Três tipos de fundos estão a entrar de forma frenética! No primeiro trimestre, o volume de fundos quantitativos privados registou um crescimento de "salto de nível". Grandes empresas de centenas de bilhões de yuan não estão mais distantes.

No primeiro trimestre de 2026, a indústria das sociedades de investimento quantitativo exibiu uma transição realmente “dura” e uma grande aceleração: Fangfang, Jiukun, Mingrun e Yanfu entraram todas no intervalo de 80 mil milhões~90 mil milhões, e parece que as empresas “de bilião” já não estão tão distantes; Stone, Qianxiang, Dragon Flag e outras instituições também deram saltos contínuos de dois a três níveis. A rotação de quadros é intensa. Com a entrada frenética de fundos externos, a combinação de três forças — recompra por antigos clientes, impulso dos canais e alocação das instituições — elevou rapidamente a dimensão das sociedades de investimento quantitativo. Ao mesmo tempo, a lógica da concorrência já mudou: não basta depender apenas de retornos acima do benchmark; a capacidade de serviço está a tornar-se o novo ponto decisivo.

Aceleram os saltos entre escalões; as empresas de bilião já não estão tão distantes

A que ritmo estão a expandir os gestores de fundos das sociedades de investimento quantitativo?

Pelo mapa de AUM publicado por “Investimento Quantitativo e Aprendizagem Automática”, observa-se que, no primeiro trimestre de 2026, no mercado doméstico das sociedades de investimento quantitativo, a liquidez entre os diferentes escalões aumentou significativamente; o grupo de topo continua a subir continuamente.

No escalão mais elevado, já existem quatro sociedades de investimento quantitativo — Fangfang, Jiukun, Mingrun e Yanfu — empatadas no intervalo de 80 mil milhões~90 mil milhões; a distância ao patamar de mil milhões parece já não ser tão grande. E estas quatro estavam, no final de 2025, ainda no intervalo de 70 mil milhões-80 mil milhões. O intervalo de 60 mil milhões~70 mil milhões recebeu um novo membro, o Fundo Chengqi; o intervalo de 50 mil milhões~60 mil milhões ganhou a Blackwing Assets e o Fundo Yanhuang; no intervalo de 40 mil milhões~50 mil milhões entraram a Maoyuan Quant e o Yanxian Capital; e no intervalo de 30 mil milhões~40 mil milhões juntou-se a Evolução do Pensamento (Yinhua Lun) Assets.

O escalão de dimensão média também subiu de forma abrangente: no intervalo de 20 mil milhões~30 mil milhões entraram Monxi Investment, Nian Kong Nian Jue, Fundo Turing, Privado de Zhengding, e Fundo Zhuoshi; no intervalo de 15 mil milhões~20 mil milhões surgiram Bei Yang Quant, Jin Ge Qiuang, Newda Investment, e Micro-Think Ahead (Weixiao Bo Yi).

Fonte da imagem: Investimento Quantitativo e Aprendizagem Automática

Entretanto, oito gestores — incluindo Ban Yang, Hongxi Fund, Kuikui Private, Lishu Investment, Mingxi Capital, Shenyi Investment, Tott Investment e Youmeili Investment — ultrapassaram 10 mil milhões, entrando no grupo de 10 mil milhões~15 mil milhões. O Hanrong Investment, a Huishi Assets, a Liangying Investment e a Shengfeng Fund entraram no grupo de 5 mil milhões~10 mil milhões.

O mais chamativo é o fenómeno de “salto em cadeia” por parte de alguns gestores: não é uma subida passo a passo, mas sim uma passagem por dois ou mesmo três intervalos de escala dentro de um único trimestre. No final de 2025, a escala de investimento do Fundo Mingshi estava no intervalo de 20 mil milhões~30 mil milhões, e deu um salto consecutivo de três níveis, passando directamente para o grupo de 50 mil milhões~60 mil milhões, tornando-se o caso com maior amplitude neste trimestre. A Dryangxiang Investment e a Zhengying Assets deram um salto de dois níveis para entrar no intervalo de 20 mil milhões~30 mil milhões; a Pingfang Investment deu um salto de dois níveis para entrar no intervalo de 30 mil milhões~40 mil milhões; e a Longqi Technology deu um salto de dois níveis para entrar no intervalo de 50 mil milhões~60 mil milhões.

