O banco central realizou operações de recompra de volume extremamente baixo durante dois dias consecutivos. A orientação da política de afrouxamento moderado não mudou.

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Fonte: China Securities Journal

O anúncio de operações no mercado aberto publicado em 2 de abril pelo Banco Popular da China indica que, nesse dia, o banco central realizou operações de recompra inversa (reverse repo) com prazo de 7 dias no montante de 500 milhões (RMB) através de licitação de taxa fixa e por quantidade. Ao mesmo tempo, o anúncio acrescentou a expressão “foi satisfeita na totalidade a procura dos dealers primários”. Esta operação foi a segunda sessão consecutiva de operações de colocação de reverse repo com montante de 500 milhões, também a menor quantidade do ano até agora.

As operações de menor volume refletem a diminuição das necessidades de fundos por parte das instituições do mercado relativamente ao banco central. Segundo o que apurou o repórter junto de algumas instituições financeiras, no final de março o banco central aumentou as colocações para cuidar do encaixe dos fundos ao atravessar a mudança de trimestre; além disso, com as despesas concentradas no fim do trimestre orçamental, no início de abril a liquidez manteve-se folgada. Tendo em conta a gestão da sua própria liquidez, a maioria das instituições, nos últimos dois dias, não apresentou ao banco central pedidos de fundos.

Especialistas afirmam que, ao constar na redação do anúncio de 2 de abril a expressão “foi satisfeita na totalidade a procura dos dealers primários”, é possível observar que a operação de menor volume do banco central não implica um aperto da liquidez; a direção de um relaxamento monetário moderado não mudou.

Ao mesmo tempo, as taxas de juros overnight no mercado monetário mantêm-se em níveis baixos. Nos dois primeiros meses deste ano, o banco central injectou cerca de 2 biliões de RMB de recursos de médio e longo prazo por meio de reverse repo com cessão de compra (buy-out) e facilidade de crédito a médio prazo (MLF), entre outros instrumentos, criando boas condições monetárias e financeiras para um “arranque em alta” da economia neste ano. Após as férias do Ano Novo Lunar, os residentes vão depositando gradualmente dinheiro em numerário nos bancos, o que sustenta a manutenção de uma tendência de liquidez folgada no mercado.

Os dados mostram que, em março, o valor médio diário da taxa de juros overnight no mercado monetário situou-se em cerca de 1,31%, continuando a descer face aos níveis mais baixos de janeiro e fevereiro. No início de abril, a taxa overnight no mercado monetário desceu ainda mais para abaixo de 1,3%, tendo-se verificado uma diminuição significativa da procura de fundos por empréstimo por parte das instituições financeiras.

Anteriormente, o banco central já tinha expressado ao mercado, por diversas vezes, que não era necessário prestar atenção excessiva ao volume de operações dos instrumentos do banco central. Especialistas indicam que, no dia 1 de abril, o reverse repo de 7 dias no mercado aberto foi igualmente de apenas 500 milhões e o montante líquido foi absorvido em 78 mil milhões, mas isso não impediu que a liquidez se mantivesse folgada. Na prática, a liquidez do sistema bancário é afetada por variações como pagamentos do tesouro e numerário em circulação. O banco central mantém a liquidez abundante e, para enfrentar os fatores acima referidos, precisa de desenvolver de forma flexível várias operações de compensação.

“Observar a situação da liquidez não deve ser apenas focar na mudança de um fator que a influencia; é necessário considerar de forma abrangente, em termos quantitativos, o efeito que diversos fatores têm conjuntamente. Dito isto, em comparação com a mudança de quantidade, a mudança de preço — isto é, o nível das taxas de curto prazo — é mais adequado.” Disseram os especialistas acima.

Na conferência de imprensa do Gabinete de Assuntos do Conselho de Estado realizada em janeiro deste ano, o vice-presidente do banco central, Zou Lan, afirmou que é necessário combinar de forma flexível os vários instrumentos de operações no mercado aberto, manter a liquidez abundante e orientar as taxas overnight para que se mantenham em torno do nível da taxa de política. Os especialistas acima referem que as operações de menor volume recentes no mercado aberto são precisamente uma manifestação de o banco central estar a tornar as suas operações mais flexíveis e precisas; trata-se também do significado adequado da mudança da política monetária para o controlo por preços.

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Responsável: Zhu Huanan