Perspetiva do Irmão Yin: O impacto da guerra do Irão no mercado já não é tão grande, e a inflação e o investimento de capital em IA são as duas principais linhas de rumo mais essenciais a seguir.

O Irão já começou a cobrar, a algumas embarcações comerciais que passam pelo Estreito de Hormuz, uma portagem de até 2 milhões de dólares por viagem, e chama-lhe de uma nova forma de gestão de soberania. Já existem algumas embarcações que concluíram o pagamento. Isto é mais difícil de controlar do que um bloqueio — um bloqueio é um choque de curto prazo, enquanto, se a cobrança continuar, vai alterar diretamente a estrutura dos custos do transporte marítimo global, fazendo com que a cadeia de transmissão se mantenha ativa: custos de transporte marítimo → preços do petróleo e do gás → expectativas de inflação → reprecificação de ativos.
Inflação: a cauda mais difícil de largar
Esta é a força que vai influenciar de forma mais duradoura a bolsa de valores a seguir.
Alguns fatores sobrepostos:
Subida estrutural do custo energético: a cobrança de Hormuz empurra diretamente os preços do petróleo para cima nos países importadores de energia; o JPMorgan estima que, se os preços do petróleo se mantiverem em níveis elevados, a taxa de inflação nos EUA aumentará cerca de 0,8%
Dilema do Federal Reserve: o economista do Prémio Nobel Hank alerta que, após o Fed ter baixado as taxas em 75 pontos base, ter suspendido o aperto quantitativo e relaxado os requisitos de capital dos bancos, a oferta monetária continua em expansão; em 2026, o Fed não conseguirá atingir o objetivo de inflação.
Sobreposição de tarifas: as políticas de tarifas do governo de Trump elevam ainda mais a inflação importada, comprimindo as margens de lucro das empresas tanto pela inflação salarial como pelos custos mais altos das matérias-primas
Este tipo de combinação de estagflação é o ambiente mais difícil para precificar para a bolsa, tornando difícil fazer posições longas simultâneas em obrigações e ações.
Investimento de capital em IA: bolha ou alicerce?
Este é outro grande conflito central do mercado.
Em 2026, a dimensão do investimento de capital em IA das quatro maiores gigantes tecnológicas deverá totalizar, em conjunto, quase ou mais de 7500 mil milhões de dólares.
O problema está nisto: o mercado não duvida da procura por IA, mas questiona o ciclo de retorno — quando é que um investimento de tão grande escala se consegue transformar num incremento de lucros visível? Se a inflação se mantiver elevada e isso impedir a descida das taxas de juro, a pressão sobre a taxa de desconto das ações de tecnologia com avaliações elevadas continuará a existir.
A lógica de transmissão do mercado a seguir, e neste momento a mais clara, é:
Cobrança de Hormuz → aumento estrutural dos custos energéticos → reforço da rigidez inflacionária → dificuldade do Federal Reserve em descer as taxas → manutenção do ambiente de taxas de juro elevadas → pressão sobre ações de tecnologia de elevada avaliação com IA → em simultâneo, o enorme investimento de capital das grandes empresas de IA espreme o fluxo de caixa livre → risco de revisão em baixa das expectativas de lucros de curto prazo
O prémio direto de risco geopolítico associado à guerra, de facto, está a dissipar-se; após a suavização do contexto, os ativos de risco poderão recuperar e o dólar poderá enfraquecer. Mas, ao cobrar portagens, entra-se num novo fator que torna a cauda da inflação impossível de cortar.
Resumo numa frase: a geopolítica é o quadro de fundo; a inflação é o grande palco; e o ritmo de concretização do ROI do investimento de capital em IA é a variável central para as ações de tecnologia.