Não há dúvida de que estes avanços rápidos mostram que a velocidade de concentração de capital nos cabeças do segmento quantitativo está a acelerar, e a rotação interna entre escalões torna-se cada vez mais intensa.

Três tipos de fundos entram na estratégia quantitativa

No primeiro trimestre, a dimensão das sociedades de investimento quantitativo subiu rapidamente; tal não se deve apenas ao aumento do valor da carteira. Várias pessoas entrevistadas do sector quantitativo e responsáveis por serviços de custódia de corretoras afirmaram que a entrada líquida contínua de fundos externos é o principal motor de força desta expansão, e que a estrutura dos fundos também apresenta características sazonais evidentes e uma tendência para a institucionalização.

Antes, segundo estatísticas do “Privado Pai Pai Wang” (próprias da plataforma), até 28 de Fevereiro de 2026, o conjunto do mercado tinha 722 instituições privadas, registando no total 1366 produtos de valores mobiliários de investimento privado, mais 151,57% em termos homólogos face às 543 peças de 2 de Fevereiro de 2025; e mais 100,88% em termos intercalares face às 680 peças de Janeiro de 2026, conseguindo um “dobro” tanto em homólogos como em intercalares.

“Todos os anos, no primeiro trimestre, especialmente depois do Festival da Primavera, é um bom momento para a expansão da escala das sociedades de investimento quantitativo.” Um responsável pelo mercado das sociedades de investimento quantitativo disse ao repórter: “No segundo e no terceiro trimestres, a situação de fundos é relativamente calma; no quarto trimestre, os clientes tendem a resgatar. Já no primeiro trimestre, após receberem bónus de fim de ano, a vontade dos antigos clientes de subscrever aumenta ao máximo. Além disso, no ano passado o nosso desempenho geral foi bom, e a confiança dos clientes é relativamente elevada; por isso a recompra acontece rapidamente.”

Uma pessoa ligada a uma sociedade de investimento quantitativo de dezenas de biliões disse: “Nós fazemos principalmente vendas directas; há muitos pedidos de subscrição por parte de antigos clientes. Além disso, é o dinheiro das instituições — especialmente os FOFs com que há mais cooperação na área de gestão patrimonial das corretoras.”

Um responsável de custódia de uma corretora afirmou ao repórter: “Observámos que a maior parte do capital externo que leva a uma expansão rápida da escala das sociedades de investimento quantitativo vem de três direcções: dinheiro de clientes com elevado património líquido e de famílias que migraram a partir de património accionário discricionário; capital de riqueza introduzido em massa pelo lado dos canais; e fundos de alocação institucional, FOF e MOM. Além disso, com a expansão do valor da carteira trazida pelo desempenho do stock, a indústria quantitativa concentra-se internamente no topo; esta tornou-se a principal razão para a expansão colectiva de escala dos gestores de sociedades de investimento quantitativo no primeiro trimestre deste ano.”

Segundo a observação deste responsável de custódia, ao longo destes anos muitos clientes têm vindo a mover progressivamente o dinheiro do investimento privado discricionário, de acções activas em fundos públicos e das suas próprias contas de negociação para o segmento de sociedades de investimento quantitativo. A razão é bastante realista: a sensação de drawdown é relativamente mais controlável; as estratégias são mais “explicáveis” e disciplinadas, sistemáticas; e para alguns clientes, é mais fácil de aceitar do que o “desvio de estilo” de um gestor de fundo discricionário.

Um responsável de custódia de uma corretora de dimensão média analisou: “Antes, o dinheiro em gestão de património bancária, fundos fiduciários e em ‘renda fixa+’ — se tirar uma pequena parte para alocar a quantitativo, não é uma mudança de carteira integral; é mais esta situação: a conta do cliente antes era 100% de activos estáveis, agora pega em 5%-20% para obter retorno reforçado. Este tipo de dinheiro, por montante individual, não é exagerado; mas sendo a base grande, a acumulação acaba por ser bastante considerável.”

Além disso, tal como apontado por vários intervenientes do segmento quantitativo, o apoio dos canais de distribuição nos últimos anos não pode ser ignorado.

