescimento que esteve em níveis elevados anteriormente; a outra é a dos bens/produtos de recursos cujos preços foram afetados de forma significativa. Se, no futuro, o mercado apresentar uma inversão, essas duas categorias de setores poderão ter um desempenho ainda melhor. Além disso, recomendamos prestar atenção aos setores que poderão beneficiar de aumentos nos preços das mercadorias, incluindo os setores de recursos, consumo essencial, hard technology (tecnologia dura) e direções relacionadas a investimentos do governo. Ademais, os setores com taxas de crescimento elevadas nos relatórios anuais e no primeiro trimestre merecem destaque, ou estão principalmente concentrados em setores ligados a recursos e a tecnologia.

Análise de risco

1, O progresso da implementação das políticas fica aquém do esperado; 2, O sentimento do mercado recua de forma significativa; 3, A taxa de crescimento da economia fica muito abaixo do esperado; 4, As relações China-EUA deterioram-se de forma acentuada; 5, A situação no Médio Oriente continua a escalar.

（Fonte: CICC Securities）