Quais setores tiveram as ações mais perdidas desde o início da guerra do Irã?

Principais Conclusões

• As acções recuaram desde o início da guerra do Irão, com os nomes mais atingidos nos metais e na mineração, na finança hipotecária, na construção residencial e no sector de embalagens.
• Dentro dos metais e da mineração, a Coeur, a Hecla e a Southern Copper registaram as maiores perdas, enquanto a Graphic Packaging, a Silgan e a Amcor lideraram as quedas nas acções de embalagens.
• No sector da finança hipotecária e da construção residencial, sensíveis às taxas de juro, a Rocket e a Champion Homes caíram mais.

Apesar de os efeitos da guerra do Irão na economia dos EUA se manterem altamente incertos, alguns recantos do mercado de acções foram fortemente atingidos. O índice Morningstar US Market Index está em baixa de 4,3% desde o início da guerra em 28 de fevereiro, com algumas indústrias a cair ainda mais. As indústrias de metais e mineração — particularmente o ouro e o cobre — sofreram o pior. As acções de finança hipotecária, de construção residencial e de embalagens também registaram perdas significativas.

Um fio condutor entre estas indústrias é a vulnerabilidade, direta ou indireta, à inflação e ao aumento das taxas de juro. Com os preços do petróleo a disparar devido à guerra, as preocupações com a inflação foram reavivadas. Além disso, as yields dos títulos de dívida têm vindo a subir e os investidores preparam-se para possíveis aumentos de taxas por parte de grandes bancos centrais.

Em contraste, as indústrias relacionadas com petróleo e gás beneficiaram com a subida acentuada dos preços da energia. O índice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index teve um desempenho particularmente forte, subindo 11,4% desde o início da guerra. O índice Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index subiu 8,6%, enquanto o Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index está em alta de 3,6%.

Acções de Metais e Mineração em Queda e Recuperação

Depois de terem disparado 22,6% ao longo dos dois primeiros meses do ano, o Morningstar Global Metals and Mining Index devolveu todos os ganhos desde o início da guerra e está agora em baixa de 22,8%. O preço do ouro caiu para cerca de $4.400 a 24 de março, abaixo dos mais de $5.400 no início de março.

Entre as participações do US Market Index, as acções de mineração com pior desempenho no período foram a Coeur Mining CDE, em baixa de 34%, a Hecla Mining HL, em baixa de 28%, e a Southern Copper SCCO, em baixa de 27%. Entre as acções cotadas nos EUA abrangidas pela cobertura de analistas da Morningstar, a Newmont NEM está em baixa de 24% e a Freeport-McMoRan FCX está em baixa de 19%.

Estão a desenrolar-se duas dinâmicas distintas: uma para metais de base como o cobre, que são altamente sensíveis aos ciclos económicos, e outra para metais preciosos como o ouro, que normalmente funcionam como activos de refúgio em períodos de incerteza, segundo o analista de capital da Morningstar Jon Mills.

Receios de Inflação Atingem as Acções de Metais

Para os metais de base, “Os preços mais altos do petróleo resultantes da guerra do Irão sugerem que a inflação vai subir, e os bancos centrais, em resposta, aumentam as taxas de juro para colocar a inflação de novo sob controlo”, diz Mills. “Isto é negativo para a procura de commodities, que é impulsionada pelo crescimento económico e pela produção industrial, e é por isso que metais de base como o cobre caíram desde o início das hostilidades.”

Os metais preciosos como o ouro são normalmente vistos como refúgios seguros durante períodos de incerteza geopolítica ou macroeconómica. Mas o recente salto do ouro — triplicando desde o início de 2024 — superou em muito o suporte fundamental, segundo Mills. “Achamos que a guerra viu uma redução saudável da febre especulativa que tinha impulsionado o preço do ouro mais alto (e também a prata), levando os fundamentos de oferta e procura a começarem a voltar a afirmar-se”, diz.

Em resumo, os metais de base cíclicos estão a enfraquecer por receios de crescimento, enquanto o ouro arrefece à medida que uma recuperação de dois anos impulsionada pela especulação regressa aos fundamentos.

Acções de Embalagens Caem com Custos de Energia em Alta e Receios de Recessão

Outro recanto do mercado fortemente atingido é a indústria de embalagens, com o Morningstar Global Packaging and Containers Index a cair 4% desde o início da guerra. Dentro do US Market Index, as acções de embalagens e contentores com pior desempenho ao longo deste período foram a Graphic Packaging Holding GPK, em baixa de 23%, a Silgan Holdings SLGN, em baixa de 19%, e a Amcor AMCR, também em baixa de 19%. Entre as acções cotadas nos EUA abrangidas pela cobertura de analistas da Morningstar, a Amcor e a International Paper IP, em baixa de 18%, foram as que pior se comportaram. A Ball BALL, em baixa de 13%, e a Packaging Corporation of America PKG, em baixa de 9%, também estão abrangidas pela cobertura de analistas da Morningstar.

O analista de capital da Morningstar Krzysztof Smalec diz que a queda nas acções de embalagens provavelmente reflete uma mistura de custos de energia em subida e preocupações com uma desaceleração económica. “Embalagens é uma indústria intensiva em energia, por isso o pico nos preços da energia pode comprimir as margens”, diz. “Por exemplo, preços mais altos do petróleo aumentam os custos das embalagens de plástico.”

Ao mesmo tempo, ele nota que os investidores podem estar preocupados com uma desaceleração económica, o que afectaria especialmente indústrias cíclicas como a de embalagens. Além disso, Smalec aponta possíveis disrupções na cadeia de abastecimento, disrupções no transporte e custos de frete mais elevados como riscos para a indústria durante uma guerra.

Finança Hipotecária e Acções de Construção Residencial Também Despencam

Outras áreas fortemente atingidas incluem a finança hipotecária e a construção residencial, indústrias vulneráveis ao aumento das taxas de juro. O Morningstar Global Mortgage Finance Index — que acompanha o desempenho de empresas que lidam com empréstimos hipotecários para habitação e empréstimos de capital próprio — caiu 17,0% desde o início da guerra, liderada pela Rocket Companies RKT, com uma “moat” estreita, em baixa de 21,6%. Entretanto, o Morningstar Global Residential Construction Index recuou 16,0%, com a Champion Homes SKY em baixa de 19,5%, a Lennar LEN em baixa de 19,4% e a Meritage Homes MTH em baixa de 18,1%.