Um veterano em gestão de riqueza numa corretora em Xangai afirmou que, à medida que a escala das sociedades de investimento quantitativo cresceu nos últimos anos, uma razão muito importante é que os canais começaram a querer vender e também a ser mais fácil vender. Este canal não se limita a corretoras; inclui também private banking, sistemas de clientes de elevado nível em bancos, e canais de distribuição por terceiros. Para além do suporte do desempenho notável, factores como modelos, factores, controlo de risco e diversificação são itens de “bónus” para os clientes ao escolherem. Em termos de capacidade, também consegue absorver capital melhor do que algumas estratégias de “pequeno mas excelente” no lado discricionário.

Além disso, alguns intervenientes alertaram que, além do crescimento absoluto da escala, o ritmo de crescimento também merece atenção. Se a subida da escala de um gestor não for grande — por exemplo, apenas cerca de 10% — o impacto nas estratégias é relativamente limitado, e a empresa normalmente consegue lidar com isso com tranquilidade. Mas se o aumento da escala for demasiado rápido num curto período, é necessário acompanhar de perto a tendência de mudanças no desempenho acima do benchmark. Mesmo que estas empresas tenham uma base menor e que o aumento absoluto seja limitado, a entrada acelerada de capital vai testar a reserva técnica, a reserva de talento, a capacidade de gestão da estratégia e a capacidade de sustentação de todo o sistema de investimento e pesquisa. Se a capacidade de gestão não acompanhar o ritmo de expansão da escala, o desempenho acima do benchmark poderá sofrer uma degradação evidente.

Mesmo quando “ultrapassa”, tem de servir

Nos últimos anos, o foco competitivo das sociedades de investimento quantitativo concentrou-se quase totalmente na disputa de retornos acima do benchmark: quem tem o retorno acima do benchmark mais elevado, quem tem o drawdown mais baixo, e quem ganha a preferência de capital. No entanto, à medida que a dimensão do sector expande rapidamente e o grau de homogeneidade das estratégias aumenta, os fundos quantitativos têm vindo cada vez mais a dar importância aos atributos de “serviço”, como a liquidez do produto e a educação do investidor e a comunicação.

Por exemplo, no caso da Pansong Assets, em 30 de Março de 2026, esta instituição quantitativa de dezenas de biliões publicou um anúncio: o agendamento para resgatar os seus produtos de hedge long&short e de alavancagem com aumento de participação foi ajustado de T-5 dias úteis de negociação para T-2 dias úteis; o ciclo de agendamento foi drasticamente reduzido em 3 dias úteis, e a liquidez melhorou de forma significativa. No caso dos produtos de reforço de índice, pequenos montantes conseguem concluir a assinatura de resgate no próprio dia antes das 14:30, com confirmação do valor da carteira.

Um interveniente ligado à Pansong Assets disse ao jornal “MeiQing Jing Ji” (Diário de Economia): “Esta alteração não foi súbita; temos vindo a optimizar continuamente o processo de investimento. Actualmente, o nosso optimizador já consegue planear de forma mais fina os problemas de resgate, permitindo que, dentro do ciclo de agendamento de T-2, se consiga ainda não afectar a gestão de alavancagem do produto e a operação global, mantendo-se consistente com a lógica de operação anterior. Assim, é possível oferecer aos clientes uma melhor experiência de liquidez.”

Para além da optimização de liquidez, a educação do investidor e a comunicação transparente tornaram-se também direcções importantes em que as sociedades de investimento quantitativo fazem força no serviço. À medida que os produtos quantitativos se tornam cada vez mais complexos, a educação do investidor e a comunicação transparente tornaram-se uma componente-chave para manter a confiança dos clientes. Alguns gestores, perante volatilidade do mercado, ajudam os clientes a compreender o mecanismo de funcionamento das estratégias quantitativas e as características de risco, por exemplo através de conversas de comunicação de estratégia e de leituras de relatórios periódicos, em vez de falarem apenas com base em desempenho.

Um interveniente do sector das sociedades de investimento quantitativo em Pequim considera que a dimensão competitiva das sociedades de investimento quantitativo está a alargar. A rentabilidade acima do benchmark, sem dúvida, é a base, mas no contexto de o volume de fundos dos clientes continuar a aumentar, a dificuldade de obter retornos acima do benchmark também aumenta. Quem conseguir fornecer uma liquidez melhor, comunicação mais transparente e uma experiência de detenção mais fluida, conseguirá ganhar mais confiança de capital de longo prazo na próxima fase.

（Origem: Diário Económico de Todos os Dias）